展望:提前关注九大板块优质股(名单)

　　板块优质股行业机构

　　摘要：今日房地产、银行等成为资金流向的主要板块，对此九大机构着重对关联板块进行了分析预测，并给出了推荐股名单。

　　大国崛起路上，美国也曾坎坷

　　 建材行业：建材下乡实施阶段 有利于估值提升 荐5股

　　报告要点

　　六部委发布通告，山东、宁夏开展建材下乡试点，主要内容如下：

　　现阶段主要是推动农房建设所需的水泥下乡为主，同时积极探索节能、抗震等其他建材下乡的可行性;

　　试点省区住房城乡建设部门会同省级工业和信息化、商务主管部门制定下乡建材(水泥)生产经营企业资格、产品标准、流通渠道覆盖率、经销网点条件等具体要求，招标确定建材下乡企业，并向社会公告;

　　推动建材下乡由地方财政承担相关支出。试点实施方案10月底以前报送六部委。

　　对此我们有以下评论：

　　第一，试点政策标志着"建材下乡"政策开始步入实施阶段

　　自年初以来，政府先后发布了若干有关建材下乡的政策，经过山东临沂的小规模试点后，在山东和宁夏两个省正式实施。

　　第二，建材下乡将形成新的水泥需求增量

　　建材下乡对水泥需求到底有多大拉动作用，我们在建材下乡只补贴农村房屋建设情况下做初步测算。

　　我们的测算过程如下：08年全国农村新建房屋面积8.44亿平米，每年农村人均居住面积都保持约3%的增长(农村住房建设支出每年也保持3%左右的自然增长)，假设09年新建房屋面积约8.69亿平米，按照一套200平米的两层楼用水泥约30吨来计算(经验数据)，09年农村住宅建房耗用水泥约1.3亿吨，在全国水泥需求占比约为8%;由于目前还没有经验数据表明建材下乡对对农村新建房屋面积影响有多大，为此我们在各种情境下做了弹性测算。

　　对于上面的测算，我们需要说明：目前我们只是根据能掌握的信息作出的初步的测算，正如当初家电下乡实际执行数据大超之前的预测，我们将根据实际政策的进展情况及时调整我们的测算。

　　第三，建材下乡将提升目前水泥行业估值我们认为建材下乡政策将提升目前水泥行业的估值：

　　我们在上面初步测算了建材下乡对水泥需求形成1-3%的新增长点，无论最终执行结果如何，有一点可以明确：

　　建材下乡将形成新的水泥需求增量。

　　基于我们对2011年下半年供给几乎没有增长的判断前提下，未来任何新的需求增长点都将进一步改善边际供需关系，为我们"景气度向上"的观点增加筹码。

　　我们在前期报告中提出两条投资逻辑：

　　一是明年2季度之后边际供需关系的改善将使得行业迎来新的提价周期(8月份的水泥固投数据首现"负增长"，我们判断10月份及以后总额也将同比大幅下滑，预示着未来某个时间边际供给必将出现大幅下滑)，实际上05、06年(水泥固投增速负增长)充分验证过供给端的逻辑，当时的行业超额收益非常明显，而目前市场还没有充分反应供给端的变化;二是并购重组将提升行业盈利(浙江的例子)，也有利于行业估值的提升，而大水泥企业作为整合的最大收益者，其成长空间仍然非常大，市场也还没充分预期到并购对行业和大水泥企业的影响。

　　目前这两条投资逻辑还没有得到充分预期，而新的政策(比如本次的建材下乡)还将形成新的需求增长点，我们继续"看好"行业。具体个股，我们维持推荐：祁连山、冀东水泥、海螺水泥、赛马实业、天山股份。

　　(刘元瑞 长江证券)

　　 电力行业：居民电价改革电网企业利润大增 荐4股

　　行业动态：

　　2010年10月9日，国家发展改革委公布了《关于居民生活用电实行阶梯电价的指导意见(征求意见稿)》，拟将居民电价由现行的单一电价制改为按照电力消费量分段定价。

　　主要观点：

　　新电价方案将大大增加电网企业收入

　　以2009年城乡居民用电量计算，第一种方案下，电网将新增营业收入137.13亿元，同比增长0.87%;预计新增利润总额126.12亿元，同比增长155.76%。第二种方案下，电网将新增营业收入116.56亿元，同比增长0.74%;预计新增利润总额107.24亿元，同比增长132.40%。

