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温家宝:毫不松懈地抓好农业生产(组图)
2011-08-28 来源：搜狐网
【券商视点】
国泰君安：“后猪周期”的策略选择
莫尼塔：种业许可证管理新政终于出台
华泰联合：滞涨格局下农业选股策略
招商证券：鸡鸭养殖行情向好饲料需求持续上升
【农业概念股】
19大农业受益股盘点
农业股一览
温家宝在张家口考察纪实：毫不松懈地抓好农业生产
中共中央政治局常委、国务院总理温家宝26日至28日来到河北省张家口市万全县、张北县、康保县、沽源县，深入田间地头、走访村庄农户，召开基层干部群众座谈会，就农业生产、生态建设、农村扶贫等进行调研。
张家口是河北省的农业大市，也是贫困人口最集中的地区。地处京、冀、晋、蒙交汇处，距离北京180公里。温家宝十分牵挂这一地区的发展，惦记这里的乡亲们，此前曾两次到过张家口的大部分县。这次考察的四个县，都是国家扶贫开发工作重点县。
26日下午，温家宝来到万全县宣平堡乡霍家房村。这个村以种植土豆为主。正是收获季节，农民们在田间忙碌着挖土豆、在村头卖土豆。走进赵力军家的地里，温家宝蹲下身来拿起刚从地里挖出的土豆细细察看，向赵力军详细询问土豆产量、价格和销路。赵力军说，这里的土豆个大、叶芽少，主要供应北京市场用于做薯条。温家宝还到村头土豆收购点了解交易价格和市场情况，与村民们座谈。他对村民们说：“小土豆、大产业、能致富。这里气侯和土壤条件适合生产土豆。把土豆种好，就是你们的财富。”
张北县位于内蒙古高原南缘的坝上地区，气温较低，无霜期短。当地村民利用独特的气侯条件发展大棚错季、反季节蔬菜。27日上午，温家宝来到张北镇马连滩村。这个村建设2000亩有机蔬菜园，已建起60座日光温室大棚。温家宝弯腰沿着狭窄的通道进入大棚，大棚里宽敞明亮，青涩的西红柿、顶花的小黄瓜挂在枝头。温家宝详细询问了大棚建设的成本、蔬菜的销路和市场价格。他说，张家口是北京的菜园子。尤其是错季蔬菜，北京市场主要依靠这里供应。张家口的蔬菜丰收了，北京市场就会比较充裕。要抓住市场需求，调整产业结构，发展特色农业，提高农业效益，增加农民收入。
张家口市干旱缺水，平均降水量不足400毫米。张北县在馒头营乡建起了一个高效节水农业示范基地。温家宝来到这里，只见一垄垄菜花、生菜等一望无际。菜地里，三三两两的农民正在忙碌着。温家宝边看边听介绍。村民告诉总理，示范区采取集约管理土地，信息化控制用水，定额管理、节奖超罚，大家节水意识增强了。在地头智能监控设备前，温家宝通过用电卡取水了解用水控制程序。他还走进菜地察看了滴灌设备，并向农民们问道：“管理上有什么新变化？”农民们说：“现在对用水管理很严，打一口水井都要县长批准呢。”温家宝听后说：“节水是农业和生态可持续发展的根本大事，要持续不断抓下去。”
康保县靠近内蒙古浑善达克沙地，天寒、地旱、风大、沙化严重，改善生态环境意义重大。2000年以来，康保县通过实施京津风沙源治理、退耕还林、防沙治沙三大工程，降雨量增加、风沙天气明显减少。27日上午，温家宝来到张纪镇黑牛沟退耕还林还草工程区。他沿着长长的柠条防护带走了很远，看到昔日的荒滩沙地变成了绿色的草原，十分高兴。当地负责人介绍，经过10多年建设，3米柠条带间6米草，加上绿树环绕，康保县已经形成310多万亩的乔、灌、草结合的风沙防护网。温家宝看后说，近些年坝上生态环境改善，对促进农牧业可持续发展，促进旅游业和其他产业发展发挥了重要作用。要在国家支持下，协调各方面力量，继续推进生态环境建设。这也是扶贫工作的重要内容。
随后，温家宝来到康保县丹清河乡，走访万亩旱作莜麦田察看莜麦生长情况，了解莜麦产量、价格情况。莜麦比小麦产量低，但价格比小麦贵一倍。目前，康保县莜麦种植面积达21万亩，成为农民收入的重要来源。望着连片的莜麦，温家宝说，坝上离北京近，气侯凉寒，发展杂粮杂豆有优势。你们要调整结构、提高水平、培育品牌，把自然优势变成经济优势。
畜牧业是张家口市的重要支柱产业。27日下午，温家宝先后考察了位于沽源县的塞北现代牧场有限公司和蒙牛塞北乳业有限公司，详细了解牧场建设、奶源供应，以及奶制品生产过程。他对蒙牛塞北乳业公司的职工们说：“我有一个愿望：一个13亿人口的国家，应该培养出自己的奶牛品种，生产出高品质的牛奶和乳制品，培养出自己的牛奶和乳制品品牌，不仅要在中国占领制高点，而且要在世界上占据领先地位，这需要一个艰苦而长期的努力过程。但是，只要奶业企业、奶业职工和农业部门下定决心，共同努力，攀登高峰，就一定能够实现这个目标。”温家宝还来到位于沽源县城以西15公里处的军民村草场，和农民一起打草，了解牧草生产、销售情况。
27日晚，温家宝在张北县主持召开了农业、农村工作座谈会。温家宝指出，保持粮食和农业稳定发展，对稳定物价、保持经济平稳较快发展具有十分重要的意义。今年我国夏粮和早稻获得丰收，秋粮面积比去年有所增加，秋粮主产区光照、温度、降水等气象条件总体正常，秋季作物长势好于去年，这为秋粮增产创造了有利条件。目前秋季作物生产正处在产量形成的关键期，气象条件还有很大不确定性，还面临干旱、早霜、寒露风、病虫害等考验。必须毫不松懈地抓好当前农业生产，认真做好技术指导，加强田间管理，千方百计夺取秋粮丰收。要认真落实促进生猪生产和牧区发展的政策措施。强化科技服务，狠抓疫病防控，切实促进生猪和牛羊肉生产，保障市场供给。牧区要认真落实和完善草原生态保护补助奖励机制，保持畜牧业持续稳定健康发展。要改善农产品流通，加快形成流通成本低、运行效率高、安全便利的农产品营销网络。要加大扶贫开发力度，调整农业结构，发展特色农业，大力发展二三产业特别是农产品加工业，全面提高农业效益，多渠道增加农民收入。
【券商视点】
国泰君安：“后猪周期”的策略选择
模糊正确的谨慎乐观。我们上半年看空行业走势，基本得到验证；7月初转向谨慎乐观，结果证明，转向乐观是正确的，但偏于谨慎了。7月初以来农业指数大幅跑赢沪深300指数，相对收益13.4个百分点，基本挽回上半年的失地。
为何乐观？为何谨慎？
为何乐观：通胀仍有超预期概率；基本面具备弱周期特性；估值进入合理区间，重点公司业绩增长确定；为何仅仅谨慎乐观：通胀总体预期前高后低；猪周期见顶预期影响相关行业估值；总体估值高，增长确定性低。
农业股渐入主流资产配置视野。农业指数政策效应减弱、相对收益波动加剧、与CPI关联度提高，表明随着一批优质、中大市值公司上市，农业指数质地改善，逐步摆脱边缘色彩，渐入主流资产配置视野。
本轮“猪周期”会走向何方。
供需：母猪存栏指数2月见底，总存栏指数6月见底，年底之前生猪出栏难以实质增加，供需缺口难以缩小；价格：年底之前任何一次猪价回落都将是有限、短暂的，消费旺季到来之后猪价有望再创新高；盈利：存栏总量、结构预示存栏回补速度慢偏，缺口持续时间长，养殖盈利从高点回落，将在盈利区间趋稳。
“后猪周期”的策略选择。
饲料：盈利稳定，景气更长。年底之前生猪供需缺口难以有效缩小，2012年猪饲料行业高景气或将贯穿全年；种子/海产品：独立于猪周期，种子行业独立于经济周期；行业基本面向好，重点公司增长确定。
重点推荐
子行业：饲料/种子/海产品；
个股：敦煌/大北农/海大/圣农/东方海洋/新希望。（国泰君安）
莫尼塔：种业许可证管理新政终于出台
事件
农业部8月25日发布了《农作物种子生产经营许可管理办法》。总体来看，该管理办法基本与之前发布的管理办法征求意见稿基本相同，仅删除了关于转基因种子生产企业的部分以及微调了部分具体的管理指标。该政策的出台，将带来行业内一轮兼并整合的大潮，也同样预示着国家对于种子行业发展的推动和支持已经进入实质性的执行阶段。
点评
种业“新政”千呼万唤始出来：市场关注已久的种业新政终于推出。在国务院关于现代农作物种业发展意见之后，这是今年出台的又一个农业行业的针对性政策。农作物种业作为农业发展的基础也是国内发展的薄弱环节，有望持续受到政策的关注和支持。
种子生产经营许可证与之前征求意见稿相比基本要求没有改变：这次农作物经营许可证与去年公布的征求意见稿相比的基本要求没有改变。申请杂交玉米和杂交水稻的生产和经营许可证要求注册资本分别为3000万元。申请“预繁推”一体的许可证要求注册资本为1亿元。这两个注定要淘汰大量种业企业的基本要求没有改变。对于经营许可证固定资产的比例要求有所降低，延长了许可证的有效期，并删除了之前对于转基因种子生产和经营的规定部分。
行业兼并整合的大幕即将拉开：种业新政关注度最高的两方面改变是通过注册资本的限制提高了申请种业生产和经营许可证的门槛。按照“新政”的要求，在2012年4月将有第一批生产许可证到期，2012年9月25将有第一批经营许可证到期。在2012-2015年间，企业生产和经营许可证将逐渐到期，行业内大部分企业将达不到管理办法所要求注册资本和固定资产的限制。我们预期行业的兼并整合将逐渐展开，大型龙头企业将有望受益。
