新闻内容
十二五煤炭工业重点做好八方面工作
2011-08-23 来源：中国证券网
新华社银川８月２９日专电（记者于瑶）“十二五”时期是我国煤炭工业加快结构调整，适应能源生产利用方式变革，转变发展方式的重要时期。２８日，中国煤炭工业协会会长王显政在“２０１１年中国能源化工金三角高峰论坛”上说，煤炭行业要坚持以科学发展为主题，以转变经济发展方式为主线，以提升煤炭工业发展的科学化水平为目标，重点做好以下八个方面工作。
一是建设大基地、培育大集团，加快煤炭结构调整。“十二五”期间，我国将高标准、高水平建设１４个大型煤炭生产基地，推进企业兼并重组，形成１０个亿吨级、１０个５０００万吨级的特大型煤炭企业，煤炭产量占全国６０％以上。
二是推进煤炭科技进步，提高自主创新能力。在引进、消化、吸收的基础上，实现再创新，加快煤矿大型装备制造和关键技术攻关，提高国产化水平，推动安全高效矿井和大型现代化煤矿建设。全国煤矿采煤机械化程度要达到７５％以上，大型煤炭企业的科技贡献率达到４５％左右。
三是建设大型现代化煤矿，提高单井规模。推进煤炭资源整合，淘汰落后生产能力，力争将全国煤矿数量减少到１万处以下，全国煤矿平均单井规模达到４０万吨以上。
四是推行绿色开采，建设生态矿山。推进煤矿充填、保水等绿色开采示范工程建设，加强矿区环境保护和采煤沉陷区治理，努力促进煤炭资源开发、矿区生态环境保护与区域经济社会协调发展。
五是发展循环经济产业，提高资源综合利用水平。推进以煤为基础的循环经济产业发展，提高煤矸石、矿井水、瓦斯和与煤共伴生资源的综合利用水平。煤矸石综合利用率要达到７５％左右；矿井水利用率要达到７０％左右以上；煤矿井下瓦斯抽采利用率要达到６５％左右。
六是强化安全生产，提高煤矿安全保障能力。加大煤矿安全投入，建立煤矿安全生产长效机制，提高煤矿安全保障能力，有效遏制煤矿重特大事故，全国煤矿百万吨死亡率降至０．５以下。
七是推进煤炭市场化改革，提高对外开放水平。深化煤炭市场化改革，促进煤炭上下游产业一体化发展，扩大对外开放水平，企业“走出去”战略将稳步推进。
八是建设和谐矿区，提高职工生活质量
关注矿区民生，加快煤矿棚户区改造，提高煤矿职工收入，煤矿井下作业环境不断改善，和谐矿区建设取得新进展。
专家：我国煤炭工业可持续发展面临六大挑战
新华网银川８月２９日电（记者于瑶）２８日，在宁夏举行的“２０１１年中国能源化工金三角高峰论坛”上，中国煤炭工业协会副会长兼秘书长姜智敏说，随着煤炭工业的快速发展，未来一段时期，我国煤炭工业将面临消费过快增长等六大挑战。
一是煤炭消费增长过快，生态环境约束加大。姜智敏说，２０１０年，煤炭在我国一次能源生产和消费结构中分别占７６．８％和７０．９％，分别占世界煤炭生产和消费总量的４８．３％和４８．２％。煤炭消费总量增加，温室气体排放居高不下，应对气候变化压力增大。
二是煤炭资源开发快速向西部生态环境脆弱地区转移，高强度开发煤炭资源给西部富煤地区环境带来影响。目前来看，大规模煤炭开采带来的环境压力不可回避，西部草原地区煤炭开发问题可能比较突出。
三是随着煤炭开采深度和强度的提高，一些突发性问题经常出现，对煤矿安全生产形成巨大挑战。目前，煤炭开采中还有很多尚未破解的难点，煤炭行业科技水平有待进一步提高。
四是资源保障程度低，长期稳定供应难度加大。从煤炭资源勘查程度看，全国已探明煤炭资源量仅占预测资源总量的２３％左右，其中精查储量只有１８００亿吨左右，可供建井的资源供给不足。从煤炭供应格局看，安徽、河南等煤炭调出省逐渐转为煤炭调入省，区域性市场调节难度加大；西部煤炭产量比重过高，运距加大，造成全国近六成的运力在运煤，煤炭长期稳定供应挑战多。
五是我国煤炭的转化遇到很多市场和技术上的瓶颈，普遍存在“逢煤必化”的问题，这种不良局面给煤炭行业、企业以及各地持续发展带来很大挑战。
六是行业结构不合理，发展不平衡问题依然突出。目前全国３０万吨以下的小型煤矿有１万多处，占煤矿总数的８０％以上，产量仅占２０％左右。多数大型煤炭企业非煤产值超过５０％，但８０％以上的利润仍然来自煤炭产业，煤炭深加工存在人才、技术和市场等制约。
我国煤炭工业发展科学化水平显著提升
新华网银川８月２８日电（记者马竣于瑶）在２８日举行的２０１１中国能源化工金三角高峰论坛上，中国煤炭工业协会副会长姜智敏说，５年来我国煤炭工业形成了较为清晰的发展思路，建立并逐步完善了市场化机制，促进了上下游产业协调发展，煤炭企业“走出去”战略取得进展，煤炭工业发展的科学化水平显著提升，呈现了许多新变化和新特点。
姜智敏说，我国煤炭工业运行质量不断提高。５年来，全国煤炭产量大幅增加，由２３．５亿吨增加到３２．４亿吨，年均增加１．７８亿吨；转运量快速增加，全国铁路煤炭发送量由１２．９亿吨增加到２０亿吨，主要港口发送量由３．５亿吨增加到５．５６亿吨；行业盈利能力增强，全国规模以上煤炭企业利润总额由５５０亿元增加到３０００亿元；煤矿安全生产稳定好转，全国煤矿百万吨死亡率由２．８１下降到０．７４９。
此外，煤炭行业结构调整迈出新步伐。截至２０１０年底，全国已建成年产１２０万吨以上的大型煤矿６６１处，产量１８．８亿吨。通过兼并重组，全国年煤炭产量超过５０００万吨的企业已达１３家，总产量占全国的４０．９６％。
在行业调整的同时，我国煤炭工业科技支撑作用明显增强。据了解，全国大中型煤炭企业科技贡献率已达到３９．２％，同时，煤制油、煤制烯烃、煤制二甲醚、煤制乙二醇等新型煤化工示范工程的首套装置也先后建成投产。
大发展的同时，我国煤炭企业“走出去”取得新进展。神华、兖州、开滦等大型优势企业境外资源开发与合作项目稳步推进，中煤装备、郑煤机、太重等大型煤机装备制造企业成套设备出口到世界主要产煤国家。
姜智敏说，未来一段时期，我国煤炭工业要按照“控制东部、稳定中部、加快西部”的思路，加快煤炭产业结构优化升级；切实加强煤炭需求侧管理，合理控制煤炭消费总量；推进煤炭基础理论与关键技术研究，努力提高煤炭生产力总体水平；发展循环经济产业，建设生态矿山。
煤炭股普跌中国神华等多股跌逾1%
煤炭板块盘初普跌，截至9:47，山西焦化跌2.48%，煤气化跌2.05%，平庄能源、潞安环能、安泰集团、国际实业、冀中能源、平煤股份、中国神华、盘江股份、开滦股份、中煤能源等多股跌逾1%。山煤国际逆市微涨。（证券时报网）
煤炭行业近期投资策略:战略性建仓明年10倍P/E煤炭股,获取跨年度50%收益
煤炭开采业
研究机构：招商证券分析师：卢平，王培培撰写日期：2011-08-26
煤炭行业基本面较好,十二五期间供给端受限,而需求仍将保持惯性高增长,煤价预期看涨中,受宏观调控影响,煤炭估值处于下调中,我们建议战略性建仓明年10倍P/E的煤炭,可获取跨年度50%的收益。此外可重点关注潞安环能和冀中能源资产注入预期明确的两个冶金煤公司,维持行业的推荐投资评级。
供给端受限:38亿吨产能不一定控制住,但代表了控制产能的态度和决心。
虽然煤炭行业十二五规划尚未出台,但是发改委相关官员多次表示煤炭产量要设置38亿吨的天花板。如是,则十二五煤炭产量复合增速仅为3.24%,较十一五的6.63%下降一半。我们认为,38亿吨的产能不一定能控制住,但是至少表明了政府对煤炭产能要实施控制的态度和决心:探矿权停批延续到2013年;各个地方加大整合关闭小煤矿力度;部分省市停批新建矿井。
需求端:仍将保持惯性高增长,工业化城镇化仍有很长的路要走。市场担心经济转型和节能降耗影响煤炭需求,我们认为,工业化和城镇化仍有很长的路要走,未来五年下游需求仍将保持惯性高增长。2010年城镇化率47.5%,假设未来每年1个百分点的增长,达到发达国家65%左右的城镇化率仍将有大约20年左右的发展时间。发达国家工业化一般需要15-20年,中国才走完不到10年的路程,未来还有5-10年的发展时间。具体到煤炭的下游行业来看,2011年前7个月煤炭下游四大行业仍然保持了较高增速:火电增速13.4%,生铁增速9.6%,水泥增速19.6%,合成氨增速4%。前7个月,占煤炭消耗82%的下游四大行业耗煤增速11.1%。整个煤炭需求增速10.1%。
