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周一机构一致最看好的10金股
2011-01-07 来源：凤凰网
卫士通（002268）：受益产业拐点买入
预测公司10/11/12年EPS分别为0.51/0.75/1.03元，当前股价26.10元，对应10/11/12年PE为51/35/25倍;公司09一12年的复合增长率为56.5%，成长性较为突出，同时考虑到信息安全市场潜力较大，公司具有技术和资本优势，有望成为行业整合者之一，因此我们按照2011年45倍市盈率(即0.8倍PEG)，给予公司33.82元的目标价，首次给予"买入"的投资评级。（中信证券张新峰）
嘉麟杰（002486）：技术领跑产能助力增持
今年三季报中，公司公告了三季度单季收入和净利润分别比上年同期增长了46.97%和92.82%，1-9月收入和净利润分别增长了35.65%和63.22%。我们分析，每年6-9月本就是公司的销售旺季，今年三季度业绩增长格外突出是由于产品结构进一步调整从而带来产能优化调配的结果。我们认为，随着公司募投项目的完成、产能的逐渐释放以及公司产能利用率的提升，我们判断，2010年公司销售收入增速预计可达30%，但由于公司在四季度所接订单中新品或小批量订单增多，因此我们估计四季度单季净利润增速要低于三季度，从而我们估计2010年全年净利润增速约为40%。
我们预计，公司在今年3、4月可以完成设备的工艺调试，5、6月开始逐渐投产，11月可以全部投产;因此我们预计公司在2011年、2012年产能增速约为30%和50%，从而净利润增速大概分别在30%-40%和50%-60%范围内。我们预计公司2010-2012每股收益分别为0.30元、0.39元和0.60元，PE分别为50、39和25倍，虽然公司面料技术的独特性、未来产能扩张以及自有品牌的拓展，但作为一个生产型企业或者转型中的企业，估值并不低，首次给予"增持"评级。（海通证券区志航）
小商品城（600415）：未来成长性无虞增持
主业市场经营业务成长点不断
公司的通过不断的新增、扩建等方法带来的外延市场面积的扩大，现在看来，这种外延增长的成长方式并不会停止。除了5区和篁园市场2011年投入经营，公司后续还会有义西生产资料市尝一区东扩等新项目投入，公司的潜在的成长点不断，可持续成长性无虞。已有存量市场的成长性也不是静态的:为了适应不断增长的租金上涨趋势，公司有可能会借助老旧市场翻新改建的机会，重新招租和定租，并且可以通过改扩建来加大使用效率;此外公司新增市场的租金确认方法的改变带来未来业绩提升的更多想象空间。
房地产业务2011年进入确认高峰期
2010年预计主要确认嘉禾广场剩余1.36亿元销售款及原来几个项目的少量残余，预计房地产实现销售收入1.5-2.0亿元。2011-2012年，公司的房地产项目将进入确认高峰期，主要确认杭州东城印象和义乌荷叶塘项目，预计2011年和2012年可分别确认收入近30亿元和40亿元以上。
盈利预测
我们预计2010-2012年EPS分别为，0.61、1.20、1.66元，其中房地产业务分别贡献0.03、0.34、0.44元，市场经营业务贡献0.58、0.86、1.22元，市场经营业务净利润复合增长43%。我们给予市场经营业务2011年40倍PE，房地产业务2011年15倍PE，计算可得每股价值为0.86*40+0.34*15=39.5元。2011年1月6日股价为36.45元，给予公司"增持"评级。（中信建投张新红）
天康生物（002100）：疫苗业务高成长买入
管理层间接持股，激励机制顺畅的优质综合性畜牧类公司
公司是一个管理层间接持股的综合性畜牧类公司，管理层的薪酬与公司的经营业绩挂钩，激励机制顺畅。主要业务包括植物蛋白、饲料和兽药，饲料业务是公司的主要收入来源，兽用疫苗是公司的主要利润来源。
兽用疫苗保持高增长，饲料与植物蛋白盈利能力将恢复
10年疫苗业务表现出色，口蹄疫疫苗市场份额提升至30%以上。11年随着口蹄疫合成肽疫苗和猪蓝耳弱毒苗的推广，公司疫苗业务将保持快速增长。12年禽流感疫苗将上市，成为新的增长点。10年饲料业务与植物蛋白业务由于原料价格上涨和产品价格不景气，盈利能力较差。预计11年饲料业务的盈利能力将回归常态。植物蛋白业务方面，考虑到存货出清、加工量提升及原料价格回落和产品价格回升，该业务11年盈利能力有可能超预期。