关注可能推出的后续政策：在国务院和农业部的推动下，农业部对于种业后续可能还会出台支持的政策。传言农业部也将成立单独的“种子管理局”作为种子行业单独的主管单位。根据国务院年初发布的《国务院关于加快推进现代农作物种业发展的意见》，后期对于种子企业的扶持、种业中长期发展规划、对科研单位投入的调整都将成为行业的看点。（莫尼塔）
华泰联合：滞涨格局下农业选股策略
农业股是弱势市场防御策略下优选标的。最近的市场大跌中农业板块成为最抗跌的行业之一。分析上一轮农业股超额（2007.11-2008.03）收益行情宏观特征：GDP增速下行，CPI指数高位。我们认为未来一段时间世界各国经济增长仍将面临放缓风险；而主要货币发行国通过货币政策来挽救经济将是其不可避免的选择，货币超发因素继续推升国际大宗产品的价格将是大概率的事件。在此背景下，国内产品价格也将面临较大的上涨压力，若接下去的8月、9月国内CPI水平没有如预期般快速回落，反而继续持平或上升创出新高，那么农业板块的投资热情将再度被点燃，走出独立上涨行情。在此背景下的选股逻辑，可以从产品价格的角度入手，寻找产品价格上涨超预期的子行业和个股。
农产品价格表现：国内粮食价格保持上涨格局：其中供需状况偏紧的玉米、大米品种上半年涨幅较大，分达到15.2%和23.2%；大豆和小麦价格涨幅较校肉类价格涨幅较大：年初至今猪肉涨42%，鸡肉涨10%；油脂价格出现下跌。豆油和棕榈油这两大油种均出现较大幅度下滑，近期有所回升。水产品价格：上半年持续低迷，近期出现上涨势头。糖棉价格：糖价向上，棉价向下。橡胶：价格从高位跌落，目前处于震荡期。
中报情况一览：预计行业利润增速在40%-50%。，已经披露中报的16家上市公司业绩同比增幅达到89%。其中养殖板块增速最快，其次为饲料和水产板块。这几个子行业的高增速构成了农业板块的高增长的基础，预计行业中报的收入增速将达35%以上，而整体利润增速将达到40%-50%，将远超一季度19%的利润增速（2010年利润增速38%）。我们认为中报业绩超预期将构成近期农业股行情的又一有力推动力。
推荐标的：在农业的几个子行业中，我们的排序是饲料-油脂-种子-水产。饲料：板块景气度将贯穿至2012上半年，推荐新希望、大北农、海大集团；油脂业处在盈利拐点，首推东凌，其次西王；种子：趋势向好，关注敦煌、登海、隆平、荃银；养殖：板块整体性行情处于后半段,关注产品价格表现超预期的品种；水产：下半年景气有望调头向上，但估值偏高，以配置为主。（华泰联合）
招商证券：鸡鸭养殖行情向好饲料需求持续上升
7月份粮食价格涨跌互现，白糖高涨，棉花大跌，生猪企稳，禽类行情向好。7月份稻谷、玉米价格涨势趋于平稳，小麦饲料需求增加，价格小涨，大豆仍维持震荡，豆粕在饲料行情拉动下涨幅较大。食糖榨季基本结束且处于消费旺季，供需缺口较大，期货、现货价格连创历史新高；棉花需求萎靡，价格持续暴跌，而9月份新棉即将上市，价格仍不看好。生猪价格前涨后跌，主要是受调控政策短期影响，但供求关系难以逆转，仍有上涨可能；禽类养殖盈利水平达历史高点，尤其是鸡鸭苗价格高涨，行业整体向好。
上周重要公告：公布中报：金宇集团、中水渔业、国投中鲁；壹桥苗业：关于投资建设海参养殖围堰项目的公告；正邦科技：关于控股子公司对外投资事项的公告；海大集团：关于发行公司债获得中国证监会发审委审核通过的公告。
下周大事提醒：股东大会召开：8-8，海南橡胶；8-10，新赛股份。中报预计披露：8-9，中牧股份，8-11，獐子岛，8-12，山下湖、瑞普生物、金健米业、壹桥苗业、中粮生化、贵糖股份。限售股上市流通：8-8，东凌粮油。
8月投资策略：饲料下半年增长确定，估值合理；禽类养殖受益于价格高涨；种业即将进入销售旺季，海珍品价格季节性回升开始，可提前布局。生猪价格短期有所回调，但中长期趋势未变，存栏量持续回升，景气度将逐渐传导到饲料行业，尤其是其中业绩增长较为确定的新希望、大北农、海大集团防御性较好；近期鸡鸭养殖利润水平均达到历史高点，鸡鸭苗价格也持续向好，禽类养殖公司靓丽的中报之后仍有望继续超预期，看好圣农发展、益生股份、民和股份；种业与海珍品四季度进入销售旺季，隆平高科增长最为确定，敦煌种业先玉335继续放量、母公司减亏，继续看好。（招商证券）
【农业受益股盘点】
新五丰：生猪价格维持高位新五丰业绩将爆发
投资要点
公司以猪做文章，大有可为
根据经合组织—联合国粮农组织发布的农业展望报告，全球猪肉消费量预计将以每年近2%的速度增长，到2018年将增长至3.2亿吨，涨幅为20%，其中猪肉消费量占37.5%，中国成为世界最大的肉类生产大国。2010年，中国肉类生产量达到7925万吨，占世界肉类总产量约29%，居世界之首，其中猪肉总产量为5070万吨，占全部肉类产量的64%，猪肉消费占我国肉类消费品半壁以上江山，约占世界猪肉总产量的49%。2009年湖南生猪出栏5508.66万头，占全国8.5%，位居国内第二，而新五丰作为湖南省最大的养猪企业年出栏头数还不到湖南省的1%，随着生猪规模化养殖的提升，公司在养猪行业还有巨大的提升空间。
公司所在养猪业处于景气周期
生猪养殖是典型的强周期性行业，通常为3年左右为一个完整周期，2010年是2006年以来中国生猪市场最为艰难的一年，年头均盈利仅84元，较2009年的143元下跌41.26%，猪粮比价从2009年的6.8：1跌至5.93：1，从2010年6月份猪价拐点向上，当前猪粮比已超过7:1，自繁自养头均盈利超过400元。2011年3月份全国母猪存栏总量已经降至三年来的低位，从母猪补栏到对应商品猪出栏需要一年左右时间，因此我们认为2011年生猪供应总体紧张，猪肉价格将维持高位，养猪行业保持高景气。全年生猪均价有望在14.5元/公斤左右，较2010年涨30%以上，自繁自养头均盈利全年在350元以上，较2010年翻两番。根据调研，公司2011年养猪盈利情况随着行业景气已大大提高。
公司生猪养殖量成倍扩大
公司的生猪养殖参照欧盟标准饲养，管理水平和产品品质同业领先，2010年公司生猪出口16.14万头、种猪出栏6748头、仔猪出栏8.46万头，能繁母猪3万多头，还有鲜肉销售屠宰自有猪场生猪约10万头，2010年实施“公司+适当规模小农潮项目，使公司养殖规模在自有猪场40万头基础上增加35万头达到75万头养殖规模，并计划在3-5年的时间内采用适当养猪规模农场和合作社模式发展到300万头。
公司生猪全产业链已打通，盈利拐点出现
2011年受“瘦肉精”事件影响，食品安全备受关注，具有全产业链的生猪养殖加工企业竞争优势凸显。公司生猪全产业链模式既能保证食品安全，又能平滑猪价波动获得稳定利润：公司具有从生猪原种—生猪饲料—生猪养殖—猪肉销售的生猪全产业链，公司当前鲜肉销售不到公司生猪养殖量的1/3，我们认为公司2011年既能享受生猪养殖业高景气的养殖利润，后期又能在养殖业低迷期获得较高的鲜肉销售利润，我们认为公司盈利拐点出现，并进入稳定增长阶段。
公司业绩爆发性增长值得期待
公司2010年以前主要是以自建猪场发展养殖，2010年开始以适当规模农场和养猪专业合作社发展生猪养殖，避免了前期养猪场的大投入，有利于公司销售净利率的提高，这也是公司前几年销售净利率低于同行的主要原因之一。2010年国内主要养猪上市公司新五丰(600975)、雏鹰农牧（002477）、大康牧业（002505）、罗牛山（000735）的销售净利率分别为2.14%、18.01%、10.58%、3.44%，市销率（PS）分别为2.2、10.67、6.39、7倍。公司2011年1季度净利润增长535%，并预计中报增长100%以上，我们认为在生猪养殖高景气下，公司业绩爆发性增长值得期待。
有别于市场的观点
公司的大股东为湖南省国资委下属的粮油集团，2011年2月份大股东湖南粮油集团董事长邱卫上任新五丰董事长，而湖南省政府早已明确指示湖南农业食品中重点支持新五丰的发展。我们认为公司在政府支持、人事变动、行业景气、食品安全、国企十二五规划等众多利好因素下，公司向上经营拐点已确立。
盈利预测与评级
保守预计公司2011-2013年EPS为0.18、0.27、0.37元，如果按照同行销售净利率的平均水平8.5%计算，2011-2013年EPS为0.49、0.60、0.69元；生猪行业波动较大，我们采用PS估值，结合同业平均PS4.9，给予公司3倍PS，目标价位16.6元，维持买入评级。
风险提示：猪价和粮食价格剧烈波动，重大疫情，行业政策变化等。（方正证券）
华英农业：从产业链角度看华英
一体化养殖企业：
华英农业在全国樱桃谷鸭一体化养殖加工企业中产品销售市场占有率达到15%，屠宰产能为6000万只，为国内最大。同时公司涉足鸡产业链，产业模式同鸭业务相同，即从种代苗到商品代屠宰，屠宰产能8000万只。其模式类似于圣农的全产业链，但华英采取轻资产扩张，即养殖环节部分外包。一方面有利于减少投资；另一方面有利于规避养殖风险。
长期看法：
