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17大顶级券商强烈推荐20股 或将二次腾飞
2011-07-12 来源：搜狐网
国内明胶系列领先企业:公司地处内蒙古包头市，长期专注于明胶系列产品以及小分子量胶原蛋白的研发、生产、销售，副产品为磷酸氢钙，成为了中国最具竞争力的高科技生物制品企业。公司2008-2010年营业收入稳步上升，分别为1.1相关公司股票走势
明胶市场前景广阔:明胶分为药用明胶、食用明胶、照相明胶和工业明胶四种。我国明胶行业的市场容量从2005年的2.86万吨增长到2009年的5.20万吨，年均复合增长率为16.12%，随着国内医药、胶囊、食品、保健品、化妆品产业的发展，明胶需求量不断增长。公司通过募投项目将明胶产能从4000吨拓展到6500吨从而争取扩大市场份额。
胶原蛋白技术优势明显:公司与中科院理化所合作，成功研发了生产制造小分子量胶原蛋白产品的高新技术，并形成200吨/年的生产能力。技术的突破，使得公司的产业链在明胶的基础上得以向高端产品延伸，实现了产品价值的成倍增长，也使公司开拓了新的市场，成为国内能够规模化生产小分子量胶原蛋白的少数企业之一。通过募投项目，公司扩产1000吨胶原蛋白产能，且将工业级产品和终端型产品共同推进的方式迅速利用新增产能。
估值与评级:预计2011-2013年公司主营业务收入2.29亿元、2.80亿元、3.42亿元，实现净利润为3100万、4300万、5500万，同比增长43%、39%、28%，EPS分别为为0.41元、0.57元、0.72元。我们以11年业绩25-28倍的市盈率估值，东宝生物上市合理价为10.25-11.48元。（光大证券（601788）） 老凤祥（600612）:业绩符合预期，尽享行业景气盛宴
公告梗概:
公司公告1H2011归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长100%以上。业绩大幅增长主要得益于:1）金银珠宝行业景气度居高不下；2）销售通道持续扩张；3）销售增势不减；4）盈利能力不断提振。
业绩符合预期，金银珠宝行业龙头
我们根据最新股本计算，预计公司1H2011中报EPS至少在0.56元，基本符合我们之前中报业绩107%左右（EPS0.58元）的预判。今年上半年以来，我国黄金珠宝行业一直维持在高景气状态，据统计1-5月限额以上金银珠宝零售总额达782.2亿元，同比增长55.7%，公司作为行业中的龙头企业，主打产品为黄金业务，无疑成为行业景气度上升的最大受益者。
推进营销结构转型，提高自营零售比例
目前老凤祥主要以持续渠道扩张及结构性调整来扩大销售、增加盈利。公司全年目标新发展100家加盟连锁专卖店，同时力争逐步增加自营比例来扩大盈利能力，计划按照“三三制”的销售模式启动营销结构的整体调整，即年内实现珠宝首饰销售总量的30%由自营银楼销售、30%由加盟连锁专卖店销售、30%由总经销商和总代理商销售。我们认为，扩大直营店的销售范围以及提高零售销售的比重，将有助于公司进一步提高综合毛利率。
提升“新四类”零售比重，盈利能力进一步增强
在巩固拓展“金、银、铂、钻”老四大类产品销售规模的同时，公司积极开拓“翠、珠、玉、宝”新四大类的市场，充分利用现有原料资源和加工设计优势，加速提升新四类产品的零售比重；新四大类毛利率达30%以上，远高于黄金首饰，2010年销售达2.65亿，同比增长64%。未来公司对新四大类的销售比重目标为5%，公司通过更齐全的产品链以及高毛利率新四品类，将大大提升产品的盈利水平。
略上调盈利预测，中长期看好股价走势:
我们以最新4.36亿股本为单位，调整公司2011-2013年EPS分别为0.97/1.30/1.63元，以2010年为基期三年CAGR为34.5%，给予公司六个月目标价39元，对应2012年30倍市盈率。公司短期股价涨幅较大，但考虑未来奢侈品及避险需求拉动金价走势，中长期看好股价走势的观点不变。
风险提示:黄金价格大幅下滑导致大额存货跌价准备（光大证券） 烟台万华（600309）:行业景气向上且新项目不断，公司即将二次腾飞
投资要点:
公司是亚太地区最大的MDI生产企业，是全球范围内仅有的6家拥有MDI技术自主知识产权的企业之一，国内市场占有率连续八年稳居第一。
未来三年全球MDI供需趋紧，行业将景气向上。从MDI行业历史供需情况可以发现，全球MDI需求和GDP增速高度相关，行业景气度主要由MDI产能扩张速度决定。从全球各大厂商的投产计划来看，未来三年全球产能增速分别在1.69%、5.0%和3.17%，而全球需求年平均增长预计在8%左右，由此对应的行业开工率分别为85%、86.15%和89.69%，因此MDI供需将趋紧，行业将景气向上。
国内MDI需求增长强劲。过去5年国内MDI需求平均复合增速在19%，虽然今年上半年MDI下游各子行业增速略有放缓，但预计全年MDI需求增长仍将保持15%左右。此外，未来三年全球仅有万华有新增产能，预计国内MDI出口有望维持30%左右的增速，进口同比减少10%左右，每年将消化新增产能10-15万吨。
公司MDI业务将再现高成长。主要原因有以下几方面:一是未来MDI行业景气向上，MDI产品价格和盈利能力有望不断提升；二是未来三年公司MDI产能将由80万吨扩张至140万吨，产量由50万吨增长至110万吨，年均增速在30%；三是随着宁波万华二期技改和烟台新基地的完工，产业链一体化的提高和商品化苯胺产能的过剩，公司成本控制力不断增强。
收购Borsochem是公司国际化布局的重要一步。收购后公司产能和销售布局更加均衡，增强了公司行业协调时的议价能力，同时可以利用BC成熟的TDI技术，为公司未来本部新建的30万吨TDI项目做准备。
公司新项目不断。未来公司将沿聚氨酯上下游延伸产业链，涉足TDI、PO等众多新产品，由MDI产品供应商向聚氨酯（PU）供应商和服务商转变。
投资建议:预计公司11-13年的eps分别为1.00、1.32和1.78，对应的PE为19/14/10倍，我们给予公司6-12个月目标价25元，强烈推荐评级。（中投证券） 杰瑞股份（002353）:锐意进娶不断创新的石油装备制造及服务商
石油的需求持续增加带来公司长期发展机遇。公司业务包括油田设备维修改造及配件销售、油田专用设备的研制，海上油田钻采平台工程作业。我国石油、天然气的人均资源量仅为世界平均水平的7.7%和7.1%。目前中国的石油对外依存度在50%左右。随着三大石油公司对国内油田资源加大勘测，开发费用保持20%以上的增长给石油装备企业带来发展机遇。
油田专用设备制造引领公司快速增长。公司制造的油田专用设备主要包括系列固井设备、压裂成套设备以及天然气压缩/输送设备等三大系列产品。我国的页岩气储量36.1万亿立方米，作为天然气石油储量较低的国家，页岩气面临发展重大机遇，有巨大的市场空间。煤层气、石油采收率提升同样促进压裂设备需求。预测未来国内对固井、压裂产品的年市场需求将维持150台左右。公司不断开发液态泵等新产品，延伸服务，设备业务将成为公司未来利润重要增长点。
油田服务是公司未来发展的蓝海。随着国家对海洋环境保护力度的加强和钻井废物排放标准的提高，岩屑回注将成为钻井废物处理的可行选择，有着广阔的应用空间和发展前景。公司是目前唯一一家为海上油田钻采平台提供整套岩屑回注服务的国内企业。油田服务占油田总投资的80%，市场空间巨大。公司拓展固液分离、调刨堵水等新油田服务，以高性价比拓展市场，此业务是公司未来发展的重要支撑和战略方向。油田、矿山设备维修及配件销售带来协同效应。公司是16家国外厂家的中国服务代理和分销商。目前国内油田专用设备经过15-20年的使用相继进入更新换代时期。油田专用设备的需求增长，设备维修需求也随之大增。公司在全国主要油田建立13个外部维修服务基地。这将使公司能在第一时间为客户提供高质量的服务。预计公司的维修服务将是公司稳定的利润增长来源，同时给公司其他亮相业务带来协同发展效应。
盈利预测我们预计2011-2013年的EPS分别为1.98元、2.86元和3.96元，对应11月2日收盘价PE在33倍、23倍和17倍；给予“推荐-A”评级。（国都证券）
上海凯宝（300039）:痰热清产能释放保障业绩快速增长