盈利预测与投资评级
我们预测公司未来三年分别实现EPS0.47元、0.79元和1.03元，以当前股价19.41元计算，对应动态PE分别为41倍、25倍和19倍。我们认为公司的疫苗业务处于高成长期，成长的动力在于新品种借助原有渠道快速增长。疫苗业务2011年收入约为5亿元，净利润率估计在30-35%左右，净利润约1.5-1.75亿。考虑该部分业务的持续高成长性，与高技术壁垒，给以11年35倍PE则该业务价值估计在52-61亿元。饲料业务和植物蛋白业务明年合计净利润估计至少有3000万元，按照20倍PE算的话，价值是6亿元，公司合计价值大约58-67亿元。我们给以"买入"投资评级，目标价25.6元。（广发证券李平祝）
三维丝（300056）：小巨人开始全面成长买入
1月6日三维丝公告使用与主营业务相关的营运资金设立控股子公司:三维丝与自然人刘巍在厦门签署《合资协议》，商定共同出资设立公司，主要从事垃圾焚烧高温烟气处理所需高温滤袋的研发、生产和销售业务。双方约定，合资公司注册资本为2000万元，由三维丝出资1300万元，占65%股权，刘巍出资700万元，占35%股权。
我们认为，随着2011年募集资金项目的实施，公司高温高性能滤料产品的年生产能力将由现在200万平方米，增加到500万平方米，产能增长150%。目前公司已经确立了电力、水泥、钢铁冶金、垃圾焚烧和外贸等市场领域全面拓展的发展战略。而此次专门设立子公司负责在垃圾焚烧市场进行产品销售，是公司在市场战略实施方面又迈出的重要一步，也是公司利用品牌和资金优势，灵活吸引专业人才的积极方式。我们预计此次专业子公司的成立将使公司在短时间内确立在垃圾焚烧领域的市场地位，使之成为公司市场拓展又一重要增长点。
2010年以来公司一直在不断扩充市场营销队伍，目前市场营销人员已由原来的不足10人，发展到30多人的专业营销团队，并针对电力、水泥市场建立了专门的团队，再加上此次以合资公司的形式形成的垃圾焚烧市场拓展团队，公司未来的市场布局和营销组织框架已经依稀可见。我们有理由预期公司未来还将采用更为灵活的方式不断扩展市场领域和营销渠道。
我们预计未来5年，高温高性能滤料在垃圾焚烧市场的发展规模将实现5倍的增长，到2014年其市场规模将由现在的不足1亿元的市场发展到5.44亿元。
我们继续维持公司2010-2011年每股收益0.64元、0.95元和1.53元的预测，维持"买入"评级。（华泰联合肖晖）
兰花科创（600123）：短期负面利在长远
我们认为，大宁煤矿停产在预期之中，短期具有负面影响，但中长期则利于兰花增持股权和加强管理，我们对此持乐观态度，提高评级至"强烈推荐"。
亚美大宁煤矿属稀缺资源。大宁煤矿主要为无烟煤，地质储量/可采储量分别为2.46亿吨和1.71亿吨，目前核定产能为400万吨，可采年限约43年。从大宁煤矿股权结构来看，亚美大宁(香港)、兰花科创、山西煤运晋城分公司分别为56%、36%和8%，按权益计算，兰花科创拥有权益煤炭产能为144万吨。
我们重申，作为高变质煤种，无烟煤无论是新增储量还是新增产能都是极其少见的，而具备生产规模和低成本开采条件的矿井更是极其少见，故大宁煤矿是不可多得的稀缺资源。
短期或影响EPS约0.52元。从产能来看，兰花科创拥有大宁煤矿权益产能144万吨，相当于目前总权益产能684万吨的20%，但其规模效益突出占净利润高达39%(2010年上半年)，若折年计算，影响兰花净利润约40%。但从矿井维护成本和资产保全角度考虑，我们认为大宁煤矿的暂时停产"只是手段而非目的"，其影响最多不超过6个月，即影响净利润约20%，按此标准计算影响2011年EPS约0.52元。
当然，我们也有理由更为乐观，毕竟兰花科创已经努力近半年时间，短期完成股权转让的概率还是非常高的。
中远期煤炭产能提升20%。2010年5月27日，在兰花科创和亚美股权(香港)签订股权转让意向书中，存在两个前提条件:1、在2010年7月31日当日或之前，兰花科创令大宁煤矿由开采3号煤层扩展到7号煤和15号煤，并确保取得勘探和开采的权利;2、兰花科创令亚美大宁营业期限延长至2045年。由此可见，不管是兰花科创还是亚美大宁(香港)，其本意都是向积极方向发展的。如果成功增持11%股权并扩产至600万吨，则兰花权益煤炭产能138万吨，相当于原有权益产能684万吨的20%。若从净利看，因其规模效益突出，增持大宁煤矿股权为兰花带来的增厚效应至少在30%以上。