鸭业务看未来两年，华英将进一步完善配套其一体化产业链。目前公司的短板在于屠宰环节难以匹配苗环节。我们认为华英未来会考虑通过再建屠宰产能以此配套其1亿只鸭苗，最终形成至少1亿只的鸭屠宰；而养殖环节则通过合同养殖户完成。鸡业务初上规模，11年3000万只的屠宰量，预计12年5000万只屠宰量，13年完全达产8000万只屠宰规模。目前公司鸡屠宰由于规模因素，处于微利，随着规模化优势，未来这块将成为盈利重要贡献点。
短期看法：
11年是养殖之年，畜禽公司业绩相继爆发。随着上半年南方水旱灾害退去，鸭苗出现大幅度反弹，从1.6元到6元。进入7月以来，单鸭苗能保持2-3元净利润。同时考虑鸭肉价格上涨，据此推算7月份公司净利润能达到2500万以上，整个3季度公司盈利将保持不错态势，预计公司会大幅修正3季报业绩预测。
有别于市场的看法：
在屠宰产能扩建前，华英仍保持每年销售6000万只左右的鸭苗。市场对于鸭苗业务认为是弹性为主，即价格波动会带来业绩波动。但我们强调的是鸭苗是年内波动，年度平滑，每年30%左右毛利率，比较稳定。未来随着产业链短板完善，公司将逐步减少鸭苗外销，而通过产业链拉长，赚取更多的一体化产业链溢价。
估值与评级：
基于当前鸭养殖景气复苏，我们上调公司11-13年盈利预测分别为0.77、1.37和1.54元，给予27.4-34.25元，对应12年20-25倍PE。（光大证券）
新希望：高景气行业中的低估值农牧旗舰
公司概况与投资逻辑
公司是国内饲料行业的龙头企业，2010年全年饲料加工与销售收入为35.68亿元，占主营业务收入的45.82%，公司同时涉足中下游的生猪屠宰和肉制品加工业务。2010年9月公司审议通过了资产重组方案，目前已提交证监会审议，方案剥离了公司原有乳制品与房地产资产，将六和集团、南方农牧资产置入上市公司，进一步加大了饲料加工与禽畜养殖、屠宰业务的比重，规模扩大的同时，主营业务更加突出，上下游产业链也更加完备。
我们投资的逻辑主要基于以下几点：
1）养殖行业的高景气行情带动农户禽、畜补栏量持续攀升，进而催生下游对于饲料旺盛而刚性的需求；
2）猪肉与禽肉价格的不断上涨，将提升公司养殖、屠宰和肉制品加工业务的盈利能力；
3）若资产重组方案顺利完成，公司将成为具备完善纵向与横向产业链的大规模农牧企业；
4）未来还有业务整合的看点；
5）基于我们的盈利预测，公司当前股价对应2011年PE为15倍，估值较低，安全边际较高。
我们预计公司2011-2013年每股收益分别为1.25元、1.35元和1.43元（其中民生银行投资分别贡献0.47元、0.59和0.70元）。公司5月26日收盘价为19.90元，对应2011-2013年的PE分别为15倍、14倍和13倍。考虑到公司在行业内的龙头地位，我们给予公司2011年农牧业务25倍PE的估值水平，民生银行投资业务10倍PE的估值水平，对应最终合理价格为24.20元，较当前价格还有27%的上涨空间，首次给予“买入”评级。（海通证券）
民和股份：鸡苗价格逆周期而动
民和股份发布2011年一季报。
公司今日发布2011年一季报，公司全年实现营业收入2.67亿元，同比上涨50.09%，营业利润3879万元，同比上涨343.03%；归属于母公司所有者的净利润3738万元，同比上升343.81%，每股收益0.35元。公司同时预计半年盈利为5500-6000万元。公司业绩增长较快的原因主要是一季度鸡苗价格较高，且3月份开始表现出逆年内周期而动的走势。
公司业绩提速主要源自鸡苗价格高企。
参考一季度距离公司最近的山东潍坊地区鸡苗售价和公司季报可获数据，我们预计公司一季度鸡苗销售均价在3.3元/羽左右，较去年同期涨幅较大，而销售数量接近4000万羽。由于目前公司鸡肉制品业务毛利率较低，盈利能力一般，鸡苗价格的高企是公司一季度业绩和利润快速增长的主要原因。来自全国畜牧兽医信息网的数据显示，山东潍坊地区一类厂（3万羽/日以上）白羽鸡苗均价同比去年上涨幅度超过65%。
近年来国内鸡苗价格走势的年内周期性表征较为明显，一般在全年的一季度中后期和二季度末两个时点处于相对高位，而自当年三月中下旬和十月初起则分别进入阶段性的下降通道。然而自去年9月份开始，鸡苗价格逐渐出现逆周期的“紊乱”走势，在三、四季度淡季逆周期而上，全国白羽鸡鸡苗均价最高攀升到3.9元/羽，而山东烟台地区的价格更是在12月上旬触及4.6元/羽的高位，直至年终才出现较快速度的下滑。
纵观今年一季度鸡苗价格走势，一方面，往年一、二月份的上涨行情在11年依然得以延续，距离公司最近的潍坊地区白羽鸡鸡苗价格自去年底的1.8元/羽上涨至2月底的接近3.0元/羽，有力推动公司业绩上涨；另一方面，鸡苗价格在2月中下旬达到年内第一轮周期的高点后，在随后的3月份并未进入淡季的下行通道，而是在小幅回落后出现持续性的逆周期上涨，全国和山东潍坊的鸡苗价格分别在上周达到了3.58元/羽和4.3元/羽的高位（本周山东地区苗价冲高回落，下幅较大）。
我们依然维持前期对鸡苗价格谨慎乐观的观点。一方面，近年来稳中趋缓的祖代肉种鸡进口增速有助于避免因为供给突然大幅扩张而对苗价产生巨大打压的情况；但值得注意的是，国内父母代种雏鸡的价格自去年年底起攀升较快，部分地区一季度销售均价超过18元/套（全年同期全国均价在14.15元/套），反映出养鸡户补种积极性的提升，未来鸡苗供给量也将出现增长，或将在下半年对苗价形成一定压力。另一方面，一季度辽宁、山东等地的家禽疫情较为严重，出栏率（尤其是达标肉毛鸡的出栏率）不高，致使国内肉毛鸡价格自2月下旬起攀升较快（目前山东潍坊地区售价接近10元/公斤），而孵化厂一般会根据肉毛鸡价格来确定出售鸡苗的价格，我们将密切关注后期肉毛鸡价格和疫情进展的情况。
拟进入商品鸡养殖和屠宰领域。
公司近期拟通过非公开增发延伸产业链，平滑因鸡苗价格波动而形成的盈利波动。拟发行不超过4500万股，发行价格为19.36元。拟投入1）商品鸡养殖建设项目。项目规模拟定为每年出栏商品肉鸡4536万只。2）商品鸡屠宰加工建设项目。规模拟定每年屠宰3600万只商品鸡，生产鸡腿肉23400吨、鸡胸肉21060吨、鸡翅7300吨及副产品28740吨。3）粪污处理沼气提纯压缩项目。项目规模拟定每年生产生物燃气1098.90万立方米，生产沼液44.60万吨。
盈利预测。
虽然若增发成功，将丰富下游产品的结构、提高企业的抗风险能力，但近两年内，公司利润仍将在较大程度上受到鸡苗价格走势的影响。我们预计未来两年公司业绩仍存在波动的风险。在我们对鸡苗价格偏向保守的2.8元/羽和2.79元/羽的假设下，预计公司2011年和2012年每股收益分别为0.74元和0.75元，当前股价对应的PE11达30x，维持对公司“中性”的投资评级。但提醒投资者积极关注鸡苗价格，把握可能的交易性机会。
风险提示。
鸡苗价格因销售步入淡季而下滑。（海通证券）
海大集团：旱情无碍大局，全年增长可期
旱情对水产饲料全年销售影响有限，湖北水产饲料容量前景乐观，是海大未来重点发展区域之一，今年增势良好。11-12年EPS为0.53/0.72元，增持，目标价18.35元。
投资要点：
旱情对水产饲料销售影响有限。前期旱情主要影响大江大湖，不投喂饲料，水产品减产已引起鱼价上涨。水产饲料客户为鱼塘养殖，受影响很校前五个月水产饲料投喂量仅占全年20%不到，旱情对全年影响有限。
湖北水产饲料市场容量前景乐观。湖北内陆水产品养殖面积、产量均居全国首位，但单位水面产出相比养殖业发达的广东差距很大，目前还存在直接购买菜粕、小麦而不适用配合饲料投喂的养户，水产饲料市场容量前景乐观。
海大华中片区今年增长势头良好。近三华中片区占海大集团收入比例连续提升。湖北是华中片区的重点区域，也是未来海大水产饲料的重点发展区域之一。湖北海大今年前五个月销售增长形势较好。
技术服务高投入高产出。海大提出“千元增效”目标，即海大客户亩效益比市场高1000元，目前高出500元。达成目标的手段是饲料、制剂、苗种为载体的科学养殖方案。向服务型企业的转变意味着技术服务的高投入高产出。
维持增值评级，目标价18.35元。维持前期报告对海大饲料、苗种、制剂等几大业务的基本判断，并根据已公告的期权费用调整业绩预测，目前对11-13年EPS预测0.53/0.72/0.96元，估值水平合理。仍然维持对增持评级，目标价18.3元。（国泰君安）
益生股份：父母代肉雏鸡量价齐升2011年公司业绩或大增
公司是国内祖代、父母代肉鸡种鸡饲养龙头企业。目前公司父母代种鸡的全国市场占有率超过30%，盈利能力较强。10年4季度开始公司主要产品进入价格上涨周期，加上公司幕投项目的产能释放，今年公司业绩大幅增长可期。今后公司将充分利用超募资金，将产业链逐渐向上游延伸，因此我们认为公司兼具规模扩张及产业链升级双重概念，且不排除在适合时机公司采取外延式扩张的可能。
公司投资看点：规模扩张助公司盈利
1、引种议价能力强、成本优势明显。2、今后公司将继续稳固其行业首席地位，提升其产品市场占有率，远期规划使公司市占率提升至国市场份额的50%。3、品牌效应助公司销售增长，较高的技术、资金壁垒阻竞争对手前行。公司繁育各类鸡苗因成活率高，产蛋率高、抗病性高等过硬优势，倍受下游客户喜爱。公司已与国内知名肉鸡饲养企业建立长期合作关系。4、下游养殖效益提升，提振公司父母代肉雏鸡价格上涨。
