广西做大七产业 桂系26公司“钱”质全检阅

　　编者按：广西有意做大7大千亿元产业和7大百亿到千亿元产业。顺着这一投资思路后，我们对广西板块26家公司基本面做一个全面梳理，以发掘投资机会。

　　"14+4"产业集群模式

　　广西板块：大西南的"领头羊"

　　广西板块：北部湾将腾飞 三条主线

　　广西板块重组有催化剂

　　ST河化：具有较强的资产整合潜力

　　南宁糖业贵糖股份：糖价新高带来股价新高

　　桂冠电力：水电龙头 资产注入预期

　　*ST南方

　　桂东电力：水电项目投资加大

　　南宁百货：南宁方面百货业重组的旗舰

　　五洲交通：优质高速公路资产持续注入

　　两面针："二次创业"促飞"八大产业"

　　北海国发：受益北部湾建设

　　*ST南化

　　索芙特：和控股股东共同整合桂林集琦

　　中恒集团：中药奇葩逆市上扬

　　阳光股份：致力于商业地产发展战略

　　柳化股份：煤化工产业链完整

　　北海港

　　桂林旅游：期待明年春暖花开

　　柳钢股份：加大投资 迎来发展契机

　　皇氏乳业：水牛奶 三年即将甲天下

　　莱茵生物：先行者力争做行业的龙头

　　广陆数测

　　国海证券

　　"14+4"产业集群模式

　　"广西现在的工业总产值是7000个亿，在'十二五'期间，广西会从现在的7000多亿超过2万亿，到2020年超过4万亿，到2020年，广西的经济水平就相当于现在广东的水平。"广西壮族自治区发展与改革委员会经济研究所所长蒋升涌用数字描绘了广西工业未来的十年。

　　蒋升涌说，广西原本的规划是"十一五"工业总产值要到6000亿，2015年达1万亿，2020年达1.5万亿，但实际上增长的速度很快，会远远超过这个目标。

　　"十二五"期间就实现工业总产值从7000亿到2万亿的飞跃，主要得益于"14+4"产业集群的优先重点发展，特别是其中14个千亿元产业。

　　2010年1月，自治区政府公布了《关于做大做强做优我区工业的决定》(以下简称《决定》)，广西将优先重点发展十四个千亿元产业，即食品、汽车、石化、电力、有色金属、冶金、机械、建材、造纸与木材加工、电子信息、医药制造、纺织服装与皮革、生物、修造船及海洋工程装备，大力发展四大新兴产业，包括新材料、新能源、节能与环保、海洋，形成"14+4"的产业集群，力争到2020年，全区工业总产值、工业增加值分别比2010年翻两番以上。

　　据蒋升涌介绍，这14个优势产业原是2007年时提出的。当时他横向比较了全国各省区的相关产业指标，在此基础上，提出了广西具有竞争力的14个产业。

　　2008年，广西又在此基础上进行了改进，提出了"7大7小"，即7大千亿元产业和7大百亿到千亿元产业。"7大"包括食品、汽车、石化、电力、有色金属等，"7小"则包括林浆纸、电子信息、医药、纺织等。

　　随着产业的发展，2010年提出的《决定》再次将"7大7小"合称为14个千亿元产业，锁定未来5-10年产业的发展规模。

　　这14个千亿元产业中最有优势的5大产业更值得关注。蒋升涌说，"最少有5个可以超过3000亿元，包括石油化工、钢铁、铝，这三个肯定会超过，食品和机械工业也很可能达到3000亿元。这五大产业加起来就已经达到了1.5万亿。"

　　以铝为主的有色金属产业在区位内很有发展。广西的铝在2008年以前不到100万吨，到2008年产能就已达460多万吨。此外，在南方稀土资源丰富的省区中，广西是一块没有进行规模开发的"处女地"，稀土矿主要分布在贵港、玉林、崇左、梧州、贺州等地。

　　以糖为主的食品工业也具有一定的区位优势。广西的糖产量去年大概是800多万吨，据估计，今年产量在700万吨左右。包括糖在内的食品工业，在2009年已经实现了产值超过1千亿的目标。

　　对于当地产业发展投资机会，华泰联合证券的报告认为，主要集中在三个方面：第一，受益于和东盟贸易发展且受地区政策大力扶植的交通运输行业；第二，北部湾地区经济发展和城镇化带来消费升级利好本地消费股；第三，区域优势产业如旅游、制糖等。