上调评级:强烈推荐。我们预计兰花科创2010-2013年业目前绩分别为2.30元、3.10元和3.79元，估值水平处行业偏低水平。我们注意到，短期的负面消息已经在兰花科创的股价上得到反映，风险已经释放，且反应过度，我们强烈建议投资者趁机坚决吸纳。（兴业证券刘建刚）
祁连山（600720）：未来区域整合是看点买入
此次收购的张掖巨龙资产状况。公司注册资本人民币10000万元，拥有一条日产2500吨的新型干法水泥生产线，年产能100万吨，该生产线于2010年9月投产。公司控股股东黑河水电持有其52%股权，环保建材、三强化工、龙腾水泥和生源实业各持有12%的股权。截止到2010年底，该公司销售收入5087万元，利润总额966万元，销售利润率18.98%。
吨收购成本和PB均较低，较高的盈利水平与公司相当。公司拟以现金方式出资6000万元，受让黑河水电持有的张掖巨龙的26%股权，对应权益产能26万吨，公司吨收购成本为230元，低于吨重建成本;张掖巨龙目前净资产1.08亿元，此次收购的市净率为2.13倍，低于公司本身3.43倍的市净率，我们认为此次收购的成本是比较低的。另外，从张掖巨龙的盈利能力看，该公司的销售利润率18.98%，与祁连山前三季度20.26%的利润率仅差1.28个百分点，与其他水泥上市公司相比，盈利水平属较高值。
公司的整合实力看好。我们在年度策略报告中提到目前行业整合时机已经成熟，"十二五"将是水泥企业之间整合的5年，而水泥上市公司是此轮并购潮的先行者。我们也看好公司在甘青区域的整合能力，此次并购是公司继去年5月收购酒钢宏达(已投产日产2000和在建日产4000生产线)后的再次并购。公司目前57.2%的资产负债率相对其他公司并不高，且实际控制人已由甘肃国资委变为中材股份，借助于中材股份近几年在西北市场快速并购能力和整合经验，公司未来在甘青市场的并购是最大看点。
甘青区域未来5年需求空间很大，而供给压力逐步下降。根据甘肃出台的"十二五"规划，2015年甘肃实现:公路:主要出省通道、省会与各市州所在地之间实现高速公路连接铁路:铁路:省内14个市州全部通铁路;机场:支线机场覆盖所有市州;工业投资:未来5年将加快陇东能源化工基地建设和打造河西新能源及新能源装备制造基地等。总体上看，我们认为未来5年区域市场需求空间很大。在供给侧，新增产能压力是逐步减轻的。
盈利预测和评级。公司去年永登三线、甘谷二线、成县一期等投产后，收购酒钢宏达后，合并报表产能增加600万吨，目前产能已接近1500万吨，今年青海二线、白银和彰县三线投产后，产能将达到2000万吨。我们预计公司2010/2011/2012年实现水泥销量873//1320/1600万吨，实现净利润5.13亿元、8.21亿元和9.9亿元，每股收益为1.08/1.52/1.83元，复合增长率30%，PE为16/11/10倍，低于行业平均值，同时我们看好公司的成长性，维持"买入"评级。（山西证券赵红）
燕京啤酒（000729）：区域垄断赋予区域定价能力增持
燕京啤酒为区域强势品牌。燕京啤酒为全国第四大啤酒厂商，2009年销量467万吨为全国(含外资)第四大啤酒厂商，核心品牌概括为"1+3"占总销量的93%，其中燕京主品牌占比60%。
区域高占有率具备区域定价能力。公司在北京(85%)、内蒙、广西等地区拥有很高的市场占有率，进而具备了区域定价能力。因此，公司在去年1月初公司在北京地区10度清爽提价10%正是此种能力的验证。
啤酒行业发展驱动以人均收入提升和产品结构优化为主。我国啤酒人均消费量为犯公斤，与世界水平31公斤基本持平。但从第一名捷克157公斤和其他主要发达国家(德国116公斤、美国82公斤、加拿大68公斤、日本51公斤)相比，我国啤酒人均消费量长期仍有近一倍上升空间，而且经济发达地区(北京91公斤、浙江55公斤)不仅高于全国平均犯公斤，更远高于经济发展中地区(云南7公斤、贵州6公斤)。人均收入提升和产品结构优化将是我国啤酒行业未来发展的驱动因素。
成本相对锁定，2011年业绩较为确定。随着采购接近尾声，公司2011年的大麦成本相对锁定对有利于公司2011年业绩的确定。我们预计，大麦成本在农产品牛市的背景存在继续上涨预期，后续上涨力度仍需观察。