战略性建仓明年10倍P/E组合,另外关注两冶金煤公司:CPI高企,宏观调控一直收紧中,煤炭估值因此受到影响,目前已经有四只煤炭股已经跌到12年动态10倍P/E!我们建议战略性建仓明年10倍P/E的煤炭股,获取跨年度50%的收益(每年都能看到15倍P/E)。两个动力煤公司:中国神华、中煤能源;两个一体化公司:兰花科创、神火股份。此外可重点关注资产注入预期比较明确的两个冶金煤公司(近期冶金煤现货价格处于上涨中):潞安环能、冀中能源。
风险因素:宏观调控继续收紧
“煤炭铁路运力现状和发展小型交流会”会议纪要:煤炭铁路运力缓解要到2013年之后
煤炭开采业
研究机构：华创证券分析师：韩振国撰写日期：2011-08-25
煤炭铁路运力连年增长,运输瓶颈依然。京沪、京广、京哈、陇海、京九、沪昆等主要干线,大部分区段能力利用率在90%以上,长期处于饱和状态;“三西”煤炭基地直达华中、华南、西南地区的运输通道少、能力不足。请车满足率低于40%。
“三西”铁路运力保持一定增幅,短期增长有限。“三西”是未来我国煤炭增量的主要来源,最近几年的外运数量也保持稳定增长。北通道中的大秦铁路今后难有增加,主要增量来自神朔黄以及在建的集宁-张家口-曹妃甸铁路;中通道主要来自邯长线;南通路增量依赖改建的宁西、西康以及陇海线。
内蒙古区内铁路建设如火如荼,外运通路依然受制。鄂尔多斯是内蒙古未来煤炭增量的主力,内部铁路建设宏伟、快速。未来出区煤炭通道增量主要来自投产的包西铁路、扩建的神朔黄铁路、有待建成的张唐铁路。蒙东煤炭的提质运输业在展开。未来两年通过铁路出区煤炭增长依然有限。
新疆“一主两翼”铁路要到2015年之后才能发挥作用。新疆的后备资源丰富,区内能源发展思路变化。“一主两翼”中的兰新客运专线以及北线,建成要到2015年。南线进展较慢。2015年新疆出区煤炭有望达到1亿吨。最近数年,其煤炭产量对于主流市场影响可以忽略。
高铁事故不仅影响高铁发展,也波及货运,影响程度有待进一步观察。近期出现的高铁事故,强制降低了高铁投资、建设以及运行速度。事故对于煤炭通道建设的影响尚不明显。但高铁建设放缓并将压缩腾挪给货运增长的空间。
煤炭铁路运力缓解要到2013年以后。影响煤炭铁路运力的不仅有通道,还有与之相关的运输机车车辆等。今后两年,运输工具(机车、车辆)也制约着煤炭铁路运力增长。高铁事故很可能冲击货运通道的建设,根据此前规划,考虑通道以及运输工具等因素,推断煤炭铁路运力缓解要到2013年以后,延后概率也大。
煤炭行业每周回顾及观点:需求放缓是近期调整主因,从9月份开始精选个股,左侧布局
煤炭开采业
研究机构：中信建投证券分析师：李俊松撰写日期：2011-08-23
一周煤炭行业观点上周煤炭行业出现大幅回调,受蒙古塔然陶勒盖矿股权有变影响龙头股中国神华跌幅较大,宏观面上看近期需求放缓迹象愈发明显,但程度仍较温和,我们认为这是经济的正常回调,大宗商品走势已经基本确定了通胀高点的出现,在通胀下行初期股票市场无趋势性机会。我们认为,从9月份开始就可以布局超跌个股,我们坚持7月14日中期策略中大方向看多,三季度看整固的判断。股票推荐上,我们认为包括资产注入和公司有融资需求的公司值得重点关注。我们重点推荐有融资需求公司:神火股份(基本面已触底,2012年业绩将是爆发年)、山煤国际(贸易业务好转+霍尔辛赫投产)、永泰能源(煤炭板块未来3年成长最佳品种,泰山组合成员)、兰花科创(2012年确定性增长,2013年小煤矿放量);资产注入类公司:冀中能源、潞安环能;中国神华近期下跌可以逐步布局。
上周行业动态:国内部分煤价上调,秦岛煤价企稳1)上市公司所在地煤价:(潞安环能)长治喷吹煤车板含税价上涨10元/吨至1160元/吨,山西长治襄垣瘦精煤车板含税价上涨20元/吨至1220元/吨,山西长治县动力煤车板价上涨10元/吨至680元/吨;(平煤股份)平顶山动力煤车板价上涨10元/吨至790元/吨;(煤气化)太原二级冶金焦出厂含税价上涨30元/吨至1790元/吨;(国投新集)淮南动力煤5500大卡含税车板价上涨10元/吨至870元/吨;(山煤国际)长治郊区瘦精煤车板价上涨20元/吨至1240元/吨;我们监测的其他上市公司所在地煤炭价格与上周持平;2)港口煤:大同优混下降5元/吨至885元/吨;山西优混维持830元/吨;山西大混维持720元/吨;普通优混价格维持500元/吨;3)国际煤价:ARA指数下降1.5美元/吨至123.9美元/吨;NEWCFOB指数上涨1.5美元/吨至121.4美元/吨;RBFOB指数上涨0.48美元/吨至118.6美元/吨;4)港口煤炭库存:秦皇岛内贸库存下降23万吨至724万吨;广州港库存上升9万吨至249万吨;5)沿海港口运价:秦皇岛至广州运价上涨2元/吨至51元/吨;秦皇岛至上海运价上涨1元/吨至42元/吨;天津、京唐至上海运价维持42元/吨;黄骅至上海运价维持41元/吨;6)美元指数下降0.58至73.99;澳元兑美元上涨0.006至1.041;08月12日ECRI领先指标为123.86,较08月05日下降3.72;SHIBOR3个月利率下降0.0929至5.4328;SHIBOR1年上升0.0003至5.2255。
煤炭行业周报:焦炭、喷吹煤局部上涨电厂存煤天数降至15天
煤炭开采业
研究机构：申银万国证券分析师：詹凌燕撰写日期：2011-08-23
电厂库存再降调整中配优质品种:8月上旬用电量增速下滑引发大家对于经济担忧情绪加重,但是根据最新8月10日直供电厂耗煤数据显示日耗煤数据基本平稳,并且近期安全检查力度加大,铁路调入量下降,直供电厂存煤天数继续下降至15天,导致进口煤环比大幅上涨,可见煤炭供需紧张形势依旧,我们认为在目前的供需环境下,煤价易涨难跌,运输问题、极端天气状况都将引发煤价上涨。经过近一阶段的调整,目前板块平均估值18倍,低于历史平均水平,建议投资者未来一段时间多重视个股催化因素,积极配置优质品种:维持对于兖州煤业、华能源、冀中能源、中国神华、潞安环能的推荐评级。并新增推荐中煤能源(未来三年进入快速扩张期,资产注入预期强,年底现货比例从30%提升至50%以上)和兰花科创(亚美大宁复产预期强,二季度化肥减亏明显)。
本周重点新闻:国务院国资委主任王勇在“中央企业产业援疆推介会”上表示,十二五期间31家央企计划在新疆投资9916亿元,该投资额将比十一五翻一番。
在2011中国能源高层对话发布仪式上,中国煤炭工业协会会长王显政指出,中国煤炭生产越来越向晋陕蒙三个地区集中,去年三地煤炭产量占全国煤炭产量的57%,今年上半年已占到近59.4%。同时,过去中部和东部一些省份像安徽、河南等煤炭输出省现在都变为输入省,区域市场调节难度加大、西部煤炭产量比重过高,使得运输压力加大,为全国煤炭长期稳定供应带来新挑战。
个股解析
中国神华：深度报告：产销量增长及价格上涨推动业绩提升
公司发布业绩快报，上半年实现每股收益1.10元，同比增长17%。业绩增长主要在于产销量的增长和价格的上涨，预计11-13年每股收益为2.35元、2.8元和2.97元，目前12年动态P/E不到10倍，维持“强烈推荐-A”投资评级。上半年实现每股收益1.1元，同比增长17%。上半年实现销售收入1007亿元，营业利润346亿元，净利润255亿元，同比分别增长44%、27%、18%。每股收益1.1元，同比增长17%，业绩增长主要在于产销量的增长和价格的上涨。二季度实现每股收益0.57元，环比增长9%。业绩稍低于我们预期（原预期二季度和半年报每股收益分别为0.59元和1.12元，见《煤炭行业中报业绩前瞻》）。