　　石油石化、钢铁造就北部湾

　　"国家严格控制准入门槛的产业，如石油化工、钢铁等，却都是支持在这一区域内发展的产业。" 蒋升涌说。

　　蒋升涌认为，北部湾将成为世界经济的一个新增长极。

　　北部湾地区包括广西的北部湾经济区、湛江半岛、海南岛、越南的几个省份。现在北部湾经济区的炼油能力有2000万顿，包括两个炼油厂，一个是中石油1000万吨的钦州炼油厂，一个是中石化北海1000万吨级炼油。

　　"炼油主要靠规模，国家已经基本同意了钦州还要上一个1000万吨的项目，总共就有3000万吨，在'十二五'，或者更远的2020年，广西至少有2000-4000万吨的炼油能力。" 蒋升涌说。

　　此外，湛江4000万吨，海南2000万吨，加起来已经有8000万吨，越南也还在建，未来不到10年，甚至在"十二五"期间，北部湾的石油化工将仅次于墨西哥湾，炼油能力将超过1亿吨。

　　此外，还有钢铁产业，蒋升涌认为，做得好的话有1.5亿吨。目前，防城港钢铁就有3000万吨产能，湛江有4000万吨，然后越南在做。蒋升涌说"保守一点算，北部湾的钢铁产能也要超过1亿吨。这是一个很大的经济区、增长极，是其他地方不可比的。"

　　从全国、甚至全世界的角度看，这里发展石油化工、钢铁产业都是很好的，因为这里有大的港口、大的腹地。蒋升涌对记者说，就像我们从澳大利亚、巴西进口铁矿，通过马六甲海峡，进来就是北部湾，拉到其他地方都很远的，相对于拉到内地的运费就可以节约几百块钱。

　　广西板块被二级市场再度关注，缘起于境外媒体援引泛北部湾经济开发区管委会副主席陈瑞贤的话报道称，中国中央政府计划未来3-5年内投入1.5万亿元人民币对广西基础设施和公共设施进行大规模开发以促进当地经济增长。广西将成为中国与东盟国家展开经贸联系的桥头堡。

　　一时间，围绕着1.5万亿这个数字展开的讨论十分激烈。总投资超过1.5万亿元的巨额资金从何而来？是否现实？如果1.5万亿的投资铺开的话，政府将会把资金引导投向到哪些方向，哪些行业？而在这样一轮区域振兴的投资中，二级市场上哪些公司将能实实在在分享到利益？我们试图从更为细致的分析中寻找一些投资路径。

　　1.5万亿并非虚言

　　据笔者了解，1.5万亿并非空穴来风，但与境外媒体所称投向仅为"广西基础设施和公共设施"、"中央政府投入"有所不同的是，资金投入并非局限于基础和公共设施，而是涉及到多个产业、多个方向的投资，资金来源也并非完全中央政府投入，而是政府引导、企业搭台、金融支持、市场运作等多种方式、多渠道筹集资金。

　　事实上，更为准确的提法是"北部湾区域振兴"，这一区域振兴规划早已有之，在2008年1月国家批准实施《广西北部湾经济区发展规划》以来，北部湾经济区开始成为国内最有希望发展加快、活力猛增的地区之一。而在具备了中央政策支持的前提下，未来的3-5年无疑将是北部湾经济区迅猛发展的关键时期。

　　1.5万亿的投资规划，则是广西自治区政府具体推进过程中的"大手笔"。按照广西自治区政府今年3月1日正式颁发实施的《关于加快广西北部湾经济区大产业、大港口、大交通、大物流、大城建、大旅游、大招商、大文化发展实施意见》(以下简称《意见》)，今后3-5年北部湾经济区将在8个方面取得突破，迅速形成北部湾核心竞争能力。

　　《意见》共提出规划建设项目1390项、经贸招商主题活动16项、大型文化主题活动15项，估算总投资超过1.5万亿元。其中，大产业项目587项，总投资7683亿元；交通、物流、城建等方面建设投资均在千亿元以上。

