卓创资讯期现每日综述(11/30)

　　【卓创资讯】防通胀下轮胎油一枝独秀，寒冬下价格能否再创新高？

　　最近几个月来，柴油荒蔓延全国，国内资源紧张局面短期得不到缓解，柴油价格也是屡超国家最高零售限价。由于柴油价格不断升高并持续高位，受暴利驱使，各地非法轮胎油炼油厂死灰复燃并渐成气候。以山东为例，基本上以邹平为中心，西至济南、聊城一带，北到惠民、庆云，南至枣庄、临沂，东到青岛、莱芜等地，普遍都有。

　　11月份以来，美联储量化宽松政策曾使国际油价达到25个月来最高，然而最近随着欧元区债务危机蔓延和新兴经济体采取措施抑制通货膨胀，加之美元汇率反弹，国际油价回落。受外盘利空，国内燃油市场承压下滑。

　　然而，在一片跌声中，轮胎油却逆势上行。山东轮胎油市场今普涨50-100元/吨，其中山东万顺化工厂轮胎油涨100至4300元/吨。河北地区也小涨50探市，整体在3950元/吨左右。湖南强富燃料油化工有限公司轮胎油更是涨200至4200元/吨。同时，广东轮胎油市场暂时持稳，报4400元/吨。据山东淄博某贸易商表示，今有4000吨轮胎油装船运往广东，市场需求仍然不容小觑，轮胎油价格仍然有上涨的空间。

　　据卓创了解，轮胎油炼油工艺粗放且简单，即将轮胎放入炼油炉中，高温加热之后，形成了馏气，通过管道将馏气进行冷却，就能形成柴油。其后形成的炭黑，再用作炼油燃料。在此过程中会产生大量有毒气体。其下游客户一般是陶瓷厂、玻璃厂、电厂等。

　　卓创分析：冬季是轮胎油传统销售旺季，因其凝点在零下27、28度左右，燃烧时不需要预热，使用时较其他燃料油方便，因此受天气进一步转冷的影响，轮胎油此番才逆市上行。卓创预计轮胎油短线仍将稳中续涨。然而受国家稳定柴油价格一系列措施的出台，资源紧张局面有望在12月底得到缓解，同时，轮胎炼油也引起国家相关部门的重视，打压措施也会陆续出炉，预计轮胎油前景或将不容乐观。

　　【卓创资讯】获利回吐，沿江后市如何？

　　市场回顾：由上图可以看出，自十月份以来，国内液化气市场开始发力，呈现直线上扬的走势，在11月中旬达到本年度的历史高点，其中北方市场触及6200-6300元/吨的高点，南方市场触及最高限价，徘徊在6850元/吨，涨幅在千元左右。

　　单拿沿江市场来看，经过一个多月的连续追涨，伴随着成交的直线飚升，下游抵触和观望情绪逐渐滋长，前期的利好因素被逐步消化，上行动力减弱，在11月中旬，涨势逐步放缓，主力炼厂价格来到6500元/吨的高点，受其影响，零售市场的价格多在7-8元/公斤左右，区内省市瓶装液化气涨声一片，居民多持币退守观望，电力、天然气使用增多，三级站销售量锐减，纷纷采取低库存运营，减少采购，从而导致炼厂的库存压力逐步攀高，市场上利空因素云集，从中下旬开始，获利回吐，开始下行调整。针对目前大家比较关注的液化气后期走势，我们做一下分析。

　　12月沿江市场分析：

　　1、原油加工量增加，液化气总产持续上升

　　目前国内柴油荒仍在大肆蔓延，两单位采取多项措施力求缓解直至解决柴油紧张的局势，提高旗下主力炼厂的原油加工量是基础措施，随着炼油开工率上升，沿江液化气产量创出新高，其中武汉石化液化气增产至800多吨；湖南长岭800万吨/年常减压装置正式投产，液化气产能增至1200吨左右，巴陵石化原油加工量上浮，液化气日产量由300吨恢复至500吨左右；安徽宣城华利20万吨/年芳构化装置也将在12月份正式投产，虽然江西九江石化计划于12月上旬开启二套催化装置的检修工作，但本次检修为轮检，液化气日产降至400吨左右，仅减少200吨左右，减量幅度有限，沿江市场12月份预期总产量为5700吨左右，有望持续上升并达到本年度最高点。炼厂增量较大，加剧了销售压力，对市场走势来说是一个极大地利空因素。

