一大利好效应渐显 大盘或重启升势

　　[编者按]有消息人士透露一月银行信贷将出现井喷，1月份的信贷投放量很可能破万亿元。如果这一消息被证实，那么市场做多力量将得到加强，大盘重启升势在即。那么近期有哪些板块将率先突破上行呢？且看本文详解！

　　本文导读：

　　央行或再祭差别准备金率1月信贷投放料将破万亿

　　今年信贷投放不设明确目标重点参考经济增长率

　　新一轮贷款投放潮初现央行新规遏制中小银行放贷冲动

　　【机构研判】

　　保险资金掌门人新年谨慎乐观认为波段操作机会多把握难

　　野村证券:2011年股市至少上升20%

　　西部证券:短期调整为周期股反弹蓄势

　　日信证券:箱体震荡格局暂难改

　　国开证券:短线或延续震荡走势

　　国都证券:短期或可轻指数重个股

　　【投资机会】

　　核能技术获突破:核电股集体狂欢

　　华泰证券:2011年机会源于业绩积极关注两类传统产业

　　化工聚乙烯等产品价格走强化工板块走强

　　煤炭焦煤价格上涨压力加大煤炭股面临机遇

　　化纤行业盈利增逾一倍年报行情可期

　　全球粮食价格再创历史新高农业股再现机会

　　央行或再祭差别准备金率1月信贷投放料将破万亿因信贷政策尚不明朗,同时为了扩大未来信贷规模调控基数,年初商业银行的信贷投放冲动难抑。业内人士表示,如果1月份出现信贷井喷,差别存款准备金率或将再次祭出。

　　1月信贷投放冲动难抑

　　"忙埃"新年伊始,一位银行对公业务工作人员略带埋怨地表示,由于去年年底企业申报未批的贷款项目堆积如山,2011年第一周就得加班。

　　有媒体报道称,2011年一季度信贷指标已下达至各银行分行；业内人士普遍表示,在今年预期货币政策趋紧的大背景下,银行将希望尽早放贷,1月份的信贷投放量很可能破万亿元。

　　本着"早投放、早受益"的原则,银行一般会在年初突击放款；从投放节奏上看,全年信贷投放很可能呈现上半年规模大于下半年的格局。

　　去年年底监管层对商业银行新增信贷规模及节奏的严控,使许多的企业贷款积压下来,这部分贷款很多都会在2011年初投放出去。

　　上一年的遗留项目悬而未决,新一轮的贷款扩张已呼之欲出。

　　《每日经济新闻》记者了解到,商业银行已于去年年底将2011年信贷规模计划上报。据悉,仅从目前情况来看,国有大行大体上维持了2010年新增信贷规模的水平。而一市场人士称,无论是国有大行还是股份制银行,在资本补充后都有扩大2011年信贷规模的计划。

　　相关资料显示,目前市场预计2011年银行新增信贷目标在7万亿~7.5万亿元,2010年前11个月新增信贷规模达7.44万亿元,预计当年全年新增信贷规模在7.5万亿~8万亿元的水平。

　　差别准备金率或再出

　　去年7.5万亿元信贷目标的突破已成定局,这也从侧面反映了银行信贷投放冲动并非完全是年初信贷井喷所致。实际上,由于去年年底市场对2011年信贷政策不确定性的预期,导致了"淡季不淡",银行业去年在第四季度加大信贷投放力度,信贷规模整体回升。

　　这从浦发银行最新公布的业绩快报中可见一斑。周二晚间,浦发银行率先发布2010年业绩快报,为上市银行中首家,亦是两市首份业绩快报。

　　业绩快报显示,截至2010年底,浦发银行的本外币贷款总额达11465亿元,比2009年底增加2176亿元,增长23.43%。

　　《每日经济新闻》记者简单计算发现,浦发银行2010年第四季度新增信贷规模大幅回升,从第三季度的287亿元飙升至672亿元。数据显示,浦发银行2010年前两季度新增信贷规模分别为612亿元和605亿元。

　　对此,国信证券银行业分析师谈煊指出,这一回升趋势与银行业整体的趋势同步,主要是受市场对2011年信贷政策不确定性预期的影响,主动加大了信贷投放力度所致。"此外,由于定向增发的完成,在一定程度上对浦发的信贷投放能力实现了部分补给。"

　　前述市场人士则表示,从扩大基数的角度看,如果银行把去年的信贷规模冲高,有利于扩大今年信贷增速控制的基数,赢得更多的新增规模。

　　业内人士进一步指出,今年信贷投放节奏的控制可能不如去年严格,但如果1月份出现信贷井喷,监管层一定会有所行动。"比如说,对放贷过多的银行实施差别上调存款准备金率。"

　　去年10月份,工、农、中、建四大行与民生银行、招商银行共计6家银行被差别上调存款准备金率0.5个百分点,为期2个月,12月份到期后该措施延期3个月。而11月份,在存准率全面上调的同时,又有四大行和交行、光大等多家银行被差别上调存准率,为期3个月。至此,已有部分金融机构面临高达19.5%的存准率。

　　进入2011年,伴随着年初银行信贷或现井喷的消息,央行差别存款准备金率动态调整的具体方案引发了更多的关注。

　　据媒体援引接近央行人士消息称,对于各家银行的差别存准率,央行制定的计算公式为,银行上缴的差别存款准备金率等于按照宏观稳健审慎要求测算的资本充足率与实际资本充足率之差,再乘上该行的稳健性调整参数。

　　"冲动"银行将遭严控

　　"我们还没有收到总行的相关通知,如果真的被实施差别存准率的话,应该在全行各个分支机构的额度上都有所调整。"一国有商业银行深圳分行人士对《每日经济新闻》记者表示。

　　光大银行资金部宏观分析师盛宏清表示,尚不知道这个方案的具体内容,但这个工具应该是针对不按信贷投放节奏,超量发放信贷的银行的"点杀"。

　　在具体操作方面,据报道援引的消息人士称,考虑到商业银行调整业务结构需要一定时间,前三季度将给予商业银行依次递减的容忍度。

　　国泰君安银行业分析师伍永刚对《每日经济新闻》记者表示,这是央行控制银行信贷的货币政策工具之一,在央行没有明确公布的情况下,只能说实施的可能性很大。"将来的差别存款准备金利率也会发生变化,对于某些'超速'的银行,利率可能降到法定存款准备金水平,甚至为零。"