盈利预测与投资评级
预计2011-2013年，公司营业收入分别为7.41亿元、8.75亿元和10.38亿元；归属母公司净利润分别为1.84亿元、2.15亿元和2.49亿元。按照公司配送除权后1.4亿股股本计算，2011-2013年公司EPS分别为1.31元、1.53元和1.77元，考虑到2011年养殖企业平均估值水平和公司处于产业链上游的溢价能力，给予公司35倍PE，那么未来1年公司股票合理价格为45.85元/股，给予公司“买入”评级。
风险提示
疫病风险；父母代鸡苗价格波动风险；下游企业自繁种雏带来的扰动风险。（广发证券）
大康牧业：湘西龙头走上康庄大道
投资要点
拓展产业链稳定利润：
单纯生猪养殖因猪肉价格波动而利润变动剧烈，风险很大，公司打造饲料、种猪、仔猪、育肥猪到屠宰加工和猪肉配送的全产业链，其中种猪、饲料、屠宰配送的利润相对稳定，可以有效化解经营风险，并利于保障食品安全，在猪肉价格波动的各个阶段公司都能获得较满意的利润。
独特模式助力公司迅速崛起：
公司十多年来成功运作的“公司+基地+养殖大户+农户”发展商品猪的经营模式、管理模式、科技优势和防疫保障优势，推动公司养殖规模的迅速扩大（公司2007-2010年收入复合增速达56%），同时也促进了当地农民向农业工人的就地转化，在当地起到了带头致富的作用，契合了社会主义新农村建设的政策导向。
得天独厚的环境优势赋予公司生态猪优异的品质：
公司位于湖南西部城市怀化，背靠雪峰山脉，新建的养殖场都远离居民区，建在人口稀少的山区、半山区，空气、水源没有任何污染，基地间相距较远，可有效避免连片感染疫病，加上科学饲养方法，公司的生猪质量有着独特的优势。
湘西龙头安享政策优惠和行业景气：
公司主营生猪业务（种猪、仔猪和育肥猪），在养猪大省湖南位列第二，由于其在新农村建设中的突出作用，得到政府的特别扶持；国家近些年来一直对养殖业给予政策倾斜：给予税收减免、良种补贴、养殖补贴等等；生猪养殖自2010年7月份以来进入景气周期，预计可一直持续到2012年3月份左右，目前行业平均自繁自养头猪盈利达500多元，处于高景气期。
风险提示：
疫情风险：尽管公司所处环境优越，养殖场间距较大，不易传染疫病，但仍不能排除其风险；管理风险：公司近年持续发展，募投项目迅速扩张公司规模，提出了更高的管理要求；猪肉、原料价格波动风险：猪肉价格波动超预期的风险，玉米、豆粕价格上涨风险。
盈利预测与评级：
预计公司2011-2013年EPS（全面摊薄后）为0.42、0.58、0.73元，给予公司增持评级。（方正证券）
罗牛山：拟用1.5亿炒股称合理利用闲置资金
全景网6月17日讯罗牛山周五晚间公告称，公司董事会拟授权经营班子以不超过1.5亿元自有资金进行证券投资，目的是合理利用闲置资金，提高公司及控股子公司自有资金使用效率。
公告称，该笔资金在额度范围内可循环使用，可投资于新股配售、申购、证券回购、股票、其他衍生品投资、可转换公司债[129.820.00%]券投资、委托理财进行证券投资以及深圳证券交易所认定的其他投资行为。投资期限为至本届董事会任期届满或董事会决定不再进行证券投资之日止。
周五罗牛山收报7.05元，涨0.28%。
丰乐种业：长江证券维持“谨慎推荐”评级
丰乐种业（000713.SZ）今日公告2011年第一季度业绩报告：
第一季度公司实现营业收入3.65亿元，同比增加26.13%；归属于上市公司股东的净利润3186万元，同比增加4.63%；实现每股收益0.11元。基于公司2011~2013年募投项目投产情况以及对新增种子品种销量增速的判断，我们预计公司2011-2013年EPS为0.40元、0.56元和0.67元，考虑到公司目前股价对应2011年、2012年和2013年PE分别为42、30和25倍，维持“谨慎推荐”评级。
事件评论
第一，第一季度公司实现营业收入3.65亿元，同比增加26.13%
2011年第一季度公司实现营业收入3.65亿元，同比增加26.13%。公司营业收入增长主要来源于水稻种、香料和农化业务收入的增长。我们判断，水稻种业务收入增长基本保持去年增速，达到20%左右；香料和农化业务分别实现高增长，收入增幅达到90%以上。
2011年公司水稻种业务收入增长主要源于产品量价齐升，我们判断，一季度公司水稻种均价增幅达到10%以上。香料和农化收入增长主要源于产品市场的成功开拓带来的量增。
第二，2010年公司综合毛利率小幅下降6.8个百分点，营业利润同比下降1.91%
2011年第一季度公司综合毛利率水平为23.8%，较去年同期下降6.8个百分点。一季度公司毛利率下滑的主要原因是种子业务和农化业务毛利率较去年同期下滑。2010年公司农化业务毛利率大幅下滑9.96个百分点，主要原因是一方面原材料价格增长，另一方面极端天气以及国外高端产品侵入导致对国内产品需求量萎缩，行业整体利润降低。2011年一季度，公司农化业务延续上年状况，毛利率低于去年同期水平。
2011一季度公司种子业务毛利率下滑主要原因是制种成本大幅提升，我们判断，人工成本和耕种成本提升是主要原因，其中人工成本提升幅度在20%以上。
第三，第一季度公司管理费用上升，销售费用和财务费用下降，综合期间费用率较去年同期下降3.1个百分点
2011年第一季度公司实现销售费用2772万元，较去年同期减少7.57%；管理费用2477万元，比去年同期上升27.63%；财务费用173万元，同比减少34.27%，系本期银行存款较上年同期减少。
第一季度公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为7.60%，6.79%和0.47%；分别较去年同期费用率下降2.77个百分点、上升0.08个百分点，和下降0.44个百分点。第一季度综合期间费用率为14.90%，较去年同期下降3.1个百分点。
第四，第一季度公司营业外收支分别较上年同期增长1295.66%和193.29%,所得较上年同期减少30.20%
第一季度公司营业外收支分别为260.89万元和4.5万元，营业外收入较去年同期增长1295.66%，主要系股份公司本期确认260万元政府补贴所致；营业外支出较上年同期增长193.29%，主要原因系股份公司捐助4.5万元所致。
第一季度公司所得税233.13万元，较上年同期减少30.20%，主要系上年同期含房地产公司确认的营业税金及附加所致
第一季度公司实现归属于上市公司股东的净利润3186万元，同比增加4.63%。
第五，盈利预测
基于公司2011~2013年募投项目投产情况以及对新增种子品种销量增速的判断，我们预计公司2011-2013年EPS为0.40元、0.56元和0.67元，考虑到公司目前股价对应2011年、2012年和2013年PE分别为42、30和25倍，维持“谨慎推荐”评级。（长江证券）
獐子岛：收购鲟鱼业务只是“试音”
事件：獐子岛（002069）与云南阿穆尔鲟鱼养殖有限公司股东石振宇、张金茹就收购其所持公司股权及公司增资事宜签订《股权转让及增资协议书》。石振宇将其持的4.76%的出资额转让给公司，同时公司以与股权转让相同的价格向标的公司增资8,000万元。
点评：
新业务发展前景光明。鲟鱼称为水中“活化石”，营养丰富，肉味鲜美，尤其是鲟鱼籽酱被誉为“黑色珍珠”，国际市场每公斤售价最高达5,000欧元。国内养殖主要品种限于西伯利亚鲟及其杂交品，专业生产鲟鱼子酱的企业较少。而公司主要从事鲟鱼繁育、生态养殖及鱼子酱加工和销售，且大量成鱼已进入怀卵收获期，未来发展值得期待。
转变策略，维持优势。公司虾夷扇贝底播总面积已接近300万亩，未来扩张空间已然不大，此后一段时期内公司将转变业绩增长策略：
一、完善营销网络，提高虾夷扇贝产品附加值；二、公司通过并购等方式力促鲍鱼、海参业务成为“10亿俱乐部”的成员；三、新产品开发，扩大养殖品种。
只是开始，远未结束。之前调研得到的信息是：一方面11年公司计划通过并购将鲍鱼产量和收入提升至2000吨、3.5亿元，且未来两年保持1000吨左右的增长（可通过精细管理装备升级缓解人力需求压力）；另一方面公司积极和国外企业接洽，寻求养殖新品种（如和日本企业合作生产牡蛎），此次收购只是试音，四重奏将随之而来。
维持“推荐”评级，合理价格40.6-46.4元。根据预测，2011-2013年，摊薄后公司EPS分别为0.79、1.00、1.32元。综合考虑公司行业地位及未来发展，11年市盈率可给36-40倍，合理股价28.44-31.60元，维持“推荐”评级。（国联证券）
西部牧业：扩张步伐加快，业绩前景乐观
国泰君安：“后猪周期”的策略选择
莫尼塔：种业许可证管理新政终于出台
华泰联合：滞涨格局下农业选股策略
招商证券：鸡鸭养殖行情向好饲料需求持续上升
【农业概念股】
19大农业受益股盘点
农业股一览