　　2、终端销售疲软，三级站补货周期拉长

　　往年经验来看，北方供暖之后，南方液化气销售量受温度下降而有所反弹，但由于前期国内燃气市场连续追涨导致零售价格普遍在百元以上，终端消费量环比持平甚至局部出现下降，呈现供大于求的现象。据卓创资讯了解，目前沿江市场的三级站环比出现不同程度的销量萎缩，部分城区居民改用电来作为生活基本燃料，这进一步增加了终端销售的难度，三级站的平均补货周期相应拉长，多数气站运营商表示，均在采取降库操作，吸收炼厂库存的积极性下滑，市场出现阶段性涨跌的趋势。

　　3、冷空气频频南下

　　冷空气未来仍将不断影响我国大部，气温还将呈现明显的下降趋势，随着气温的不断下降，西北终端需求减弱，北气资源势必将加大南下力度，冲击沿江市场，增加炼厂的销售压力，但另一方面也刺激沿江下游用户采购热情，形成一定的利好提振。

　　4、12月CP如期走高

　　沙特阿美12月CP公布，丙烷上涨135美元至905美元/吨，丁烷涨145美元至945美元/吨。进口气的到货成本在7200元/吨左右，国产气得此利好支撑，或将给低迷的市场带来一线曙光。

　　后市预测：综观众多因素，后期沿江液化气看空心态明显，利好支撑不足，下游用户维持低库存操作，以销定补，12月CP如期走高，短线国产、进口有望借机联手上推，但市场整体利好不足，后市华南或将出现分道扬镳的现象，沿江依旧呈现弱势，市场将参照终端补货周期呈现阶段性涨跌的趋势。

　　【卓创资讯】CP大涨提振南方，长线颓势难改

　　卓创资讯11月30日报道：沙特阿美12月CP公布，丙烷905美元/吨，丁烷945美元/吨，涨幅在1435-145美元/吨，大大超出了市场预期。丙烷折合人民币约为7158.9元/吨(不含贴水)；丁烷进口成本折合人民币约为7475.3元/吨(不含贴水)。与当前市场相交，有300-500元的倒挂区间，这无疑是掷向华南市场的重磅炸弹，给进口码头致命一击。 本月初，亚洲燃气市场在原油冲击90美元无果而返后，全面回归基本面，甚至逆原油而涨，这其中冬季需求带来的供应偏紧，成为国际市场上涨的强有力支撑。自月初的丙丁烷808/838美元/吨，至29日的933.5/973.5美元/吨，涨幅基本跟CP一致。

　　由上图可见，原油在本年度表现相对平稳，而CP迅速上涨，一度超越了08年至今的最高价。08年7月原油月均价在134美元/桶，相应的CP价丙/丁烷为905/950美元/吨。而时至今日，11月份原油月均价在84.3美元/桶(缺少30日收盘价)，响应的CP价持平08年7月，国际液化气市场全面背离原油影响面。 随着我国新建产能增多，液化气对外依存度下降，自06年的23.6%，下降至08年的13.7%，而尽管09年出现小幅增长至19.3%，依旧在20%以下。随着对外依存度的下降，进口气在华南市场份额下降，话语权淡化。故自11月份以来，尽管进口成本保持高位，国产气市场持续下滑的状态难有改观。 现阶段华南市场国产气与进口气价差在300元以内，而由于进口成本预期看涨，11月份部分码头采购国产气(尤其是海南气)来对冲利润，收效尚可。12月份CP如期大涨，等比例成本折合7300元/吨(不含贴水)，12月份进口积极性将备受打压，截止目前卓创资讯了解，广州华凯、深圳华安计划到1船，而珠海新海订货两船，其余码头暂无订货计划。后市来看，进口气在华南份额将继续萎缩，话语权继续淡化，而由上图可见，09年12月-2月均价持续下滑，卓创预计，沙特CP导致进口成本大涨，但难以逆转国产气低迷氛围，沿江长岭扩能项目上马、武汉增产，华南各主力炼厂检修即将结束，北方需求下降，北气南下量将继续增加等等增量预期下，华南市场长线颓势难改，进口市场或将全面倒挂。但短线各进口码头或将受到CP的提振而出现回暖

　　【卓创资讯】燃气市场低迷不起CP暴涨能否逆转

　　卓创资讯11月30日报道：沙特阿美12月CP公布，涨幅继续扩大，其中丙烷上涨135美元至905美元/吨，丁烷涨145美元至945美元/吨。CP的暴涨将使得后期进口成本继续攀升，丙烷到岸成本将上涨至7280元/吨左右，丁烷到岸成本涨至7600元/吨左右。