　　凡是被要求上缴差别准备金的机构,应该及时调整信贷投放。

　　伍永刚认为,在差别准备金动态调整机制下,银行可选择相对较高的信贷投放速度,但必须以缴纳较高的准备金为代价；也可选择较低的信贷增速,同时享受较低的准备金成本。为实现自身利益最大化,银行需要在二者之间达成某种"均衡",这应是监管层所需要的"适度"、"合理"的信贷投放与货币流动性。

　　多样目的平衡

　　"如果被实施差别准备金的话,我想无非就是缓一缓贷款。对具体业务的影响肯定会有,但不至于太大。"上述银行人士表示,商业银行要想避免被执行差别准备金率,可以减少贷款投放、提高资本充足水平、提高稳健程度。

　　"现在企业的资金需求很旺盛,据测算,企业的资金需求大约是商业银行信贷额度的1.5~3倍。与2009年和2010年不同的是,企业的需求在2011年将变得更加主动,银行肯定有放贷的冲动。"盛宏清表示。

　　渤海证券宏观分析师杜征征认为,存款准备金率是回收流动性的主力军,但是各家银行的放贷冲动并不完全一致,四大行在某些时段会稍好一点,其他行有时会更强烈一些,这时如果统一调整存款准备金率,对四大行来说不公平,因此差别存款准备金率的制度如果建立起来,应该能更有针对性。"另外,对2011年的宏观经济形势和GDP增长,虽然大部分预测都较为乐观,但还有一些不确定的因素,这也是央行在调控方面更为谨慎的原因。"他表示。

　　此前,央行内部曾有专家撰文指出应取消存款准备金付息制度,以更好发挥其回收流动性的政策目的。据消息称,在实施差别存款准备金率动态调整的同时,央行还有意下调超额存款准备金利率,降低央行操作成本。

　　目前,1.62%的法定准备金利率及0.72%的超额准备金利率,基本可以覆盖商业银行的资金成本。

　　此外,莫尼塔证券认为,央行具体政策不明朗这一现状,可能加大银行持有资金头寸的意愿,进而将阶段性推高银行间市场的资金价格。

　　今年信贷投放不设明确目标重点参考经济增长率上证

　　记者从消息人士处获悉,今年的信贷投放并没有明确的目标,信贷的增长将主要参考经济增长情况和通胀水平,其中尤其以经济增长率为主要参考指标。

　　央行副行长胡晓炼近期曾表示,银行信贷增长要与实现社会经济发展主要目标相吻合,特别要考虑经济增长目标和通胀控制目标。下一阶段,央行要把货币信贷和流动性管理的总量调节与健全宏观审慎政策框架结合起来,运用差别准备金动态调整,配合利率、存款准备金率、公开市场业务等常规性货币政策工具发挥作用。

　　市场人士据此认为,这很可能意味着,在今年货币政策执行的过程中,央行将以差别准备金率工具为主,集体地统一地上调存款准备金的次数会较去年明显减少。

　　去年央行共计上调六次存款准备金率,目前大型金融机构的存款准备金率达到18.5%,处于历史高位。

　　业内认为,在信贷扩张冲动较强的背景下,差别准备金动态调整可以考虑到金融机构的系统重要性和各机构的稳健状况及执行国家信贷政策情况等,以更有针对性地回收过多流动性,引导金融机构信贷合理、适度、平稳投放,优化信贷结构,体现宏观调控的要求。

　　目前看来,差别准备金动态调整的各项工作已准备就绪。

　　近日,有媒体报道,央行已制定一套规范的差别存款准备金率计算方法,2011年起央行将对各银行按月测算及实施差别存款准备金措施,考虑到商业银行调整业务结构需要一定时间,前三季度将给予商业银行依次递减的容忍度。央行制定的计算公式为,银行上缴的差别存款准备金率等于按照宏观稳健审慎要求测算的资本充足率与实际资本充足率之差,再乘上该行的稳健性调整参数。

　　同时,媒体报道,央行正在酝酿下调超额存款准备金利率,以有利于"十二五"期间利率市场化的进一步发展。新一轮贷款投放潮初现央行新规遏制中小银行放贷冲动 中国证券报

　　资本充足率等指标约束部分中小银行放贷冲动

　　商业银行人士5日透露,商业银行已将2011年信贷额度陆续下发到分支行,新一轮大规模新增贷款投放潮已初步显现。有业内人士认为,照此情况发展,1月新增贷款可能井喷至万亿元。

　　由于央行2011年推动动态调整差别化存款准备金等相关货币政策工具改革,这将对银行信贷投放产生一定影响。个别中小银行客户经理表示,由于该行资本充足率等指标接近监管下限,年初总行对信贷投放的把控非常严格,信贷仍是较稀缺资源。

　　信贷冲动抬头

　　商业银行人士透露,今年信贷指标已陆续下达,各分支行开始新一轮信贷投放。业内人士分析,目前信贷的集中投放主要源于强劲的经济增长带来的信贷需求以及调控预期倒逼银行信贷年初放量投放。

　　此外,银行业人士表示,2010年底在监管机构的窗口指导下,银行由于信贷额度耗尽,信贷投放闸门一度关紧。

　　"去年底,我们很多项目已完成尽职调查等贷前环节,只是由于总行不批额度,无法将款项投放出来,一笔5000万的贷款,12月底前只批了600万元,剩下大部分将在2011年1月下发。"该人士指出,2011年初的信贷激增有一部分是银行对2010年底受理的贷款申请给予的集中放款。

　　某国有大型银行人士透露,银行在新一年为了争取"开门红",减少业绩压力,一些本来可以在2010年底放款的项目,也选择留到2011年初再来做。从经验的角度来看,银行遵循"早放贷、早收益"的原则,1月信贷投放迅猛已成为普遍规律。