　　1.5万亿投资由是出炉，而二级市场的反应略显滞后但仍不"失时"。

　　八大投资方向

　　"区域振兴、区域规划出台以后，二级市场一般短线都会作出反应，有炒作的成分，但你也要看到，区域振兴实际上是一个中长期的题材，并且上市公司基本面可能在这样一种区域经济的升级中得到改善，从大的思路讲，我们会关注哪些行业和上市公司受益，以及这个区域规划在操作上是否比较容易实现。广西板块我们一直在关注，和其它区域振兴比起来，我们觉得北部湾经济区更有想象空间，它的区位优势、原来较低的基数，对投资人而言是具备创造丰厚回报的基础的。你可以对最终投资额是否达到1.5万亿有所保留，但政策层面对北部湾经济区的推动是不用怀疑的，投资方向上，我们觉得政策引导投入的行业会更为确定。"深圳一家私募基金的赵先生道。

　　根据政府规划具体来看，北部湾经济区1.5万亿投资规划将投入到8个方向上，对于参与或者计划参与广西板块的投资者来说，这是最需要关注的地方。

　　首先，产业投资是"重头戏"，产业方面计划投资7683亿元，重点建设587个重大产业项目。行业上，形成石化1个超千亿元产业，冶金、食品两个超600亿元产业，电子信息、造纸与木材加工、能源3个超300亿元产业，纺织服装与皮革、修造船、医药、汽车、机械、建材等6个超100亿元产业。

　　其次，交通基础设施建设的投入和整合将逐步加速。港口投资计划投入448亿元，新建泊位80个以上，新增吞吐能力2亿吨以上。到2015年，建成防城港区、钦州港区、北海港区3个亿吨级港区，实现广西北部湾港吞吐能力超过3亿吨的目标。

　　铁路方面将重点建设南宁-广州铁路、湘桂铁路、云桂铁路等，建设沿海铁路扩能改造工程南宁至钦州、钦州至防城港、钦州至北海、合浦至湛江和连接沿海港口的铁路支线。

　　公路建设方面，计划建设南宁经百色至昆明、南宁经河池至贵阳、南宁经梧州至广州和北海至三江等国家高速公路网项目，推进滨海公路建设，扩建南宁经钦州至防城港、至北海高速公路，打通南北高速公路钦州茅尾海出入口，形成较为完善的连接国内周边地区公路出海通道网络和通往东盟地区的国际大通道，计划投资689亿元。民航方面将加快南宁机场扩能改造，完善南宁、北海机场配套设施，将南宁机场打造成为面向东盟的门户枢纽机常

　　此外，城建和物流也是投资的重点方向。城建2015年前，计划投资1465亿元，重点建设项目391项。到2012年城市化率达45%，到2015年城市化率50%，初步形成以南宁、沿海为双极，以南宁-滨海城镇发展为主轴，以玉林崇左发展为走廊的"双极、一轴、一走廊"城镇空间结构。物流计划投资1654亿元，重点建设130个物流项目。

　　其余，旅游计划投资910亿元，重点实施项目133项。文化产业计划3-5年投资500亿元。

　　多种投资策略

　　在明确北部湾经济区建设提速、广西区域经济发展主要的投资方向后，对二级市场投资者而言，剩下的关键问题是"如何参与"，即投资策略的选择。

　　"广西的上市公司算是西南省份中上市公司数量中等的一个省份，上市公司排除一些被ST的以外，还算是当地比较优秀的企业。政策层面上，国家既然是加大对广西的支持力度，最后落子一定还是促进广西本地企业的发展，通过企业的发展来推动区域经济的发展，这是必由之路。所以广西上市公司中比如柳钢股份、北海港、桂冠电力、柳工等都是不错的选择。"中投证券的一位分析师解析道。

　　综合多家分析机构的观点来看，参与广西板块行情可以有多种投资策略和思路。

　　思路一，受益基建投资的上市公司。几乎每一个区域经济振兴规划都不可避免的涉及到基建投资的加大，相对于其它少数民族区域来讲，广西的基础设施建设较为完善，但仍有待整合完善。随着基础投入的加大，柳钢股份、五洲交通、北海港、柳工等基建类上市公司将明显受益。

　　就这一思路而言，投资者的目光不应仅仅局限于广西本地公司，实际上在广西大投资的背景下，还存在着一些导致其它非广西上市公司受益的情况。如国泰君安分析师韩其成在分析广东上市公司塔牌集团[14.02 -1.89%]时即指出，由于广东省水泥很大一部分来自广西，每年珠三角代表的粤中地区水泥供给量中约有20%来自广西，若广西大投资增加本地水泥需求量，则从广西流向广东水泥量有望减少，改善广东供需关系。塔牌集团显然受益于此。