痰热清产能的逐步释放保障业绩持续增长公司募投项目新厂区于2010年5月底投产，产能为4500万支，计划分三年达产，即2010年~2012年分别达产50%、70%和100%。我们预计今年销售可达3200万支，不考虑其他产品增长情况，痰热清产能的逐步释放，保障今明两年公司业绩35%左右的持续增长。
上游原材料熊胆粉供应充足公司与正规、大型的养殖户签订采购合同，带动了熊养殖业的发展，按照4500万支的产量计算，公司共需要18吨熊胆粉，目前野生的熊有1万多头，家养的有1万多头，1万多头家养的熊可以提供30吨熊胆粉，供应充足，熊胆粉短期不会成为制约公司发展的因素。
痰热清系列产品即将上市痰热清系列产品研发进展顺利，5ml痰热清注射液和痰热清胶囊生产注册批件的补充申请已经上报国家药监局，目前进入审批程序；痰热清口服液已完成II期临床研究。
盈利预测与投资评级预计2011~2013年公司实现每股收益0.64元、0.86元和1.11元。
我们认为，2011~2012年公司业绩增长确定，不考虑其他产品的增长，主导品种痰热清注射液产能的释放、毛利率的维稳，公司的业绩有望保持35%以上的复合增长率，若费用率能得到有效控制，保持在下降通道里，公司业绩有望超预期。
给予公司“买入”的投资评级。（广发证券（000776）） 海南航空（600221）:公布非公开发行预案，拟募资还贷
降低财务费用，缓解经营压力
随着存款准备金率的不断上调以及基准利率的提高，公司的财务费用快速增加。高额债务负担以及较高的资产负债率已经对公司的经营造成了不利影响，并且制约了公司未来发展战略的实施。公司利用本次募资偿还部分贷款，可较大幅度降低公司的融资成本，缓解经营压力。
若以2011年7月7日调整后一年期人民币贷款基准利率6.56%测算，本次非公开发行A股募集资金（假设为80亿元）全部用于偿还银行贷款和补充流动资金后，公司每年可节约利息费用约5.25亿元。
改善财务结构，提高抗风险能力
考虑到2011年5月26日公司发行了50亿元的公司债（30亿元偿还贷款，20亿元补充流动资金），则该公司债发行后，公司的模拟总资产规模为732.35亿元，负债总额为596.91亿元，模拟合并资产负债率将达到81.51%。
本次非公开发行A股完成后，以2011年3月31日公司财务数据模拟测算，合并资产负债率将从发行上述公司债后的81.51%降至71.36%，短期偿债能力将得到大幅提升，有利于进一步改善公司财务状况，提高公司的抗风险能力，为公司未来的持续发展提供保障。
若年底完成发行，将摊薄2011年业绩
假设公司年底前完成此次增发。增发前我们对海航2011年EPS预测为0.75元，增发后EPS将下降至0.60元（全面摊薄），EPS摊薄20%，每股净资产增加17%。虽然海航此次定增可以改善财务状况（降低资产负债率约10个百分点），提高公司抗风险能力，为公司未来的持续发展提供保障，但因股本扩张对公司2011年业绩造成摊保（兴业证券（601377）） 飞力达（300240）:IT供应链物流龙头，长期成长渐清晰
公司已成为国内IT供应链物流服务的龙头。公司以货代、报关等基础物流起家，目前现代仓储管理（主要是品牌商VMI、供应商DC和备品备件中心）为核心的综合物流服务已经取代基础物流服务成为公司核心利润源。在去年中国进口企业排名中，公司在上榜专业物流服务商中居第1位，力压伯灵顿、辛克、叶水福等国际知名专业物流企业。
品牌商绑定战略构筑公司核心竞争力。通过品牌商绑定战略，公司快速累积了现代物流服务经验，获得了大量制造商和供应商客户，降低了公司成长风险。相比国内竞争者公司掌握先发优势，相比国际巨头公司具有成本优势。与新宁物流（300013）对比，我们认为公司的服务模式对客户粘性更高，承受行业波动的能力更强，更有利于企业快速成长。
公司长期成长的支撑在于跨行业拓展和收购兼并。公司目前主要服务于IT产业的笔记本电脑领域，尽管笔电业物流仍有深入挖掘空间，但公司要保持长期成长性必须突跨行业拓展并择机收购兼并。从行业相近度看，我们预计医药、化工产品、智能手机、汽车、机械制造等领域的物流服务或将成为公司未来跨行业拓展的重点，本次超募资金亦给公司择机收购补强提供了更多选择。
股价催化剂:新签物流服务合同，国家扶持物流产业政策细则出台。
风险提示:人力成本上升；品牌商压价风险；扩张风险。
盈利预测和估值。我们预计公司2011-2013年的EPS为1.06、1.41、1.93元（若仓储营业税减免政策出台，预计增厚2011-2013年EPS0.08/0.11/0.14元）。相比上市其他物流企业，公司盈利模式独特且不易复制、发展定位明确，成长路径清晰，至少应享受行业平均估值水平。参考A股物流上市公司平均估值，我们给予公司2011年33倍PE，公司的合理价值为35元，首次给予“强烈推荐”评级。（兴业证券） 伟星股份（002003）:持续激励有利于公司长远发展
股权激励计划有利于公司的可持续发展。本次股权激励计划涉及公司和主要分、子公司的核心经营管理骨干10人，每人拟授予60万股。有利于统一公司核心骨干团队利益和公司全体股东的利益，随着未来激励方案的实施，被激励对象主观能动性和工作效率的发挥对将公司经营业绩产生很好的推动力，有助于未来为股东带来稳定、持续的回报。
行权价格将对目前的股价产生有效支撑。本次股权激励计划的行权价格17.63元与公司停牌前收盘价格基本一致，将对目前公司股价产生积极有效的支撑。同时从行权条件看，除了净资产收益率外，对盈利的要求基本可以简化为2011—2013年扣非后的净利润同比分别增长10%、13%和8%左右，本次行权条件相比同行和公司第一期激励方案都比较低，我们判断这可能与公司本身的发展阶段和较高的行权价格有一定关系。
公司是我们十分看好的少数几家纺织企业之一。我们看好公司的理由在于其三十多年扎根服饰辅料行业积累的技术研发优势、突出的市场营销能力、超强的企业管理能力和良好的公司治理氛围，这也是公司长期发展的根本所在。受益于下游国内品牌服饰企业销售的快速增长，我们预计公司内销业务未来仍将保持持续快速增长，同时伴随品牌服饰企业的壮大和提升，对公司这样优质的服饰辅料企业的订单将进一步集中，公司将分享到下游需求增长和市场占有率提升带来的双重增长。
盈利预测和投资评级:维持对公司2011—2013年每股收益分别为1.24元、1.59元和1.93元的预测，目前对应2011年估值14倍左右，维持公司“买入”评级。我们将关注一旦未来本期股票期权激励计划获证监会和股东大会批准实施，期权费用对净利润的影响。（东方证券） 方大炭素（600516）:铁矿石、等静压石墨继续发力
主要观点
公司利润同比增加150%，预计环比增加6%。公司同比净利润大幅增加的主要原因包括:
1.公司莱河矿业产量同比大幅增加，同时铁矿石价格同比大幅上涨，导致同期增加利润1.5亿-1.7亿元，占增加利润的70%。莱河矿业40万吨扩能项目2010年6月份建成投产，预计2011年上半年生产铁矿石45万吨，同比增加超过65%，而铁矿石价格同比去年上涨了30%。
2.公司全资子公司成都炭素等静压石墨3000吨新增产能放量。成都炭素在2008年启动新建年产3000吨等静压石墨项目，2010年6月投产。预计上半年同比增加利润0.4亿-0.6亿元。
3.上半年粗钢产量连创新高，公司石墨电极销量增加，同时产品结构进一步得到优化，大规格、超高功率石墨电极销售占比增大。由于国内炭素行业供需基本平衡，石墨电极价格维持稳定。
公司未来看点:公司将在成都·资阳工业区建设方大科技产业园，该园区占地1200亩，总投资金额约为21.2亿元，主要投资3万吨碳素新材料项目，包括2万吨等静压石墨，1万吨高纯石墨，业绩想象空间大。
我们维持公司2011年、2012年EPS分别为0.55元、0.63元的盈利预测，净利润分别增长72%、15%，PE分别为28倍、24倍，继续给予推荐评级。（华创证券）
碧水源（300070）:竞争优势更加突出，分享订单持续释放
超募资金使用加速公司订单释放。近期公司利用超募资金，在云南省以及江苏省的无锡市建立分公司，以生产基地形式来大规模进入当地污水处理升级改造领域，将会带来订单的持续释放。同时按照公司在全国各省份推进进度，我们预计“十二五”期间会进入5—10个大型省会基地，20—30个重要地级市基地，全国布局初见端倪。