产销量维持较高的增速：由于11年收购了10家从事煤炭、电力及相关业务子公司，公司的煤炭产量保持了较高的增长，前6月，公司完成商品煤产量14040万吨，同比增长28.6%，煤炭销量19120万吨，同比增长39.2%。销量大于产量主要是外购煤量，大致推断外购煤量约5080万吨，同比增长80%。
煤炭价格小幅上涨：受限价制约，11年长协煤价（占比50%）维持不动，煤价上涨主要体现在占比50%的现货煤价的上涨上，11年上半年秦皇岛5500大卡的山西优混煤价均价为804元/吨，较去年同期的742元/吨上涨了62元/吨，涨幅8%。预计综合煤价大约上涨4%（一季度综合煤价上涨5%）。
未来执行所得税优惠政策将增厚半年度每股收益0.07元：7月27日出台的《关于深入实施西部大开发战略有关税收政策问题的通知》规定自2011年1月1日至2020年12月31日，对设在西部地区的鼓励类产业企业减按15%的税率征收企业所得税，新政策落实后，公司多计提的所得税应该在随后的财务报表冲回，上半年公司的实际所得税率为25.2%，较去年同期的20.7%提高了4.5个百分点。按此计算，上半年的每股收益可增厚0.07元至1.17元。
盈利预测及投资评级：预计11-13年每股收益分别为2.35元、2.8元和2.97元，同比增长26%、19%、6%。对应11-13年P/E12倍、10倍和9倍，估值较低，按照12年15倍P/E估值，目标价42元，维持强烈推荐投资评级。
风险提示：宏观经济下滑超预期。（招商证券）
中煤能源:公司未来3年业绩平均增速29%
中煤能源601898煤炭开采业
研究机构：华创证券分析师：韩振国，高羽撰写日期：2011-08-17
主要观点
上半年,公司煤炭业务收入大幅增长,物价上涨导致公司成本上涨,公司煤炭销售毛利率有所下降。焦化业务盈利改善,煤矿装备业务收入大增,盈利稳定。
公司未来3年煤炭产量平均增速12%。预计2011-2013年公司煤炭产量分别为1.31、1.45和1.71亿吨,增速分别为7%、13%、16%。买断贸易煤炭以及进出口代理煤炭数量会有所变化,因此,煤炭销量变化较大。由于买断贸易以及出口代理利润贡献较小,其变化对于煤炭的业绩影响较校
煤焦化业务预计今后还会维持微利状态。煤矿装备业务未来两年还会保持稳定增长,毛利率保持稳定。
公司未来3年业绩平均增速29%。预计2011-2013年EPS分别为0.76、0.90、1.10元,增速分别为47%、18%、23%,平均增速为29%。对应的PE分别为13、11、9倍。
给予“推荐”的投资评级。横比同行2011年平均18倍左右的动态市盈率,公司估值具有较强的优势。公司是仅次于中国神华的第二大煤炭上市公司,体量较大,业绩稳定增长,可预期性强,在整体波动的行情下,是追求稳定收益的较好标的。给予“推荐”的评级。6个月的目标价位11.40元。
风险提示
新建技改矿进展
潞安环能:关注集团资产证券化步伐
潞安环能601699煤炭开采业
研究机构：招商证券分析师：卢平，王培培撰写日期：2011-08-08
我们预计公司11-13年每股收益分别为1.8元、1.87元和2.2元,同比增长21%、4%和18%。
维持前期的中报业绩判断:在7月3日《煤价上涨助推中报增长,三类公司业绩增长最快——中报业绩前瞻》中分析,历来一季度是公司业绩低点,预期二季度业绩大约0.51元,较一季度增长24%,中报业绩大约0.92元,同比增长42%。
维持对公司强烈推荐的投资评级。
1季度盈利低点,中报和年报超预期的可能性大。
资产注入预期较浓,业绩增厚较多。
未来收益来自三个方面:业绩超预期(+5%)、估值提升(从目前的18倍P/E上升到20倍P/E,+10%)和资产注入(+30%)。
目标估值,按照11年20倍P/E估值36元,外加资产注入溢价,目标价46元。
冀中能源:盈利稳健增长关注资产注入
冀中能源000937煤炭开采业
研究机构：华泰证券分析师：陈金仁撰写日期：2011-08-10
2011年上半年公司实现营业收入193.93亿,同比增长20.70%;归属于母公司的净利润16.69亿,同比增长28.29%;基本每股收益0.72元。
上半年,公司煤炭业务实现营业收入149.01亿元,占营业收入的76.84%;化工业务实现营业收入22.70亿元,占营业收入的11.70%;商贸业务实现营业收入13.05亿元,占营业收入的6.73%;建材业务实现营业收入7.17亿元,占营业收入的3.70%;电力业务实现营业收入1.30亿元,占营业收入的0.67%。
上半年,公司生产原煤1,750.02万吨,同比增加171.02万吨,增长10.83%;生产精煤1,027.61万吨,同比增加81.61万吨,增幅8.67%,其中,冶炼精煤703.32万吨,喷吹精煤66.42万吨,无烟精煤258.03万吨。
上半年,公司综合毛利率24.28%,同比增加0.83个百分点。其中煤炭业务毛利率30.15%,同比增加3.41%;化工业务由于主要原材料煤炭价格上升较快,拖累毛利率同比下降1.92%至4.59%。公司中期每股净资产5.66元,加权平均净资产收益率13.18%。
上半年公司已完成对内蒙古乾新煤业及武媚牛煤矿的股权收购,实现控股,预计2013年两矿将为公司贡献120万吨产量。
集团资产注入预期。公司前期公告,集团与信达公司已就股权转让事宜签订了《股权转让合同》,信达股权问题基本得以解决,扫清了集团资产注入的一大障碍。预计集团剩余资产注入上市公司的步伐将加快。
预计2011年、2012年EPS1.48元、1.78元,当前价27元,对应2011-2012年PE20.15倍和17.09倍。考虑到公司未来产能扩张、资产注入预期,给予公司“推荐”评级。
神火股份:吸收合并铝业子公司有利发展
神火股份000933煤炭开采业
研究机构：宏源证券分析师：闵丹撰写日期：2011-08-17
报告摘要:吸收合并神火铝业,子公司变身分公司。公司公告,拟吸收合并全资子公司神火铝业,并注销其法人资格,使之成为公司的分公司。
电解铝业务下半年减亏明显。上半年神火铝业实现收入45.6亿元,实现归属于母公司净利润-2.9亿元,业绩不佳源于行业产能过剩,成本高企以及公司产能闲置,但7月份以来随着铝价走高,公司重启产能后盈利已有所改善,预计下半年铝价支撑力较强,有望维持在盈亏平衡点(17500元/吨)之上,可减少业绩拖累程度,且未来60万千瓦大机组投产后,公司对电解铝业务波动风险的控制力还会提升。
可享受税收实惠,全年业绩影响有限。公司吸收合并亏损子公司将确认一定的损失,但被合并方亏损额也可一定程度抵扣应纳税所得,因此综合作用下,假设神火铝业今年减亏至1.5亿元,预计新确认损失近1000万元,影响EPS不足0.01元,且减亏越多影响越校
后期看点颇多,股价动力充足。我们认为,公司未来看点包括:1)梁北矿改扩建以及整合煤矿验收后产能释放;2)电解铝业务节约成本效果显现;3)增发顺利推进;4)河南省内扩充资源储备具备空间。
维持公司“买入”评级。鉴于公司业绩拐点已现,利好有望逐一兑现,明年业绩具备超预期可能,继续看好其发展前景。估值方面,假设不考虑增发,维持未来3年公司EPS为0.99元、1.46元和1.67元,对应明年PE仅为12倍,6个月目标价20元。
山煤国际:霍尔辛赫业绩释放,十二五产能增4倍
山煤国际600546煤炭开采业
研究机构：民生证券分析师：民生证券研究所撰写日期：2011-08-14