　　思路二，关注ST公司。区域经济发展的浪潮下，广西本地盈利能力差的上市公司面临重组，资产重组有望加速，目前广西本地上市公司中资产质量较差、盈利能力弱的公司包括*ST南化、*ST河化*ST国发、*ST南方等，这些公司有退市风险，同时在区域经济振兴的大背景下，也成为广西本地未上市企业可能相中的壳资源。

　　思路三，资产重组和资产整合。资产整合几乎是永不落幕的话题，此前广西有色金属集团计划"联姻"广陆数测，但最终并未成功，但这并不意味着广西有色借壳上市就此偃旗息鼓。而北海港、防城港、钦州港的资产整合也一直是资本市场期待的事件。在区域振兴背景下，这些资产重组和资产整合的进度或将加快。

　　精选标的个股

　　理清投资思路后，我们建议投资者在参与广西板块时应对公司基本面进一步了解，对潜在的炒作题材也应有一定的把握。

　　桂林旅游(000978)：公司的漓江游船客运业务、公司的景区、景点具有资源独占性，为桂林市最大的上市旅游企业集团。公司目前拥有游船84艘，共7，994客位，约占桂林市漓江游船客位总数的36%，漓江涉外游客的接待量约占桂林市漓江涉外游客总量的82.64%，漓江国内游客的接待量约占桂林市漓江国内游客总量的35.52%。

　　北海港(000582)：公司目前有4个泊位2个港区，设计通过能力215万吨，是集团6000万吨1/28。以2008年的经营指标来看，净利润1833万元，EPS为0.13元，吞吐量占集团的1/9，净利润仅占集团22779万元的1/12。资产注入是市场炒作北海港的长期题材，国信证券认为，如果注入防城港70%和钦州港100%的资产，将对股价有较好刺激。在2008年的资产重组预案中，拟注入防城港70%的股权及钦州港100%的股权。2008年防城港的吞吐量/净利润是北海港的7.2倍/12倍，钦州港的吞吐量/净利润是北海港的1.1倍/0.75倍。市场普遍认为防城和钦州港的吞吐量增速都将快于北海港，特别是钦州保税港区在09年9月封关运作后，今年3年的吞吐量增速将达到20%以上。投资者可密切关注北海港资产注入的进展。

　　柳钢股份(601003)：柳钢股份是广西地区唯一的大型钢厂，目前拥有1000 万吨钢坯、230 万吨建筑钢材、160 万吨中厚板产能。新建70万吨高线将于近期投产，还有一条80 万吨合金棒材在规划中，届时建筑钢材产能将扩展至380 万吨。柳钢股份销售区域主要处于两广区域，东盟和海南概念受益最大的便是广西、广西区域。未来东兴、龙邦口岸将形成铁路"三口一线"，使我国铁路网在广西与东盟铁路网沟通，形成中国-东盟自由贸易区的交通枢纽，身处于柳州的公司受益于这两个概念。公司目前的产品出厂价格较上海市场价格高700 元/吨，这是因为柳钢是整个广西自治区唯一的大型钢厂，具备一定的地区垄断能力。

　　柳工(000528)：公司是国内装载机行业的龙头企业，按照销量计算，国内市场占有率达20%左右，按销售收入计算，国内占有率超过25%。目前，公司3-5吨装载机占据国内市场容量的60%左右，而8-10吨市场主要是由国外厂商占领，而公司是国内少数能够生产全部吨位装载机的国内厂商。

　　南宁糖业(000911)：公司产品主要是机制糖，也包括机制纸和酒精以及蔗渣浆，具有一定的区域竞争优势。公司是广西和南宁的支柱产业，长期以来享受国家多项优惠政策。产品主要销售商包括可口可乐、百事可乐、健力宝[3.07 0.33%]、娃哈哈等著名企业。此外，值得关注的是公司拟与丹麦公司、香港公司合资成立新公司，生产SAP复合纤维超级吸水材料。亚洲只有3家企业生产该种材料，市场前景看好。

　　桂东电力(600310)：公司是厂网合一、发供电一体化电力公司，还有电子铝箔等行业的业务。此外，公司持有国海证券[0.00 0.00%]14.84%的股权。公司主要的外购电量来自于广西电网，较高的外购电价导致这部分盈利空间相对较小，公司主要利润还是来自于自发电量外供。

　　广西板块：大西南的"领头羊"