　　监管层对2011年初的信贷冲动已有所警觉。央行副行长胡晓炼此前在一次央行内部会议上提出,要做好信贷投放的节奏安排工作,着力做好2011年一季度特别是1月份的信贷投放工作。

　　新规遏制中小银行放贷冲动

　　接近央行的人士表示,2011年起央行对各银行按月测算及实施差别存款准备金率措施将会抑制商业银行放贷冲动。"2011年央行将更合理安排货币信贷投放。原则上各家银行新增贷款均要比2010年有所回落,大银行新增贷款下降的幅度应更大些。"

　　某股份制银行有关人士表示,由于该行2010年底的资本充足率、存贷比等监管指标接近监管下限,导致贷款资源在2011年初仍非常紧张。

　　该行客户经理表示,2010年底大家额度都紧张,客户还能理解,现在同业都在投放,而我们总行却上收信贷审批权,大量项目都在总行压着,贷款拿不到,很多客户已转投其他银行。

　　由于一季度信贷投放对商业银行业绩增长贡献颇多,信贷收紧显然将对部分银行的经营业绩产生一定影响。保险资金掌门人新年谨慎乐观认为波段操作机会多把握难黄蕾卢晓平

　　曾被保险巨头投资"掌门人"视为最近五年里最难把握的2010年已经过去了。那么,行情发展到关键阶段,作为股市生力军的保险资金又将如何布局2011年的投资呢?谈及今年操作思路,多位接受本报采访的保险公司及保险资产管理公司相关负责人持谨慎乐观态度,认为今年机会要比去年多,但在具体行业及个股倾向上存在一定分歧。

　　记者近日从上海、北京等地采访了解到,新年伊始,多数保险业投资人士对今年行情表示谨慎乐观。"相对去年复杂多变的市场运行状况,今年在宏观经济继续健康发展、通胀保持一定水平、欧美经济继续回暖的大环境下,今年行情总体上好于去年。"

　　鉴于对行情谨慎乐观的预判,多数保险公司及保险资产管理公司表示要提高2011年的权益类(股票+股票型基金)资产配置水平。

　　但即使做出了今年"加码"(相较于去年而言)股市的表态,多家受访险企投资负责人坦言,仍对2011年市场捉摸不透。"市场震荡会比较大,波动要比去年频繁。正是因为存在较多不确定性,所以才会存在更多阶段性波段操作的机会。"

　　对于眼下的1月行情,券商资管、私募等大部分都发出了看多的声音,但相对而言,保险公司属于偏保守型。据了解,大部分保险资金当前则处于观望阶段,多看少动,基本上没有太大买卖行为。他们判断,行情真正到来要到1月中下旬。

　　在他们看来,由于政府对房地产调控政策仍然沿用了较为严格的管控措施,控制高房价的态度依旧,加上管理通胀预期的压力,使得房地产和银行股无法得到真正的价值释放。因此,他们预判,总体上股指上行空间应该高于去年,但难于攀升到4500点高位以上。

　　就个股而言,不同规模的保险公司所持观点出现分歧。

　　部分中小型保险公司认为,希望持有部分中小盘股票,认为此中机会应较大。"在行情启动的初期,总是小盘股先动。"当然,技术操作上,对于一些估值较高的中小盘股票,认为还可观望一段时间。同时,他们还看好与资源新能源相关,以及零售连锁业等个股。

　　但部分大型保险公司及保险资产管理公司则相对看淡中小市值股。受访的一家保险巨头相关负责人表示,诸多中小市值公司相继下调盈利预测,这将对股价带来一定压制。他们认为,今年尤其是创业板股票将出现明显分化。他们将主要关注盈利增长明确且属于"十二五"重点发展的新兴产业个股,并且继续布局已接近前期低位的银行等低价蓝筹股。

　　甚至还有险企认为,在今年市场存在较多不确定性的情况下,保险公司不应该投入太多精力在权益市场的博弈上。在他们看来,受益于通胀的固定收益反而才是今年最有看头的市常"固定收益可能关乎今年保险公司投资收益的成败,就看谁能够对利率市场的走势判断准确,一旦判断准确,换来的将是一个大收益。"

　　而在看不清国内市场形势的同时,部分险企则表现出对海外市场投资机会的极大关注。借助全球经济逐步回暖,海外股指的表现值得期待。"我们会逐步加大这方面的资产配置,尤其是在香港市场的投资比重会加大。"一家保险公司投资部人士向记者表示。

　　事实上,2010年并非所有保险公司都踩准了投资节奏。据记者从业内了解,其中,就有个别大型保险公司在某节点上遇到了踏空的难题,也有个别保险公司因过于激进的投资风格而陷入被动的尴尬境遇。可预见的是,继2010年后,2011年又是考验各保险公司"掌门人"真功夫的一年。

　　野村证券:2011年股市至少上升20%证券时报记者李清香

　　1月5日,野村证券中国区股票研究主管吴海锋在京表示看好2011年的中国股市,并预期2011年股市整体的上升潜力超过20%。

　　吴海锋认为,2011年是非常有意义的一年。作为中国"十二五"的第一年,中国股市在1991年开始到2011年完成了20年的周期。同时,2011年又是中国共产党建党90周年,所以2011年会是充满着激动、挑战和机遇的一年。

　　他分析说,继2009年的反弹和2010年的盘整之后,2011年中国股市的前景颇为乐观。从驱动力来说,一是今年整体的中国公司的盈利将有20%以上的增长,总体经济向好,预测今年中国的GDP增速在9.8%左右,对公司的经营环境是一个非常有力的支持。二是市场目前的估值并不贵,平均13倍的市盈率与过去十年的均值相当,整体看没有特别的超买迹象,这种情况下盈利的增长最终应该可以驱动整个股市的上升。

　　他认为,盈利前景的改善且净资产收益率高的行业将有最好的表现。综合行业基本面、估值和动能变化等因素,网络游戏、房地产、消费品、银行及石油燃气行业最为看好。同时,七大战略性新兴行业将在2011年开始进入黄金发展期。政府预期这七大行业的生产附加值将在2015年占GDP总额的8%,2020年占到15%。而相关数据显示,2009年银行和保险业合计仅占5%,与房地产占比差不多。