温家宝在张家口考察纪实：毫不松懈地抓好农业生产
中共中央政治局常委、国务院总理温家宝26日至28日来到河北省张家口市万全县、张北县、康保县、沽源县，深入田间地头、走访村庄农户，召开基层干部群众座谈会，就农业生产、生态建设、农村扶贫等进行调研。
张家口是河北省的农业大市，也是贫困人口最集中的地区。地处京、冀、晋、蒙交汇处，距离北京180公里。温家宝十分牵挂这一地区的发展，惦记这里的乡亲们，此前曾两次到过张家口的大部分县。这次考察的四个县，都是国家扶贫开发工作重点县。
26日下午，温家宝来到万全县宣平堡乡霍家房村。这个村以种植土豆为主。正是收获季节，农民们在田间忙碌着挖土豆、在村头卖土豆。走进赵力军家的地里，温家宝蹲下身来拿起刚从地里挖出的土豆细细察看，向赵力军详细询问土豆产量、价格和销路。赵力军说，这里的土豆个大、叶芽少，主要供应北京市场用于做薯条。温家宝还到村头土豆收购点了解交易价格和市场情况，与村民们座谈。他对村民们说：“小土豆、大产业、能致富。这里气侯和土壤条件适合生产土豆。把土豆种好，就是你们的财富。”
张北县位于内蒙古高原南缘的坝上地区，气温较低，无霜期短。当地村民利用独特的气侯条件发展大棚错季、反季节蔬菜。27日上午，温家宝来到张北镇马连滩村。这个村建设2000亩有机蔬菜园，已建起60座日光温室大棚。温家宝弯腰沿着狭窄的通道进入大棚，大棚里宽敞明亮，青涩的西红柿、顶花的小黄瓜挂在枝头。温家宝详细询问了大棚建设的成本、蔬菜的销路和市场价格。他说，张家口是北京的菜园子。尤其是错季蔬菜，北京市场主要依靠这里供应。张家口的蔬菜丰收了，北京市场就会比较充裕。要抓住市场需求，调整产业结构，发展特色农业，提高农业效益，增加农民收入。
张家口市干旱缺水，平均降水量不足400毫米。张北县在馒头营乡建起了一个高效节水农业示范基地。温家宝来到这里，只见一垄垄菜花、生菜等一望无际。菜地里，三三两两的农民正在忙碌着。温家宝边看边听介绍。村民告诉总理，示范区采取集约管理土地，信息化控制用水，定额管理、节奖超罚，大家节水意识增强了。在地头智能监控设备前，温家宝通过用电卡取水了解用水控制程序。他还走进菜地察看了滴灌设备，并向农民们问道：“管理上有什么新变化？”农民们说：“现在对用水管理很严，打一口水井都要县长批准呢。”温家宝听后说：“节水是农业和生态可持续发展的根本大事，要持续不断抓下去。”
康保县靠近内蒙古浑善达克沙地，天寒、地旱、风大、沙化严重，改善生态环境意义重大。2000年以来，康保县通过实施京津风沙源治理、退耕还林、防沙治沙三大工程，降雨量增加、风沙天气明显减少。27日上午，温家宝来到张纪镇黑牛沟退耕还林还草工程区。他沿着长长的柠条防护带走了很远，看到昔日的荒滩沙地变成了绿色的草原，十分高兴。当地负责人介绍，经过10多年建设，3米柠条带间6米草，加上绿树环绕，康保县已经形成310多万亩的乔、灌、草结合的风沙防护网。温家宝看后说，近些年坝上生态环境改善，对促进农牧业可持续发展，促进旅游业和其他产业发展发挥了重要作用。要在国家支持下，协调各方面力量，继续推进生态环境建设。这也是扶贫工作的重要内容。
随后，温家宝来到康保县丹清河乡，走访万亩旱作莜麦田察看莜麦生长情况，了解莜麦产量、价格情况。莜麦比小麦产量低，但价格比小麦贵一倍。目前，康保县莜麦种植面积达21万亩，成为农民收入的重要来源。望着连片的莜麦，温家宝说，坝上离北京近，气侯凉寒，发展杂粮杂豆有优势。你们要调整结构、提高水平、培育品牌，把自然优势变成经济优势。
畜牧业是张家口市的重要支柱产业。27日下午，温家宝先后考察了位于沽源县的塞北现代牧场有限公司和蒙牛塞北乳业有限公司，详细了解牧场建设、奶源供应，以及奶制品生产过程。他对蒙牛塞北乳业公司的职工们说：“我有一个愿望：一个13亿人口的国家，应该培养出自己的奶牛品种，生产出高品质的牛奶和乳制品，培养出自己的牛奶和乳制品品牌，不仅要在中国占领制高点，而且要在世界上占据领先地位，这需要一个艰苦而长期的努力过程。但是，只要奶业企业、奶业职工和农业部门下定决心，共同努力，攀登高峰，就一定能够实现这个目标。”温家宝还来到位于沽源县城以西15公里处的军民村草场，和农民一起打草，了解牧草生产、销售情况。
27日晚，温家宝在张北县主持召开了农业、农村工作座谈会。温家宝指出，保持粮食和农业稳定发展，对稳定物价、保持经济平稳较快发展具有十分重要的意义。今年我国夏粮和早稻获得丰收，秋粮面积比去年有所增加，秋粮主产区光照、温度、降水等气象条件总体正常，秋季作物长势好于去年，这为秋粮增产创造了有利条件。目前秋季作物生产正处在产量形成的关键期，气象条件还有很大不确定性，还面临干旱、早霜、寒露风、病虫害等考验。必须毫不松懈地抓好当前农业生产，认真做好技术指导，加强田间管理，千方百计夺取秋粮丰收。要认真落实促进生猪生产和牧区发展的政策措施。强化科技服务，狠抓疫病防控，切实促进生猪和牛羊肉生产，保障市场供给。牧区要认真落实和完善草原生态保护补助奖励机制，保持畜牧业持续稳定健康发展。要改善农产品流通，加快形成流通成本低、运行效率高、安全便利的农产品营销网络。要加大扶贫开发力度，调整农业结构，发展特色农业，大力发展二三产业特别是农产品加工业，全面提高农业效益，多渠道增加农民收入。
【券商视点】
国泰君安：“后猪周期”的策略选择
模糊正确的谨慎乐观。我们上半年看空行业走势，基本得到验证；7月初转向谨慎乐观，结果证明，转向乐观是正确的，但偏于谨慎了。7月初以来农业指数大幅跑赢沪深300指数，相对收益13.4个百分点，基本挽回上半年的失地。
为何乐观？为何谨慎？
为何乐观：通胀仍有超预期概率；基本面具备弱周期特性；估值进入合理区间，重点公司业绩增长确定；为何仅仅谨慎乐观：通胀总体预期前高后低；猪周期见顶预期影响相关行业估值；总体估值高，增长确定性低。
农业股渐入主流资产配置视野。农业指数政策效应减弱、相对收益波动加剧、与CPI关联度提高，表明随着一批优质、中大市值公司上市，农业指数质地改善，逐步摆脱边缘色彩，渐入主流资产配置视野。
本轮“猪周期”会走向何方。
供需：母猪存栏指数2月见底，总存栏指数6月见底，年底之前生猪出栏难以实质增加，供需缺口难以缩小；价格：年底之前任何一次猪价回落都将是有限、短暂的，消费旺季到来之后猪价有望再创新高；盈利：存栏总量、结构预示存栏回补速度慢偏，缺口持续时间长，养殖盈利从高点回落，将在盈利区间趋稳。
“后猪周期”的策略选择。
饲料：盈利稳定，景气更长。年底之前生猪供需缺口难以有效缩小，2012年猪饲料行业高景气或将贯穿全年；种子/海产品：独立于猪周期，种子行业独立于经济周期；行业基本面向好，重点公司增长确定。
重点推荐
子行业：饲料/种子/海产品；
个股：敦煌/大北农/海大/圣农/东方海洋/新希望。（国泰君安）
莫尼塔：种业许可证管理新政终于出台
事件
农业部8月25日发布了《农作物种子生产经营许可管理办法》。总体来看，该管理办法基本与之前发布的管理办法征求意见稿基本相同，仅删除了关于转基因种子生产企业的部分以及微调了部分具体的管理指标。该政策的出台，将带来行业内一轮兼并整合的大潮，也同样预示着国家对于种子行业发展的推动和支持已经进入实质性的执行阶段。
点评
种业“新政”千呼万唤始出来：市场关注已久的种业新政终于推出。在国务院关于现代农作物种业发展意见之后，这是今年出台的又一个农业行业的针对性政策。农作物种业作为农业发展的基础也是国内发展的薄弱环节，有望持续受到政策的关注和支持。
种子生产经营许可证与之前征求意见稿相比基本要求没有改变：这次农作物经营许可证与去年公布的征求意见稿相比的基本要求没有改变。申请杂交玉米和杂交水稻的生产和经营许可证要求注册资本分别为3000万元。申请“预繁推”一体的许可证要求注册资本为1亿元。这两个注定要淘汰大量种业企业的基本要求没有改变。对于经营许可证固定资产的比例要求有所降低，延长了许可证的有效期，并删除了之前对于转基因种子生产和经营的规定部分。
行业兼并整合的大幕即将拉开：种业新政关注度最高的两方面改变是通过注册资本的限制提高了申请种业生产和经营许可证的门槛。按照“新政”的要求，在2012年4月将有第一批生产许可证到期，2012年9月25将有第一批经营许可证到期。在2012-2015年间，企业生产和经营许可证将逐渐到期，行业内大部分企业将达不到管理办法所要求注册资本和固定资产的限制。我们预期行业的兼并整合将逐渐展开，大型龙头企业将有望受益。
关注可能推出的后续政策：在国务院和农业部的推动下，农业部对于种业后续可能还会出台支持的政策。传言农业部也将成立单独的“种子管理局”作为种子行业单独的主管单位。根据国务院年初发布的《国务院关于加快推进现代农作物种业发展的意见》，后期对于种子企业的扶持、种业中长期发展规划、对科研单位投入的调整都将成为行业的看点。（莫尼塔）
华泰联合：滞涨格局下农业选股策略