　　广西板块的26只股票，整体上流通盘较孝股价较低，更易受游资炒作，北部湾区域内的上市公司一度成为市场资金重点的炒作对象。 2010年2月初，国务院发布《关于进一步促进广西经济社会发展的若干意见》，这是继《广西北部湾经济区发展规划》后，加快广西经济社会发展的又一重大战略决策。之后，海南板块的炒作热潮开始消退，广西等板块的区域概念股开始接力。一个月过去了，广西区域概念股的表现可圈可点。 广西板块目前有26只股票，整体上流通盘较孝股价较低，这更容易受到游资的炒作。不过，截至目前，这些个股走势还算平稳，并没有上演疯狂的一幕。 广西作为开发西南的桥头堡，获得了多元的政策支持。除了北部湾经济区规划，广西还在中国-东盟自由贸易区、新一轮西部大开发等建设中受益。 2005年中央颁布《关于进一步加快少数民族和民族地区经济社会发展的决定》，政策从"输血"向"造血"演进。2008年1月份，国家批准实施《广西北部湾经济区发展规划》，北部湾的整体经济实力逐步抬升，一批重大基础设施和重点工程也陆续上马。自今年1月份起，中国-东盟自由贸易区全面启动，中国和东盟10国开始步入"零关税"时代，这给广西带来新的发展机遇。 除了北部湾发展迅速外，广西其他地区整体的社会经济相对滞后。这次国务院发布的《意见》，是新中国成立以来第一个全面支持广西发展的政策性文件，给广西规划了一个全新的发展格局。 《意见》对广西的全新布局可以简称为"两区一带"，即北部湾经济区、桂西资源富集区和西江经济带。北部湾经济区具体发展思路主要包括培育壮大临港产业集群，重点发展石油化工、钢铁、林浆纸、修造船、电子信息、粮油加工、新能源等产业，加快形成临海先进制造业基地和现代物流基地；加快建设南北钦防一小时城市圈，加强与周边地区铁路、高速公路、航空等基础设施的对接和共建，增强城市群要素集聚作用，形成连接多区域的重要交通枢纽，并鼓励在行政管理、财政、金融、投融资、土地和涉外经济等改革方面先行先试。 西江经济带的建设思路是加快西江黄金水道开发，提高通航能力，形成铁路、公路、水路相互衔接、优势互补的综合交通运输体系；布局上以区域内重点城市为节点，以产业园区为载体，形成分工明确、优势明显、协作配套的产业带。而桂西资源富集区，则是依托矿产、水能等丰富资源，实施优势资源开发战略，发展特色经济。 从目前的发展格局看，北部湾是广西经济的"领头羊"，地理位置也很优越，该区域内的上市公司成为市场资金重点的炒作对象。如今循着"两区一带"布局的发展脉络，投资机会不仅局限于北部湾一隅。中信证券 （600030 行情,资料,咨询,更多）看好广西的三类投资机遇，一是港口、公路等物流领域的机会，二是广西加快基础设施建设带来的对钢铁、机械、建材领域的需求，三是未来可能受益于国家政策扶持的当地优势产业，如糖、化工、电力、医药、旅游等。值得关注的个股有北海港(SZ.000582)、五洲交通(SH.600368)、柳工(SZ.000528)、桂林旅游(SZ.000978)、南宁糖业(SZ.000911)、桂冠电力(SH.600236)等。

　　广西板块：北部湾将腾飞 三条主线把握机会

　　华泰联合证券今日发布最新研究报告称，北部湾腾飞在即，后续国资重整上市力度将不断加大。三条主线把握广西区内重组机会。

　　政策扶植，广西有望成为重要外贸前沿

　　北部湾区位优越，是我国参与大湄公河次区域、泛北部湾经济合作区以及中国-东盟自由贸易区建设的重要地区。同时在中国与东南亚的经济交往中占有重要地位。因此，国家在2008 年和09 年连续出台相关政策，促进该地区经济的发展。预计10 月份出台的《西江经济带发展总体规划纲要》将会为北部湾地区的发展带来新的活力。随着东南亚、南亚地区的经济崛起，北部湾地区向毗邻的东南亚、南亚开放的地位和优势也日益凸显。目前东盟已成为中国第四大贸易伙伴，预计未来东盟很可能超过日本成为我国第三大贸易伙伴。