报告摘要:现有煤矿2012年产量1200万吨,较目前增长50%以上不考虑集团资产注入,综合公司各矿技改、投产情况,预计2012年煤炭产量将达到1200万吨,较目前增长50%以上。
受益煤价上涨,吨煤净利快速增长,霍尔辛赫业绩进入快速释放期除铺龙湾外,公司现有煤矿均位于山西长治地区,煤种优势明显且采用市场定价,充分享受近年煤价高增长带来的盈利增长,吨煤净利列煤炭上市公司首位。
2011-2012年霍尔辛赫和铺龙湾煤矿正式进入产能释放期,预计2011年产量分别为130万吨和100万吨,2012年分别达到300万吨和120万吨的设计产能。
其中霍尔辛赫凭借煤种优势吨煤净利将与经坊煤业相当,预计2011年净利润将达到3个多亿,2012年随着煤矿达产净利润有望达到10亿元左右。分别占公司2011年、2012煤炭业务净利润的16%和32%。
集团资产注入,增厚业绩明显标的资产合计产能870万吨,保有资源储量6.94亿吨。其中,集团权益产能559.2万吨,权益资源量4.2亿吨。若注入成功,上市公司权益储量、权益产能将分别增加102.06%和81.87%,控制的煤炭资源量16.63亿吨,公司规模迅速增长。
标的资产煤质优良,盈利能力较高。保守测算标的煤矿达产后每年至少可以贡献10亿元左右的净利润,对应增发的2.4亿股,折合每股收益4元以上,明显增厚公司业绩。我们预计以上煤矿将于2012年下半年开始释放产量,2013年以后逐步达产,保证公司未来业绩高增长。
2015年达到2100万吨,较目前增长2.5倍;考虑集团后续注入,将达到3000万吨,是目前的5倍。
随着公司原有煤矿的建设投产以及此次注入煤矿的达产,预计公司2011-2014年煤炭产量分别为720万吨、1150万吨、1680万吨和2110万吨,十二五期间年均复合增速达到30%左右,煤炭权益产能增速列各上市公司之首。此外,集团在临汾、大同地区等地区整合了大量优质煤矿,合计产能近1000万吨,储量10亿吨左右,未来注入上市公司确定。届时公司最终将达到3000万吨的生产能力。
盈利预测及投资建议预计公司2011-2013年每股收益分别为1.79元、2.80元和3.29元,摊薄后每股收益分别为1.36元、2.12元和2.49元,对应2011-2013年PE分别为23倍、15倍和13倍,鉴于公司未来产能的高增长以及集团后续资产注入的预期,给予“强烈推荐”的投资评级。
永泰能源:产量快速释放,12年进入业绩释放期
永泰能源600157综合类
研究机构：中银国际证券分析师：沈涛撰写日期：2011-08-04
公司未来3年产量有望快速释放,2011-13年焦煤产量的复合增长率预计为76%。此外,公司在陕西和新疆有储备基地,并在山西积极寻找新的整合项目。我们预计其在2012年会有新的收购项目。公司今年上半年业绩受财务费用拖累,我们预计公司2012年的财务费用将得到有效控制。我们看好公司未来的成长性及收购进度超预期的可能性。公司目前在准备非公开发行事宜,拟融资不超过49亿元;母公司承诺认购不低于10亿元的股份。我们预计公司的股价会在确定增发价格后有不错表现。
兰花科创:亚美大宁即将复产,下游化工扭亏将大幅度提升估值
兰花科创600123煤炭开采业
研究机构：招商证券分析师：卢平撰写日期：2011-08-09
亚美大宁股权变更后,预计8月底完成证照更换后复产;在尿素价格上涨的推动下,公司的化肥业务上半年大幅减亏,目前已经实现盈利。我们按照公司12年业绩15倍P/E估值(每年都能看到15倍P/E),目标价68元。
煤价上涨推动本部盈利提升。我们测算11年公司的综合煤价为846元/吨,同比增长25%。11年本部煤炭毛利606元/吨,实现净利18.6亿元,按产量算吨煤净利309元/吨,按销量算吨煤净利369元/吨。11年本部煤炭业务贡献EPS为3.28元。
亚美大宁有望8月复产。
公司于7月30日签定新的《股权转让意向书》,拟受让亚美大宁(香港)控股有限公司持有的山西亚美大宁能源有限公司5%的股权兰花科创持有亚美大宁股权从原来的36%上升至41%。
预计11~13年,亚美大宁贡献EPS为0.29元、1.06元和1.59元。
化肥业务将扭亏为盈。在尿素价格上涨的推动下,公司的化肥业务上半年大幅减亏。2011年上半年吨尿素亏损87元,较10年的362元/吨大幅度减亏。
公司所在地尿素价格目前2200元/吨,尿素业务已经盈利,分公司尿素净利134元/吨,子公司尿素亏损19元/吨。
盈利预测:我们预计公司2011-2013年每股收益分别为3.17元、4.49元和5.65元,同比分别增长38%、42%和26%(假设亚美大宁9月份复产,产量150万吨,贡献EPS0.29元)。
维持强烈推荐投资评级:由于受亚美大宁停产影响,11年的业绩并未真实反映公司的盈利情况,我们按照12年业绩对公司股价估值,目前股价下12年P/E不到10倍,在煤炭上市公司中属于最低估值,较目前煤炭行业12年平均15倍P/E折价50%。我们按照公司12年业绩15倍P/E估值(每年都能看到15倍P/E),目标价68元。较目前股价有54%的空间。维持强烈推荐投资评级。
风险提示:亚美大宁复产进度慢于预期。
兖州煤业:再次收购澳洲资产,十二五产能增两倍不是梦
兖州煤业600188煤炭开采业
研究机构：华泰联合证券分析师：陈亮撰写日期：2011-08-03
事项:兖州煤业公告,全资控股公司澳思达以2.025亿澳元(约合人民币14.3亿元)的现金对价,收购澳大利亚新泰克项目100%股权。通过本次收购,兖州煤业新增动力煤资源储量17.3亿吨(已查明符合JORC标准的煤炭储量为4.4亿吨)。该项目现有产能为200万吨原煤(140万吨商品煤)。通过二期建设,能实现年产原煤1600万吨(年产商品煤1140万吨)。
收购仍是瞄准“半成品”,性价比高
这是兖州煤业继2004年收购澳洲南田煤矿、2009年收购澳洲felix之后,第三次成功收购澳洲煤矿资产。此次收购的新泰克,在产煤矿是坎贝唐斯煤矿一期工程,原煤生产能力仅200万吨/年,商品煤生产能力140万吨/年。但是,二期工程可以将产能提升至原煤1600万吨(商品煤1140万吨)。
由于不是收购大型成熟煤矿,可以避免出让方要价过高;同时,由于小规模的一期工程已经建成,二期扩产不需要花费太多的前期准备时间,进度相对较快。因此,这种收购的性价比相对较高。本次收购是以目标资产的账面净值(1.55亿澳元)溢价30%收购,人民币14亿元的价格收购200万吨动力煤产能,并控制了17亿吨资源量。与兖州煤业2011年1月以78亿元收购内蒙转龙湾煤田5.48亿吨资源量的采矿权、2010年9月以66亿元收购石拉乌素井田8.4亿吨煤炭资源(昊盛公司股权,未获探矿权)相比,也较为划算。
澳洲与陕蒙后备资源支持5年增2倍
我们根据公司现有的后备资源判断,兖州煤业2010年年报中提出的“十二五”将努力争取实现煤炭产量增长两倍至1.5亿吨”,并非“空中楼阁”,而是极可能实现的目标。澳大利亚方面,兖煤澳洲2011年将增产原煤400万吨;本次收购完成并扩产后,又将新增1600万吨原煤产能。考虑到公司未来还会继续在澳洲收购,我们预计“十二五”末公司在澳洲产能有望在去年基础上增长3000万吨。内蒙方面,公司已控制资源的项目就有2700万吨产能(转龙湾、昊盛、安源、营盘壕),考虑到未来个别项目进一步扩产,以及公司参与内蒙资源整合,合计产能有望突破4000万吨。
陕西方面,榆树湾和金鸡滩项目的权益产能有望突破700万吨。公司本部方面,赵楼、万福将贡献300万吨增量。
维持“买入”评级
我们预计公司2011年、2012年EPS分别为2.11、2.36元,对应PE分别为15.4、14倍。我们高度认同公司的海外并购战略,看好公司未来持续扩张、并购的能力,维持对公司“买入”评级。