凭借工程、技术及资金实力巩固自身竞争优势。这种合资模式不仅把公司与当地政府利益结合在一起，利于公司开展该区域后续项目，而且也形成该区域进入壁垒，增强自身竞争力。公司凭借过往的工程经验及技术实力，再加上上市后约19亿的超募资金，很好的巩固了自身竞争优势。
工业污水处理、给水、净水器领域有望从2012年上半年开始锦上添花。除了传统的市政污水处理领域外，公司设立的北京碧水源博大水务科技有限公司将主要承接北京经济技术开发区的水处理与污水处理项目，以及为经济技术开发区污水厂提级改造工程项目提供服务等。由于公司目前把主要精力放在向各区域扩张建立合资公司上，因此工业水处理预计今年仍只是打基础的阶段，预计到2012年上半年公司在石化、冶炼、电子产业的污水处理领域将会有所进展。
同时随着2012年给水领域标准的提高，公司目前已经开始逐步承担给水领域升级改造项目。我们认为工业污水处理、给水、净水领域从2012年上半年开始锦上添花。
公司受益于行业政策的支持以及凭借工程、技术、资金实力的全国布局，将带来订单的持续释放，成长空间广阔，维持“买入”评级。我们一直强调环保企业2011年关键看订单情况，公司将进入订单集中释放期，保守测算公司11—13年EPS分别为1.25、1.96、2.90元，未来三年利润增速CAGR约53%，目前股价对应的11-13年P/E水平分别为35、23、15倍，考虑到公司未来利润成长速度和确定性，以及工业污水、给水和净水器领域从2012年上半年可能带来的惊喜，我们依然认为公司估值偏低，维持“买入”评级。（申银万国） 仁和药业（000650）:债务重组结束，增发进程提速
公司今日公告:第五届董事会十二次临时会议审议通过《关于对公司非公开发行股票预案中拟收购的目标资产的审计、评估基准日进行调整的议案》，原因是江西制药实行债转股导致目标资产发生变化。
债务重组结束，增发进程提速:仁和集团增资并购江西制药第一步已完成，因改制中将债务本金及利息共计6000万元打折成2000万元进行债转股，集团控股比例由原计划的45.49%稀释至41.5%，但仍为江药第一大股东。资产评估正在进行中，有望9月上报材料，年底完成定向增发，开始第二步增资（2亿元）技改，全面提升江药盈利能力，并最终获得70%左右的股权。
加快外延扩张，进军处方药:江西制药以普药为主，产品涵盖抗炎消菌、消化系统、解热镇痛、心血管等领域，品种多，共有337个批文；同时，其历史悠久，在省内积累了丰富的社会资源。10年收入1.3亿，净利97万（财务费用高达800万），11年有望实现1500万净利润。公司主要以OTC产品为亮点，此次收购有利于双方优势互补，打开处方药市场，为公司注入新的增长动力，保障未来持续快速发展。
营销改革成效显著，盈利增长逐季提升，维持“买入”评级:公司2010年以来着力渠道改革，未来还将针对医院和政府组建专业销售团队，为推广处方药奠定基础，盈利能力有望逐季提升。11年一季净利增长38%，我们预计中报有望增长40%。随着公司加快并购步伐，整合当地医药资源，丰富自身产品种类，实现整体实力飞跃式发展，我们维持2011-2013年每股收益0.55元、0.71元、0.92元，同比增长58%、30%、30%，对应预测市盈率29倍、22倍、17倍，年末目标价21.7元，相当于2011年40倍预测市盈率。（申银万国） 阳谷华泰（300121）:技术突破打造核心竞争优势，市场积淀助推明年爆发
和市场观点不同，我们对橡胶助剂行业需求无需悲观
橡胶助剂主要用于汽车轮胎工业，和市场观点不同，我们认为对橡胶助剂行业需求无需悲观:1、下游需求不必过分担心，国内汽车保有量提升，维修替换市场将接替配套市场成为轮胎行业增长的主力。2、橡胶助剂行业自身环保要求提升，和技术升级所带来的结构性机会将持续进行。
核心技术突破，公司布局由防焦剂向促进剂战略性拓展
公司原有促进剂万吨装臵，因受制原料M瓶颈仅释放产能1/3。依托强大的研发实力，公司原料M绿色合成技术实现突破，据测算，M成本低于同行业2000元/吨，促进剂产品毛利率有望大幅提升24个百分点，进一步强化了公司在促进剂领域的核心竞争优势。公司产业布局也由防焦剂向促进剂领域战略性拓展，募投项目投产后，促进剂产能扩大3倍至3万吨。
多年市场沉淀助推促进剂如期拓展
公司经营多年，品牌和渠道优势明显，多年市场积淀有利于促进剂产品推广。凭借核心技术优势、低廉成本以及良好的客户资源，公司在促进剂领域的拓展具有很强的竞争优势。促进剂NS、CBS产品市场容量是橡胶助剂行业规模最大的品种，全球合计达41万吨，目前公司的市场份额连1%都不到，即使扩大至3万吨也仅有7%的市场份额。
防焦剂稳定增长，促进剂、胶母粒大幅放量，业绩明年爆发
公司是防焦剂行业的龙头企业，全球销量第一，国内市场占有率59%。募投的新产品胶母粒市场需求旺盛，盈利能力极强，毛利率高达30%。公司募投项目年底建成，防焦剂产能翻倍，胶母粒新增1万吨。预计公司防焦剂产品稳定增长，市场潜力巨大的胶母粒产品大幅放量。2012年，公司迎来业绩爆发。
给予“谨慎推荐”评级
预计公司11-13年的EPS分别为0.26、0.88和1.13元，给予12年20倍的PE。如果市场投放顺利，未来存在超预期的可能，短期给予“谨慎推荐”评级。（国信证券） 海大集团（002311）:旺季到来，产能满负荷运转
修正业绩增幅在我们预期之内。上半年公司大幅增长来自于在销量和毛利率的同时提高:1）销量:根据我们从草根了解的情况，1-5月份公司水产饲料销量增长50%以上，正如我们公司年报点评中所叙述的:去年恶劣的水产养殖状况将在今年上半年得到恢复，上半年整个水产饲料将处于景气周期；2）毛利率:据我们了解，上半年高毛利的水产膨化料增长迅速，这是由于养殖户养殖效益和技术提升带来的结果，同时公司在原料采购上的出色控制，使得毛利率大幅提高。
价:鱼价高位将维持到10月份。由于干旱和季节性因素的影响，鱼价在6月份大幅上涨，并创出新高。我们预期鱼价在10月份之前仍将保持较高位置，养殖效益仍将持续在高位，公司饲料毛利率在旺季将有提升空间。
另一方面，养殖效益维持高位将带动微生态制剂的销售；虾价依然维持在高位，公司虾苗毛利率将得到快速的恢复至30%-40%左右。
量:今年水产饲料的旺季可能更“疯狂”。根据我们的了解，干旱后还有一些前期不敢投苗或受到影响的养殖户在补“春片”，因此，5月份的两湖干旱基本没有给水产饲料企业带来很大影响。另一方面，由于去年育苗期（5月份）天气较冷，今年鱼苗的规格普遍偏小，同时6月份华中和华东地区的降雨耽误了养殖户的投喂。因此，今年鱼的规格比往年同期要校我们预计，后续天气的好转，农户会积极的加大饲料投喂，我们预期今年7-9月份水产饲料有可能比去年更“疯狂”。目前公司湖北、江苏等地的产能都已经进入产能的满负荷运转，处于供不应求的态势。
公司今年产能将增长将在50%以上。公司今年产能将继续保持快速的增长，江苏常州产能在这个月底就将释放，荆州、鄂州的二期产能也将为湖北地区的旺季解渴。我们预计公司到年底将形成580万吨左右的产能。
我们认为，这将支撑公司在旺季中快速的增长，公司业绩超预期可能性比较大。
盈利预测和风险提示。我们维持公司11-13年公司EPS0.51元，0.71元和0.9元，按照股价16.34元，对应动态市盈率为32X，23X和18X，鉴于海大成长具有更大的确定性，维持公司“买入”评级，目标价21.3元。
风险提示:1）灾害性天气；2）产能扩张低于预期；3）人力成本快速提高超出公司成本管理能力，导致费用大幅上升。（东方证券）
成商集团（600828）:受益西部，前景光明
我们近期调研了成商集团成都、南充、绵阳的4家门店以及所在区域竞争对手的门店，同时与管理层就公司经营情况和未来发展进行了深入交流。
对四川零售市场的调研是我们继湖南湘潭、河南新乡、江苏南通之后实地考察中国三四线市场消费环境及零售竞争格局的第四站。国内三四线市场极其旺盛的消费需求，以及相对缺乏的优质零售供给，将使成商这样率先战略布局充分受益。
我们预计公司2011年成都以外门店收入增长达51%，南充、绵阳地区门店未来几年将成为公司业绩增量的重要来源，预计南充五星店11年实现净利润2800万元，模范街店基本盈亏平衡；绵阳兴达店11年净利润贡献约2000万元的主力门店，临园店预计盈利300万左右。