　　他表示,今年最大的下行风险可能来自于通货膨胀。历史研究显示,通胀持续高于预期时市场会经历短期调整,CPI见顶回落时市场则会重拾升势。而在货币政策收紧和控制物价措施的作用下,任何一轮的股价下跌都是买入机会。

　　另外,2011年的流动性也足以支持目前的市盈率水平。预期2011年银行新增贷款约8万亿元,相当于M2货币供应量同比增长约18%,高于过去十年历史均值17.6%。而且,预期会有更多的流动性从发达市场流入新兴市场以寻求更高回报。人民币升值的预期也会进一步推动这类资金的流入。预期2011年会有四次加息,并三次上调存款准备金率。还有可能出台包括贷款额度控制在内的更多行政措施,而这些举措一开始实施时所导致的股价下跌也代表了买入机会。

　　西部证券:短期调整为周期股反弹蓄势部证券张炜玲○编辑杨晓坤

　　周三,大盘未能延续前两日的反弹格局,呈现缩量震荡走势。受国际大宗商品下跌影响,有色、黄金等资源类板块大幅低开,拖累两市股指跳空低开,但在快速调整之后,多方即对2850点展开进攻,无奈年线附近获利盘抛压较重,遭遇较大的阻力,跟风盘恐慌情绪升温,全天沪综指在2820-2850点之间窄幅波动。两市成交也较周二出现萎缩,表明市场情绪仍偏于谨慎。

　　近期市场环境对多方有利

　　周三,大盘反弹受阻的主要原因是因为国际大宗商品价格大跌,对资源股构成了明显压制。周三市场主要呈现以下特征:首先,大盘震荡调整,题材股取代权重股成为市场的主要热点,核电、风能、新能源等战略新兴产业再度活跃；另外,航天军工等重组概念股也出现走强,中船股份、中核科技涨停。但是盘中权重股并未全军覆没,除有色和保险外,水泥、煤炭和地产并未出现明显抛压,而是呈现小幅上涨走势。

　　从技术上看,沪指5日、10日和120日均线都失而复得,对大盘已构成强力支持,大盘在半年线附近构筑底部迹象比较明显。MACD指标绿柱线明显缩短,白线金叉黄线,KDJ指标底部金叉,5日线向上勾头逼近10日线,表明大盘仍有进一步反弹要求。但目前20日、30日和年线都交织在2845点一带,也说明2800点上方的套牢压力不容小觑,市场越向上调整压力越强。

　　从资金面看,12月底资金暂时紧张的阶段已经过去,1月份流动性应有较大改善。首先,原来年终结算的资金会重新回流股市,而且每年1月都是银行信贷投放高潮时期；其次,人民币升值趋势已经十分明确,会带来更多热钱涌入；三是上千亿的社保资金有望陆续入市；最后,地产调控政策的延续也会引导一部分房市资金流入股市。因此,笔者认为1月份市场的资金面并不令人担忧,而是担心政策收紧预期给市场带来的不利影响。

　　另外,从政策面看,央行在去年12月份陆续调高了准备金率和存贷款利率,短期再次推出货币政策的可能性不大,因此当前面临一个短期的政策真空期。从外围环境来看,美国经济量化宽松政策见效,美国经济复苏迹象明显,美股不断创出新高。这些因素都有利于A股市场走强。

　　周期性板块反弹行情仍未结束

　　周三尽管有色受到国际大宗商品价格回落的影响出现调整,但是煤炭股依旧保持小幅上扬。随着人民币汇率的持续升值和加息周期的到来,将吸引大量热钱卷土重来。同时,在美国经济逐渐复苏和强烈的通胀预期将促使有色、煤炭等资源品行业行情卷土重来。

　　去年地产板块跑输大盘,目前地产板块的PE估值处于很强的安全边际,其中重点上市公司的PE在10倍左右历史低位。造成这种情况的主要原因是政府的房地产调控逐渐加码,房地产行业面临较大的政策风险。但是,随着房地产调控政策的逐渐明朗,如明确保障房和商品房的双轨体系,土地供应制度的完善等,周期性行业特别是地产行业有望得到进一步的估值提升空间。其中,一些具有品牌优势、资金优势和持续开发能力较强的一线地产股已具备一定投资价值,但是房地产板块的中长期走势仍将由政策来决定。

　　综上,从节后市场表现来看,市场中以煤炭、地产、水泥为代表的周期股有蠢蠢欲动的迹象,大盘要想继续向上突破必须靠蓝筹板块来启动。银行、地产、钢铁等在2010年出现大幅下跌后,2011年能否将目前的低估值转换为向上的动力,是大盘向上突破的基矗而蓝筹股的反弹力度则决定于市场成交量的情况,两市成交量只有有效放大至3000亿元以上水平,股指才能延续反弹行情。近期投资者应密切关注成交量的变化和周期股的异动情况,仓位上可以适当进行调整,将已经冲高乏力的小盘股换出,逢低配置部分周期性个股。

　　日信证券:箱体震荡格局暂难改中国证券网

　　信证券研究发展部策略组

　　市场在元旦节前后出现了连续4日的反弹,地产、有色、煤炭等周期性行业,以及高铁、核电等受益于"十二五"政府投资的行业轮番起舞,具有年报高送转预期的个股也开始"预热"。资金面上,在银行年终考核时点过后,银行间同业拆借利率大幅回落,隔夜SHIBOR4日回落幅度高达200BP,由此流动性紧缺的预期暂时得以缓解。不过,我们认为,这仅仅是短期的扰动,在货币政策持续收缩的环境下,宏观流动性总体回落的大趋势仍难改变,因而市场突破箱体震荡区间的可能性较小,预计上证综指在箱体高点2900-2950点附近将遭遇明显的压力,建议投资者逢反弹适度减仓。

　　货币政策仍处收缩周期

　　当前,制约市场的关键因素仍在继续。货币政策依然处于紧缩周期中,故市场难以出现持续性的上涨行情,短期能够维持区间震荡走势已属不易。在控制流动性的问题上,央行除了使用加息、存款准备金率、公开市场操作等传统工具外,似乎还会探索使用创新工具。接下来,一行三会的年度工作会议陆续召开,届时货币政策将再度成为市场关注的焦点。鉴于货币政策仍然处于收缩周期中,我们对于市场的总体趋势持谨慎态度。