一是建设大基地、培育大集团，加快煤炭结构调整。“十二五”期间，我国将高标准、高水平建设１４个大型煤炭生产基地，推进企业兼并重组，形成１０个亿吨级、１０个５０００万吨级的特大型煤炭企业，煤炭产量占全国６０％以上。
二是推进煤炭科技进步，提高自主创新能力。在引进、消化、吸收的基础上，实现再创新，加快煤矿大型装备制造和关键技术攻关，提高国产化水平，推动安全高效矿井和大型现代化煤矿建设。全国煤矿采煤机械化程度要达到７５％以上，大型煤炭企业的科技贡献率达到４５％左右。
三是建设大型现代化煤矿，提高单井规模。推进煤炭资源整合，淘汰落后生产能力，力争将全国煤矿数量减少到１万处以下，全国煤矿平均单井规模达到４０万吨以上。
四是推行绿色开采，建设生态矿山。推进煤矿充填、保水等绿色开采示范工程建设，加强矿区环境保护和采煤沉陷区治理，努力促进煤炭资源开发、矿区生态环境保护与区域经济社会协调发展。
五是发展循环经济产业，提高资源综合利用水平。推进以煤为基础的循环经济产业发展，提高煤矸石、矿井水、瓦斯和与煤共伴生资源的综合利用水平。煤矸石综合利用率要达到７５％左右；矿井水利用率要达到７０％左右以上；煤矿井下瓦斯抽采利用率要达到６５％左右。
六是强化安全生产，提高煤矿安全保障能力。加大煤矿安全投入，建立煤矿安全生产长效机制，提高煤矿安全保障能力，有效遏制煤矿重特大事故，全国煤矿百万吨死亡率降至０．５以下。
七是推进煤炭市场化改革，提高对外开放水平。深化煤炭市场化改革，促进煤炭上下游产业一体化发展，扩大对外开放水平，企业“走出去”战略将稳步推进。
八是建设和谐矿区，提高职工生活质量
关注矿区民生，加快煤矿棚户区改造，提高煤矿职工收入，煤矿井下作业环境不断改善，和谐矿区建设取得新进展。
专家：我国煤炭工业可持续发展面临六大挑战
新华网银川８月２９日电（记者于瑶）２８日，在宁夏举行的“２０１１年中国能源化工金三角高峰论坛”上，中国煤炭工业协会副会长兼秘书长姜智敏说，随着煤炭工业的快速发展，未来一段时期，我国煤炭工业将面临消费过快增长等六大挑战。
一是煤炭消费增长过快，生态环境约束加大。姜智敏说，２０１０年，煤炭在我国一次能源生产和消费结构中分别占７６．８％和７０．９％，分别占世界煤炭生产和消费总量的４８．３％和４８．２％。煤炭消费总量增加，温室气体排放居高不下，应对气候变化压力增大。
二是煤炭资源开发快速向西部生态环境脆弱地区转移，高强度开发煤炭资源给西部富煤地区环境带来影响。目前来看，大规模煤炭开采带来的环境压力不可回避，西部草原地区煤炭开发问题可能比较突出。
三是随着煤炭开采深度和强度的提高，一些突发性问题经常出现，对煤矿安全生产形成巨大挑战。目前，煤炭开采中还有很多尚未破解的难点，煤炭行业科技水平有待进一步提高。
四是资源保障程度低，长期稳定供应难度加大。从煤炭资源勘查程度看，全国已探明煤炭资源量仅占预测资源总量的２３％左右，其中精查储量只有１８００亿吨左右，可供建井的资源供给不足。从煤炭供应格局看，安徽、河南等煤炭调出省逐渐转为煤炭调入省，区域性市场调节难度加大；西部煤炭产量比重过高，运距加大，造成全国近六成的运力在运煤，煤炭长期稳定供应挑战多。
五是我国煤炭的转化遇到很多市场和技术上的瓶颈，普遍存在“逢煤必化”的问题，这种不良局面给煤炭行业、企业以及各地持续发展带来很大挑战。
六是行业结构不合理，发展不平衡问题依然突出。目前全国３０万吨以下的小型煤矿有１万多处，占煤矿总数的８０％以上，产量仅占２０％左右。多数大型煤炭企业非煤产值超过５０％，但８０％以上的利润仍然来自煤炭产业，煤炭深加工存在人才、技术和市场等制约。
我国煤炭工业发展科学化水平显著提升
新华网银川８月２８日电（记者马竣于瑶）在２８日举行的２０１１中国能源化工金三角高峰论坛上，中国煤炭工业协会副会长姜智敏说，５年来我国煤炭工业形成了较为清晰的发展思路，建立并逐步完善了市场化机制，促进了上下游产业协调发展，煤炭企业“走出去”战略取得进展，煤炭工业发展的科学化水平显著提升，呈现了许多新变化和新特点。
姜智敏说，我国煤炭工业运行质量不断提高。５年来，全国煤炭产量大幅增加，由２３．５亿吨增加到３２．４亿吨，年均增加１．７８亿吨；转运量快速增加，全国铁路煤炭发送量由１２．９亿吨增加到２０亿吨，主要港口发送量由３．５亿吨增加到５．５６亿吨；行业盈利能力增强，全国规模以上煤炭企业利润总额由５５０亿元增加到３０００亿元；煤矿安全生产稳定好转，全国煤矿百万吨死亡率由２．８１下降到０．７４９。
此外，煤炭行业结构调整迈出新步伐。截至２０１０年底，全国已建成年产１２０万吨以上的大型煤矿６６１处，产量１８．８亿吨。通过兼并重组，全国年煤炭产量超过５０００万吨的企业已达１３家，总产量占全国的４０．９６％。
在行业调整的同时，我国煤炭工业科技支撑作用明显增强。据了解，全国大中型煤炭企业科技贡献率已达到３９．２％，同时，煤制油、煤制烯烃、煤制二甲醚、煤制乙二醇等新型煤化工示范工程的首套装置也先后建成投产。
大发展的同时，我国煤炭企业“走出去”取得新进展。神华、兖州、开滦等大型优势企业境外资源开发与合作项目稳步推进，中煤装备、郑煤机、太重等大型煤机装备制造企业成套设备出口到世界主要产煤国家。
姜智敏说，未来一段时期，我国煤炭工业要按照“控制东部、稳定中部、加快西部”的思路，加快煤炭产业结构优化升级；切实加强煤炭需求侧管理，合理控制煤炭消费总量；推进煤炭基础理论与关键技术研究，努力提高煤炭生产力总体水平；发展循环经济产业，建设生态矿山。
煤炭股普跌中国神华等多股跌逾1%
煤炭板块盘初普跌，截至9:47，山西焦化跌2.48%，煤气化跌2.05%，平庄能源、潞安环能、安泰集团、国际实业、冀中能源、平煤股份、中国神华、盘江股份、开滦股份、中煤能源等多股跌逾1%。山煤国际逆市微涨。（证券时报网）
煤炭行业近期投资策略:战略性建仓明年10倍P/E煤炭股,获取跨年度50%收益
煤炭开采业
研究机构：招商证券分析师：卢平，王培培撰写日期：2011-08-26
煤炭行业基本面较好,十二五期间供给端受限,而需求仍将保持惯性高增长,煤价预期看涨中,受宏观调控影响,煤炭估值处于下调中,我们建议战略性建仓明年10倍P/E的煤炭,可获取跨年度50%的收益。此外可重点关注潞安环能和冀中能源资产注入预期明确的两个冶金煤公司,维持行业的推荐投资评级。
供给端受限:38亿吨产能不一定控制住,但代表了控制产能的态度和决心。
虽然煤炭行业十二五规划尚未出台,但是发改委相关官员多次表示煤炭产量要设置38亿吨的天花板。如是,则十二五煤炭产量复合增速仅为3.24%,较十一五的6.63%下降一半。我们认为,38亿吨的产能不一定能控制住,但是至少表明了政府对煤炭产能要实施控制的态度和决心:探矿权停批延续到2013年;各个地方加大整合关闭小煤矿力度;部分省市停批新建矿井。
需求端:仍将保持惯性高增长,工业化城镇化仍有很长的路要走。市场担心经济转型和节能降耗影响煤炭需求,我们认为,工业化和城镇化仍有很长的路要走,未来五年下游需求仍将保持惯性高增长。2010年城镇化率47.5%,假设未来每年1个百分点的增长,达到发达国家65%左右的城镇化率仍将有大约20年左右的发展时间。发达国家工业化一般需要15-20年,中国才走完不到10年的路程,未来还有5-10年的发展时间。具体到煤炭的下游行业来看,2011年前7个月煤炭下游四大行业仍然保持了较高增速:火电增速13.4%,生铁增速9.6%,水泥增速19.6%,合成氨增速4%。前7个月,占煤炭消耗82%的下游四大行业耗煤增速11.1%。整个煤炭需求增速10.1%。