农业股是弱势市场防御策略下优选标的。最近的市场大跌中农业板块成为最抗跌的行业之一。分析上一轮农业股超额（2007.11-2008.03）收益行情宏观特征：GDP增速下行，CPI指数高位。我们认为未来一段时间世界各国经济增长仍将面临放缓风险；而主要货币发行国通过货币政策来挽救经济将是其不可避免的选择，货币超发因素继续推升国际大宗产品的价格将是大概率的事件。在此背景下，国内产品价格也将面临较大的上涨压力，若接下去的8月、9月国内CPI水平没有如预期般快速回落，反而继续持平或上升创出新高，那么农业板块的投资热情将再度被点燃，走出独立上涨行情。在此背景下的选股逻辑，可以从产品价格的角度入手，寻找产品价格上涨超预期的子行业和个股。
农产品价格表现：国内粮食价格保持上涨格局：其中供需状况偏紧的玉米、大米品种上半年涨幅较大，分达到15.2%和23.2%；大豆和小麦价格涨幅较校肉类价格涨幅较大：年初至今猪肉涨42%，鸡肉涨10%；油脂价格出现下跌。豆油和棕榈油这两大油种均出现较大幅度下滑，近期有所回升。水产品价格：上半年持续低迷，近期出现上涨势头。糖棉价格：糖价向上，棉价向下。橡胶：价格从高位跌落，目前处于震荡期。
中报情况一览：预计行业利润增速在40%-50%。，已经披露中报的16家上市公司业绩同比增幅达到89%。其中养殖板块增速最快，其次为饲料和水产板块。这几个子行业的高增速构成了农业板块的高增长的基础，预计行业中报的收入增速将达35%以上，而整体利润增速将达到40%-50%，将远超一季度19%的利润增速（2010年利润增速38%）。我们认为中报业绩超预期将构成近期农业股行情的又一有力推动力。
推荐标的：在农业的几个子行业中，我们的排序是饲料-油脂-种子-水产。饲料：板块景气度将贯穿至2012上半年，推荐新希望、大北农、海大集团；油脂业处在盈利拐点，首推东凌，其次西王；种子：趋势向好，关注敦煌、登海、隆平、荃银；养殖：板块整体性行情处于后半段,关注产品价格表现超预期的品种；水产：下半年景气有望调头向上，但估值偏高，以配置为主。（华泰联合）
招商证券：鸡鸭养殖行情向好饲料需求持续上升
7月份粮食价格涨跌互现，白糖高涨，棉花大跌，生猪企稳，禽类行情向好。7月份稻谷、玉米价格涨势趋于平稳，小麦饲料需求增加，价格小涨，大豆仍维持震荡，豆粕在饲料行情拉动下涨幅较大。食糖榨季基本结束且处于消费旺季，供需缺口较大，期货、现货价格连创历史新高；棉花需求萎靡，价格持续暴跌，而9月份新棉即将上市，价格仍不看好。生猪价格前涨后跌，主要是受调控政策短期影响，但供求关系难以逆转，仍有上涨可能；禽类养殖盈利水平达历史高点，尤其是鸡鸭苗价格高涨，行业整体向好。
上周重要公告：公布中报：金宇集团、中水渔业、国投中鲁；壹桥苗业：关于投资建设海参养殖围堰项目的公告；正邦科技：关于控股子公司对外投资事项的公告；海大集团：关于发行公司债获得中国证监会发审委审核通过的公告。
下周大事提醒：股东大会召开：8-8，海南橡胶；8-10，新赛股份。中报预计披露：8-9，中牧股份，8-11，獐子岛，8-12，山下湖、瑞普生物、金健米业、壹桥苗业、中粮生化、贵糖股份。限售股上市流通：8-8，东凌粮油。
8月投资策略：饲料下半年增长确定，估值合理；禽类养殖受益于价格高涨；种业即将进入销售旺季，海珍品价格季节性回升开始，可提前布局。生猪价格短期有所回调，但中长期趋势未变，存栏量持续回升，景气度将逐渐传导到饲料行业，尤其是其中业绩增长较为确定的新希望、大北农、海大集团防御性较好；近期鸡鸭养殖利润水平均达到历史高点，鸡鸭苗价格也持续向好，禽类养殖公司靓丽的中报之后仍有望继续超预期，看好圣农发展、益生股份、民和股份；种业与海珍品四季度进入销售旺季，隆平高科增长最为确定，敦煌种业先玉335继续放量、母公司减亏，继续看好。（招商证券）
【农业受益股盘点】
新五丰：生猪价格维持高位新五丰业绩将爆发
投资要点
公司以猪做文章，大有可为
根据经合组织—联合国粮农组织发布的农业展望报告，全球猪肉消费量预计将以每年近2%的速度增长，到2018年将增长至3.2亿吨，涨幅为20%，其中猪肉消费量占37.5%，中国成为世界最大的肉类生产大国。2010年，中国肉类生产量达到7925万吨，占世界肉类总产量约29%，居世界之首，其中猪肉总产量为5070万吨，占全部肉类产量的64%，猪肉消费占我国肉类消费品半壁以上江山，约占世界猪肉总产量的49%。2009年湖南生猪出栏5508.66万头，占全国8.5%，位居国内第二，而新五丰作为湖南省最大的养猪企业年出栏头数还不到湖南省的1%，随着生猪规模化养殖的提升，公司在养猪行业还有巨大的提升空间。
公司所在养猪业处于景气周期
生猪养殖是典型的强周期性行业，通常为3年左右为一个完整周期，2010年是2006年以来中国生猪市场最为艰难的一年，年头均盈利仅84元，较2009年的143元下跌41.26%，猪粮比价从2009年的6.8：1跌至5.93：1，从2010年6月份猪价拐点向上，当前猪粮比已超过7:1，自繁自养头均盈利超过400元。2011年3月份全国母猪存栏总量已经降至三年来的低位，从母猪补栏到对应商品猪出栏需要一年左右时间，因此我们认为2011年生猪供应总体紧张，猪肉价格将维持高位，养猪行业保持高景气。全年生猪均价有望在14.5元/公斤左右，较2010年涨30%以上，自繁自养头均盈利全年在350元以上，较2010年翻两番。根据调研，公司2011年养猪盈利情况随着行业景气已大大提高。
公司生猪养殖量成倍扩大
公司的生猪养殖参照欧盟标准饲养，管理水平和产品品质同业领先，2010年公司生猪出口16.14万头、种猪出栏6748头、仔猪出栏8.46万头，能繁母猪3万多头，还有鲜肉销售屠宰自有猪场生猪约10万头，2010年实施“公司+适当规模小农潮项目，使公司养殖规模在自有猪场40万头基础上增加35万头达到75万头养殖规模，并计划在3-5年的时间内采用适当养猪规模农场和合作社模式发展到300万头。
公司生猪全产业链已打通，盈利拐点出现
2011年受“瘦肉精”事件影响，食品安全备受关注，具有全产业链的生猪养殖加工企业竞争优势凸显。公司生猪全产业链模式既能保证食品安全，又能平滑猪价波动获得稳定利润：公司具有从生猪原种—生猪饲料—生猪养殖—猪肉销售的生猪全产业链，公司当前鲜肉销售不到公司生猪养殖量的1/3，我们认为公司2011年既能享受生猪养殖业高景气的养殖利润，后期又能在养殖业低迷期获得较高的鲜肉销售利润，我们认为公司盈利拐点出现，并进入稳定增长阶段。
公司业绩爆发性增长值得期待
公司2010年以前主要是以自建猪场发展养殖，2010年开始以适当规模农场和养猪专业合作社发展生猪养殖，避免了前期养猪场的大投入，有利于公司销售净利率的提高，这也是公司前几年销售净利率低于同行的主要原因之一。2010年国内主要养猪上市公司新五丰(600975)、雏鹰农牧（002477）、大康牧业（002505）、罗牛山（000735）的销售净利率分别为2.14%、18.01%、10.58%、3.44%，市销率（PS）分别为2.2、10.67、6.39、7倍。公司2011年1季度净利润增长535%，并预计中报增长100%以上，我们认为在生猪养殖高景气下，公司业绩爆发性增长值得期待。
有别于市场的观点
公司的大股东为湖南省国资委下属的粮油集团，2011年2月份大股东湖南粮油集团董事长邱卫上任新五丰董事长，而湖南省政府早已明确指示湖南农业食品中重点支持新五丰的发展。我们认为公司在政府支持、人事变动、行业景气、食品安全、国企十二五规划等众多利好因素下，公司向上经营拐点已确立。
盈利预测与评级
保守预计公司2011-2013年EPS为0.18、0.27、0.37元，如果按照同行销售净利率的平均水平8.5%计算，2011-2013年EPS为0.49、0.60、0.69元；生猪行业波动较大，我们采用PS估值，结合同业平均PS4.9，给予公司3倍PS，目标价位16.6元，维持买入评级。
风险提示：猪价和粮食价格剧烈波动，重大疫情，行业政策变化等。（方正证券）
华英农业：从产业链角度看华英
一体化养殖企业：
华英农业在全国樱桃谷鸭一体化养殖加工企业中产品销售市场占有率达到15%，屠宰产能为6000万只，为国内最大。同时公司涉足鸡产业链，产业模式同鸭业务相同，即从种代苗到商品代屠宰，屠宰产能8000万只。其模式类似于圣农的全产业链，但华英采取轻资产扩张，即养殖环节部分外包。一方面有利于减少投资；另一方面有利于规避养殖风险。
长期看法：
鸭业务看未来两年，华英将进一步完善配套其一体化产业链。目前公司的短板在于屠宰环节难以匹配苗环节。我们认为华英未来会考虑通过再建屠宰产能以此配套其1亿只鸭苗，最终形成至少1亿只的鸭屠宰；而养殖环节则通过合同养殖户完成。鸡业务初上规模，11年3000万只的屠宰量，预计12年5000万只屠宰量，13年完全达产8000万只屠宰规模。目前公司鸡屠宰由于规模因素，处于微利，随着规模化优势，未来这块将成为盈利重要贡献点。
短期看法：