成都常住人口突破1400万大关，成为全国人口第四大城市（副省级第一大），消费需求不断提升。同时，成都商业供给快速增长，从我们调研的情况看，核心商圈面临品质升级，圈内百货公司多定位于中高端客群，而新型商圈正伴随城市扩大化逐步兴起。
盐市口二期、茂业国际中心和九眼桥三大商业地产项目逐步开业，有助于公司巩固其在成都地区的市场地位。目前茂业中心已临近竣工，预计年内开业。我们测算该项目11-12年亏损1200万、200万，13年实现盈利；盐市口二期已动工，考虑到其处于成熟核心商圈，我们测算该项目12年开业当年即能实现盈利；九眼桥项目预计年内启动与拆迁户的谈判工作。
市场最为关注的太平洋（601099）百货春熙路店收回纠纷仲裁，预计将于本月开庭审理。我们认为最终的解决方式可能是双方庭外和解，达成折中的租金或净利润分成方案，而并非拖延到仲裁或诉讼结果。即使在最悲观预期下，公司仍能获得约5500万元的投资收益（2600万+3500万，扣除租金应缴税约600万）。我们按新股本测算公司11-13年EPS分别为0.48、0.61和0.83元，现价对应11年PE为26倍，维持买入评级!风险提示:太平洋店收回时间的不确定性；三大商业地产项目进度缓慢。（华泰联合） 合康变频（300048）：行业仍处在高增长阶段推荐评级
投资要点：
2011年上半年业绩同比大幅上升，第二季度订单创历史新高。预计营业收入同比增长约48.04%-61.81%，扣除股权激励费用影响的净利润同比增长约54.64%-67.93%。2011年2Q实现新增销售订单台数518台，远高于近期订单峰值2010年4Q的306台。上半年新增订单金额的同比增速约40%，充沛的新增订单是公司未来高增长的重要保障。
行业仍处在高增长阶段，市场竞争格局正悄然发生变化。
受节能减排政策和今年电力供应趋紧的局面，高压变频器下游需求旺盛，2011年6月1日起15省市工业电价上调对行业形成实质性利好。2011年6月9日内资龙头利德华福被施耐德收购，面临整合调整和核心技术人员流失的风险，合康变频将抓住契机争抢高压变频器行业龙头宝座。
受产品价格下降趋缓、原材料采购优势和上游产业链延伸的多重因素影响，毛利率企稳回升。从单台价格趋势看，2011年上半年新增订单的均价为52.28万/台，已高于2010年下半年的均价。同时，公司利用规模采购优势在上游供应商有较强议价能力，并会适时通过资本运作方式延伸产业链上游。此外，高性能产品进入收入确认周期也将提升毛利率。
看好合康和南自战略合作的大客户绑定模式，未来该经营战略可复制到其他洽谈中的变频需求大户。华电集团这样的大客户是高压变频器厂商在跑马圈地中后期争抢的优质稀缺资源，因其需求量大并且签订长期合作协议，可省去逐个项目招投标的过程，价格也较理想。我们预计公司未来将开拓类似华电集团的大客户并垄断该客户的变频需求资源。
公司未来3年业绩高增长可期，维持“推荐”评级。我们预测公司2011、2012、2013年的EPS分别为0.66、1.00、1.44元，对应目前股价的市盈率分别为32.5倍、21.45倍、14.90倍，维持“推荐”评级。
风险提示：高性能同步提升机收入确认或晚于预期。
（东北证券（000686））
汉得信息（300170）：目标价位为24元“买入”评级
投资逻辑
企业信息化是中国软件（600536）产业中最具差异性竞争的领域之一，掌握行业特点、倾听客户心声、迅速响应需求的企业，将在竞争中获得优势地位。利用资本市尝迅速扩张客户基数、做大做强的公司，将是中国IT服务产业的希望。IT咨询及实施位于IT服务领域的最高端，该领域有空间，也有机会诞生出来跟用友、金蝶同样体量的公司。
汉得信息常年耕耘中，积累了中外近500家优质的大中型企业客户。把其优秀的管理思想、丰富的最佳实践升华为Quick-hand方法论，为客户提供从IT咨询、ERP实施、运维支持等完整的行业信息化解决方案，成为广受企业欢迎的公司运营总顾问和IT总参谋，一朝使用，永久相伴。
从中长期来看中国ERP行业进入到一个快速增长周期，SAP、Oracle、用友、金蝶等友商都有超过50%的增长；短期来看公司将通过股激励、组织结构调整、控制三项费用等持续的管理改进，在降低总成本的同时维持业务的高速发展。预计未来三年复合增幅在40%左右。公司将借助产业经营和资本经营的良性互动，获得跨越式发展。完成从ERP实施服务向综合解决方案提供商的转型，成为中国的埃森哲。
投资与估值
公司11-13年摊薄EPS为0.59、0.79和1.05元，我们给予公司未来8-12个月24元目标价位，相当40x11PE，30x12PE。首次给予买入评级。
风险提示
受宏观经济周期波动影响。人员规模增加后，一旦出现较高的闲置率，会降低当期公司的业绩。
（国金证券（600109））
新兴铸管（000778）:投资组建矿业公司开辟一条新的资源之路
新兴铸管股份有限公司为保证本公司在新疆投资企业稳定的铁矿石原料来源，于2011年7月1日与高新程先生就共同投资在新疆乌鲁木齐市组建一个矿业公司签署了《合作协议书》，双方约定:联合投资设立新公司，开展铁矿及其他矿产资源的勘探、开采和销售业务。新公司注册地址在新疆乌鲁木齐市，注册资本为人民币1000万元，根据公司发展需要在双方一致同意后可增资扩股。双方出资比例为:本公司认缴出资人民币720万元，占注册资本的72%；高新程认缴出资人民币280万元，占注册资本的28%。双方均以货币出资。
该举措主要目的在于申请和整合当地探矿权，开展对新疆铁矿资源的勘察并最终获得采矿权，为公司在未来的产能扩张打下原料基矗换言之，公司将在矿产收购以外，开辟一条新的资源之路，即通过联手业内资深人士建立子公司，开展勘察探矿业务，从而获得铁矿资源。（银河证券） 新海宜（002089）:进军LED产业未来持续发展更有保证
公司进军LED产业，如果进展顺利，将于2012年开始逐渐获得收益，我们预测2012-2014年，公司LED业务将实现净利润1000万元、6000万元和1.3亿元（另外购买20台MOCVD外延炉将获得2亿元政府补贴，有望从2012年开始分3年计入收入，扣除设备折旧费用后，我们预测3年中每年可新增净利润约2500万元，谨慎起见该部分收入和利润我们没有计入盈利预测）。由此，假设在其他业务没有变化的情况下，由于LED业务，我们上调公司盈利预测，2011-2013年EPS分别为0.60元、0.75元和1.17元（2012年、2013年分别上调0.03元、0.17元），目前市盈率仅为22.7、18.3、11.7倍。
目前公司的光通信配套设备业务和软件外包业务均进展良好，短期内业务高增长确定性强，谨慎预测2011年净利润增长率将超过50%。我们认为以公司目前的发展态势、以及未来3年净利润43.7%的复合增长率，目前估值明显偏低，继续给予增持评级，重点推荐，6个月目标价18元。（中信建投）
一汽夏利（000927）:以估值模式的改变看夏利
估值模式必须发生改变是我们上调评级重要依据。7月2日公司公告称:一汽集团将持有公司47.73%股权作为出资注入一汽股份。一汽股份吸收合并一汽夏利可能性较大。在没有吸收合并情况下，一汽夏利估值按照EPS乘以适当PE相对合适；而在相对确定被并购情况下，我们认为之前丰田赚钱而夏利亏损以PE估值模式导致企业真实价值不能得以充分体现，在集团吸收合并情况下，企业真实价值应该由丰田股权加上夏利净资产来体现相对合理，而且这种估值模式在集团整体上市之后更能得到充分体现。
一汽丰田资产优质，夏利保守估算。参股30%的一汽丰田盈利能力强，是国内竞争力最强的日系合资品牌，我们认为一汽丰田2010年PE应该在12-15倍，保守按照13倍测算，一汽丰田市值180亿比较合理。夏利本部给予1.5倍保守PB，按2010年数据，估算市值应该在55亿。
平衡大股东利益，可能采取现金选择权方案。天汽集团持有夏利28.8%股权，第二大股东利益将成为一汽股份主要考量，鉴于仍有23.5%公众股权，参考广汽长丰（600991）的模式，我们认为二次现金选择权方式比较适用。
上调投资评级至“强烈推荐-A”:预计下半年车市将有所好转，原材料成本压力减弱，本部将小幅减亏；丰田复产带动下半年投资收益增长。预估每股收益11年0.09元、12年0.35元，对应11年的PE、PB分别为84、3.3，我们看好一汽集团整体上市带来的价值重估，上调投资评级至“强烈推荐-A”。