战略性建仓明年10倍P/E组合,另外关注两冶金煤公司:CPI高企,宏观调控一直收紧中,煤炭估值因此受到影响,目前已经有四只煤炭股已经跌到12年动态10倍P/E!我们建议战略性建仓明年10倍P/E的煤炭股,获取跨年度50%的收益(每年都能看到15倍P/E)。两个动力煤公司:中国神华、中煤能源;两个一体化公司:兰花科创、神火股份。此外可重点关注资产注入预期比较明确的两个冶金煤公司(近期冶金煤现货价格处于上涨中):潞安环能、冀中能源。
风险因素:宏观调控继续收紧
“煤炭铁路运力现状和发展小型交流会”会议纪要:煤炭铁路运力缓解要到2013年之后
煤炭开采业
研究机构：华创证券分析师：韩振国撰写日期：2011-08-25
煤炭铁路运力连年增长,运输瓶颈依然。京沪、京广、京哈、陇海、京九、沪昆等主要干线,大部分区段能力利用率在90%以上,长期处于饱和状态;“三西”煤炭基地直达华中、华南、西南地区的运输通道少、能力不足。请车满足率低于40%。
“三西”铁路运力保持一定增幅,短期增长有限。“三西”是未来我国煤炭增量的主要来源,最近几年的外运数量也保持稳定增长。北通道中的大秦铁路今后难有增加,主要增量来自神朔黄以及在建的集宁-张家口-曹妃甸铁路;中通道主要来自邯长线;南通路增量依赖改建的宁西、西康以及陇海线。
内蒙古区内铁路建设如火如荼,外运通路依然受制。鄂尔多斯是内蒙古未来煤炭增量的主力,内部铁路建设宏伟、快速。未来出区煤炭通道增量主要来自投产的包西铁路、扩建的神朔黄铁路、有待建成的张唐铁路。蒙东煤炭的提质运输业在展开。未来两年通过铁路出区煤炭增长依然有限。
新疆“一主两翼”铁路要到2015年之后才能发挥作用。新疆的后备资源丰富,区内能源发展思路变化。“一主两翼”中的兰新客运专线以及北线,建成要到2015年。南线进展较慢。2015年新疆出区煤炭有望达到1亿吨。最近数年,其煤炭产量对于主流市场影响可以忽略。
高铁事故不仅影响高铁发展,也波及货运,影响程度有待进一步观察。近期出现的高铁事故,强制降低了高铁投资、建设以及运行速度。事故对于煤炭通道建设的影响尚不明显。但高铁建设放缓并将压缩腾挪给货运增长的空间。
煤炭铁路运力缓解要到2013年以后。影响煤炭铁路运力的不仅有通道,还有与之相关的运输机车车辆等。今后两年,运输工具(机车、车辆)也制约着煤炭铁路运力增长。高铁事故很可能冲击货运通道的建设,根据此前规划,考虑通道以及运输工具等因素,推断煤炭铁路运力缓解要到2013年以后,延后概率也大。
煤炭行业每周回顾及观点:需求放缓是近期调整主因,从9月份开始精选个股,左侧布局
煤炭开采业
研究机构：中信建投证券分析师：李俊松撰写日期：2011-08-23
一周煤炭行业观点上周煤炭行业出现大幅回调,受蒙古塔然陶勒盖矿股权有变影响龙头股中国神华跌幅较大,宏观面上看近期需求放缓迹象愈发明显,但程度仍较温和,我们认为这是经济的正常回调,大宗商品走势已经基本确定了通胀高点的出现,在通胀下行初期股票市场无趋势性机会。我们认为,从9月份开始就可以布局超跌个股,我们坚持7月14日中期策略中大方向看多,三季度看整固的判断。股票推荐上,我们认为包括资产注入和公司有融资需求的公司值得重点关注。我们重点推荐有融资需求公司:神火股份(基本面已触底,2012年业绩将是爆发年)、山煤国际(贸易业务好转+霍尔辛赫投产)、永泰能源(煤炭板块未来3年成长最佳品种,泰山组合成员)、兰花科创(2012年确定性增长,2013年小煤矿放量);资产注入类公司:冀中能源、潞安环能;中国神华近期下跌可以逐步布局。
上周行业动态:国内部分煤价上调,秦岛煤价企稳1)上市公司所在地煤价:(潞安环能)长治喷吹煤车板含税价上涨10元/吨至1160元/吨,山西长治襄垣瘦精煤车板含税价上涨20元/吨至1220元/吨,山西长治县动力煤车板价上涨10元/吨至680元/吨;(平煤股份)平顶山动力煤车板价上涨10元/吨至790元/吨;(煤气化)太原二级冶金焦出厂含税价上涨30元/吨至1790元/吨;(国投新集)淮南动力煤5500大卡含税车板价上涨10元/吨至870元/吨;(山煤国际)长治郊区瘦精煤车板价上涨20元/吨至1240元/吨;我们监测的其他上市公司所在地煤炭价格与上周持平;2)港口煤:大同优混下降5元/吨至885元/吨;山西优混维持830元/吨;山西大混维持720元/吨;普通优混价格维持500元/吨;3)国际煤价:ARA指数下降1.5美元/吨至123.9美元/吨;NEWCFOB指数上涨1.5美元/吨至121.4美元/吨;RBFOB指数上涨0.48美元/吨至118.6美元/吨;4)港口煤炭库存:秦皇岛内贸库存下降23万吨至724万吨;广州港库存上升9万吨至249万吨;5)沿海港口运价:秦皇岛至广州运价上涨2元/吨至51元/吨;秦皇岛至上海运价上涨1元/吨至42元/吨;天津、京唐至上海运价维持42元/吨;黄骅至上海运价维持41元/吨;6)美元指数下降0.58至73.99;澳元兑美元上涨0.006至1.041;08月12日ECRI领先指标为123.86,较08月05日下降3.72;SHIBOR3个月利率下降0.0929至5.4328;SHIBOR1年上升0.0003至5.2255。
煤炭行业周报:焦炭、喷吹煤局部上涨电厂存煤天数降至15天
煤炭开采业
研究机构：申银万国证券分析师：詹凌燕撰写日期：2011-08-23
电厂库存再降调整中配优质品种:8月上旬用电量增速下滑引发大家对于经济担忧情绪加重,但是根据最新8月10日直供电厂耗煤数据显示日耗煤数据基本平稳,并且近期安全检查力度加大,铁路调入量下降,直供电厂存煤天数继续下降至15天,导致进口煤环比大幅上涨,可见煤炭供需紧张形势依旧,我们认为在目前的供需环境下,煤价易涨难跌,运输问题、极端天气状况都将引发煤价上涨。经过近一阶段的调整,目前板块平均估值18倍,低于历史平均水平,建议投资者未来一段时间多重视个股催化因素,积极配置优质品种:维持对于兖州煤业、华能源、冀中能源、中国神华、潞安环能的推荐评级。并新增推荐中煤能源(未来三年进入快速扩张期,资产注入预期强,年底现货比例从30%提升至50%以上)和兰花科创(亚美大宁复产预期强,二季度化肥减亏明显)。
本周重点新闻:国务院国资委主任王勇在“中央企业产业援疆推介会”上表示,十二五期间31家央企计划在新疆投资9916亿元,该投资额将比十一五翻一番。
在2011中国能源高层对话发布仪式上,中国煤炭工业协会会长王显政指出,中国煤炭生产越来越向晋陕蒙三个地区集中,去年三地煤炭产量占全国煤炭产量的57%,今年上半年已占到近59.4%。同时,过去中部和东部一些省份像安徽、河南等煤炭输出省现在都变为输入省,区域市场调节难度加大、西部煤炭产量比重过高,使得运输压力加大,为全国煤炭长期稳定供应带来新挑战。
个股解析
中国神华：深度报告：产销量增长及价格上涨推动业绩提升
公司发布业绩快报，上半年实现每股收益1.10元，同比增长17%。业绩增长主要在于产销量的增长和价格的上涨，预计11-13年每股收益为2.35元、2.8元和2.97元，目前12年动态P/E不到10倍，维持“强烈推荐-A”投资评级。上半年实现每股收益1.1元，同比增长17%。上半年实现销售收入1007亿元，营业利润346亿元，净利润255亿元，同比分别增长44%、27%、18%。每股收益1.1元，同比增长17%，业绩增长主要在于产销量的增长和价格的上涨。二季度实现每股收益0.57元，环比增长9%。业绩稍低于我们预期（原预期二季度和半年报每股收益分别为0.59元和1.12元，见《煤炭行业中报业绩前瞻》）。
产销量维持较高的增速：由于11年收购了10家从事煤炭、电力及相关业务子公司，公司的煤炭产量保持了较高的增长，前6月，公司完成商品煤产量14040万吨，同比增长28.6%，煤炭销量19120万吨，同比增长39.2%。销量大于产量主要是外购煤量，大致推断外购煤量约5080万吨，同比增长80%。