　　其中蕴含的区域产业发展投资机会

　　北部湾地区的产业发展投资机会华泰联合证券认为主要集中在以下3 个方面：第一，受益于和东盟贸易发展且受地区政策大力扶植的交通运输行业；第二，北部湾地区经济发展和城镇化带来消费升级利好本地消费股；第三，区域优势产业如旅游、制糖等。从区域经济发展层面分析，对于其中重点的上市公司，华泰联合证券建议重点关注北海港、五洲交通、南宁糖业、皇氏乳业。

　　国资重整力度有望加大

　　过往广西政府对于区内资产证券化并没有充分重视，而近年来不断强调要对国有经济进行重组调整，充分利用资本市场融资功能。广西上市公司数目较少，区内很多优质资产尚未上市，华泰联合证券认为后续国资重整上市力度将不断加大。

　　广西区内重组的机会大致可以从以下三类进行把握：一是历史上启动过重组但重组一度搁浅的，这样股票再次启动重组的概率较大，如北海港、柳化股份、*ST 南方等；二是重组已经公告但尚未完成的上市公司，如五洲交通、*ST 光华等；三是壳资源，如*ST 南化、广陆数测等。

　　综合投资建议

　　2010年10月20日东盟博览会将在广西南宁举行，预计有望给广西板块短期带来交易性机会。综合考虑，华泰联合证券建议大家可以重点关注北海港、五洲交通、南宁糖业、*ST 南方及广陆数测。

　　广西板块重组有催化剂

　　工信部和广西合作建设制造业基地将是促进广西制造业上市公司重组和借壳的催化剂。在工信部与广西的合作中，推进广西产业升级，信息化与工业化，重点项目等。广西的制造业面临国家工信部直接重点支持的机会。国家加大对广西的投资，加大对壮族自治区少数民族地区的投入，上市公司中柳工、柳钢股份、柳化股份、两面针等制造类上市公司明显受益，且这些行业龙头有望在工信部的支持下具备收购兼并其他中小企业的能力，而在鼓励广西建设制造业基地的情况下，那些壳资源就显得非常珍贵，因为只要借壳上市就能融资，就有启动大项目的资金，广西的本地盈利能力差的上市公司被借壳上市的可能性增加，比如*ST南化、*ST河化、*ST国发等面临退市风险的ST股，还有广陆数测等曾经有卖壳意愿的上市公司，值得投资者关注。

　　ST河化：具有较强的资产整合潜力

　　公司实际控制人为中国昊华化工,是中国化工集团公司的全资子公司,资产规模超过400亿元,实力非常雄厚,公司具有较强的资产整合潜力。 重组对象;河南骏马化工集团有限公司生产60万吨尿素、48万吨碳铵、45万吨复合肥、20万吨甲醇、3万吨三聚氰胺。尿素产品是国家免检产品，河南省名牌产品。公司在全国化肥行业中占13名，已进入全国500强化工企业。公司2010年将年产尿素150万吨、甲醇50万吨、三聚氰胺9万吨、纯碱30万吨、氯化胺30万吨、双氧水20万吨、食品级二氧化碳5万吨、甲醛20万吨、聚甲醛6万吨、醋酸30万吨、醋酐6万吨等相关产品的生产能力，实现销售收入超100亿元，创利税29亿元，将成为国内一流、国际先进的煤化工产业基地。 重组优势：

　　1、化工集团内整合、都是国有股份，证监会易批准。 2、没有股权纷争，债务纠纷易解决，资产置换容易。 3、盘子小，注入年增长50％的优秀企业，股价想象空间极大。

　　南宁糖业、贵糖股份：糖价新高带来股价新高

　　据中国食糖网的信息显示，广州10月19日白砂糖的价格为6520元/吨，比18日上涨了130元/吨，比上周上涨了390元/吨，比上月上涨了640元/吨。而在白糖主产区湛江，19日的价格为6350元/吨，比上周增加了280元/吨，比上月贵了450元/吨。

　　业内人士认为，糖价的上涨完全是靠供需关系决定的，进口亏损导致进口积极性降低，国储调控能力越来越弱，再加上新榨季减产的预期，致使国内糖价开始上涨。目前至新榨季开榨前，糖价很可能将维持在6000元/吨的高位，如果11月份开榨产量如预期中减产，而外盘糖价持续强势，那么国内6000元/吨糖价就并非顶部，7000元/吨、8000元/吨也有很大可能。

　　东亚期货研究部徐周表示，2010/2011榨季即将来临，由于前期天气影响，国内食糖增产将不及预期，新榨季糖市将仍面临偏紧局面。再加上甘蔗种植成本和压榨成本的上升，糖价长期仍处于上涨趋势中。