　　电网收入提高后或将加快智能电表建设

　　《征求意见稿》中指出，实行阶梯电价后电网企业增加的收入，主要用于弥补脱硫成本增加、居民用户电表改造和弥补发电企业燃料成本上涨等项支出。我们认为，电网企业利润提升后，将加快智能电表改造进度。

　　投资建议：

　　评级未来十二个月内，电力"中性"，电力设备"有吸引力"。

　　我们认为，本次电价改革中电网企业获益最多，建议关注以涪陵电力、郴电国际为代表的电网类上市公司;电网企业利润提升后将加快智能电表建设，利好科陆电子、浩宁达;而发电企业上网电价将采用局部调整的方式对坑口电厂电价进行上调，本次电价改革对发电企业整体中性。

　　(牛品 上海证券)

　　 风电概念：海上风电场特许权招标的赢家 荐3股

　　中国首轮海上风电场项目特许权招标尘埃落定

　　媒体普遍报道称，在中国首轮海上风电场项目特许权招标中，华锐风电赢得了滨海(300兆瓦)和射阳(300兆瓦)项目，金风科技赢得了大丰项目(200兆瓦)，上海电气赢得了东台项目(200兆瓦)。此次外资风机厂商并无斩获。

　　我们认为中国高速传动是赢家

　　金风科技已经确认在上述海上风电场项目中采用2.5兆瓦直流风机。尚不清楚华锐风电和上海电气将采用何种风机。但无论他们作何选择，都得依赖于来自中国高速传动的齿轮箱。我们认为，中国高速传动可望在2011年获得700兆瓦2-3兆瓦齿轮箱订单。

　　低于预期的电价

　　四家胜出的运营商(23家参与竞标)提出的上网电价仅介于每千瓦时0.62元至0.74元之间，远远低于上海东海风电项目的0.98元和我们的预期。我们认为这意味着尽管未来电价可能上调，但风机厂商的竞争激烈、利润率下降。

　　中国高速传动及金风科技仍是我们的首选股

　　我们认为，中国高速传动是此次招标的最大获益者。我们还认为，金风科技的直流风机在海上风电场的建设中将享有一定份额。我们维持对中国高速传动、金风科技和上海电气的"买入"评级。

　　(戴骏 瑞士银行)

　　 水泥行业：利润北部维持景气南部持续提升 荐6股

　　专题：建立水泥行业经营数据跟踪图谱以丰富行业研究体系

　　建立行业经营图谱以动态跟踪报告期和季度水泥行业利润变化情况以简单投资，进而丰富和完善我们的行业研究报告体系!我们分解07年至今行业经营数据，时间轴上，分报告期和季度;区域轴上，从全国分解到具体省份;利润指标上分解为吨价格、吨毛利、吨费用、吨利润指标。以期直观了解水泥行业真实盈利情况。图谱的简历可提前有效前瞻水泥行业上市公司定期业绩。

　　全国：1-8月收入增速>利润增速>产量增速，行业经营稳健

　　1-8月我国水泥行业实现利润267亿元，增速21.4%;收入增速(22.1%)>利润增速(21.4%)>产量增速(16.7%)，毛利率15.0%(-0.4)，利润率6.44%(-0.1)，结合今年固投增速回落，房地产市场国家调控，新增供给持续冲击和成本高企的背景，水泥行业经营仍属稳健;进一步分解，产品吨净利提高源于吨毛利提高和吨费用下降。分报告期：1-8月产品吨毛利52.53元，较09年同期提高1.29元;吨费用27.59元，较09年同期下降0.47元，吨净利22.63元，较09年同期提高1.25元;分季度：6-8月产品吨毛利54.15元，较09年同期提高1.61元;吨费用26.37元，较09年同期下降0.33元，吨净利26.38元，较09年同期提高0.91元;

　　区域：北部地区行业景气度高于南部，华东、东南区域景气在提升

　　静态角度，报告期内北部地区水泥行业景气度明显高于南部地区，吨净利由高向低排列依次为西北、华北、东北、华东、东南、西南、中南;动态角度，华东、东南区域景气持续提升，中南、西南、东北景气下降。分报告期：1-8月吨净利变化排序依次为东南(+14.1元)、华东(+3.7元)、华北(+3.2元)、西北(-0.6元)、东北(-0.9元)、中南(-5.2元)、西南(-7.4元);分季度：6-8月吨净利变化排序依次为东南(+13.9元)、西北(+5.3元)、华东(+4.2元)、华北(+0.9元)、中南(-5.2元)、西南(-5.7元)、东北(-7.5元);