　　关注PMI指数意外回落

　　去年12月份制造业PMI指数的意外回落,显示出短期内实体经济增长可能较难乐观。12月份中国采购与物流联合会的制造业PMI指数和汇丰PMI指数双双回落,中采制造业PMI指数从55.2%回落至53.9%,汇丰PMI指数从55.3%回落至54.4%。制造业PMI指数的回落并非由季节性因素所致,且市场之前普遍预期节能减排措施放松后工业生产会出现大幅回升,因而12月份制造业PMI数据的回落应该是11月份以来货币政策紧缩对实体经济冲击的显现。目前,经济增长的见底回升是市场中看多派的主要依据,而调控政策对实体经济增长的冲击可能会使得这一观点发生改变,未来流动性和经济增速双双回落的风险依然存在。

　　年报行情或成局部热点

　　尽管我们认为市场总体难以良好表现,但目前市场仍不缺乏存在局部热点,一季度仍然存在结构性的投资机会。从1月中下旬到4月底,上市公司的年报将陆续披露。鉴于2010年是中小板、创业板的上市融资高峰年,市场出现了一大批高股价、小股本、高资本公积的次新股,而符合这些特征的公司高送转的概率显著高于市场的平均概率。2010年上市的中小板、创业板公司发行市盈率普遍较高,大批次新股拥有较高的每股资本公积和高股价,故将会成为年报高送转行情的主战常由于具备高送转潜力的公司数量众多,今年的年报高送转行情或许会比较精彩,从而有望成为一季度的局部热点。

　　国开证券:短线或延续震荡走势国开证券邢振宁

　　本周三大盘震荡整理,全天以阳十字星报收,技术上,大盘在新年喜迎开门红后,日K线形态上形成了五连阳走势,目前年线、20日、30日等多条均线汇集在2850点一带,而该区域对大盘的上行造成了一定压力,预计市场短期存在技术上的整理消化要求。不过,结合新年伊始市场各方面因素来看,未来大盘机会仍存。

　　年初资金面宽裕的现象再次出现,有望给市场注入新的活力。首先,银行信贷指标开闸放水,随着2011年的一季度信贷指标的下达,年初信贷"井喷"或将再一次出现。有消息称今年1月信贷规模突破万亿或无悬念。其次,新基金扎堆发行,2011年首周就有15只新基金登陆发行市场,加上已经在发行的9只新基金,新基金发行市场将呈现出24只齐发的现象。新基金的发行一方面将会给市场带来新鲜血液,与此同时也折射出基金对2011年市场看好的信息。从基金发行情况来看,保本型基金与行业基金为基金发行市场增添了新的动向,而保护投资者、市场透明化高的新基金产品的出现将会增添市场的认购热情。第三,人民币升值近期提速明显,1月4日人民币对美元汇率中间价报6.6215,连续第十个交易日延续上行走势,并再度改写汇改以来的新高纪录,在此情况下,不排除国际热钱有再度流入国内的可能。

　　在通胀问题上,尽管去年12月份的CPI数据还未公布,但是从先行公布的PMI数据来看,虽然出现了1.3%的回落,但回落有政策主动调控的因素在内；同时,购进价格指数的回落,也表明通胀已得到了一定程度上的控制,据此市场对即将公布的CPI数据或有乐观看法。而一旦后续公布的CPI数据好于市场预期,那么对经济增速的担忧将会缓和,市场做多热情将再次积聚。

　　同样具备资金面宽裕、经济数据上有望好转的预期,但从技术角度来看,目前A股市场还是很难走出如去年10月份那样的"井喷"式行情。去年11月、12月大盘在2800点附近反复震荡,始终未能突破2950点,而2950-3200点一带是去年10月井喷行情的结束点以及主力出逃后所形成的重要成交密集区。据悉,消化该区域的套牢盘通常存在两种方式:其一是依靠大幅杀跌,由于去年8、9月份2550-2700点的整理平台支撑作用较大,市场在没有突发性利空事件干扰下,大幅杀跌的可能性基本得到排除；其二就是以时间换空间的调整模式,目前来看,市场选择该走势的概率较大。大盘2850点一带受阻后,有望形成震荡盘整的走势。技术形态上,沪综指或又将完成头肩底"右肩"走势的构筑。从年报行情的角度考虑,年初资金进场抢筹后需要通过震荡洗盘来拿货,从而不断优化持仓结构。因此,"右肩"构筑阶段不可避免将是市场震荡整理、个股行情反复活跃的阶段。春节过后,时间推移至年报披露高峰期时,市场有望在年报配合下对去年11月份的高点展开挑战。操作上,建议结合年报业绩预期,逢低配置具有估值优势的个股。国都证券:短期或可轻指数重个股国都证券张翔考虑到紧缩预期始终存在,我们并认为市场依然很难摆脱震荡格局。不过,随着资金面的逐步改善,短期市场有望保持较高的活跃度。投资者可淡化指数波动,积极围绕经济转型把握结构性机会；近期可重点关注高成长、有高送转预期的中小盘股。

　　市场活跃度将延续

　　节后第一个交易日大盘放量上涨,第二个交易日虽然股指小幅回落,但板块热点仍保持较高的活跃度。整体来看,去年年底市场大跌给市场带来的负面影响已逐步消化,投资者信心明显提升。基于以下两方面原因,我们认为市场有望保持较高的活跃度。

　　首先,市场资金面趋于改善。新年之后,信贷扩张将进入高峰期,这将直接提升宏观经济流动性。与此同时,人民币相对美元正小幅升值,投资者也普遍认为今年的升值幅度将略高于去年,对人民币升值的稳定预期有望刺激海外资金流入内地。我们注意到,近日香港市场稳步走强,而沪深B股市场也表现良好,这都从侧面反映出海外资金对人民币资产的关注。