募投产能逐步投放，期待2011年旺季销量增长超预期。在2010年旺季较短的背景下，我们预计，今年天气可能回归正常，2011年旺季时间拉长有利于今年销量增速超2010年，尤其在募投产能逐步投产的背景下，公司今年销量增速超2010年将是大概率事件。(今年和2011年的混搭有些别扭)。
风险因素:经济减速和天气异常对于啤酒消费造成较大影响。
目标价27.00元，维持"增持"评级。预计公司2010一2012年EPS为0.66元、0.90元和1.10元，鉴于公司盈利能力优于行业平均水平和结构优化的持续进行，我们预计可以用2011年30倍PE来确定其未来一年目标价为27.00元，维持"增持"评级。（中信证券黄巍周颖）
怡亚通（002183）：重大资产出售增厚业绩
事件及背景:
怡亚通公告称2011年1月6日收到中国证券监督管理委员会《关于核准深圳市怡亚通供应链股份有限公司重大资产重组方案的批复》，核准公司全资子公司联怡香港出售所持有的伟仕控股全部股权事宜。
为实施国际化战略，为提升业务量创建平台，2008年8月怡亚通通过全资子公司联怡香港启动收购伟仕控股部分股权事宜，由于伟仕控股违约致使双方长期深度合作基础不复存在，为锁定投资收益，避免伟仕控股股价波动给公司带来的不利影响，公司决定出售持有伟仕控股股份。截至2009年12月15日，联怡香港持有伟仕控股2.19亿股，2009年12月16日与PontentGrowth签订协议，约定PontentGrowth有权在协议期限内要求向联怡香港以每股2.10港元价格购买1.5亿股(全部或部分)伟仕控股股份，2009年12月17日，联怡香港在香港二级市场以2.00港元/股的价格，卖出6，000万股伟仕控股股份，获取投资收益5，695万元。
核心观点:
一、证监会核准联怡香港出售所持有伟仕控股全部股权，联怡香港与PontentGrowth履行交易协议的政策障碍不再存在，截至2011年1月6日，伟仕控股收盘价为2.34港元，高出双方协议价约10%，PontentGrowth行权动力存在。目前公司共持有伟仕控股1.59亿股，按2.10港元价格出售预计，可为公司带来投资收益为1.63亿港元，按照人民币兑港元0.85:1(2011年1月6日)折算，可获得1.39亿元人民币，增厚公司EPS约为0.25元。
二、目前，公司在逐渐推进供应链管理服务向"深度"和产品整合转型，以提升自身服务的质和量，2010年以来已经推进"380"城市平台建设，伟仕控股股份出售将有助于满足公司业务二次扩张过程中的资金需求，为公司提供资金支撑。
三、我们此前预计公司2010-2012年，公司EPS达到0.37元、0.66元和0.75元，将公司业绩调整为0.37元、0.87元和0.75元。维持"增持"评级。（湘财证券刘正）
上海建工（600170）：迪斯尼、保障房、资产重组三主题投资
主题1:后世博的迪斯尼建设再掀建设高峰。迪斯尼乐园预计耗资约244.8亿元人民币。估算总投资额为1715亿元。凭借施工优势，公司拓展BT/BOT业务，目前规模约60亿，估算投资收益3.5亿，EPS0.25元。规划做到BT项目存量100亿，每年投资收益6亿，EPS0.43元。
主题2:保障房建设受重视的程度与建设量前所未有。2011年保障房拟建1000万套、投资1.4万亿。截至10月20日，10年上海已累计供应住宅用地948公顷，其中保障性住宅用地供应764公顷，占80%。
上海明年确保新开工建设和筹措1500万m2，供应1150万m2。公司负责的周康航基地总建筑面积约150万m2，己开工兴建31万m2(第一批在2012年6月前移交)，首批16幢18层住房将在年内提前实现结构封顶;近期将再开工兴建75万m2，全部工程2015年前移交。
主题3:海外业务与市政设计院注入预期。集团承诺12年5月前注入海外业务。海外业务08年收入20.25亿，利润总额0.24亿。集团将用2年时间提高其规模与效益。划入建工集团的市政设计院的设计能力在国内处于领先水平，有效提高了建工集团的整体承包和施工能力，我们认为集团将市政设计院注入的可能性大。
11年上半年投资策略:1)十二五规划的主题性投资机会。2)抗通胀抗紧缩品种。保障房同时具有十二五保障民生的作用，又属于受政策扶持板块，具有抑制房价过快上涨的作用，是主要的主题性投资机会。
盈利预测:1H10订单量323亿。2010-12年EPS为0.90、1.2、1.5元，净利润同增162%(资产注入)、33%、25%。谨慎增持，目标价20元。（国泰君安韩其成）
