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水泥行业消化悲观预期 10只超跌股有大涨潜力

2011-06-14 来源:搜狐网

  早间经济数据公布之后,有色、钢铁等权重板块纷纷反弹,昨日大跌的水泥股也异军突起,板块整体涨幅近4%,超越地产板块领涨两市。那么,水泥板块缘何大涨?后市投资机会如何把握?本文精选水泥行业券商板块和个股研究报告,或对您的投资有所帮助。

  金隅股份:强势涨停带领水泥板块大涨

  金融界网站讯沪深两市今日早盘低开高走,多数板块上涨,水泥板块后来居上,金隅股份均涨逾5%,其他水泥股也是全线飘红,整个板块整体涨近4%。

  不过,东北证券日前发布研报称,水泥股目前股价已较4月份高点回落20%以上,在基本面尚好的基础上,调整已相对充分;另外,电荒目前依然严重,而且电荒的影响有逐步从华东、华中区域等局部区域向国内其他区域蔓延迹象,对水泥企业成本和产能利用的考量有待进一步观察。

  早盘水泥行业涨幅居前金隅股份涨9.98%

  A股市场早盘低开后,震荡上扬,大盘蓝筹弱于中小市值股票。沪指开盘2696.22点,深成指开盘11501.22点。截止10:20,沪指报2712.74点,涨0.46%,成交272.2亿元;深成指报11646.4点,涨1.08%,成交171.3亿元。据今日投资“在线分析师”系统数据显示,当前市场天气阴天,表明短期大盘趋势处于弱势震荡阶段。

  从今日早盘的行业跟踪情况来看,有媒体报道,上周,全国水泥平均价格上升0.5%,市场均价为410元,各地区涨跌互现。分区域来看,上两周价格上升的区域有东北、河南贵州,价格下降的区域有京津、福建湖南和甘肃。目前市场正在充分消化悲观预期,预计水泥行业基本面在未来2年内仍处于景气向上周期。受此影响,水泥行业早盘崛起,金隅股份涨9.98%。房地产板块今日走势强劲,个股绝大部分飘红,万泽股份涨3.78%。此外,建筑建材、农林牧渔和纺织行业等板块强于大盘;飞机制造、船舶制造和有色金属等板块弱于大盘。

  今日投资“在线分析师”统计了10家券商对今日大盘走势的看法:看多的3名,骑墙的7名,看空的0名,今日看多指数上升至30%。东海证券表示,自从6月2日创出的阶段性底部以来,截至今日收盘,沪指已经创出5根阳线,2700点上方具有较强支撑。继上周五探底之后,昨日沪指的下跌并没有破掉上一个交易日的平台,表明在资金吃紧、基本面低于预期的情况下,市场对各种负面消息都有所消化,这也是市场在昨日尾盘出现反弹的原因。短期来看,在经济数据公布密集的本周,市场很有可能在较长一段时间内维持震荡筑底。如果在宏观数据公布前后加息,则短期靴子落地,市场将进入“估值反弹”阶段,并有望产生一波反弹。同时,在线分析师数据显示,A股市场的中期趋势处于下降过程中,安全持仓线为60%。

  水泥行业:市场正在充分消化悲观预期

  上周,全国水泥平均价格上升0.5%,市场均价为410元,各地区涨跌互现。分区域来看,上两周价格上升的区域有东北、河南和贵州,价格下降的区域有京津、福建、湖南和甘肃。1-6月上旬平均价格分地区来看,同比涨幅在40-60%的地区主要是中东部地区(江浙沪皖赣鄂豫),20-40%的地区有湘鲁闽京津,10-20%的地区主要是华南(粤桂琼)和新疆,0-10%的地区有华北(蒙冀)、东北和甘青。而贵州四川重庆陕西等同比下跌比较多。5月,大部分龙头企业出货量与4月持平,同比有两位数增长。6月上旬,长江中下游地区雨水较多,雨天出货量比晴天出货量少30%左右。预计6月全国水泥需求同比增速将降至10%左右。

  市场正在充分消化悲观预期。从1月中下旬开始至4月上旬的三个月中,市场对水泥企业盈利预测快速上调,至4月上调基本到位,乐观预期被充分反映在股价上涨中,股价进一步上涨动力减弱。4月中下旬至今,从宏观到微观多重悲观预期显现,股价出现调整,主要有:

  一、宏观持续紧缩,最近部分地区反映基建施工因信贷紧张放缓速度,担心此种情况未来半年持续;