　　其次,近期政策面有望保持稳定,考虑到2010年12月份CPI增速有望小幅回落,且去年年末已经加息,近期政策面进一步紧缩的可能性较校

　　不过,我们仍应看到,今年上半年通胀压力和房价上涨压力很难真正缓解。通胀压力不仅来自翘尾因素,同时也因为农产品、劳动力等基本要素价格已进入上升趋势,而且伴随新兴市场经济的复苏,国际市场上原油、有色金属价格上涨也将带来输入性通胀压力。与此同时,既有的房地产调控措施已经无法抑制房价上涨,而且预期中的房产税政策也很可能出现实施力度偏低的情形。因此,上半年政策紧缩的可能性依然很大,这预示了周期性行业趋势性上涨的难度较大。

　　综合而言,短期市场有望继续小幅上行,但中期来看市场无法摆脱区间震荡的态势,投资者盈利的关键仍在于淡化指数、积极把握结构性机会。

　　紧抓主流板块

　　受通胀预期带动,近日煤炭、有色板块明显转暖。同时,由于市场预期房地产行业最后的利空房产税也将很快出尽,估值偏低的房地产板块也出现资金流入的迹象。就估值上具备明显优势的煤炭、房地产、银行等周期性行业而言,由于潜在的不利因素已反映在估值上,投资者可以逢低潜伏,并把握阶段性的估值修复机会。不过,考虑到经济减速与转型的长期背景,我们并不看好其中长期表现,因此仍建议投资者从新兴产业、大消费与城镇化提速等角度把握主流热点。

　　节前部分消费、新兴产业类行业出现快速下跌,在一定程度上消化了估值压力。同时我们也发现,近日医药、节能环保、智能电网等板块在大跌之后快速回升,这也反映出主流资金逢低介入主流板块的坚定信心。事实上,近日高铁板块在利好消息刺激下的强势表现,也反映出符合政策方向的大消费与新兴产业将持续不断地得到政策面或消息面的刺激,预计相关板块将成为年内反复活跃的热点。

　　我们建议投资者深入挖掘经济转型,重点跟踪医药生物、食品饮料、品牌服装等大消费行业,以及高铁、节能环保、新材料、智能电网、新能源等新兴产业,利用市场快速回落的契机逢低介入估值合理的优质企业。鉴于年报披露期逐步临近,投资者可重点关注新兴产业中成长性突出、存在高送转预期的中小企业。张翔

　　核能技术获突破:核电股集体狂欢早报记者葛佳

　　一则关于中国取得重大技术突破,铀资源足够用3000年的报道于日前新鲜出炉,A股核电概念股昨日也顺势走强。不过,昨日大盘整体走势较为疲软,小幅收跌,终止此前四连涨。

　　当投资者寄望于2011年开门红后股指便能连续上扬时,A股市场昨日冲高未果后陷入盘整。虽然中小盘股继续保持高活跃度,但有色金属、金融等权重股再度陷入低迷,大盘欲涨乏力,最终未能扭转颓势。上证指数最终报收于2838.59点,下跌0.49%；深证成指报收于12647.63点,下跌0.53%。两市合计成交2444亿元,较前一交易日萎缩逾半成。

　　不过,在大盘迷失方向时,前一日已有所表现的核电概念股于尾盘强势崛起,中核科技率先涨停,沃尔核材也快速跟进迅速涨停。至收盘时,核电指数大涨1.32%,板块内江苏神通、自仪股份、兰太实业三股涨幅也都逾6%。

　　而在资金流向方面,"益盟操盘手软件"监测数据显示,昨日共有5.44亿元主力资金净流入核电板块,其中,两只涨停股----中核科技和沃尔核材分别获得3.18亿元和1.4亿元资金净流入,此外,特变电工、东方电气、上海电气、太原重工以及兰太实业也有资金关照。

　　对于核电类股的强劲走势,有分析人士认为与日前央视报道的中国在核研究上取得重大技术突破:这项技术的专业名称叫"动力堆乏燃料后处理技术"。实现了核动力堆中燃烧后的核燃料的铀、钚材料回收。而如果能将钚材料在动力堆上实现循环利用,意味着在现有核电规模下,中国已经探明的铀资源从大约只能使用50到70年,变为足够用上3000年。

　　"我们认为2011-2013年核电设备制造行业将进入设备交付高峰期,订单将逐步转化成销售收入。按照对各个核电站设备交付的测算,预计今年设备行业收入同比增长约100%,明年增幅在50%。同时随着规模效应的显现,核电毛利率也将逐步提升。"国金证券分析师张帅认为。

　　有色失去"动力"

　　除了核电板块,航天军工等重组概念股卷土重来,交通工具、建材等板块表现强于大盘。而黄金、金融、有色金属等权重板块遭遇沉重抛压,成为拖累大盘的主要力量。

　　"经过连续四天的反弹之后,周三上证指数受到年线2840点的压制震荡回落,由于国际大宗商品市场的回落,引发国内市场有色金属等周期性行业的同步回落,投资者在年线附近暂时失去了持续进场的动力。"中原证券分析师张刚表示,股指连续反弹后出现回落,触发了短线获利盘的了结意愿。

　　而第一创业证券分析师郭树华则认为,"现在又恢复到前一阶段轻指数重个股的时期,且到春节前都会维持这种情况。"郭树华还预计大盘将在2700-2900点间震荡。

　　华泰证券:2011年机会源于业绩积极关注两类传统产业

　　2010年是主题投资盛行的一年,是结构性极致演绎的一年。市场投资风格以成长为主,然而,随着股价的大幅攀升,在成长股业绩预期没有得到验证的情况下,预计其估值继续攀升的概率将减校而如果说2010年是自上而下主题投资和梦想业绩的一年,则2011年将是自下而上回归到业绩层面的一年,随着估值结构的两极分化,市场有望向反面演化,从主题炒作转变为关注业绩。

　　趋势性行情尚缺动力

　　增长减速和通货膨胀可能是中国经济转轨过程中必将伴生的现象,我们认为,宽松货币谨慎灵活的退出和积极财政的搭配,决定了2011年宏观流动性偏紧。在经济增长减速的背景下,2010年上市公司业绩高位下滑,净利润逐季增速将递减,预计2011年上市公司净利润将继续减速,在业绩增速下滑的市场环境中,业绩难以成为推动估值倍数上涨的动力,而如果没有超预期的增长,上市公司估值水平仅靠业绩增长提高幅度较为有限,总体上我们判断市场仍将呈现震荡走势。