预测公司10/11/12年EPS分别为0.51/0.75/1.03元，当前股价26.10元，对应10/11/12年PE为51/35/25倍;公司09一12年的复合增长率为56.5%，成长性较为突出，同时考虑到信息安全市场潜力较大，公司具有技术和资本优势，有望成为行业整合者之一，因此我们按照2011年45倍市盈率(即0.8倍PEG)，给予公司33.82元的目标价，首次给予"买入"的投资评级。（中信证券张新峰）
嘉麟杰（002486）：技术领跑产能助力增持
今年三季报中，公司公告了三季度单季收入和净利润分别比上年同期增长了46.97%和92.82%，1-9月收入和净利润分别增长了35.65%和63.22%。我们分析，每年6-9月本就是公司的销售旺季，今年三季度业绩增长格外突出是由于产品结构进一步调整从而带来产能优化调配的结果。我们认为，随着公司募投项目的完成、产能的逐渐释放以及公司产能利用率的提升，我们判断，2010年公司销售收入增速预计可达30%，但由于公司在四季度所接订单中新品或小批量订单增多，因此我们估计四季度单季净利润增速要低于三季度，从而我们估计2010年全年净利润增速约为40%。
我们预计，公司在今年3、4月可以完成设备的工艺调试，5、6月开始逐渐投产，11月可以全部投产;因此我们预计公司在2011年、2012年产能增速约为30%和50%，从而净利润增速大概分别在30%-40%和50%-60%范围内。我们预计公司2010-2012每股收益分别为0.30元、0.39元和0.60元，PE分别为50、39和25倍，虽然公司面料技术的独特性、未来产能扩张以及自有品牌的拓展，但作为一个生产型企业或者转型中的企业，估值并不低，首次给予"增持"评级。（海通证券区志航）
小商品城（600415）：未来成长性无虞增持
主业市场经营业务成长点不断
公司的通过不断的新增、扩建等方法带来的外延市场面积的扩大，现在看来，这种外延增长的成长方式并不会停止。除了5区和篁园市场2011年投入经营，公司后续还会有义西生产资料市尝一区东扩等新项目投入，公司的潜在的成长点不断，可持续成长性无虞。已有存量市场的成长性也不是静态的:为了适应不断增长的租金上涨趋势，公司有可能会借助老旧市场翻新改建的机会，重新招租和定租，并且可以通过改扩建来加大使用效率;此外公司新增市场的租金确认方法的改变带来未来业绩提升的更多想象空间。
房地产业务2011年进入确认高峰期
2010年预计主要确认嘉禾广场剩余1.36亿元销售款及原来几个项目的少量残余，预计房地产实现销售收入1.5-2.0亿元。2011-2012年，公司的房地产项目将进入确认高峰期，主要确认杭州东城印象和义乌荷叶塘项目，预计2011年和2012年可分别确认收入近30亿元和40亿元以上。
盈利预测
我们预计2010-2012年EPS分别为，0.61、1.20、1.66元，其中房地产业务分别贡献0.03、0.34、0.44元，市场经营业务贡献0.58、0.86、1.22元，市场经营业务净利润复合增长43%。我们给予市场经营业务2011年40倍PE，房地产业务2011年15倍PE，计算可得每股价值为0.86*40+0.34*15=39.5元。2011年1月6日股价为36.45元，给予公司"增持"评级。（中信建投张新红）
天康生物（002100）：疫苗业务高成长买入
管理层间接持股，激励机制顺畅的优质综合性畜牧类公司
公司是一个管理层间接持股的综合性畜牧类公司，管理层的薪酬与公司的经营业绩挂钩，激励机制顺畅。主要业务包括植物蛋白、饲料和兽药，饲料业务是公司的主要收入来源，兽用疫苗是公司的主要利润来源。
兽用疫苗保持高增长，饲料与植物蛋白盈利能力将恢复
10年疫苗业务表现出色，口蹄疫疫苗市场份额提升至30%以上。11年随着口蹄疫合成肽疫苗和猪蓝耳弱毒苗的推广，公司疫苗业务将保持快速增长。12年禽流感疫苗将上市，成为新的增长点。10年饲料业务与植物蛋白业务由于原料价格上涨和产品价格不景气，盈利能力较差。预计11年饲料业务的盈利能力将回归常态。植物蛋白业务方面，考虑到存货出清、加工量提升及原料价格回落和产品价格回升，该业务11年盈利能力有可能超预期。
盈利预测与投资评级