　　省份及公司季报前瞻：盈利质量角度，天山、青松、海螺、塔牌最优

　　静态角度，报告期内西藏、新疆、宁夏、青海、甘肃吨净利最高，山西、贵州、湖北、重庆、上海吨净利最低;动态角度，分报告期：1-8月西藏、天津、广东、海南、广西吨毛利提高幅度最优，四川、贵州、重庆、甘肃、湖北吨毛利下降幅度最大;海南、广东、西藏、广西、云南吨净利提高幅度最优，四川、重庆、宁夏、湖北、贵州吨净利下降幅度最大;分季度：6-8月西藏、天津、广东、上海、广西吨毛利提高幅度最优，甘肃、云南、贵州、四川、湖北吨毛利下降幅度最大;西藏、广西、青海、广东、新疆吨净利提高幅度最优，四川、吉林、重庆、贵州、湖北吨净利下降幅度最大;综合比较31个省市自治区1-8月及6-8月吨毛利和吨净利的同比提升和下降变化图谱，分析认为，以吨盈利水平同比提高为标准，重点公司3季报盈利质量最优的是天山股份、青松建化、海螺水泥、塔牌集团，另外冀东水泥、祁连山的盈利质量基本保持稳定。

　　(陈浩武 光大证券)

　　 医药行业：关注新一轮医改政策发布 荐9股

　　今年四季度至明年上半年可能迎来新医改后又一轮的政策密集期，可能出台或市场或有预期的包括：基本药物二次调价;09版医保目录品种分批分次调价;医药流通行业十二五规划;生物产业十二五规划;药价管理办法(正式版);基药招标配送管理办法;新版GMP、GSP标准等。总体影响是加速行业洗牌，龙头企业强者恒强;但降价等政策也可能带来短期阵痛及市场心理影响。第四季度适宜进入"阶段性防御阶段"，耐心等待短期估值压力的化解、以及与周期股跷跷板效应的消除。如果震幅较大，则是增持优质股、备战2011年进攻的又一次机会。重点持有受可能出台的政策影响较孝或受惠政策的公司，包括拥有独家品种的公司、OTC消费类公司、以高端处方药市场为主的公司、工商区域龙头、国企业绩转折型公司。包括：天士力、云南白药、东阿阿胶、上海医药、华东医药、一致药业、哈药股份、白云山、恒瑞医药等。(贺平鸽 丁丹 国信证券)

　　 电子行业：关注增长明确景气向好的领域 荐股

　　本篇报告对半导体行业及其下游行业的出货量状况做了一个总结性的分析，认为行业将回到正常增长轨道，产能利用率和利润率水平也将向正常景气水平回归。在利润率可能会下滑的背景下，我们建议选择增长明确、景气可持续向好的领域。另外，我们提示关注通胀和人民币升值带来的行业盈利能力下降的风险。

　　行业回到正常增长轨道。我们认为，半导体行业因库存回补和需求恢复带来的穿越季节周期的增长过程已经结束。后面，行业将回到正常增长轨道，增长速度接近潜在增长率，明年增速将落在10-15%的区间内;

　　明年上半年产能利用率将回到正常景气水平。从设备出货量的增长趋势来看，未来三个季度行业产能增速将大于需求增速，这意味着到明年上半年行业产能利用率将向正常景气水平回归，这也会带动行业利润率向正常景气水平回归;

　　应开始重视通胀和人民币升值降低行业盈利能力的风险。在世界各国进一步放宽货币政策的背景下，通胀和人民币升值预期重新抬头。经过我们简单计算，原材料成本增加1%，则电子行业平均毛利率将下降0.25个百分点，人民币升值1%，则电子行业平均毛利率将下降0.4个百分点;

　　行业相对估值水平将高位震荡。调整经济增长结构的背景下，电子行业的相对估值水平会持续维持高位。由于未来有产能利用率下降带来的利润率回归、人民币升值和通胀对盈利水平的侵蚀等压力，我们认为未来行业相对估值水平维持高位震荡的可能性比较大。维持对行业"中性"的投资评级;

　　关注增长明确，行业景气可持续向好的领域。从大的投资逻辑上来讲，我们维持从技术升级和产能转移两个角度寻找投资机会的观点不变。具体来看，我们看好功率器件、触摸屏、安防、动力电池、LED等几个增长明确、景气持续向好的领域。

　　风险提示：

　　人民币升值将降低电子产品的出口竞争力和利润率水平;通胀预期再次抬头，电子元器件的原材料成本占比普遍较高，原材料涨价将挤压电子行业利润。

　　(张良勇 招商证券)