　　关注周期股估值修复

　　目前低估的周期性品种在很大程度上反映了结构性下滑的预期,金融服务、房地产、黑色金属、建筑建材以及化工等行业的估值水平几乎创了历史新低。而据2000年以来的经验表明,市场中估值(PE)最低的五个行业,次年战胜市场的概率为75%,而估值最高的五个行业输给指数的概率为78%。从业绩层面来看,目前市场对周期性行业预期普遍悲观,但通胀背景下上游行业受益明显,以煤炭、有色为代表的周期性行业成本传导能力较强,上半年业绩有望超过预期。

　　此外,经济适用房建设也将使房地产链中的周期性品种受益。2009年以来,伴随"四万亿"投资项目的开展,保障房建设成为国家投资倾向的主要方向。2010年全年保障房建设目标为580万套廉租房、经济适用房和棚户区改造,120万套农村危旧房改造,预计"十二五"期间各类保障房建设接近3000万套,总投资规模接近3万亿。如果乐观估计,2011年有望成为保障房建设的又一个高峰年,建设套数可能达到1000万套。

　　业绩的超预期和估值的持续低估是周期性行业估值修复的主要动力,我们建议关注房地产、机械、建筑建材、煤炭、有色金属等板块。

　　选择性参与新兴产业

　　虽然长期来看,以创业板和中小企业板为主的新兴产业仍可能会有较好的表现,历史数据也表明,中小市值和成长股长期内能够战胜市场,但是这并不意味着这些行业能够持续上涨。目前创业板和中小企业板面临着高估值的压力,其2010年动态市盈率已分别为60倍和40倍,而蕴含的2011年的业绩增速分别为30%和50%。随着两会产业政策密集期之后,对于新兴产业来说,市场预期将难以出现进一步的向上提升,新兴产业将从预期推动转向验证真实业绩的阶段,届时这些板块将从趋势性上升行情过渡到震荡行情,风格内部将再度分化,板块中没有业绩支撑的题材类股票或业绩远低于之前预期的股票将面临较大的风险。因此建议关注业绩增长确定性较强的新兴行业,如增速确定性较高的高铁、核电、风电和节能减排行业。

　　积极关注两类传统产业

　　除了关注新兴产业外,传统产业中出现新增长点的两大产业也值得关注,如钢结构及旅游。作为我国建筑领域的新兴产业,钢结构受到了国家的高度重视,被列为建设部十大新技术之一。产业升级以及产业区域转移带来了对钢结构厂房需求的增长,利好应用于各类工业建筑、仓储、超市、多层钢结构等建筑的轻钢产业；而消费升级和体育赛事的举办将拉动对于文体中心、体育场馆等的建设需求；"铁公机"的大规模基建投资则带来了对于地铁、火车站、机场等钢结构基建项目的建设力度。

　　旅游方面,《国务院关于加快发展旅游业的意见》明确提出了要把旅游业培育成为国民经济战略性支柱产业和人民群众更加满意的现代服务业。作为经济复苏滞后品种,旅游业成为消费升级的受益行业,不仅居民的出行旅游量将持续回升,行业也正处于观光游向休闲度假游的产业升级阶段。

　　化工聚乙烯等产品价格走强化工板块走强⊙记者陈其珏○编辑衡道庆

　　近期全球多个重要化工产区遭遇极寒天气。受此影响,聚乙烯等部分化工品的运输出现问题。再加上国际油价自去年12月下旬以来连续大涨,作为下游的化工市场于今年初显出强势迹象。专家指出,目前全球经济危机带来的影响正逐渐消退,化工市场或已进入新一轮景气周期。

　　近半个月来,欧洲部分地区连续遭遇大雪天气,造成部分聚烯烃运输受阻。而产品积压又迫使厂商降低开工率甚至停产。由于欧洲与北美产能占全球超过1/3,极寒天气已给聚乙烯市场带来一定提振。

　　"虽然欧洲雨雪天气对国内聚乙烯市场不会带来直接的冲击,但从这几天的价格走势看,国内聚乙烯报价的确出现小幅上扬。"中国化工网分析师薛金磊昨天在接受本报记者采访时说。

　　他指出,聚乙烯市场年前还一直平稳,但元旦至今价格已涨了300元,如LLDPE(线形低密度聚乙烯)年前的价格为每吨11000元,昨天的报价是11300元。

　　此外,受期货市场及下游聚酯涤纶市场提振,昨天国内PTA报价也大幅上涨,华北市场主流报价已升至10000-10100元/吨附近。欧美市场苯乙烯价格则双双收涨,其中,欧洲收涨4美元至1338.5-1340.5美元/吨。

　　在薛金磊看来,导致聚乙烯等化工品价格元旦后上扬的因素除了雨雪天气外,还包括前期限产的影响。

　　"由于柴油紧缺,此前中石油、中石化一直在压减乙烯产能、增供柴油,导致相关化工品库存下降,这也影响到聚乙烯市场的供求平衡。"薛金磊说。

　　业内认为,受油价走高、中东部分装置突然停车影响,再加上此次运输导致的供应受阻,全球聚烯烃市场价格可能进一步上扬。

　　"目前看来,化工市场已进入新一轮景气周期。"中国化工网资讯总编刘心田昨天向本报记者表示,全球经济危机带来的影响正逐渐消退,化工市场的外部环境较2008、2009年更加明朗,未来大环境趋于稳定。同时,市场"回暖"已长达18个月,这可被理解为新一轮周期的初期和上升阶段。此外,无论是产业链上游的原油,还是产业链下游的工程塑料、精细化工产品近期都出现全线上扬,这表明整个化工板块都在进入新的景气周期。