  二、保障房至今开工率33%,政府延长开工最后期限至11月,担心保障房拉动水泥需求低于预期;

  三、长江中下游地区暴雨洪涝灾害,缩减企业出货量,担心水泥价格松动;

  四、认为京津价格下跌显示水泥需求开始显着放缓,担心其他区域价格下跌跟进。

  股价自高点已经下跌15-30%,股价调整2个月,我们认为目前市场对水泥行业的悲观预期已经相当充分。跌幅在20%以内的股票有海螺水泥。前三者属于中部地区股,价格同比涨幅很大且市场集中度高,我们认为超跌。后三者为华北和西北股,属于今年产能释放较多,价格与去年基本持平的区域。我们认为目前股价正在筑底,未来一段时间宏观数据及淡季影响导致市场预期最坏时是再度建仓的较好时机。

  水泥行业基本面在未来2年内仍处于景气向上周期。中长期看,新增产能缩减和落后产能加快淘汰趋势不变,各地区不同程度的限电进一步控制了产能释放,再一方面保障房和水利建设仍然是今年下半年和明年拉动水泥需求增长的动力。目前板块估值中枢为10.3x,海螺水泥估值仅9.2x。我们认为,目前股价的调整将为下半年的上涨行情创造更大空间。重点推荐海螺水泥,华新水泥,天山股份,祁连山和青松建化。未来3-6个月的股价催化剂:一、7-8月半年报,中、东部和新疆的水泥企业业绩不会低于市场预期;二、华东、华中和华北存在夏季出现大范围拉闸限电的可能性,水泥供给将受限,有利于旺季价格提升;三、9月之后,保障房和水利建设大规模启动,且下半年水泥供给投放将更少,供不应求,价格上升。(2011-06-14)

  水泥股股价回调后旺季中具有相对安全边际

  新疆北疆乌鲁木齐未来一周天气最低气温15度、最高气温32度,天气以晴朗为主仅一天阵雨转多云。南疆阿克苏未来一周天气最低温度15度、最高温度28度,未来一周天气以晴朗和多云相间。天气进入施工旺季所需基础,同时有利于需求释放和逐月增加。不同于华东6月中旬至8月因降雨导致淡季,新疆需求逐月趋旺。

  4月28日陕西援疆的6个公路项目日前开工建设,该项目投资概算12.8亿元,计划2013年11月底完工。4月30日总投资5亿元、总建筑面积10万平方米的新欧国际演艺中心项目在伊宁火车站商贸区内动工,该项目将于明年6月竣工投入使用。5月3日河北援建巴州两县的民生工程开工。5月5日上海援建泽普县民生项目陆续开工;塔里木西气东输二线轮南-吐鲁番支干线开工。

  5月10日天津援助策勒5.16亿15个项目全面启动。5月23日新疆霍城县2011年总投资20亿15个重大产业项目昨天在霍城江苏工业园集中开工建设;扩建新藏公路新疆段,国家发改委下拨新疆进藏公路整治工程2011年补助投资18亿元。5月24日浙江省交通运输厅对口援建喀什国省干线及高速公路建设项目概算投资102亿元全面铺开;乌鲁木齐绕城高速公路东线近日开工。

  截至5月中旬,今年新疆已完成保障性住房投资31.15亿元,开工建设各类城市保障性住房和棚户区改造安置住房8.79万套。2011年新疆计划完成投资30亿元,建设农村公路项目745个,建成农村公路6350公里。4月新疆水泥单月和累计产量增速为54%、47%(同比高54、42个百分点),固定资产投资增为34%、21%(同比高16、9个百分点),持续高增预期远超出市场预期。

  4月新疆水泥行业固定资产投资同比下降18%(当月6%的增速),水泥行业固定资产总计划投资同比增加16%(当月111%的增速),新开工计划投资同比增加52%(当月1272%的增速)。5月新闻公告新疆开工两条生产线:伊犁南岗3200t/d、青松2*7500t/d,无生产线投产。投资有加速趋势,但形成产能估计要到明年下半年。

  受市场传言限价(部分地区确实有限价但作用有限)、大规模生产线开工、乌鲁木齐水泥价格小幅回落、大盘回落影响新疆水泥股亦不能独善其身顺势回落。观察未来5个月新疆水泥需求仍旧处于旺季,水泥价格相对而言更具有稳定性,这波水泥下调源于对需求下滑担心,如我们上文所累述新疆需求项目大规模开工、今年需求将持续超预期,需求是不担心的,产能明年释放和其他区域明年放开同样背景。新疆水泥股将开始产生相对收益在行业内。(国泰君安证券2011年06月02日)