　　11月中下旬，国产气与进口气市场出现脱节，但成本追涨难免在换月后给国内燃气市场带来强有力支撑；另外码头面对高价接货积极性不高，不少用户开始逐步青睐于优质廉价的国产气；亚运会结束后，北气南下通道有望进一步打开，南方市场亦存在止跌反弹可能。

　　在经历了半月多的走跌后，目前下游库存已经基本释放殆尽，社会库存处在低位水平，目前下游用户进货犹豫不决，两集团以及地炼有可能利用下游心态不稳的弱点，试探性拉高成交刺激市常12月后，随着冷空气的南下，南方需求有望上升，资源消化速度加快后，市场走跌的速度将放缓；燃气市场有望借助CP走高，以及投机因素作祟下，上旬燃气市场出现反弹的可能性很大；若同时出现极度恶劣天气阻断交通，南方断货后市场也难免出现大幅走高情况。

　　供应增多，需求上升缓慢依然是制约市场走高的动力。11月中下旬，由于气温下降不明显，导致南方需求难有提升，而北方进入采暖后，需求下降明显；国家上调成品油价格后，炼厂开工积极性提高，液化气产出增多，而深加工企业利润不保下停工较多，导致供应过剩局面开始显现，这也是11月市场出现跳水的主要因素。

　　需要注意的是，目前国务院出台了稳定消费价格总水平、保障群众基本生活的若干政策措施，将严惩哄抬价格的现象，因此市场上涨的同时商家仍需谨慎应对，目前建议下游用户可适当积攒部分库存，应对风险。

　　【卓创资讯】[山东地炼日评]原油收高，汽柴价格跌势略有放缓(1130)

　　今日市场综述：

　　今日山东地炼成品油价格继续延续下跌之势，市场成交迟迟没有大的改观。尽管美元汇率上涨至两个月最高水平，美国股市下跌，但是美国消费者在感恩节长假期购物增加意味着对经济信心增强，周一国际油价强劲上涨，纽约轻质原油近月期货突破85美元。周一(11月29日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油2011年1月期货结算价每桶85.73美元，上涨1.97美元。国际原油价格的大幅收高对于山东地炼汽柴行情并没有形成提振，业者继续看空后市。

　　山东主营柴油资源供应好转，-10#柴油继续挂7890元/吨，部分地区最低成交至7750元/吨。据石化分销公司称，后续柴油资源供应仍有减量可能，但是目前看暂时不会出现前期的极度紧张格局。山东地炼-10#柴油主流成交价格为7730-7850元/吨，跌幅在30-50元/吨不等，多数炼厂销售不佳。地炼柴油库存处在不断回升阶段。

　　发改委对成品油最高限价的调整暂时搁浅，控制通胀仍然是政府工作的重中之重。临近年底，市场流动性注入的动力却依然不减，央行防通胀、继续收紧流动性的态度则越发明确。这一背景下，市场预期再次加息也是渐行渐近。

　　后期市场预测：

　　山东地炼成品油价格仍会延续跌势，市场购销气氛难以有大的改善。贸易商多按需定进，大单操作者稀少。下游需求不及前期，地炼汽柴资源供应充足，价格下跌空间犹存，至少短期内地炼汽柴价格不会在此基础上再次反弹。随着批发价格的下跌，零售加油站操作空间略有放大。

　　【卓创资讯】[华南日评]月末盘点，市场低价资源冲击主营高价(1130)

　　今日市场回顾：

　　尽管美元汇率上涨到两个月最高水平，美国股市下跌，但是美国消费者在感恩节长假期购物增加意味着对经济信心增强，周一国际油价强劲上涨，纽约轻质原油近月期货突破85美元。原油出现反弹，但是华南市场主营柴油报价继续维持高位，汽油成交价格则不断下滑。

　　亚运结束之后，华南地区走私油品大量上岸，低廉的价格抢占了主营份额，因此尽管广东市场主营柴油资源仍显紧张，本周以来柴油出货已经转淡，汽油的成交价格也随着需求的转淡逐渐下滑。但是海南市场主营船货到位受阻严重，今日柴油继续停批。福建市场也以控销为主。

　　后期市场预测：

　　三地原油变化率维持在4%以上，但在主营前期的控销以及目前市场低价资源大量充斥的情况下，社会业者观望情绪不断加重，鲜有购进。区内多数主营今日进行月末盘点，卓创了解到，尽管本月主营均以控销为主，但是当月销售任务已经完成，明日进入新月销售之后，在资源持紧的情况下，柴油价格或会继续高企。