　　根据中国糖业协会数据，2009/2010榨季我国自产食糖连续第二年减产，产量同比下降170万吨至1074万吨，其中第一大制糖基地广西产糖700万吨左右，同比减少63万吨。

　　若是糖价突破6000元/吨，南宁糖业每吨糖净利润将达到1700元~1800元。据公开信息分析，南宁糖业每年的机制糖产量约50万吨，下半年如果只销售20万吨，按照5800元/吨销售均价计算，公司的净利润就将达到2.8亿元，每股收益将贡献0.97元，如果再按照6000元销售均价计算，就更是暴利了。如果这一销售价格能保持到年底，公司股价创年内新高将指日可待。

　　桂冠电力：水电龙头 资产注入预期

　　投资要点：

　　公司上半年实现主营业务收入19.84亿元，同比去年增长4.82%；实现利润总额2.69亿元，同比下降47%；归属于母公司所有者净利润1.86亿元，同比下降19.78%；基本每股收益0.082元。

　　西南地区特大干旱造成水电站上网电量同比下降40.11%是盈利下降的主要原因。公司上半年累计完成上网电量78.82 亿千瓦时，其中火电完成23.62 亿千瓦时，水电完成54.17 亿千瓦时，风电完成1.03 亿千瓦时。红水河流域水电厂上半年发电量较去年同期减少45.2%，尽管火电上网电量大幅增长弥补了水电的减少，火电毛利率低导致发电业务总毛利率仅为13.61%，较去年同期大幅下降13.36个百分点。目前红水河流域来水情况已转好，下半年水电发电量大幅增加将明显提升公司盈利水平。

　　公司是大唐集团在红水河流域的水电运作平台，总装机630万千瓦的龙滩水电站等资产的注入为公司提供了持续的发展空间。大唐集团承诺龙滩水电站按照400 米正常蓄水位方案全部建成投产发电后，启动资产注入工作。龙滩电站一期已投产7台70万千瓦机组，蓄水位达366米，二期目前正在建设中。如龙滩电站一期实施注入，将使公司装机增长118%。

　　广西北部湾经济区1.5万亿投资有望带动广西地区经济快速增长，公司将受益于用电需求的增长。今年3月出台的《关于加快广西北部湾经济区大产业大港口大交通大物流大城建大旅游大招商大文化发展实施意见》提出规划估算总投资超过1.5万亿元。公司发电量主要在广西电网销售，将直接受益于区域经济发展。

　　投资建议：预计公司2010-2012年EPS为0.20元、0.25元、0.28元，对应目前价格的动态市盈率为26倍、21倍和19倍，考虑到龙滩电站注入预期，给予"增持"评级。

　　*ST南方：历史遗留问题正在渐次解决

　　被三年有余的诉讼搞得焦头烂额，也使得*ST南方成为公募基金的"禁地"。不过，随着南方燃气被判回，继而套现2.28亿，这个昔日的投资"雷区"竟引来6只基金接踵抢入。

　　公司日前披露的中报显示，华宝兴业旗下华宝兴业收益增长[3.38 -0.85%]、华宝兴业多策略增长[0.69 -0.51%]、宝康消费品和华宝兴业动力组合[1.00 -0.28%]4只基金密集重仓*ST南方，共持有股票超过1330万股，占该股总股本的7.52%。在这波反弹行情中，华宝兴业持有ST南方升值2700余万元。

　　同期扎堆*ST南方的国泰基金公司旗下国泰金牛创新、国泰金鹰增长[1.12 -0.18%]二季度进入该股，分别持有207.04万股和153.95万股。在这一轮反弹中，该基金持有股票升值700余万元。

　　两家基金公司扎堆重仓*ST南方显然是有备而来，据*ST南方2010年中报披露，就在5月13日，国泰、嘉实和华宝兴业3家基金公司前往*ST南方实地调研。而国泰和华宝兴业旗下基金均为二季度进驻*ST南方。

　　Wind资讯显示，在去年年底，*ST南方历史遗留问题尚未有突破性进展时，并没有公募基金进入该股前十大流通股股东。该公司于今年3月11日以2.28亿元转让法院判回的南管燃气80%的股权后，华宝兴业多策略增长才出现在该股一季度的前十大流通股股东中。