煤炭价格小幅上涨：受限价制约，11年长协煤价（占比50%）维持不动，煤价上涨主要体现在占比50%的现货煤价的上涨上，11年上半年秦皇岛5500大卡的山西优混煤价均价为804元/吨，较去年同期的742元/吨上涨了62元/吨，涨幅8%。预计综合煤价大约上涨4%（一季度综合煤价上涨5%）。
未来执行所得税优惠政策将增厚半年度每股收益0.07元：7月27日出台的《关于深入实施西部大开发战略有关税收政策问题的通知》规定自2011年1月1日至2020年12月31日，对设在西部地区的鼓励类产业企业减按15%的税率征收企业所得税，新政策落实后，公司多计提的所得税应该在随后的财务报表冲回，上半年公司的实际所得税率为25.2%，较去年同期的20.7%提高了4.5个百分点。按此计算，上半年的每股收益可增厚0.07元至1.17元。
盈利预测及投资评级：预计11-13年每股收益分别为2.35元、2.8元和2.97元，同比增长26%、19%、6%。对应11-13年P/E12倍、10倍和9倍，估值较低，按照12年15倍P/E估值，目标价42元，维持强烈推荐投资评级。
风险提示：宏观经济下滑超预期。（招商证券）
中煤能源:公司未来3年业绩平均增速29%
中煤能源601898煤炭开采业
研究机构：华创证券分析师：韩振国，高羽撰写日期：2011-08-17
主要观点
上半年,公司煤炭业务收入大幅增长,物价上涨导致公司成本上涨,公司煤炭销售毛利率有所下降。焦化业务盈利改善,煤矿装备业务收入大增,盈利稳定。
公司未来3年煤炭产量平均增速12%。预计2011-2013年公司煤炭产量分别为1.31、1.45和1.71亿吨,增速分别为7%、13%、16%。买断贸易煤炭以及进出口代理煤炭数量会有所变化,因此,煤炭销量变化较大。由于买断贸易以及出口代理利润贡献较小,其变化对于煤炭的业绩影响较校
煤焦化业务预计今后还会维持微利状态。煤矿装备业务未来两年还会保持稳定增长,毛利率保持稳定。
公司未来3年业绩平均增速29%。预计2011-2013年EPS分别为0.76、0.90、1.10元,增速分别为47%、18%、23%,平均增速为29%。对应的PE分别为13、11、9倍。
给予“推荐”的投资评级。横比同行2011年平均18倍左右的动态市盈率,公司估值具有较强的优势。公司是仅次于中国神华的第二大煤炭上市公司,体量较大,业绩稳定增长,可预期性强,在整体波动的行情下,是追求稳定收益的较好标的。给予“推荐”的评级。6个月的目标价位11.40元。
风险提示
新建技改矿进展
潞安环能:关注集团资产证券化步伐
潞安环能601699煤炭开采业
研究机构：招商证券分析师：卢平，王培培撰写日期：2011-08-08
我们预计公司11-13年每股收益分别为1.8元、1.87元和2.2元,同比增长21%、4%和18%。
维持前期的中报业绩判断:在7月3日《煤价上涨助推中报增长,三类公司业绩增长最快——中报业绩前瞻》中分析,历来一季度是公司业绩低点,预期二季度业绩大约0.51元,较一季度增长24%,中报业绩大约0.92元,同比增长42%。
维持对公司强烈推荐的投资评级。
1季度盈利低点,中报和年报超预期的可能性大。
资产注入预期较浓,业绩增厚较多。
未来收益来自三个方面:业绩超预期(+5%)、估值提升(从目前的18倍P/E上升到20倍P/E,+10%)和资产注入(+30%)。
目标估值,按照11年20倍P/E估值36元,外加资产注入溢价,目标价46元。
冀中能源:盈利稳健增长关注资产注入
冀中能源000937煤炭开采业
研究机构：华泰证券分析师：陈金仁撰写日期：2011-08-10
2011年上半年公司实现营业收入193.93亿,同比增长20.70%;归属于母公司的净利润16.69亿,同比增长28.29%;基本每股收益0.72元。
上半年,公司煤炭业务实现营业收入149.01亿元,占营业收入的76.84%;化工业务实现营业收入22.70亿元,占营业收入的11.70%;商贸业务实现营业收入13.05亿元,占营业收入的6.73%;建材业务实现营业收入7.17亿元,占营业收入的3.70%;电力业务实现营业收入1.30亿元,占营业收入的0.67%。
上半年,公司生产原煤1,750.02万吨,同比增加171.02万吨,增长10.83%;生产精煤1,027.61万吨,同比增加81.61万吨,增幅8.67%,其中,冶炼精煤703.32万吨,喷吹精煤66.42万吨,无烟精煤258.03万吨。
上半年,公司综合毛利率24.28%,同比增加0.83个百分点。其中煤炭业务毛利率30.15%,同比增加3.41%;化工业务由于主要原材料煤炭价格上升较快,拖累毛利率同比下降1.92%至4.59%。公司中期每股净资产5.66元,加权平均净资产收益率13.18%。
上半年公司已完成对内蒙古乾新煤业及武媚牛煤矿的股权收购,实现控股,预计2013年两矿将为公司贡献120万吨产量。
集团资产注入预期。公司前期公告,集团与信达公司已就股权转让事宜签订了《股权转让合同》,信达股权问题基本得以解决,扫清了集团资产注入的一大障碍。预计集团剩余资产注入上市公司的步伐将加快。
预计2011年、2012年EPS1.48元、1.78元,当前价27元,对应2011-2012年PE20.15倍和17.09倍。考虑到公司未来产能扩张、资产注入预期,给予公司“推荐”评级。
神火股份:吸收合并铝业子公司有利发展
神火股份000933煤炭开采业
研究机构：宏源证券分析师：闵丹撰写日期：2011-08-17
报告摘要:吸收合并神火铝业,子公司变身分公司。公司公告,拟吸收合并全资子公司神火铝业,并注销其法人资格,使之成为公司的分公司。
电解铝业务下半年减亏明显。上半年神火铝业实现收入45.6亿元,实现归属于母公司净利润-2.9亿元,业绩不佳源于行业产能过剩,成本高企以及公司产能闲置,但7月份以来随着铝价走高,公司重启产能后盈利已有所改善,预计下半年铝价支撑力较强,有望维持在盈亏平衡点(17500元/吨)之上,可减少业绩拖累程度,且未来60万千瓦大机组投产后,公司对电解铝业务波动风险的控制力还会提升。
可享受税收实惠,全年业绩影响有限。公司吸收合并亏损子公司将确认一定的损失,但被合并方亏损额也可一定程度抵扣应纳税所得,因此综合作用下,假设神火铝业今年减亏至1.5亿元,预计新确认损失近1000万元,影响EPS不足0.01元,且减亏越多影响越校
后期看点颇多,股价动力充足。我们认为,公司未来看点包括:1)梁北矿改扩建以及整合煤矿验收后产能释放;2)电解铝业务节约成本效果显现;3)增发顺利推进;4)河南省内扩充资源储备具备空间。
维持公司“买入”评级。鉴于公司业绩拐点已现,利好有望逐一兑现,明年业绩具备超预期可能,继续看好其发展前景。估值方面,假设不考虑增发,维持未来3年公司EPS为0.99元、1.46元和1.67元,对应明年PE仅为12倍,6个月目标价20元。
山煤国际:霍尔辛赫业绩释放,十二五产能增4倍
山煤国际600546煤炭开采业
研究机构：民生证券分析师：民生证券研究所撰写日期：2011-08-14
报告摘要:现有煤矿2012年产量1200万吨,较目前增长50%以上不考虑集团资产注入,综合公司各矿技改、投产情况,预计2012年煤炭产量将达到1200万吨,较目前增长50%以上。
受益煤价上涨,吨煤净利快速增长,霍尔辛赫业绩进入快速释放期除铺龙湾外,公司现有煤矿均位于山西长治地区,煤种优势明显且采用市场定价,充分享受近年煤价高增长带来的盈利增长,吨煤净利列煤炭上市公司首位。
2011-2012年霍尔辛赫和铺龙湾煤矿正式进入产能释放期,预计2011年产量分别为130万吨和100万吨,2012年分别达到300万吨和120万吨的设计产能。