11年是养殖之年，畜禽公司业绩相继爆发。随着上半年南方水旱灾害退去，鸭苗出现大幅度反弹，从1.6元到6元。进入7月以来，单鸭苗能保持2-3元净利润。同时考虑鸭肉价格上涨，据此推算7月份公司净利润能达到2500万以上，整个3季度公司盈利将保持不错态势，预计公司会大幅修正3季报业绩预测。
有别于市场的看法：
在屠宰产能扩建前，华英仍保持每年销售6000万只左右的鸭苗。市场对于鸭苗业务认为是弹性为主，即价格波动会带来业绩波动。但我们强调的是鸭苗是年内波动，年度平滑，每年30%左右毛利率，比较稳定。未来随着产业链短板完善，公司将逐步减少鸭苗外销，而通过产业链拉长，赚取更多的一体化产业链溢价。
估值与评级：
基于当前鸭养殖景气复苏，我们上调公司11-13年盈利预测分别为0.77、1.37和1.54元，给予27.4-34.25元，对应12年20-25倍PE。（光大证券）
新希望：高景气行业中的低估值农牧旗舰
公司概况与投资逻辑
公司是国内饲料行业的龙头企业，2010年全年饲料加工与销售收入为35.68亿元，占主营业务收入的45.82%，公司同时涉足中下游的生猪屠宰和肉制品加工业务。2010年9月公司审议通过了资产重组方案，目前已提交证监会审议，方案剥离了公司原有乳制品与房地产资产，将六和集团、南方农牧资产置入上市公司，进一步加大了饲料加工与禽畜养殖、屠宰业务的比重，规模扩大的同时，主营业务更加突出，上下游产业链也更加完备。
我们投资的逻辑主要基于以下几点：
1）养殖行业的高景气行情带动农户禽、畜补栏量持续攀升，进而催生下游对于饲料旺盛而刚性的需求；
2）猪肉与禽肉价格的不断上涨，将提升公司养殖、屠宰和肉制品加工业务的盈利能力；
3）若资产重组方案顺利完成，公司将成为具备完善纵向与横向产业链的大规模农牧企业；
4）未来还有业务整合的看点；
5）基于我们的盈利预测，公司当前股价对应2011年PE为15倍，估值较低，安全边际较高。
我们预计公司2011-2013年每股收益分别为1.25元、1.35元和1.43元（其中民生银行投资分别贡献0.47元、0.59和0.70元）。公司5月26日收盘价为19.90元，对应2011-2013年的PE分别为15倍、14倍和13倍。考虑到公司在行业内的龙头地位，我们给予公司2011年农牧业务25倍PE的估值水平，民生银行投资业务10倍PE的估值水平，对应最终合理价格为24.20元，较当前价格还有27%的上涨空间，首次给予“买入”评级。（海通证券）
民和股份：鸡苗价格逆周期而动
民和股份发布2011年一季报。
公司今日发布2011年一季报，公司全年实现营业收入2.67亿元，同比上涨50.09%，营业利润3879万元，同比上涨343.03%；归属于母公司所有者的净利润3738万元，同比上升343.81%，每股收益0.35元。公司同时预计半年盈利为5500-6000万元。公司业绩增长较快的原因主要是一季度鸡苗价格较高，且3月份开始表现出逆年内周期而动的走势。
公司业绩提速主要源自鸡苗价格高企。
参考一季度距离公司最近的山东潍坊地区鸡苗售价和公司季报可获数据，我们预计公司一季度鸡苗销售均价在3.3元/羽左右，较去年同期涨幅较大，而销售数量接近4000万羽。由于目前公司鸡肉制品业务毛利率较低，盈利能力一般，鸡苗价格的高企是公司一季度业绩和利润快速增长的主要原因。来自全国畜牧兽医信息网的数据显示，山东潍坊地区一类厂（3万羽/日以上）白羽鸡苗均价同比去年上涨幅度超过65%。
近年来国内鸡苗价格走势的年内周期性表征较为明显，一般在全年的一季度中后期和二季度末两个时点处于相对高位，而自当年三月中下旬和十月初起则分别进入阶段性的下降通道。然而自去年9月份开始，鸡苗价格逐渐出现逆周期的“紊乱”走势，在三、四季度淡季逆周期而上，全国白羽鸡鸡苗均价最高攀升到3.9元/羽，而山东烟台地区的价格更是在12月上旬触及4.6元/羽的高位，直至年终才出现较快速度的下滑。
纵观今年一季度鸡苗价格走势，一方面，往年一、二月份的上涨行情在11年依然得以延续，距离公司最近的潍坊地区白羽鸡鸡苗价格自去年底的1.8元/羽上涨至2月底的接近3.0元/羽，有力推动公司业绩上涨；另一方面，鸡苗价格在2月中下旬达到年内第一轮周期的高点后，在随后的3月份并未进入淡季的下行通道，而是在小幅回落后出现持续性的逆周期上涨，全国和山东潍坊的鸡苗价格分别在上周达到了3.58元/羽和4.3元/羽的高位（本周山东地区苗价冲高回落，下幅较大）。
我们依然维持前期对鸡苗价格谨慎乐观的观点。一方面，近年来稳中趋缓的祖代肉种鸡进口增速有助于避免因为供给突然大幅扩张而对苗价产生巨大打压的情况；但值得注意的是，国内父母代种雏鸡的价格自去年年底起攀升较快，部分地区一季度销售均价超过18元/套（全年同期全国均价在14.15元/套），反映出养鸡户补种积极性的提升，未来鸡苗供给量也将出现增长，或将在下半年对苗价形成一定压力。另一方面，一季度辽宁、山东等地的家禽疫情较为严重，出栏率（尤其是达标肉毛鸡的出栏率）不高，致使国内肉毛鸡价格自2月下旬起攀升较快（目前山东潍坊地区售价接近10元/公斤），而孵化厂一般会根据肉毛鸡价格来确定出售鸡苗的价格，我们将密切关注后期肉毛鸡价格和疫情进展的情况。
拟进入商品鸡养殖和屠宰领域。
公司近期拟通过非公开增发延伸产业链，平滑因鸡苗价格波动而形成的盈利波动。拟发行不超过4500万股，发行价格为19.36元。拟投入1）商品鸡养殖建设项目。项目规模拟定为每年出栏商品肉鸡4536万只。2）商品鸡屠宰加工建设项目。规模拟定每年屠宰3600万只商品鸡，生产鸡腿肉23400吨、鸡胸肉21060吨、鸡翅7300吨及副产品28740吨。3）粪污处理沼气提纯压缩项目。项目规模拟定每年生产生物燃气1098.90万立方米，生产沼液44.60万吨。
盈利预测。
虽然若增发成功，将丰富下游产品的结构、提高企业的抗风险能力，但近两年内，公司利润仍将在较大程度上受到鸡苗价格走势的影响。我们预计未来两年公司业绩仍存在波动的风险。在我们对鸡苗价格偏向保守的2.8元/羽和2.79元/羽的假设下，预计公司2011年和2012年每股收益分别为0.74元和0.75元，当前股价对应的PE11达30x，维持对公司“中性”的投资评级。但提醒投资者积极关注鸡苗价格，把握可能的交易性机会。
风险提示。
鸡苗价格因销售步入淡季而下滑。（海通证券）
海大集团：旱情无碍大局，全年增长可期
旱情对水产饲料全年销售影响有限，湖北水产饲料容量前景乐观，是海大未来重点发展区域之一，今年增势良好。11-12年EPS为0.53/0.72元，增持，目标价18.35元。
投资要点：
旱情对水产饲料销售影响有限。前期旱情主要影响大江大湖，不投喂饲料，水产品减产已引起鱼价上涨。水产饲料客户为鱼塘养殖，受影响很校前五个月水产饲料投喂量仅占全年20%不到，旱情对全年影响有限。
湖北水产饲料市场容量前景乐观。湖北内陆水产品养殖面积、产量均居全国首位，但单位水面产出相比养殖业发达的广东差距很大，目前还存在直接购买菜粕、小麦而不适用配合饲料投喂的养户，水产饲料市场容量前景乐观。
海大华中片区今年增长势头良好。近三华中片区占海大集团收入比例连续提升。湖北是华中片区的重点区域，也是未来海大水产饲料的重点发展区域之一。湖北海大今年前五个月销售增长形势较好。
技术服务高投入高产出。海大提出“千元增效”目标，即海大客户亩效益比市场高1000元，目前高出500元。达成目标的手段是饲料、制剂、苗种为载体的科学养殖方案。向服务型企业的转变意味着技术服务的高投入高产出。
维持增值评级，目标价18.35元。维持前期报告对海大饲料、苗种、制剂等几大业务的基本判断，并根据已公告的期权费用调整业绩预测，目前对11-13年EPS预测0.53/0.72/0.96元，估值水平合理。仍然维持对增持评级，目标价18.3元。（国泰君安）
益生股份：父母代肉雏鸡量价齐升2011年公司业绩或大增
公司是国内祖代、父母代肉鸡种鸡饲养龙头企业。目前公司父母代种鸡的全国市场占有率超过30%，盈利能力较强。10年4季度开始公司主要产品进入价格上涨周期，加上公司幕投项目的产能释放，今年公司业绩大幅增长可期。今后公司将充分利用超募资金，将产业链逐渐向上游延伸，因此我们认为公司兼具规模扩张及产业链升级双重概念，且不排除在适合时机公司采取外延式扩张的可能。
公司投资看点：规模扩张助公司盈利
1、引种议价能力强、成本优势明显。2、今后公司将继续稳固其行业首席地位，提升其产品市场占有率，远期规划使公司市占率提升至国市场份额的50%。3、品牌效应助公司销售增长，较高的技术、资金壁垒阻竞争对手前行。公司繁育各类鸡苗因成活率高，产蛋率高、抗病性高等过硬优势，倍受下游客户喜爱。公司已与国内知名肉鸡饲养企业建立长期合作关系。4、下游养殖效益提升，提振公司父母代肉雏鸡价格上涨。
盈利预测与投资评级
预计2011-2013年，公司营业收入分别为7.41亿元、8.75亿元和10.38亿元；归属母公司净利润分别为1.84亿元、2.15亿元和2.49亿元。按照公司配送除权后1.4亿股股本计算，2011-2013年公司EPS分别为1.31元、1.53元和1.77元，考虑到2011年养殖企业平均估值水平和公司处于产业链上游的溢价能力，给予公司35倍PE，那么未来1年公司股票合理价格为45.85元/股，给予公司“买入”评级。