  水泥股股价回调后旺季中具有相对安全边际

  新疆北疆乌鲁木齐未来一周天气最低气温15度、最高气温32度,天气以晴朗为主仅一天阵雨转多云。南疆阿克苏未来一周天气最低温度15度、最高温度28度,未来一周天气以晴朗和多云相间。天气进入施工旺季所需基础,同时有利于需求释放和逐月增加。不同于华东6月中旬至8月因降雨导致淡季,新疆需求逐月趋旺。

  4月28日陕西援疆的6个公路项目日前开工建设,该项目投资概算12.8亿元,计划2013年11月底完工。4月30日总投资5亿元、总建筑面积10万平方米的新欧国际演艺中心项目在伊宁火车站商贸区内动工,该项目将于明年6月竣工投入使用。5月3日河北援建巴州两县的民生工程开工。5月5日上海援建泽普县民生项目陆续开工;塔里木西气东输二线轮南-吐鲁番支干线开工。

  5月10日天津援助策勒5.16亿15个项目全面启动。5月23日新疆霍城县2011年总投资20亿15个重大产业项目昨天在霍城江苏工业园集中开工建设;扩建新藏公路新疆段,国家发改委下拨新疆进藏公路整治工程2011年补助投资18亿元。5月24日浙江省交通运输厅对口援建喀什国省干线及高速公路建设项目概算投资102亿元全面铺开;乌鲁木齐绕城高速公路东线近日开工。

  截至5月中旬,今年新疆已完成保障性住房投资31.15亿元,开工建设各类城市保障性住房和棚户区改造安置住房8.79万套。2011年新疆计划完成投资30亿元,建设农村公路项目745个,建成农村公路6350公里。4月新疆水泥单月和累计产量增速为54%、47%(同比高54、42个百分点),固定资产投资增为34%、21%(同比高16、9个百分点),持续高增预期远超出市场预期。

  4月新疆水泥行业固定资产投资同比下降18%(当月6%的增速),水泥行业固定资产总计划投资同比增加16%(当月111%的增速),新开工计划投资同比增加52%(当月1272%的增速)。5月新闻公告新疆开工两条生产线:伊犁南岗3200t/d、青松2*7500t/d,无生产线投产。投资有加速趋势,但形成产能估计要到明年下半年。

  受市场传言限价(部分地区确实有限价但作用有限)、大规模生产线开工、乌鲁木齐水泥价格小幅回落、大盘回落影响新疆水泥股亦不能独善其身顺势回落。观察未来5个月新疆水泥需求仍旧处于旺季,水泥价格相对而言更具有稳定性,这波水泥下调源于对需求下滑担心,如我们上文所累述新疆需求项目大规模开工、今年需求将持续超预期,需求是不担心的,产能明年释放和其他区域明年放开同样背景。新疆水泥股将开始产生相对收益在行业内。(国泰君安证券2011年06月02日)

  青松建化(600425):南疆水泥价格再次上调,展现量价齐升

  研究机构:国泰君安证券分析师:韩其成撰写日期:2011年06月07日

  我们的判断:

  4月新疆水泥行业固定资产投资同比下降18%(当月6%的增速),水泥行业固定资产总计划投资同比增加16%(当月111%的增速),新开工计划投资同比增加52%(当月1272%的增速)。5月新闻公告新疆开工两条生产线:伊犁南岗3200t/d、青松2*7500t/d,无生产线投产。投资有加速趋势,但形成产能估计要到明年下半年。

  受市场传言限价(部分地区确实有限价但作用有限)、大规模生产线开工、乌鲁木齐水泥价格小幅回落、大盘回落影响新疆水泥股亦不能独善其身顺势回落。观察未来5个月新疆水泥需求仍旧处于旺季,水泥价格相对而言更具有稳定性,这波水泥下调源于对需求下滑担心,如我们上文所累述新疆需求项目大规模开工、今年需求将持续超预期,需求是不担心的,产能明年释放和其他区域明年放开同样背景。新疆水泥股将开始产生相对收益在行业内。