风险提示:信贷紧缩，CPI依然高位，一汽集团整体上市进程缓慢。（招商证券（600999））
明胶市场前景广阔:明胶分为药用明胶、食用明胶、照相明胶和工业明胶四种。我国明胶行业的市场容量从2005年的2.86万吨增长到2009年的5.20万吨，年均复合增长率为16.12%，随着国内医药、胶囊、食品、保健品、化妆品产业的发展，明胶需求量不断增长。公司通过募投项目将明胶产能从4000吨拓展到6500吨从而争取扩大市场份额。
胶原蛋白技术优势明显:公司与中科院理化所合作，成功研发了生产制造小分子量胶原蛋白产品的高新技术，并形成200吨/年的生产能力。技术的突破，使得公司的产业链在明胶的基础上得以向高端产品延伸，实现了产品价值的成倍增长，也使公司开拓了新的市场，成为国内能够规模化生产小分子量胶原蛋白的少数企业之一。通过募投项目，公司扩产1000吨胶原蛋白产能，且将工业级产品和终端型产品共同推进的方式迅速利用新增产能。
估值与评级:预计2011-2013年公司主营业务收入2.29亿元、2.80亿元、3.42亿元，实现净利润为3100万、4300万、5500万，同比增长43%、39%、28%，EPS分别为为0.41元、0.57元、0.72元。我们以11年业绩25-28倍的市盈率估值，东宝生物上市合理价为10.25-11.48元。（光大证券（601788）） 老凤祥（600612）:业绩符合预期，尽享行业景气盛宴
公告梗概:
公司公告1H2011归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长100%以上。业绩大幅增长主要得益于:1）金银珠宝行业景气度居高不下；2）销售通道持续扩张；3）销售增势不减；4）盈利能力不断提振。
业绩符合预期，金银珠宝行业龙头
我们根据最新股本计算，预计公司1H2011中报EPS至少在0.56元，基本符合我们之前中报业绩107%左右（EPS0.58元）的预判。今年上半年以来，我国黄金珠宝行业一直维持在高景气状态，据统计1-5月限额以上金银珠宝零售总额达782.2亿元，同比增长55.7%，公司作为行业中的龙头企业，主打产品为黄金业务，无疑成为行业景气度上升的最大受益者。
推进营销结构转型，提高自营零售比例
目前老凤祥主要以持续渠道扩张及结构性调整来扩大销售、增加盈利。公司全年目标新发展100家加盟连锁专卖店，同时力争逐步增加自营比例来扩大盈利能力，计划按照“三三制”的销售模式启动营销结构的整体调整，即年内实现珠宝首饰销售总量的30%由自营银楼销售、30%由加盟连锁专卖店销售、30%由总经销商和总代理商销售。我们认为，扩大直营店的销售范围以及提高零售销售的比重，将有助于公司进一步提高综合毛利率。
提升“新四类”零售比重，盈利能力进一步增强
在巩固拓展“金、银、铂、钻”老四大类产品销售规模的同时，公司积极开拓“翠、珠、玉、宝”新四大类的市场，充分利用现有原料资源和加工设计优势，加速提升新四类产品的零售比重；新四大类毛利率达30%以上，远高于黄金首饰，2010年销售达2.65亿，同比增长64%。未来公司对新四大类的销售比重目标为5%，公司通过更齐全的产品链以及高毛利率新四品类，将大大提升产品的盈利水平。
略上调盈利预测，中长期看好股价走势:
我们以最新4.36亿股本为单位，调整公司2011-2013年EPS分别为0.97/1.30/1.63元，以2010年为基期三年CAGR为34.5%，给予公司六个月目标价39元，对应2012年30倍市盈率。公司短期股价涨幅较大，但考虑未来奢侈品及避险需求拉动金价走势，中长期看好股价走势的观点不变。
风险提示:黄金价格大幅下滑导致大额存货跌价准备（光大证券） 烟台万华（600309）:行业景气向上且新项目不断，公司即将二次腾飞
投资要点:
公司是亚太地区最大的MDI生产企业，是全球范围内仅有的6家拥有MDI技术自主知识产权的企业之一，国内市场占有率连续八年稳居第一。
未来三年全球MDI供需趋紧，行业将景气向上。从MDI行业历史供需情况可以发现，全球MDI需求和GDP增速高度相关，行业景气度主要由MDI产能扩张速度决定。从全球各大厂商的投产计划来看，未来三年全球产能增速分别在1.69%、5.0%和3.17%，而全球需求年平均增长预计在8%左右，由此对应的行业开工率分别为85%、86.15%和89.69%，因此MDI供需将趋紧，行业将景气向上。
国内MDI需求增长强劲。过去5年国内MDI需求平均复合增速在19%，虽然今年上半年MDI下游各子行业增速略有放缓，但预计全年MDI需求增长仍将保持15%左右。此外，未来三年全球仅有万华有新增产能，预计国内MDI出口有望维持30%左右的增速，进口同比减少10%左右，每年将消化新增产能10-15万吨。
公司MDI业务将再现高成长。主要原因有以下几方面:一是未来MDI行业景气向上，MDI产品价格和盈利能力有望不断提升；二是未来三年公司MDI产能将由80万吨扩张至140万吨，产量由50万吨增长至110万吨，年均增速在30%；三是随着宁波万华二期技改和烟台新基地的完工，产业链一体化的提高和商品化苯胺产能的过剩，公司成本控制力不断增强。
收购Borsochem是公司国际化布局的重要一步。收购后公司产能和销售布局更加均衡，增强了公司行业协调时的议价能力，同时可以利用BC成熟的TDI技术，为公司未来本部新建的30万吨TDI项目做准备。
公司新项目不断。未来公司将沿聚氨酯上下游延伸产业链，涉足TDI、PO等众多新产品，由MDI产品供应商向聚氨酯（PU）供应商和服务商转变。
投资建议:预计公司11-13年的eps分别为1.00、1.32和1.78，对应的PE为19/14/10倍，我们给予公司6-12个月目标价25元，强烈推荐评级。（中投证券） 杰瑞股份（002353）:锐意进娶不断创新的石油装备制造及服务商
石油的需求持续增加带来公司长期发展机遇。公司业务包括油田设备维修改造及配件销售、油田专用设备的研制，海上油田钻采平台工程作业。我国石油、天然气的人均资源量仅为世界平均水平的7.7%和7.1%。目前中国的石油对外依存度在50%左右。随着三大石油公司对国内油田资源加大勘测，开发费用保持20%以上的增长给石油装备企业带来发展机遇。
油田专用设备制造引领公司快速增长。公司制造的油田专用设备主要包括系列固井设备、压裂成套设备以及天然气压缩/输送设备等三大系列产品。我国的页岩气储量36.1万亿立方米，作为天然气石油储量较低的国家，页岩气面临发展重大机遇，有巨大的市场空间。煤层气、石油采收率提升同样促进压裂设备需求。预测未来国内对固井、压裂产品的年市场需求将维持150台左右。公司不断开发液态泵等新产品，延伸服务，设备业务将成为公司未来利润重要增长点。
油田服务是公司未来发展的蓝海。随着国家对海洋环境保护力度的加强和钻井废物排放标准的提高，岩屑回注将成为钻井废物处理的可行选择，有着广阔的应用空间和发展前景。公司是目前唯一一家为海上油田钻采平台提供整套岩屑回注服务的国内企业。油田服务占油田总投资的80%，市场空间巨大。公司拓展固液分离、调刨堵水等新油田服务，以高性价比拓展市场，此业务是公司未来发展的重要支撑和战略方向。油田、矿山设备维修及配件销售带来协同效应。公司是16家国外厂家的中国服务代理和分销商。目前国内油田专用设备经过15-20年的使用相继进入更新换代时期。油田专用设备的需求增长，设备维修需求也随之大增。公司在全国主要油田建立13个外部维修服务基地。这将使公司能在第一时间为客户提供高质量的服务。预计公司的维修服务将是公司稳定的利润增长来源，同时给公司其他亮相业务带来协同发展效应。
盈利预测我们预计2011-2013年的EPS分别为1.98元、2.86元和3.96元，对应11月2日收盘价PE在33倍、23倍和17倍；给予“推荐-A”评级。（国都证券）
上海凯宝（300039）:痰热清产能释放保障业绩快速增长
痰热清产能的逐步释放保障业绩持续增长公司募投项目新厂区于2010年5月底投产，产能为4500万支，计划分三年达产，即2010年~2012年分别达产50%、70%和100%。我们预计今年销售可达3200万支，不考虑其他产品增长情况，痰热清产能的逐步释放，保障今明两年公司业绩35%左右的持续增长。