我们预测公司未来三年分别实现EPS0.47元、0.79元和1.03元，以当前股价19.41元计算，对应动态PE分别为41倍、25倍和19倍。我们认为公司的疫苗业务处于高成长期，成长的动力在于新品种借助原有渠道快速增长。疫苗业务2011年收入约为5亿元，净利润率估计在30-35%左右，净利润约1.5-1.75亿。考虑该部分业务的持续高成长性，与高技术壁垒，给以11年35倍PE则该业务价值估计在52-61亿元。饲料业务和植物蛋白业务明年合计净利润估计至少有3000万元，按照20倍PE算的话，价值是6亿元，公司合计价值大约58-67亿元。我们给以"买入"投资评级，目标价25.6元。（广发证券李平祝）
三维丝（300056）：小巨人开始全面成长买入
1月6日三维丝公告使用与主营业务相关的营运资金设立控股子公司:三维丝与自然人刘巍在厦门签署《合资协议》，商定共同出资设立公司，主要从事垃圾焚烧高温烟气处理所需高温滤袋的研发、生产和销售业务。双方约定，合资公司注册资本为2000万元，由三维丝出资1300万元，占65%股权，刘巍出资700万元，占35%股权。
我们认为，随着2011年募集资金项目的实施，公司高温高性能滤料产品的年生产能力将由现在200万平方米，增加到500万平方米，产能增长150%。目前公司已经确立了电力、水泥、钢铁冶金、垃圾焚烧和外贸等市场领域全面拓展的发展战略。而此次专门设立子公司负责在垃圾焚烧市场进行产品销售，是公司在市场战略实施方面又迈出的重要一步，也是公司利用品牌和资金优势，灵活吸引专业人才的积极方式。我们预计此次专业子公司的成立将使公司在短时间内确立在垃圾焚烧领域的市场地位，使之成为公司市场拓展又一重要增长点。
2010年以来公司一直在不断扩充市场营销队伍，目前市场营销人员已由原来的不足10人，发展到30多人的专业营销团队，并针对电力、水泥市场建立了专门的团队，再加上此次以合资公司的形式形成的垃圾焚烧市场拓展团队，公司未来的市场布局和营销组织框架已经依稀可见。我们有理由预期公司未来还将采用更为灵活的方式不断扩展市场领域和营销渠道。
我们预计未来5年，高温高性能滤料在垃圾焚烧市场的发展规模将实现5倍的增长，到2014年其市场规模将由现在的不足1亿元的市场发展到5.44亿元。
我们继续维持公司2010-2011年每股收益0.64元、0.95元和1.53元的预测，维持"买入"评级。（华泰联合肖晖）
兰花科创（600123）：短期负面利在长远
我们认为，大宁煤矿停产在预期之中，短期具有负面影响，但中长期则利于兰花增持股权和加强管理，我们对此持乐观态度，提高评级至"强烈推荐"。
亚美大宁煤矿属稀缺资源。大宁煤矿主要为无烟煤，地质储量/可采储量分别为2.46亿吨和1.71亿吨，目前核定产能为400万吨，可采年限约43年。从大宁煤矿股权结构来看，亚美大宁(香港)、兰花科创、山西煤运晋城分公司分别为56%、36%和8%，按权益计算，兰花科创拥有权益煤炭产能为144万吨。
我们重申，作为高变质煤种，无烟煤无论是新增储量还是新增产能都是极其少见的，而具备生产规模和低成本开采条件的矿井更是极其少见，故大宁煤矿是不可多得的稀缺资源。
短期或影响EPS约0.52元。从产能来看，兰花科创拥有大宁煤矿权益产能144万吨，相当于目前总权益产能684万吨的20%，但其规模效益突出占净利润高达39%(2010年上半年)，若折年计算，影响兰花净利润约40%。但从矿井维护成本和资产保全角度考虑，我们认为大宁煤矿的暂时停产"只是手段而非目的"，其影响最多不超过6个月，即影响净利润约20%，按此标准计算影响2011年EPS约0.52元。
当然，我们也有理由更为乐观，毕竟兰花科创已经努力近半年时间，短期完成股权转让的概率还是非常高的。
中远期煤炭产能提升20%。2010年5月27日，在兰花科创和亚美股权(香港)签订股权转让意向书中，存在两个前提条件:1、在2010年7月31日当日或之前，兰花科创令大宁煤矿由开采3号煤层扩展到7号煤和15号煤，并确保取得勘探和开采的权利;2、兰花科创令亚美大宁营业期限延长至2045年。由此可见，不管是兰花科创还是亚美大宁(香港)，其本意都是向积极方向发展的。如果成功增持11%股权并扩产至600万吨，则兰花权益煤炭产能138万吨，相当于原有权益产能684万吨的20%。若从净利看，因其规模效益突出，增持大宁煤矿股权为兰花带来的增厚效应至少在30%以上。