  新疆水泥需求蓬勃愈发。近期南疆阿克苏附近32.5水泥价格上涨至430元左右,前期380元左右、环比上涨50元左右,去年350元左右、同比上涨80元左右,比上年最高价格高50元左右。本周新疆南疆阿克苏地区价格再次上调65元/吨,上调后的低标号495元/吨,高标号595元/吨。

  预计青松建化2011-12年EPS1.60、2.33元,同增150%、45%。青松的投资机会集中体现为南疆水泥价格因去年平稳今年弹性空间大,受益新疆主题未来2个季度量价齐升,同时有并购资源等主题刺激,增持,目标价31元。

  亚泰集团(600881):东北旺季,水泥销量价格情况好

  研究机构:国泰君安证券分析师:韩其成撰写日期:2011年06月01日

  2011年5月27日,我们调研了亚泰集团,与公司董秘、营销管理部经理、房地产公司经理、董事会办公室经理进行了充分的交流。

  预计2011~2013年,亚泰集团的EPS分别为0.64、0.84、1.09元,净利润增速为148%、30%、31%。我们给予增持评级,目标价10元。

  华新水泥(600801):强化区域龙头地位,混凝土打开新天地

  研究机构:广发证券分析师:王飞撰写日期:2011年04月27日

  公司水泥产能进一步扩大,湖北水泥龙头地位不可动摇

  自从国家“930”政策发布以来,公司发展战略已从单纯依靠“新建生产线”向“收购兼并”转变。随着公司在西藏、湖南、云南和四川等地生产线的投产和对京兰水泥等的收购,公司目前已经拥有熟料产能4800万吨,水泥产能6000万吨以上。2011年,公司预计投资18亿用于对水泥企业的兼并收购,并且以湖北省内为主。

  具备相应技术和人才基础,发展混凝土水到渠成

  公司在引进CEMEX公司的高管和配套相关技术研发人员之后,已经具备了向混凝土业务进军的基矗2010年,全年新投产项目6条,在建项目7条,公司混凝土总产能已达760万方。如果公司非公开增发项目获得通过,新增530万方混凝土(工程可能与增发预案发生变化),规模将进一步提高。

  盈利预测与投资评级

  预计公司2011、2012、2013年的水泥、熟料销售总量分别为3970、4500、5300万吨,如果不考虑配送,EPS分别为3.67、5.11、6.86元;如果考虑每十股送十股的话,对应EPS分别为1.84、2.56、3.43。给予17倍PE,对应目标价62.39元,给予“买入”评级。

  风险提示

  公司在湖北等地区重组并购进程低于预期;湖北、湖南等地水泥价格出现下滑;煤炭、电力等成本可能大幅提升。

  江西水泥(000789):量价齐升,一季度业绩符合预期

  研究机构:天相投资分析师:赵军胜撰写日期:2011年04月28日

  2011年一季度公司实现营业收入11.20亿元,同比增长89.77%;营业利润为2.15亿元,同比增长5047.27%;利润总额为2.18亿元,同比增长1002.7%;归属于母公司所有者的净利润为8687万元,同比增长2250.20%。实现每股收益为0.22元,符合预期,业绩在预测的范围之内。

  一季度水泥价格和销量大幅增长带动收入提升。2011年公司一季度公司水泥销售约290.1万吨,同比增长26.19%。水泥价格大幅上涨,以南昌p.o42.5号水泥为例,2011年一季度平均价格为每吨476元,同比增长52.44%。地区水泥需求旺盛,2011年1-2月江西省固定资产投资为462亿元,同比增长34.2%,保持高速增长。

  盈利能力大幅增长,期间费用率下降大。2011年一季度在价格高增的带动下,营业成本虽同比增长57.38%,但远低于收入增幅,单季盈利能力达到2005年以来的新高,综合毛利率为30.93%,同比提高14.21个百分点。同时,一季度期间费用率为10.99%,同比下降4.52个百分点。其中,销售费用率为3.06%,同比下降2.24个百分点;管理费用率为4.41%,同比下降1.50个百分点;财务费用率为3.51%,同比下降0.78个百分点。

  区域供需形势向好,收购和发展下游成方向。公司计划通过非公开增发,募集资金收购锦溪水泥50%股权,通过间接和直接方式持股75%,对锦溪水泥权益产能达到316.78万吨,同比增长200%,公司总权益产能达到1204.28万吨,同比增长21.25%。公司水泥产能占江西省水泥产能比例超过20%,公司区域市场地位巩固,协同议价和议价能力提升。同时建设余热发电和两条混凝土生产线,共计产能90万方,成为业绩向好的基矗