上游原材料熊胆粉供应充足公司与正规、大型的养殖户签订采购合同，带动了熊养殖业的发展，按照4500万支的产量计算，公司共需要18吨熊胆粉，目前野生的熊有1万多头，家养的有1万多头，1万多头家养的熊可以提供30吨熊胆粉，供应充足，熊胆粉短期不会成为制约公司发展的因素。
痰热清系列产品即将上市痰热清系列产品研发进展顺利，5ml痰热清注射液和痰热清胶囊生产注册批件的补充申请已经上报国家药监局，目前进入审批程序；痰热清口服液已完成II期临床研究。
盈利预测与投资评级预计2011~2013年公司实现每股收益0.64元、0.86元和1.11元。
我们认为，2011~2012年公司业绩增长确定，不考虑其他产品的增长，主导品种痰热清注射液产能的释放、毛利率的维稳，公司的业绩有望保持35%以上的复合增长率，若费用率能得到有效控制，保持在下降通道里，公司业绩有望超预期。
给予公司“买入”的投资评级。（广发证券（000776）） 海南航空（600221）:公布非公开发行预案，拟募资还贷
降低财务费用，缓解经营压力
随着存款准备金率的不断上调以及基准利率的提高，公司的财务费用快速增加。高额债务负担以及较高的资产负债率已经对公司的经营造成了不利影响，并且制约了公司未来发展战略的实施。公司利用本次募资偿还部分贷款，可较大幅度降低公司的融资成本，缓解经营压力。
若以2011年7月7日调整后一年期人民币贷款基准利率6.56%测算，本次非公开发行A股募集资金（假设为80亿元）全部用于偿还银行贷款和补充流动资金后，公司每年可节约利息费用约5.25亿元。
改善财务结构，提高抗风险能力
考虑到2011年5月26日公司发行了50亿元的公司债（30亿元偿还贷款，20亿元补充流动资金），则该公司债发行后，公司的模拟总资产规模为732.35亿元，负债总额为596.91亿元，模拟合并资产负债率将达到81.51%。
本次非公开发行A股完成后，以2011年3月31日公司财务数据模拟测算，合并资产负债率将从发行上述公司债后的81.51%降至71.36%，短期偿债能力将得到大幅提升，有利于进一步改善公司财务状况，提高公司的抗风险能力，为公司未来的持续发展提供保障。
若年底完成发行，将摊薄2011年业绩
假设公司年底前完成此次增发。增发前我们对海航2011年EPS预测为0.75元，增发后EPS将下降至0.60元（全面摊薄），EPS摊薄20%，每股净资产增加17%。虽然海航此次定增可以改善财务状况（降低资产负债率约10个百分点），提高公司抗风险能力，为公司未来的持续发展提供保障，但因股本扩张对公司2011年业绩造成摊保（兴业证券（601377）） 飞力达（300240）:IT供应链物流龙头，长期成长渐清晰
公司已成为国内IT供应链物流服务的龙头。公司以货代、报关等基础物流起家，目前现代仓储管理（主要是品牌商VMI、供应商DC和备品备件中心）为核心的综合物流服务已经取代基础物流服务成为公司核心利润源。在去年中国进口企业排名中，公司在上榜专业物流服务商中居第1位，力压伯灵顿、辛克、叶水福等国际知名专业物流企业。
品牌商绑定战略构筑公司核心竞争力。通过品牌商绑定战略，公司快速累积了现代物流服务经验，获得了大量制造商和供应商客户，降低了公司成长风险。相比国内竞争者公司掌握先发优势，相比国际巨头公司具有成本优势。与新宁物流（300013）对比，我们认为公司的服务模式对客户粘性更高，承受行业波动的能力更强，更有利于企业快速成长。
公司长期成长的支撑在于跨行业拓展和收购兼并。公司目前主要服务于IT产业的笔记本电脑领域，尽管笔电业物流仍有深入挖掘空间，但公司要保持长期成长性必须突跨行业拓展并择机收购兼并。从行业相近度看，我们预计医药、化工产品、智能手机、汽车、机械制造等领域的物流服务或将成为公司未来跨行业拓展的重点，本次超募资金亦给公司择机收购补强提供了更多选择。
股价催化剂:新签物流服务合同，国家扶持物流产业政策细则出台。
风险提示:人力成本上升；品牌商压价风险；扩张风险。
盈利预测和估值。我们预计公司2011-2013年的EPS为1.06、1.41、1.93元（若仓储营业税减免政策出台，预计增厚2011-2013年EPS0.08/0.11/0.14元）。相比上市其他物流企业，公司盈利模式独特且不易复制、发展定位明确，成长路径清晰，至少应享受行业平均估值水平。参考A股物流上市公司平均估值，我们给予公司2011年33倍PE，公司的合理价值为35元，首次给予“强烈推荐”评级。（兴业证券） 伟星股份（002003）:持续激励有利于公司长远发展
股权激励计划有利于公司的可持续发展。本次股权激励计划涉及公司和主要分、子公司的核心经营管理骨干10人，每人拟授予60万股。有利于统一公司核心骨干团队利益和公司全体股东的利益，随着未来激励方案的实施，被激励对象主观能动性和工作效率的发挥对将公司经营业绩产生很好的推动力，有助于未来为股东带来稳定、持续的回报。
行权价格将对目前的股价产生有效支撑。本次股权激励计划的行权价格17.63元与公司停牌前收盘价格基本一致，将对目前公司股价产生积极有效的支撑。同时从行权条件看，除了净资产收益率外，对盈利的要求基本可以简化为2011—2013年扣非后的净利润同比分别增长10%、13%和8%左右，本次行权条件相比同行和公司第一期激励方案都比较低，我们判断这可能与公司本身的发展阶段和较高的行权价格有一定关系。
公司是我们十分看好的少数几家纺织企业之一。我们看好公司的理由在于其三十多年扎根服饰辅料行业积累的技术研发优势、突出的市场营销能力、超强的企业管理能力和良好的公司治理氛围，这也是公司长期发展的根本所在。受益于下游国内品牌服饰企业销售的快速增长，我们预计公司内销业务未来仍将保持持续快速增长，同时伴随品牌服饰企业的壮大和提升，对公司这样优质的服饰辅料企业的订单将进一步集中，公司将分享到下游需求增长和市场占有率提升带来的双重增长。
盈利预测和投资评级:维持对公司2011—2013年每股收益分别为1.24元、1.59元和1.93元的预测，目前对应2011年估值14倍左右，维持公司“买入”评级。我们将关注一旦未来本期股票期权激励计划获证监会和股东大会批准实施，期权费用对净利润的影响。（东方证券） 方大炭素（600516）:铁矿石、等静压石墨继续发力
主要观点
公司利润同比增加150%，预计环比增加6%。公司同比净利润大幅增加的主要原因包括:
1.公司莱河矿业产量同比大幅增加，同时铁矿石价格同比大幅上涨，导致同期增加利润1.5亿-1.7亿元，占增加利润的70%。莱河矿业40万吨扩能项目2010年6月份建成投产，预计2011年上半年生产铁矿石45万吨，同比增加超过65%，而铁矿石价格同比去年上涨了30%。
2.公司全资子公司成都炭素等静压石墨3000吨新增产能放量。成都炭素在2008年启动新建年产3000吨等静压石墨项目，2010年6月投产。预计上半年同比增加利润0.4亿-0.6亿元。
3.上半年粗钢产量连创新高，公司石墨电极销量增加，同时产品结构进一步得到优化，大规格、超高功率石墨电极销售占比增大。由于国内炭素行业供需基本平衡，石墨电极价格维持稳定。
公司未来看点:公司将在成都·资阳工业区建设方大科技产业园，该园区占地1200亩，总投资金额约为21.2亿元，主要投资3万吨碳素新材料项目，包括2万吨等静压石墨，1万吨高纯石墨，业绩想象空间大。
我们维持公司2011年、2012年EPS分别为0.55元、0.63元的盈利预测，净利润分别增长72%、15%，PE分别为28倍、24倍，继续给予推荐评级。（华创证券）
碧水源（300070）:竞争优势更加突出，分享订单持续释放
超募资金使用加速公司订单释放。近期公司利用超募资金，在云南省以及江苏省的无锡市建立分公司，以生产基地形式来大规模进入当地污水处理升级改造领域，将会带来订单的持续释放。同时按照公司在全国各省份推进进度，我们预计“十二五”期间会进入5—10个大型省会基地，20—30个重要地级市基地，全国布局初见端倪。
凭借工程、技术及资金实力巩固自身竞争优势。这种合资模式不仅把公司与当地政府利益结合在一起，利于公司开展该区域后续项目，而且也形成该区域进入壁垒，增强自身竞争力。公司凭借过往的工程经验及技术实力，再加上上市后约19亿的超募资金，很好的巩固了自身竞争优势。