上调评级:强烈推荐。我们预计兰花科创2010-2013年业目前绩分别为2.30元、3.10元和3.79元，估值水平处行业偏低水平。我们注意到，短期的负面消息已经在兰花科创的股价上得到反映，风险已经释放，且反应过度，我们强烈建议投资者趁机坚决吸纳。（兴业证券刘建刚）
祁连山（600720）：未来区域整合是看点买入
此次收购的张掖巨龙资产状况。公司注册资本人民币10000万元，拥有一条日产2500吨的新型干法水泥生产线，年产能100万吨，该生产线于2010年9月投产。公司控股股东黑河水电持有其52%股权，环保建材、三强化工、龙腾水泥和生源实业各持有12%的股权。截止到2010年底，该公司销售收入5087万元，利润总额966万元，销售利润率18.98%。
吨收购成本和PB均较低，较高的盈利水平与公司相当。公司拟以现金方式出资6000万元，受让黑河水电持有的张掖巨龙的26%股权，对应权益产能26万吨，公司吨收购成本为230元，低于吨重建成本;张掖巨龙目前净资产1.08亿元，此次收购的市净率为2.13倍，低于公司本身3.43倍的市净率，我们认为此次收购的成本是比较低的。另外，从张掖巨龙的盈利能力看，该公司的销售利润率18.98%，与祁连山前三季度20.26%的利润率仅差1.28个百分点，与其他水泥上市公司相比，盈利水平属较高值。
公司的整合实力看好。我们在年度策略报告中提到目前行业整合时机已经成熟，"十二五"将是水泥企业之间整合的5年，而水泥上市公司是此轮并购潮的先行者。我们也看好公司在甘青区域的整合能力，此次并购是公司继去年5月收购酒钢宏达(已投产日产2000和在建日产4000生产线)后的再次并购。公司目前57.2%的资产负债率相对其他公司并不高，且实际控制人已由甘肃国资委变为中材股份，借助于中材股份近几年在西北市场快速并购能力和整合经验，公司未来在甘青市场的并购是最大看点。
甘青区域未来5年需求空间很大，而供给压力逐步下降。根据甘肃出台的"十二五"规划，2015年甘肃实现:公路:主要出省通道、省会与各市州所在地之间实现高速公路连接铁路:铁路:省内14个市州全部通铁路;机场:支线机场覆盖所有市州;工业投资:未来5年将加快陇东能源化工基地建设和打造河西新能源及新能源装备制造基地等。总体上看，我们认为未来5年区域市场需求空间很大。在供给侧，新增产能压力是逐步减轻的。
盈利预测和评级。公司去年永登三线、甘谷二线、成县一期等投产后，收购酒钢宏达后，合并报表产能增加600万吨，目前产能已接近1500万吨，今年青海二线、白银和彰县三线投产后，产能将达到2000万吨。我们预计公司2010/2011/2012年实现水泥销量873//1320/1600万吨，实现净利润5.13亿元、8.21亿元和9.9亿元，每股收益为1.08/1.52/1.83元，复合增长率30%，PE为16/11/10倍，低于行业平均值，同时我们看好公司的成长性，维持"买入"评级。（山西证券赵红）
燕京啤酒（000729）：区域垄断赋予区域定价能力增持
燕京啤酒为区域强势品牌。燕京啤酒为全国第四大啤酒厂商，2009年销量467万吨为全国(含外资)第四大啤酒厂商，核心品牌概括为"1+3"占总销量的93%，其中燕京主品牌占比60%。
区域高占有率具备区域定价能力。公司在北京(85%)、内蒙、广西等地区拥有很高的市场占有率，进而具备了区域定价能力。因此，公司在去年1月初公司在北京地区10度清爽提价10%正是此种能力的验证。
啤酒行业发展驱动以人均收入提升和产品结构优化为主。我国啤酒人均消费量为犯公斤，与世界水平31公斤基本持平。但从第一名捷克157公斤和其他主要发达国家(德国116公斤、美国82公斤、加拿大68公斤、日本51公斤)相比，我国啤酒人均消费量长期仍有近一倍上升空间，而且经济发达地区(北京91公斤、浙江55公斤)不仅高于全国平均犯公斤，更远高于经济发展中地区(云南7公斤、贵州6公斤)。人均收入提升和产品结构优化将是我国啤酒行业未来发展的驱动因素。
成本相对锁定，2011年业绩较为确定。随着采购接近尾声，公司2011年的大麦成本相对锁定对有利于公司2011年业绩的确定。我们预计，大麦成本在农产品牛市的背景存在继续上涨预期，后续上涨力度仍需观察。
募投产能逐步投放，期待2011年旺季销量增长超预期。在2010年旺季较短的背景下，我们预计，今年天气可能回归正常，2011年旺季时间拉长有利于今年销量增速超2010年，尤其在募投产能逐步投产的背景下，公司今年销量增速超2010年将是大概率事件。(今年和2011年的混搭有些别扭)。