　　 化工行业：布局农化行业关注精细化工建仓 荐14股

　　投资要点

　　行业整体步入复苏中期阶段。兴业证券基础化工板块上半年的营业收入同比增长37%，归属上市公司股东的净利润同比增长34%，行业仍然处于自09年1季度开始的复苏阶段。结合季调环比数据，我们认为行业整体已经步入复苏中期阶段，子行业景气依下游需求而将有分化。企业利润在依托第一阶段销量复苏实现快速增长之后，下一阶段主要的增长动力在于下游需求提升带来的开工率上升和产品价格上涨。

　　农化景气初现，精细化工稳健增长。经营数据显示农化相关子行业整体处于复苏初期，化纤、染料子行业处于复苏中期;无机碱(烧碱、纯碱)、PVC等子行业受宏观调控等因素影响，整体景气低迷;轮胎行业景气高位回落(需求增长趋缓);专用化学品(精细化工)稳健增长。

　　建议积极布局农化，关注精细化工建仓机会。化肥和农药将是2011年需求增长前景最好的传统化学品，基于对未来需求变化趋势的判断和行业实际运行情况，我们建议积极布局农化行业，子行业配置排序为钾肥/农药/磷化工--磷肥--氮肥，鉴于钾矿、磷矿和萤石等资源集中度日益提升，面临价值重估机遇，我们尤其看好具备资源优势的相关企业;长期角度来看，我们对新兴领域精细化工的发展前景持乐观态度，虽然当前市场上的中小市值公司整体估值偏高，但是以4季度部分公司小非解禁带来的板块整体股价压力为契机，优质公司的吸纳良机很可能出现。另外，部分具备核心优势的蓝筹公司的投资价值(资本回报率角度)

　　也值得看好。

　　重点推荐及关注公司：兴发集团、云天化、盐湖钾肥、扬农化工、回天胶业、联化科技、华邦制药、诺普信、湖北宜化、华鲁恒升、新宙邦、浙江龙盛、烟台万华、金发科技。

　　(郑方镳 兴业证券)

　　 农业行业：国家进一步促进粮食生产发展 荐3股

　　事件：

　　发改委12日发布关于提高2011年小麦最低收购价格的通知。经报请国务院批准，2011年生产的白小麦(三等)、红小麦和混合麦最低收购价将分别提高到每50公斤95元、93元和93元，比2010年分别提高5元、7元和7元。

　　点评：

　　1.保护农民种粮积极性，进一步促进粮食生产发展，经国务院批准，决定从明年新粮上市起适当提高主产区2011年生产的小麦最低收购价水平。每50公斤白小麦(三等，下同)、红小麦、混合麦最低收购价格分别提高到95元、93元、93元，比2010年分别提高5元、7元、7元。

　　2.2011年小麦托市价连续第4年上调。小麦最低收购价已是连续4年上调，从2006、2007年的白小麦0.72元/斤、红小麦/混合麦0.69元/斤，分别涨到2011年的0.95元/斤和0.93元/斤。2009年的提升幅度最大，白小麦、红小麦/混合麦分别较2008年提高了13.0%和15.3%，2011年最低收购价较2010年的涨幅分别为5.6%和8.1%。

　　3.筑实价格底部，但对对当前市场影响有限。近3年来，小麦托市价与市场价的差距不断拉大，市场价已明显高于托市价。截至10月8日，郑州批发市场三等白麦交易均价为1980元/吨，与2010年托市价相差80元/吨。因此，2011年最低收购价的提高提升市场底部空间，但短期内较难拉高已处于高位的市场价格。

　　4.长期看，中国粮食安全仍然不容乐观。尽管近年来着国家大力扶持保护农业生产，以及实施惠农利农政策，中国成功实现了粮食自给自足，但长期看，中国土地有限、水资源短缺，以及的农业技相对落后，农业基础仍然十分薄弱。加上近年来全球粮食供求偏紧、贸易环境恶化，中国利用国际市场保证国内粮食供应的难度不断增大。

　　5.维持行业"增持"评级。维持天宝股份、獐子岛、登海种业的"增持"评级。建议关注糖、棉类公司的交易性机会。

　　(张喜 大通证券)