工业污水处理、给水、净水器领域有望从2012年上半年开始锦上添花。除了传统的市政污水处理领域外，公司设立的北京碧水源博大水务科技有限公司将主要承接北京经济技术开发区的水处理与污水处理项目，以及为经济技术开发区污水厂提级改造工程项目提供服务等。由于公司目前把主要精力放在向各区域扩张建立合资公司上，因此工业水处理预计今年仍只是打基础的阶段，预计到2012年上半年公司在石化、冶炼、电子产业的污水处理领域将会有所进展。
同时随着2012年给水领域标准的提高，公司目前已经开始逐步承担给水领域升级改造项目。我们认为工业污水处理、给水、净水领域从2012年上半年开始锦上添花。
公司受益于行业政策的支持以及凭借工程、技术、资金实力的全国布局，将带来订单的持续释放，成长空间广阔，维持“买入”评级。我们一直强调环保企业2011年关键看订单情况，公司将进入订单集中释放期，保守测算公司11—13年EPS分别为1.25、1.96、2.90元，未来三年利润增速CAGR约53%，目前股价对应的11-13年P/E水平分别为35、23、15倍，考虑到公司未来利润成长速度和确定性，以及工业污水、给水和净水器领域从2012年上半年可能带来的惊喜，我们依然认为公司估值偏低，维持“买入”评级。（申银万国） 仁和药业（000650）:债务重组结束，增发进程提速
公司今日公告:第五届董事会十二次临时会议审议通过《关于对公司非公开发行股票预案中拟收购的目标资产的审计、评估基准日进行调整的议案》，原因是江西制药实行债转股导致目标资产发生变化。
债务重组结束，增发进程提速:仁和集团增资并购江西制药第一步已完成，因改制中将债务本金及利息共计6000万元打折成2000万元进行债转股，集团控股比例由原计划的45.49%稀释至41.5%，但仍为江药第一大股东。资产评估正在进行中，有望9月上报材料，年底完成定向增发，开始第二步增资（2亿元）技改，全面提升江药盈利能力，并最终获得70%左右的股权。
加快外延扩张，进军处方药:江西制药以普药为主，产品涵盖抗炎消菌、消化系统、解热镇痛、心血管等领域，品种多，共有337个批文；同时，其历史悠久，在省内积累了丰富的社会资源。10年收入1.3亿，净利97万（财务费用高达800万），11年有望实现1500万净利润。公司主要以OTC产品为亮点，此次收购有利于双方优势互补，打开处方药市场，为公司注入新的增长动力，保障未来持续快速发展。
营销改革成效显著，盈利增长逐季提升，维持“买入”评级:公司2010年以来着力渠道改革，未来还将针对医院和政府组建专业销售团队，为推广处方药奠定基础，盈利能力有望逐季提升。11年一季净利增长38%，我们预计中报有望增长40%。随着公司加快并购步伐，整合当地医药资源，丰富自身产品种类，实现整体实力飞跃式发展，我们维持2011-2013年每股收益0.55元、0.71元、0.92元，同比增长58%、30%、30%，对应预测市盈率29倍、22倍、17倍，年末目标价21.7元，相当于2011年40倍预测市盈率。（申银万国） 阳谷华泰（300121）:技术突破打造核心竞争优势，市场积淀助推明年爆发
和市场观点不同，我们对橡胶助剂行业需求无需悲观
橡胶助剂主要用于汽车轮胎工业，和市场观点不同，我们认为对橡胶助剂行业需求无需悲观:1、下游需求不必过分担心，国内汽车保有量提升，维修替换市场将接替配套市场成为轮胎行业增长的主力。2、橡胶助剂行业自身环保要求提升，和技术升级所带来的结构性机会将持续进行。
核心技术突破，公司布局由防焦剂向促进剂战略性拓展
公司原有促进剂万吨装臵，因受制原料M瓶颈仅释放产能1/3。依托强大的研发实力，公司原料M绿色合成技术实现突破，据测算，M成本低于同行业2000元/吨，促进剂产品毛利率有望大幅提升24个百分点，进一步强化了公司在促进剂领域的核心竞争优势。公司产业布局也由防焦剂向促进剂领域战略性拓展，募投项目投产后，促进剂产能扩大3倍至3万吨。
多年市场沉淀助推促进剂如期拓展
公司经营多年，品牌和渠道优势明显，多年市场积淀有利于促进剂产品推广。凭借核心技术优势、低廉成本以及良好的客户资源，公司在促进剂领域的拓展具有很强的竞争优势。促进剂NS、CBS产品市场容量是橡胶助剂行业规模最大的品种，全球合计达41万吨，目前公司的市场份额连1%都不到，即使扩大至3万吨也仅有7%的市场份额。
防焦剂稳定增长，促进剂、胶母粒大幅放量，业绩明年爆发
公司是防焦剂行业的龙头企业，全球销量第一，国内市场占有率59%。募投的新产品胶母粒市场需求旺盛，盈利能力极强，毛利率高达30%。公司募投项目年底建成，防焦剂产能翻倍，胶母粒新增1万吨。预计公司防焦剂产品稳定增长，市场潜力巨大的胶母粒产品大幅放量。2012年，公司迎来业绩爆发。
给予“谨慎推荐”评级
预计公司11-13年的EPS分别为0.26、0.88和1.13元，给予12年20倍的PE。如果市场投放顺利，未来存在超预期的可能，短期给予“谨慎推荐”评级。（国信证券） 海大集团（002311）:旺季到来，产能满负荷运转
修正业绩增幅在我们预期之内。上半年公司大幅增长来自于在销量和毛利率的同时提高:1）销量:根据我们从草根了解的情况，1-5月份公司水产饲料销量增长50%以上，正如我们公司年报点评中所叙述的:去年恶劣的水产养殖状况将在今年上半年得到恢复，上半年整个水产饲料将处于景气周期；2）毛利率:据我们了解，上半年高毛利的水产膨化料增长迅速，这是由于养殖户养殖效益和技术提升带来的结果，同时公司在原料采购上的出色控制，使得毛利率大幅提高。
价:鱼价高位将维持到10月份。由于干旱和季节性因素的影响，鱼价在6月份大幅上涨，并创出新高。我们预期鱼价在10月份之前仍将保持较高位置，养殖效益仍将持续在高位，公司饲料毛利率在旺季将有提升空间。
另一方面，养殖效益维持高位将带动微生态制剂的销售；虾价依然维持在高位，公司虾苗毛利率将得到快速的恢复至30%-40%左右。
量:今年水产饲料的旺季可能更“疯狂”。根据我们的了解，干旱后还有一些前期不敢投苗或受到影响的养殖户在补“春片”，因此，5月份的两湖干旱基本没有给水产饲料企业带来很大影响。另一方面，由于去年育苗期（5月份）天气较冷，今年鱼苗的规格普遍偏小，同时6月份华中和华东地区的降雨耽误了养殖户的投喂。因此，今年鱼的规格比往年同期要校我们预计，后续天气的好转，农户会积极的加大饲料投喂，我们预期今年7-9月份水产饲料有可能比去年更“疯狂”。目前公司湖北、江苏等地的产能都已经进入产能的满负荷运转，处于供不应求的态势。
公司今年产能将增长将在50%以上。公司今年产能将继续保持快速的增长，江苏常州产能在这个月底就将释放，荆州、鄂州的二期产能也将为湖北地区的旺季解渴。我们预计公司到年底将形成580万吨左右的产能。
我们认为，这将支撑公司在旺季中快速的增长，公司业绩超预期可能性比较大。
盈利预测和风险提示。我们维持公司11-13年公司EPS0.51元，0.71元和0.9元，按照股价16.34元，对应动态市盈率为32X，23X和18X，鉴于海大成长具有更大的确定性，维持公司“买入”评级，目标价21.3元。
风险提示:1）灾害性天气；2）产能扩张低于预期；3）人力成本快速提高超出公司成本管理能力，导致费用大幅上升。（东方证券）
成商集团（600828）:受益西部，前景光明
我们近期调研了成商集团成都、南充、绵阳的4家门店以及所在区域竞争对手的门店，同时与管理层就公司经营情况和未来发展进行了深入交流。
对四川零售市场的调研是我们继湖南湘潭、河南新乡、江苏南通之后实地考察中国三四线市场消费环境及零售竞争格局的第四站。国内三四线市场极其旺盛的消费需求，以及相对缺乏的优质零售供给，将使成商这样率先战略布局充分受益。
我们预计公司2011年成都以外门店收入增长达51%，南充、绵阳地区门店未来几年将成为公司业绩增量的重要来源，预计南充五星店11年实现净利润2800万元，模范街店基本盈亏平衡；绵阳兴达店11年净利润贡献约2000万元的主力门店，临园店预计盈利300万左右。
成都常住人口突破1400万大关，成为全国人口第四大城市（副省级第一大），消费需求不断提升。同时，成都商业供给快速增长，从我们调研的情况看，核心商圈面临品质升级，圈内百货公司多定位于中高端客群，而新型商圈正伴随城市扩大化逐步兴起。