风险因素:经济减速和天气异常对于啤酒消费造成较大影响。
目标价27.00元，维持"增持"评级。预计公司2010一2012年EPS为0.66元、0.90元和1.10元，鉴于公司盈利能力优于行业平均水平和结构优化的持续进行，我们预计可以用2011年30倍PE来确定其未来一年目标价为27.00元，维持"增持"评级。（中信证券黄巍周颖）
怡亚通（002183）：重大资产出售增厚业绩
事件及背景:
怡亚通公告称2011年1月6日收到中国证券监督管理委员会《关于核准深圳市怡亚通供应链股份有限公司重大资产重组方案的批复》，核准公司全资子公司联怡香港出售所持有的伟仕控股全部股权事宜。
为实施国际化战略，为提升业务量创建平台，2008年8月怡亚通通过全资子公司联怡香港启动收购伟仕控股部分股权事宜，由于伟仕控股违约致使双方长期深度合作基础不复存在，为锁定投资收益，避免伟仕控股股价波动给公司带来的不利影响，公司决定出售持有伟仕控股股份。截至2009年12月15日，联怡香港持有伟仕控股2.19亿股，2009年12月16日与PontentGrowth签订协议，约定PontentGrowth有权在协议期限内要求向联怡香港以每股2.10港元价格购买1.5亿股(全部或部分)伟仕控股股份，2009年12月17日，联怡香港在香港二级市场以2.00港元/股的价格，卖出6，000万股伟仕控股股份，获取投资收益5，695万元。
核心观点:
一、证监会核准联怡香港出售所持有伟仕控股全部股权，联怡香港与PontentGrowth履行交易协议的政策障碍不再存在，截至2011年1月6日，伟仕控股收盘价为2.34港元，高出双方协议价约10%，PontentGrowth行权动力存在。目前公司共持有伟仕控股1.59亿股，按2.10港元价格出售预计，可为公司带来投资收益为1.63亿港元，按照人民币兑港元0.85:1(2011年1月6日)折算，可获得1.39亿元人民币，增厚公司EPS约为0.25元。
二、目前，公司在逐渐推进供应链管理服务向"深度"和产品整合转型，以提升自身服务的质和量，2010年以来已经推进"380"城市平台建设，伟仕控股股份出售将有助于满足公司业务二次扩张过程中的资金需求，为公司提供资金支撑。
三、我们此前预计公司2010-2012年，公司EPS达到0.37元、0.66元和0.75元，将公司业绩调整为0.37元、0.87元和0.75元。维持"增持"评级。（湘财证券刘正）
上海建工（600170）：迪斯尼、保障房、资产重组三主题投资
主题1:后世博的迪斯尼建设再掀建设高峰。迪斯尼乐园预计耗资约244.8亿元人民币。估算总投资额为1715亿元。凭借施工优势，公司拓展BT/BOT业务，目前规模约60亿，估算投资收益3.5亿，EPS0.25元。规划做到BT项目存量100亿，每年投资收益6亿，EPS0.43元。
主题2:保障房建设受重视的程度与建设量前所未有。2011年保障房拟建1000万套、投资1.4万亿。截至10月20日，10年上海已累计供应住宅用地948公顷，其中保障性住宅用地供应764公顷，占80%。
上海明年确保新开工建设和筹措1500万m2，供应1150万m2。公司负责的周康航基地总建筑面积约150万m2，己开工兴建31万m2(第一批在2012年6月前移交)，首批16幢18层住房将在年内提前实现结构封顶;近期将再开工兴建75万m2，全部工程2015年前移交。
主题3:海外业务与市政设计院注入预期。集团承诺12年5月前注入海外业务。海外业务08年收入20.25亿，利润总额0.24亿。集团将用2年时间提高其规模与效益。划入建工集团的市政设计院的设计能力在国内处于领先水平，有效提高了建工集团的整体承包和施工能力，我们认为集团将市政设计院注入的可能性大。
11年上半年投资策略:1)十二五规划的主题性投资机会。2)抗通胀抗紧缩品种。保障房同时具有十二五保障民生的作用，又属于受政策扶持板块，具有抑制房价过快上涨的作用，是主要的主题性投资机会。
盈利预测:1H10订单量323亿。2010-12年EPS为0.90、1.2、1.5元，净利润同增162%(资产注入)、33%、25%。谨慎增持，目标价20元。（国泰君安韩其成）
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