　　 煤炭行业：国内坑口价普涨预热煤炭旺季 荐10股

　　近期由于天气转冷和煤矿整合，煤炭主产地山西、内蒙古动力煤资源紧张，价格出现上涨，煤炭旺季提前到来，大同南郊地区6000大卡动力煤坑口不含税价格470元/吨，5500大卡弱粘煤455元/吨，分别上涨5元/吨;朔州4800大卡气煤240元/吨，朔州5200大卡气煤价格395元/吨，与上周持平;怀仁4800大卡气煤260元/吨，上涨15元/吨;平鲁4800大卡气煤250元/吨，上涨10元/吨;其余品种保持平稳。

　　无烟煤市场成交旺盛，由于下游化工产品涨价，厂家盈利改善支撑煤价走强，阳泉无烟末煤545元/吨与上周持平;阳泉洗中块845元/吨，上涨35元/吨;阳泉洗小块775元/吨，上涨15元/吨;晋城无烟末煤615元/吨，上涨35元/吨，晋城6500大卡的洗小块坑口不含税价800元/吨，上涨35元/吨;6800大卡的洗中块860元/吨，上涨40元/吨。

　　部分地区钢铁企业从全部限电变更到限电30%左右，前期限电关停的钢厂可能陆续恢复生产，部分钢厂存在补库需求，焦煤价格受下游需求拉动影响，市场有所回暖，华东地区表现明显精煤价格有30-50元不等上行，山西古交8#焦煤坑口不含税价605元/吨，2#焦煤740元/吨，灵石2#不含税坑口价790元/吨、柳林4#焦煤835元/吨，与上周持平。

　　喷吹煤需求较好，寿阳7100大卡喷吹煤车板含税价1000元/吨，阳泉喷吹煤1030元/吨，屯留喷吹煤精煤1020元/吨、潞城1010元/吨、长治1000元/吨，与上周持平。

　　山西河津地区二级冶金焦出厂含税价1700元/吨，一级冶金焦出厂含税价1780元/吨;吕梁二级冶金焦1680元/吨;临汾一级冶金焦现车板含税价1780元/吨，二级冶金焦出厂含税价1680元/吨;长治一级冶金焦涨车板含税价1750元/吨;介休二级冶金焦出厂含税价1630元/吨，一级冶金焦出厂含税价1750元/吨，与上周持平。

　　本周秦皇岛市场动力煤价格保持平稳，截止到10月11日，秦皇岛4500大卡热量价格为545元/吨，5000大卡动力煤价格为615元/吨，5500大卡发热量动力煤价格为715元/吨，5800大卡发热量动力煤报价为760元/吨。为期20天的大秦线检修结束，秦皇岛港铁路调入量增加，秦皇岛煤炭库存小幅上升4.0%至679万吨。

　　国内煤炭海运价格出现震荡，截至9月29日，秦皇岛至广州煤炭海运费小幅下跌1元/吨至58元/吨，秦皇岛至上海海运费则小幅上涨1元/吨至45元/吨。

　　本周国际煤价反弹后出现震荡，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格指数小幅下降0.4美元/吨至94.95美元/吨;南非理查德港动力煤价格指数上涨1.0美元/吨至89.13美元/吨;欧洲ARA市场动力煤价格指数上涨0.5美元/吨至96.6美元/吨。

　　目前重点电厂煤炭库存总体处于合理水平，华东地区一些电厂库存下降至10天左右。随着天气逐步由凉转冷，电厂补库存意愿逐渐增强，预计秦皇岛库存将小幅下降。

　　10月8日我们发布了煤炭行业四季度策略，认为四季度煤炭板块估值将会提升，主要理由是四季度是北方冬季取暖季节，也是传统的煤炭销售旺季，销量将会明显增加，天气因素很可能将极大影响煤炭价格，如果今年冬季再次经历2008年初的雨雪冰冻灾害天气，极端天气变化可能明显影响煤价。

　　目前煤炭板块整体市盈率为16倍，部分优质公司市盈率低至11倍，四季度行业旺季将保证上市公司全年业绩锁定，低市盈率和高分红将极具吸引力，而全球通胀预期的升温，使得国际大宗商品价格不断攀升，A股市场有色板块已经有所反应，未来煤炭的资源属性将明显受到市场关注，行业内优势公司估值有望提升至行业平均水平。

　　在个股方面，我们建议重点关注，焦煤里面的西山煤电，无烟煤中的兰花科创，以及动力煤中的中国神华，以及资产注入题材的国阳新能、潞安环能，另外我们也建议关注有增发方案的恒源煤电以及煤电铝一体化的神火股份和上海能源，以及内蒙古板块的亿利能源、鄂尔多斯。

　　本周煤炭股出现大幅上涨，平均涨幅在20-30%，短期回调后仍有上升空间，建议仍积极关注。