盐市口二期、茂业国际中心和九眼桥三大商业地产项目逐步开业，有助于公司巩固其在成都地区的市场地位。目前茂业中心已临近竣工，预计年内开业。我们测算该项目11-12年亏损1200万、200万，13年实现盈利；盐市口二期已动工，考虑到其处于成熟核心商圈，我们测算该项目12年开业当年即能实现盈利；九眼桥项目预计年内启动与拆迁户的谈判工作。
市场最为关注的太平洋（601099）百货春熙路店收回纠纷仲裁，预计将于本月开庭审理。我们认为最终的解决方式可能是双方庭外和解，达成折中的租金或净利润分成方案，而并非拖延到仲裁或诉讼结果。即使在最悲观预期下，公司仍能获得约5500万元的投资收益（2600万+3500万，扣除租金应缴税约600万）。我们按新股本测算公司11-13年EPS分别为0.48、0.61和0.83元，现价对应11年PE为26倍，维持买入评级!风险提示:太平洋店收回时间的不确定性；三大商业地产项目进度缓慢。（华泰联合） 合康变频（300048）：行业仍处在高增长阶段推荐评级
投资要点：
2011年上半年业绩同比大幅上升，第二季度订单创历史新高。预计营业收入同比增长约48.04%-61.81%，扣除股权激励费用影响的净利润同比增长约54.64%-67.93%。2011年2Q实现新增销售订单台数518台，远高于近期订单峰值2010年4Q的306台。上半年新增订单金额的同比增速约40%，充沛的新增订单是公司未来高增长的重要保障。
行业仍处在高增长阶段，市场竞争格局正悄然发生变化。
受节能减排政策和今年电力供应趋紧的局面，高压变频器下游需求旺盛，2011年6月1日起15省市工业电价上调对行业形成实质性利好。2011年6月9日内资龙头利德华福被施耐德收购，面临整合调整和核心技术人员流失的风险，合康变频将抓住契机争抢高压变频器行业龙头宝座。
受产品价格下降趋缓、原材料采购优势和上游产业链延伸的多重因素影响，毛利率企稳回升。从单台价格趋势看，2011年上半年新增订单的均价为52.28万/台，已高于2010年下半年的均价。同时，公司利用规模采购优势在上游供应商有较强议价能力，并会适时通过资本运作方式延伸产业链上游。此外，高性能产品进入收入确认周期也将提升毛利率。
看好合康和南自战略合作的大客户绑定模式，未来该经营战略可复制到其他洽谈中的变频需求大户。华电集团这样的大客户是高压变频器厂商在跑马圈地中后期争抢的优质稀缺资源，因其需求量大并且签订长期合作协议，可省去逐个项目招投标的过程，价格也较理想。我们预计公司未来将开拓类似华电集团的大客户并垄断该客户的变频需求资源。
公司未来3年业绩高增长可期，维持“推荐”评级。我们预测公司2011、2012、2013年的EPS分别为0.66、1.00、1.44元，对应目前股价的市盈率分别为32.5倍、21.45倍、14.90倍，维持“推荐”评级。
风险提示：高性能同步提升机收入确认或晚于预期。
（东北证券（000686））
汉得信息（300170）：目标价位为24元“买入”评级
投资逻辑
企业信息化是中国软件（600536）产业中最具差异性竞争的领域之一，掌握行业特点、倾听客户心声、迅速响应需求的企业，将在竞争中获得优势地位。利用资本市尝迅速扩张客户基数、做大做强的公司，将是中国IT服务产业的希望。IT咨询及实施位于IT服务领域的最高端，该领域有空间，也有机会诞生出来跟用友、金蝶同样体量的公司。
汉得信息常年耕耘中，积累了中外近500家优质的大中型企业客户。把其优秀的管理思想、丰富的最佳实践升华为Quick-hand方法论，为客户提供从IT咨询、ERP实施、运维支持等完整的行业信息化解决方案，成为广受企业欢迎的公司运营总顾问和IT总参谋，一朝使用，永久相伴。
从中长期来看中国ERP行业进入到一个快速增长周期，SAP、Oracle、用友、金蝶等友商都有超过50%的增长；短期来看公司将通过股激励、组织结构调整、控制三项费用等持续的管理改进，在降低总成本的同时维持业务的高速发展。预计未来三年复合增幅在40%左右。公司将借助产业经营和资本经营的良性互动，获得跨越式发展。完成从ERP实施服务向综合解决方案提供商的转型，成为中国的埃森哲。
投资与估值
公司11-13年摊薄EPS为0.59、0.79和1.05元，我们给予公司未来8-12个月24元目标价位，相当40x11PE，30x12PE。首次给予买入评级。
风险提示
受宏观经济周期波动影响。人员规模增加后，一旦出现较高的闲置率，会降低当期公司的业绩。
（国金证券（600109））
新兴铸管（000778）:投资组建矿业公司开辟一条新的资源之路
新兴铸管股份有限公司为保证本公司在新疆投资企业稳定的铁矿石原料来源，于2011年7月1日与高新程先生就共同投资在新疆乌鲁木齐市组建一个矿业公司签署了《合作协议书》，双方约定:联合投资设立新公司，开展铁矿及其他矿产资源的勘探、开采和销售业务。新公司注册地址在新疆乌鲁木齐市，注册资本为人民币1000万元，根据公司发展需要在双方一致同意后可增资扩股。双方出资比例为:本公司认缴出资人民币720万元，占注册资本的72%；高新程认缴出资人民币280万元，占注册资本的28%。双方均以货币出资。
该举措主要目的在于申请和整合当地探矿权，开展对新疆铁矿资源的勘察并最终获得采矿权，为公司在未来的产能扩张打下原料基矗换言之，公司将在矿产收购以外，开辟一条新的资源之路，即通过联手业内资深人士建立子公司，开展勘察探矿业务，从而获得铁矿资源。（银河证券） 新海宜（002089）:进军LED产业未来持续发展更有保证
公司进军LED产业，如果进展顺利，将于2012年开始逐渐获得收益，我们预测2012-2014年，公司LED业务将实现净利润1000万元、6000万元和1.3亿元（另外购买20台MOCVD外延炉将获得2亿元政府补贴，有望从2012年开始分3年计入收入，扣除设备折旧费用后，我们预测3年中每年可新增净利润约2500万元，谨慎起见该部分收入和利润我们没有计入盈利预测）。由此，假设在其他业务没有变化的情况下，由于LED业务，我们上调公司盈利预测，2011-2013年EPS分别为0.60元、0.75元和1.17元（2012年、2013年分别上调0.03元、0.17元），目前市盈率仅为22.7、18.3、11.7倍。
目前公司的光通信配套设备业务和软件外包业务均进展良好，短期内业务高增长确定性强，谨慎预测2011年净利润增长率将超过50%。我们认为以公司目前的发展态势、以及未来3年净利润43.7%的复合增长率，目前估值明显偏低，继续给予增持评级，重点推荐，6个月目标价18元。（中信建投）
一汽夏利（000927）:以估值模式的改变看夏利
估值模式必须发生改变是我们上调评级重要依据。7月2日公司公告称:一汽集团将持有公司47.73%股权作为出资注入一汽股份。一汽股份吸收合并一汽夏利可能性较大。在没有吸收合并情况下，一汽夏利估值按照EPS乘以适当PE相对合适；而在相对确定被并购情况下，我们认为之前丰田赚钱而夏利亏损以PE估值模式导致企业真实价值不能得以充分体现，在集团吸收合并情况下，企业真实价值应该由丰田股权加上夏利净资产来体现相对合理，而且这种估值模式在集团整体上市之后更能得到充分体现。
一汽丰田资产优质，夏利保守估算。参股30%的一汽丰田盈利能力强，是国内竞争力最强的日系合资品牌，我们认为一汽丰田2010年PE应该在12-15倍，保守按照13倍测算，一汽丰田市值180亿比较合理。夏利本部给予1.5倍保守PB，按2010年数据，估算市值应该在55亿。
平衡大股东利益，可能采取现金选择权方案。天汽集团持有夏利28.8%股权，第二大股东利益将成为一汽股份主要考量，鉴于仍有23.5%公众股权，参考广汽长丰（600991）的模式，我们认为二次现金选择权方式比较适用。
上调投资评级至“强烈推荐-A”:预计下半年车市将有所好转，原材料成本压力减弱，本部将小幅减亏；丰田复产带动下半年投资收益增长。预估每股收益11年0.09元、12年0.35元，对应11年的PE、PB分别为84、3.3，我们看好一汽集团整体上市带来的价值重估，上调投资评级至“强烈推荐-A”。
风险提示:信贷紧缩，CPI依然高位，一汽集团整体上市进程缓慢。（招商证券（600999））
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