　　他认为,2011年化工市场仍有望处在上升阶段,尤其是原油价格如继续发力将会对化工市场带来较大动力。但如油价下半年走弱,则不排除化工市场提前进入整理阶段。

　　国内聚乙烯相关上市公司包括国风塑业、新疆天业等。

　　煤炭焦煤价格上涨压力加大煤炭股面临机遇⊙记者于祥明○编辑衡道庆

　　受澳大利亚昆士兰洲洪水影响,澳大利亚2011年一季度的炼焦煤基准价约为225美元/吨,为历史第二高水平。业内人士担心,由于洪灾造成供应缺口,或将催生新一轮煤价上涨,尤其是焦煤价格的上涨。目前来看,国内大型焦煤企业已开始逐步提价,预计仍还有提升空间。

　　据了解,澳大利亚是全球最大的煤炭与铁矿石出口国,其中昆士兰州则是全球最大的海运煤炭出口基地,而昆士兰州几乎所有的煤矿场都因为洪水侵袭而关闭。

　　"这次洪灾已使最少6家煤矿生产商需要引用不可抗力条款向多国钢铁制造商表示,无法如期履行煤炭供应合同,其中包括全球最大矿产商必和必拓、第3大矿产商力拓,以及英美资源集团等。"业内专家说。

　　平安证券分析师表示,据估计,目前已引用或将要引用不可抗力条款延期履行合同的各矿场,合计年产能超过1亿吨,相当于亚太市场供应量的40%。

　　数据显示,2010年前11个月,澳大利亚向中国出口煤炭3277万吨,占中国煤炭进口总量的22.2%,仍是中国第二大煤炭进口国。

　　据分析,澳洲煤炭出口总量在3亿吨左右,占亚太地区出口供应量的近50%,并是亚太地区主要的炼焦煤供给方(1.6亿吨炼焦煤出口量)。澳大利亚供给端受到影响对国际煤价影响很大,国际煤价上涨将不可避免。

　　事实上,受洪水影响,澳大利亚2011年一季度的炼焦煤基准价已达225美元一吨,为历史第二高水平。有业内人士预计,优质炼焦煤价格在第二季度将升至每吨250美元。

　　另外,国际三地动力煤价格指数也在继续上升。截至2010年12月31日,澳大利亚Newcastle港煤价指数上升3.8美元/吨至128.5美元/吨,周涨幅为3.0%；南非理查德港动力煤煤价指数上涨5.6美元/吨至126.85美元/吨,周涨幅为4.6%；欧洲三港动力煤煤价指数本周上涨4.7美元/吨至131.05美元/吨,周涨幅为3.8%。

　　与此同时,国内部分城市焦精煤价格也在上涨。根据煤炭资源网数据,截至2010年12月27日,平顶山主和平顶山1/3焦精煤出厂含税价分别为1550元/吨和1400元/吨,开滦和开滦1/3焦精煤出厂含税价分别为1450元/吨和1330元/吨,与上周价格相比均有所上涨。

　　业内人士表示,在上述背景下,对于依赖进口的部分中国钢铁企业来说,可能不得不准备"抢煤"。有分析人士还推测,如果焦煤价格涨幅较大,可能引发全球钢厂连锁性地进行提价。

　　化纤行业盈利增逾一倍年报行情可期 ⊙记者李雁争○编辑艾家静

　　工业和信息化部5日发布最新数据显示,2010年化纤行业利润将实现一倍以上的增长。

　　当前,正值上市公司预增公告的密集发布期。业内人士认为,以上数据有望引发化纤板块的年报行情。相关上市公司包括新乡化纤、吉林化纤、南京化纤、山东海龙等。

　　工信部人士表示,随着全球经济形势的好转,纺织服装消费需求回暖,加之棉花价格上涨超过1倍,化纤价格比较优势突出,推动了化学纤维需求快速增长和化纤产品价格的上涨,以上因素是2010年化纤行业业绩高增长的直接原因。

　　数据显示,2010年1-11月化纤行业主营业务收入4476亿元,同比增长31.7%；利润总额259亿元,同比增长121.2%,销售利润率达到5.8%,利润总额和销售利润率均创出历史新高。

　　其中,涤纶纤维利润总额达到167亿元,较去年同期增长200%；腈纶纤维利润总额为0.63亿元,增长113%；锦纶17.76亿元,增长134%；维纶0.38亿元,增长265%。

　　虽然工信部尚未公布12月的数据,但从市场情况来看,12月企业的盈利状况依然可观。

　　国泰君安最新行业研报指出,在经历大涨大跌后,棉花价格自12月初触底反弹已经近1个月,近两周大部分化纤价格出现了触底回升的走势,结束了自11月中旬以来的大跌。其中,涤纶产品的回升程度居所有化纤产品之首。

　　华泰证券肖晖预计,2011年棉价持续高位,化纤产业链将继续受益。其中产量最大的涤纶对棉花替代性最强,受益程度最大。全球粮食价格再创历史新高农业股再现机会朱周良朱贤佳

　　来自联合国的最新统计显示,去年12月,全球粮食价格再创历史新高,超过两年前粮食危机时的水平。

　　联合国网站5日刊登的消息显示,去年12月,联合国粮农组织(FAO)编制的一项覆盖55种食品的大宗商品指数连续第六个月上涨,达到214.7点,超出2008年6月创下的213.5点的前高点。11月份,该指标还报在206点。

　　具体来看,糖和肉类价格涨幅最大,均创下历史新高。2010年,国际糖价连续第三年上涨,玉米价格则创四年最大涨幅,全年涨幅高达52%。12月,联合国编制的糖价指数达到398.4点,显著高于11月份的373.4点。肉类价格指数则从141.5点升至142.2点。

　　除了糖和肉类,谷物价格指数12月份也升至自2008年8月以来的最高水平,食用油价格指数则达到263点,为2008年7月以来新高。

　　FAO表示,全球粮食生产今年必须增加至少2%,才能满足在今明两年的需求。在去年11月的一份报告中,FAO就警告说,2011年粮食价格可能进一步上涨,除非全球谷物生产大幅提高。FAO高级经济学家阿巴希恩表示,考虑到依然存在的诸多不确定性,谷物等粮食的价格仍可能继续上涨。特别是如果南美洲产粮大国的旱情持续并影响到谷物产量,粮食价格还可能有很大的上涨空间。