其中霍尔辛赫凭借煤种优势吨煤净利将与经坊煤业相当,预计2011年净利润将达到3个多亿,2012年随着煤矿达产净利润有望达到10亿元左右。分别占公司2011年、2012煤炭业务净利润的16%和32%。
集团资产注入,增厚业绩明显标的资产合计产能870万吨,保有资源储量6.94亿吨。其中,集团权益产能559.2万吨,权益资源量4.2亿吨。若注入成功,上市公司权益储量、权益产能将分别增加102.06%和81.87%,控制的煤炭资源量16.63亿吨,公司规模迅速增长。
标的资产煤质优良,盈利能力较高。保守测算标的煤矿达产后每年至少可以贡献10亿元左右的净利润,对应增发的2.4亿股,折合每股收益4元以上,明显增厚公司业绩。我们预计以上煤矿将于2012年下半年开始释放产量,2013年以后逐步达产,保证公司未来业绩高增长。
2015年达到2100万吨,较目前增长2.5倍;考虑集团后续注入,将达到3000万吨,是目前的5倍。
随着公司原有煤矿的建设投产以及此次注入煤矿的达产,预计公司2011-2014年煤炭产量分别为720万吨、1150万吨、1680万吨和2110万吨,十二五期间年均复合增速达到30%左右,煤炭权益产能增速列各上市公司之首。此外,集团在临汾、大同地区等地区整合了大量优质煤矿,合计产能近1000万吨,储量10亿吨左右,未来注入上市公司确定。届时公司最终将达到3000万吨的生产能力。
盈利预测及投资建议预计公司2011-2013年每股收益分别为1.79元、2.80元和3.29元,摊薄后每股收益分别为1.36元、2.12元和2.49元,对应2011-2013年PE分别为23倍、15倍和13倍,鉴于公司未来产能的高增长以及集团后续资产注入的预期,给予“强烈推荐”的投资评级。
永泰能源:产量快速释放,12年进入业绩释放期
永泰能源600157综合类
研究机构：中银国际证券分析师：沈涛撰写日期：2011-08-04
公司未来3年产量有望快速释放,2011-13年焦煤产量的复合增长率预计为76%。此外,公司在陕西和新疆有储备基地,并在山西积极寻找新的整合项目。我们预计其在2012年会有新的收购项目。公司今年上半年业绩受财务费用拖累,我们预计公司2012年的财务费用将得到有效控制。我们看好公司未来的成长性及收购进度超预期的可能性。公司目前在准备非公开发行事宜,拟融资不超过49亿元;母公司承诺认购不低于10亿元的股份。我们预计公司的股价会在确定增发价格后有不错表现。
兰花科创:亚美大宁即将复产,下游化工扭亏将大幅度提升估值
兰花科创600123煤炭开采业
研究机构：招商证券分析师：卢平撰写日期：2011-08-09
亚美大宁股权变更后,预计8月底完成证照更换后复产;在尿素价格上涨的推动下,公司的化肥业务上半年大幅减亏,目前已经实现盈利。我们按照公司12年业绩15倍P/E估值(每年都能看到15倍P/E),目标价68元。
煤价上涨推动本部盈利提升。我们测算11年公司的综合煤价为846元/吨,同比增长25%。11年本部煤炭毛利606元/吨,实现净利18.6亿元,按产量算吨煤净利309元/吨,按销量算吨煤净利369元/吨。11年本部煤炭业务贡献EPS为3.28元。
亚美大宁有望8月复产。
公司于7月30日签定新的《股权转让意向书》,拟受让亚美大宁(香港)控股有限公司持有的山西亚美大宁能源有限公司5%的股权兰花科创持有亚美大宁股权从原来的36%上升至41%。
预计11~13年,亚美大宁贡献EPS为0.29元、1.06元和1.59元。
化肥业务将扭亏为盈。在尿素价格上涨的推动下,公司的化肥业务上半年大幅减亏。2011年上半年吨尿素亏损87元,较10年的362元/吨大幅度减亏。
公司所在地尿素价格目前2200元/吨,尿素业务已经盈利,分公司尿素净利134元/吨,子公司尿素亏损19元/吨。
盈利预测:我们预计公司2011-2013年每股收益分别为3.17元、4.49元和5.65元,同比分别增长38%、42%和26%(假设亚美大宁9月份复产,产量150万吨,贡献EPS0.29元)。
维持强烈推荐投资评级:由于受亚美大宁停产影响,11年的业绩并未真实反映公司的盈利情况,我们按照12年业绩对公司股价估值,目前股价下12年P/E不到10倍,在煤炭上市公司中属于最低估值,较目前煤炭行业12年平均15倍P/E折价50%。我们按照公司12年业绩15倍P/E估值(每年都能看到15倍P/E),目标价68元。较目前股价有54%的空间。维持强烈推荐投资评级。
风险提示:亚美大宁复产进度慢于预期。
兖州煤业:再次收购澳洲资产,十二五产能增两倍不是梦
兖州煤业600188煤炭开采业
研究机构：华泰联合证券分析师：陈亮撰写日期：2011-08-03
事项:兖州煤业公告,全资控股公司澳思达以2.025亿澳元(约合人民币14.3亿元)的现金对价,收购澳大利亚新泰克项目100%股权。通过本次收购,兖州煤业新增动力煤资源储量17.3亿吨(已查明符合JORC标准的煤炭储量为4.4亿吨)。该项目现有产能为200万吨原煤(140万吨商品煤)。通过二期建设,能实现年产原煤1600万吨(年产商品煤1140万吨)。
收购仍是瞄准“半成品”,性价比高
这是兖州煤业继2004年收购澳洲南田煤矿、2009年收购澳洲felix之后,第三次成功收购澳洲煤矿资产。此次收购的新泰克,在产煤矿是坎贝唐斯煤矿一期工程,原煤生产能力仅200万吨/年,商品煤生产能力140万吨/年。但是,二期工程可以将产能提升至原煤1600万吨(商品煤1140万吨)。
由于不是收购大型成熟煤矿,可以避免出让方要价过高;同时,由于小规模的一期工程已经建成,二期扩产不需要花费太多的前期准备时间,进度相对较快。因此,这种收购的性价比相对较高。本次收购是以目标资产的账面净值(1.55亿澳元)溢价30%收购,人民币14亿元的价格收购200万吨动力煤产能,并控制了17亿吨资源量。与兖州煤业2011年1月以78亿元收购内蒙转龙湾煤田5.48亿吨资源量的采矿权、2010年9月以66亿元收购石拉乌素井田8.4亿吨煤炭资源(昊盛公司股权,未获探矿权)相比,也较为划算。
澳洲与陕蒙后备资源支持5年增2倍
我们根据公司现有的后备资源判断,兖州煤业2010年年报中提出的“十二五”将努力争取实现煤炭产量增长两倍至1.5亿吨”,并非“空中楼阁”,而是极可能实现的目标。澳大利亚方面,兖煤澳洲2011年将增产原煤400万吨;本次收购完成并扩产后,又将新增1600万吨原煤产能。考虑到公司未来还会继续在澳洲收购,我们预计“十二五”末公司在澳洲产能有望在去年基础上增长3000万吨。内蒙方面,公司已控制资源的项目就有2700万吨产能(转龙湾、昊盛、安源、营盘壕),考虑到未来个别项目进一步扩产,以及公司参与内蒙资源整合,合计产能有望突破4000万吨。
陕西方面,榆树湾和金鸡滩项目的权益产能有望突破700万吨。公司本部方面,赵楼、万福将贡献300万吨增量。
维持“买入”评级
我们预计公司2011年、2012年EPS分别为2.11、2.36元,对应PE分别为15.4、14倍。我们高度认同公司的海外并购战略,看好公司未来持续扩张、并购的能力,维持对公司“买入”评级。
| 今天(05/05日星期二) | 明天(05/06日星期三) | 后天(05/07日星期四) | 第四天(05/08日星期五) | 第五天(05/09日星期六) |
|
|
|
|
|
| 低温19℃~高温29℃ | 低温19℃~高温31℃ | 低温12℃~高温25℃ | 低温13℃~高温25℃ | 低温12℃~高温28℃ |
| 晴转阴 <3级 |
阴转小雨 3-4级 |
阴转多云 3-4级转<3级 |
阴 <3级 |
阴 <3级 |
平顶山天气资讯
热门城市天气预报