　　而在此后的二季度，多只基金公司接踵抢入。短短半年时间，从无到有，再到6只基金密集重仓，分析人士表示，由于该股的历史遗留问题正在渐次解决，基金公司迅速抢入重仓，分得一杯羹。

　　食品饮料行业分析师黄巍指出，南管燃气股权诉讼解决迈开公司解决历史遗留问题的第一步。事实上，也正是基于这一考虑，基金才敢于踏入*ST南方这一"雷池"。

　　桂东电力：水电项目投资加大

　　2010 年上半年雨情较好,公司水电厂流域来水量总体好于去年同期,自发电量与去年同期相比有所增加,1-6 月,公司下属的合面狮和控股的昭平、巴江口和下福四个水电厂合计完成发电量62,531.66 万千瓦时,比去年同期增加10.29%。供电方面,金融危机的影响逐步减少,市场用电负荷稳定增长,公司上半年累计实现财务售电量125,071.97 万千瓦时,同比增长30.56%。 同时,综合电价有所提升,毛利率提高,加上金融危机的影响逐步减少和电子行业的复苏,控股子公司桂东电子的电子铝箔产品量价齐升,由去年同期亏损三百多万元,到今年上半年实现了1,541.49 万元的净利润。所以,公司2010 年上半年净利润比上年同期大幅增长。 公司控制的已经投产发电的水电总装机容量为30.40 万千瓦,其中权益装机容量25.55 万千瓦。 公司2010 年5 月通过非公开发行股票方式募集资金用于"收购桂源公司56.03%股权"和"增资上程电力并加快建设上程水电站",并计划在未来对桂江、桂海电力进行增资,同时积极寻找收购或兼并周边小水电,进一步扩大发电能力。 公司主要发电资产有下属的合面狮水电厂(装机容量8 万千瓦)、控股93%的桂能电力昭平水电厂(装机容量6.3 万千瓦)、控股58.5%的桂江巴江口水电厂(装机容量9 万千瓦)、控股51%的桂海下福水电厂(装机容量4.95 万千瓦),控股35.55%的贺州民丰拥有已建成投产的小水电装机容量2.15 万千瓦(其中民丰实业权益部分1.21 万千瓦)。 桂源公司目前拥有已初步形成以110KV、35KV、10KV 为主的覆盖贺州市八步区、平桂区城乡的电力线路构架。 桂东电力收购桂源公司56.03%股权后,从而进一步完善桂东电力电网网架结构,扩大桂东电力的网架规模和供电市场,保障桂东电力电网的安全、稳定和可靠运行。 桂源公司资产质量优良,用户基本为终端高电价用户,盈利能力良好,有利于增加桂东电力合并营业收入,同时也能从桂源公司获得稳定的投资回报,预计收购完成后,2010 年度归属于母公司的净利润可增加约613.18 万元。 公司控股86.8009%的上程电力公司,注册资本3000 万元,公司计划使用募集资金35,000 万元单方增资上程电力公司,增资完成后,上程电力注册资本增加35,000 万元,注册资本从3,000 万元增加为38,000 万元,增资资金用于建设上程水电站,增资完成后公司将持有上程电力98.96%的股权。 上程电力公司将投资126,650.74 万元建设装机容量为10.326 万千瓦的上程水电站工程项目。上程水电站建设完成后,其生产的电力将由桂东电力的电网销售。桂东电力对上程电力进行增资,有利于桂东电力扩大电力主营规模,统一调配电力资源,提高经济效益,增强持续发展能力。 投资评级为中性。 公司所属水电站利用小时不是很高,枯水季节发电量较少,导致公司购买国家电网较高电价的供电电量。另外,上程水电站工程产生效益在2012 年以后。由于公司的市盈率较高,我们给予桂东电力中性评级。

　　南宁百货：南宁方面百货业重组的旗舰

　　1、公司位于广西壮族自治区首府---南宁市最繁华的商业中心区，地理位置得天独厚，经过近50年的发展，现已成为广西目前规模最大的商业零售企业，以经营百货为主，下辖7个商尝9个控股子公司，经营面积7万多平方米，经营品种达12万多种，96年以来公司销售总额以年均递增12%的速度增长。

　　2、具有良好的重组机遇，由于广西上市公司重组序幕已经拉开，公司已被列入南宁方面重组的旗舰，重组带有强烈的政府色彩，公司法人股都是有南宁市政府背景的企业，第二大股东南宁市高新技术开发投资公司是南宁一家大型国有企业，实力强劲。