风险提示
疫病风险；父母代鸡苗价格波动风险；下游企业自繁种雏带来的扰动风险。（广发证券）
大康牧业：湘西龙头走上康庄大道
投资要点
拓展产业链稳定利润：
单纯生猪养殖因猪肉价格波动而利润变动剧烈，风险很大，公司打造饲料、种猪、仔猪、育肥猪到屠宰加工和猪肉配送的全产业链，其中种猪、饲料、屠宰配送的利润相对稳定，可以有效化解经营风险，并利于保障食品安全，在猪肉价格波动的各个阶段公司都能获得较满意的利润。
独特模式助力公司迅速崛起：
公司十多年来成功运作的“公司+基地+养殖大户+农户”发展商品猪的经营模式、管理模式、科技优势和防疫保障优势，推动公司养殖规模的迅速扩大（公司2007-2010年收入复合增速达56%），同时也促进了当地农民向农业工人的就地转化，在当地起到了带头致富的作用，契合了社会主义新农村建设的政策导向。
得天独厚的环境优势赋予公司生态猪优异的品质：
公司位于湖南西部城市怀化，背靠雪峰山脉，新建的养殖场都远离居民区，建在人口稀少的山区、半山区，空气、水源没有任何污染，基地间相距较远，可有效避免连片感染疫病，加上科学饲养方法，公司的生猪质量有着独特的优势。
湘西龙头安享政策优惠和行业景气：
公司主营生猪业务（种猪、仔猪和育肥猪），在养猪大省湖南位列第二，由于其在新农村建设中的突出作用，得到政府的特别扶持；国家近些年来一直对养殖业给予政策倾斜：给予税收减免、良种补贴、养殖补贴等等；生猪养殖自2010年7月份以来进入景气周期，预计可一直持续到2012年3月份左右，目前行业平均自繁自养头猪盈利达500多元，处于高景气期。
风险提示：
疫情风险：尽管公司所处环境优越，养殖场间距较大，不易传染疫病，但仍不能排除其风险；管理风险：公司近年持续发展，募投项目迅速扩张公司规模，提出了更高的管理要求；猪肉、原料价格波动风险：猪肉价格波动超预期的风险，玉米、豆粕价格上涨风险。
盈利预测与评级：
预计公司2011-2013年EPS（全面摊薄后）为0.42、0.58、0.73元，给予公司增持评级。（方正证券）
罗牛山：拟用1.5亿炒股称合理利用闲置资金
全景网6月17日讯罗牛山周五晚间公告称，公司董事会拟授权经营班子以不超过1.5亿元自有资金进行证券投资，目的是合理利用闲置资金，提高公司及控股子公司自有资金使用效率。
公告称，该笔资金在额度范围内可循环使用，可投资于新股配售、申购、证券回购、股票、其他衍生品投资、可转换公司债[129.820.00%]券投资、委托理财进行证券投资以及深圳证券交易所认定的其他投资行为。投资期限为至本届董事会任期届满或董事会决定不再进行证券投资之日止。
周五罗牛山收报7.05元，涨0.28%。
丰乐种业：长江证券维持“谨慎推荐”评级
丰乐种业（000713.SZ）今日公告2011年第一季度业绩报告：
第一季度公司实现营业收入3.65亿元，同比增加26.13%；归属于上市公司股东的净利润3186万元，同比增加4.63%；实现每股收益0.11元。基于公司2011~2013年募投项目投产情况以及对新增种子品种销量增速的判断，我们预计公司2011-2013年EPS为0.40元、0.56元和0.67元，考虑到公司目前股价对应2011年、2012年和2013年PE分别为42、30和25倍，维持“谨慎推荐”评级。
事件评论
第一，第一季度公司实现营业收入3.65亿元，同比增加26.13%
2011年第一季度公司实现营业收入3.65亿元，同比增加26.13%。公司营业收入增长主要来源于水稻种、香料和农化业务收入的增长。我们判断，水稻种业务收入增长基本保持去年增速，达到20%左右；香料和农化业务分别实现高增长，收入增幅达到90%以上。
2011年公司水稻种业务收入增长主要源于产品量价齐升，我们判断，一季度公司水稻种均价增幅达到10%以上。香料和农化收入增长主要源于产品市场的成功开拓带来的量增。
第二，2010年公司综合毛利率小幅下降6.8个百分点，营业利润同比下降1.91%
2011年第一季度公司综合毛利率水平为23.8%，较去年同期下降6.8个百分点。一季度公司毛利率下滑的主要原因是种子业务和农化业务毛利率较去年同期下滑。2010年公司农化业务毛利率大幅下滑9.96个百分点，主要原因是一方面原材料价格增长，另一方面极端天气以及国外高端产品侵入导致对国内产品需求量萎缩，行业整体利润降低。2011年一季度，公司农化业务延续上年状况，毛利率低于去年同期水平。
2011一季度公司种子业务毛利率下滑主要原因是制种成本大幅提升，我们判断，人工成本和耕种成本提升是主要原因，其中人工成本提升幅度在20%以上。
第三，第一季度公司管理费用上升，销售费用和财务费用下降，综合期间费用率较去年同期下降3.1个百分点
2011年第一季度公司实现销售费用2772万元，较去年同期减少7.57%；管理费用2477万元，比去年同期上升27.63%；财务费用173万元，同比减少34.27%，系本期银行存款较上年同期减少。
第一季度公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为7.60%，6.79%和0.47%；分别较去年同期费用率下降2.77个百分点、上升0.08个百分点，和下降0.44个百分点。第一季度综合期间费用率为14.90%，较去年同期下降3.1个百分点。
第四，第一季度公司营业外收支分别较上年同期增长1295.66%和193.29%,所得较上年同期减少30.20%
第一季度公司营业外收支分别为260.89万元和4.5万元，营业外收入较去年同期增长1295.66%，主要系股份公司本期确认260万元政府补贴所致；营业外支出较上年同期增长193.29%，主要原因系股份公司捐助4.5万元所致。
第一季度公司所得税233.13万元，较上年同期减少30.20%，主要系上年同期含房地产公司确认的营业税金及附加所致
第一季度公司实现归属于上市公司股东的净利润3186万元，同比增加4.63%。
第五，盈利预测
基于公司2011~2013年募投项目投产情况以及对新增种子品种销量增速的判断，我们预计公司2011-2013年EPS为0.40元、0.56元和0.67元，考虑到公司目前股价对应2011年、2012年和2013年PE分别为42、30和25倍，维持“谨慎推荐”评级。（长江证券）
獐子岛：收购鲟鱼业务只是“试音”
事件：獐子岛（002069）与云南阿穆尔鲟鱼养殖有限公司股东石振宇、张金茹就收购其所持公司股权及公司增资事宜签订《股权转让及增资协议书》。石振宇将其持的4.76%的出资额转让给公司，同时公司以与股权转让相同的价格向标的公司增资8,000万元。
点评：
新业务发展前景光明。鲟鱼称为水中“活化石”，营养丰富，肉味鲜美，尤其是鲟鱼籽酱被誉为“黑色珍珠”，国际市场每公斤售价最高达5,000欧元。国内养殖主要品种限于西伯利亚鲟及其杂交品，专业生产鲟鱼子酱的企业较少。而公司主要从事鲟鱼繁育、生态养殖及鱼子酱加工和销售，且大量成鱼已进入怀卵收获期，未来发展值得期待。
转变策略，维持优势。公司虾夷扇贝底播总面积已接近300万亩，未来扩张空间已然不大，此后一段时期内公司将转变业绩增长策略：
一、完善营销网络，提高虾夷扇贝产品附加值；二、公司通过并购等方式力促鲍鱼、海参业务成为“10亿俱乐部”的成员；三、新产品开发，扩大养殖品种。
只是开始，远未结束。之前调研得到的信息是：一方面11年公司计划通过并购将鲍鱼产量和收入提升至2000吨、3.5亿元，且未来两年保持1000吨左右的增长（可通过精细管理装备升级缓解人力需求压力）；另一方面公司积极和国外企业接洽，寻求养殖新品种（如和日本企业合作生产牡蛎），此次收购只是试音，四重奏将随之而来。
维持“推荐”评级，合理价格40.6-46.4元。根据预测，2011-2013年，摊薄后公司EPS分别为0.79、1.00、1.32元。综合考虑公司行业地位及未来发展，11年市盈率可给36-40倍，合理股价28.44-31.60元，维持“推荐”评级。（国联证券）
西部牧业：扩张步伐加快，业绩前景乐观
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| 低温-3℃~高温5℃ | 低温-1℃~高温10℃ | 低温-1℃~高温10℃ | 低温-1℃~高温15℃ | 低温2℃~高温20℃ |
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多云转晴 <3级 |
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小雨转晴 3-4级转<3级 |
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