  盈利预测和投资评级。预计公司2011年到2012年的每股收益为1.09元和1.20元,以收盘价16.50元计算对应动态PE为15倍和14倍,考虑到公司区域供需形势向好,维持公司“增持”的投资评级。

  风险提示:产能控制和区域水泥价格上涨不达预期的风险。

  巢东股份(600318):目前产品库容比处历史低位

  研究机构:国泰君安证券分析师:韩其成撰写日期:2011年05月12日

  日前与30余位机构投资者对巢东股份进行了实地调研。公司目前孰料产能430万吨、水泥380万吨产能:海昌公司2*5000t/d、220万吨粉磨站,巢湖水泥厂2500t/d、100万吨粉磨站,东关水泥60万吨粉磨站。海昌三线过会计划于2012年中投产(四线仍处于计划中)。2010年销售水泥及孰料317万吨、同比增加14%,2011年第1季度销售102万吨(水泥和孰料约各占50%)、同增73%,全年计划销售500万吨(水泥380万吨)。

  4月份的销量40多万吨,高1-2万吨环比3月,水泥库容比30%、孰料40%,巢东海昌两条4500t/d每天各11万吨库20天,水泥库共12万吨。

  公司市场在合肥巢湖区域公司判断今年就是投产增量200万吨,目前存量孰料产量1600万吨、水泥产能3000万吨。上周安徽巢湖开始供电紧张,力度是否与去年第4季度力度不好说,巢湖水泥厂停了1个月去年第4季度,海昌大概10-15%左右。今年的限电三个方面落后产能、高能耗、保民生。上周橙色预警,今年区别对待。首先停的就是落后产能和粉磨站。

  公司区域内现在孰料平均价格360-390万吨,4月比3月略高。42.5水泥平均价格390-420元左右,水泥价格比孰料价格高30-40元左右。公司生产成本比区域内的平均成本低,因品牌效应在价格上具有相对竞争力。公司1季度吨毛利135、吨净利润71元、产品平均售价306元左右。我们假设目前水泥价格维持至年底,则2011-12年EPS1.50、1.94元,对应PE13、10倍,公司目前股本2.4亿股、48亿市值,考虑目前CPI通胀因素和限电的逻辑博弈,建议谨慎增持,目标价23元,同于行业明年好于今年。

  冀东水泥(000401):华北水泥价格上涨空间最大,公司有望受益

  研究机构:群益证券(香港)分析师:朱吉翔撰写日期:2011年05月04日

  公司一季度毛利率达到05年以来同期的最高水准显示行业景气正处于较好阶段,我们预计旺季到来之时这种趋势仍将延续。而且相对于华东与华南地区,公司主要市场华北及东北区域在旺季到来时水泥价格会有更大的弹性,因此在景气向好阶段也有望获得更大的涨幅。另一方面,未来两年公司新增产能也较大,在行业供需关系向好的情况下,这些产能有望得到顺利释放,预计2011产量将同比增长达到3成,2012年也将超过15%。量价齐升助推今后两年公司业绩大幅成长。

  祁连山(600720):雄踞西部市场的制高点

  研究机构:银河证券分析师:洪亮撰写日期:2011年05月31日

  1.事件

  公司动态跟踪。

  2.我们的分析与判断

  (一)雄踞西部市场的制高点

  公司地处西部腹地的制高点甘肃,向南对西南川渝具有辐射效应,同时,公司是目前唯一在青海具有熟料生产线基地的水泥龙头企业,我们认为随着新疆大开发战略的实施,青海大开发将会梯度推进,祁连山将在西部大开发的深化进程中占据先机。公司未来的市场容量具有快速释放空间。

  (二)公司背靠央企有先天优势

  2010年,公司成功加盟中国中材集团有限公司,借助央企在资源、资金、管理、品牌等方面的综合优势,为企业发展开启了新的历程。中材在西北同时控股天山股份发第一期一年期的融资券,募资4亿元,为公司的产能扩张提供资金支持。

  (三)未来3年业绩超预期是大概率事件

  我们预计公司2011-2013年公司水泥销量分别为1200.0万吨、1491.5万吨、1,800万吨,销售毛利率分别为41.45%、42.54%、41.88%,毛利率水平稳中有升。预计未来3年业绩年均复合增长率超过27%,业绩增长明显。

  3.投资建议

  我们预测公司2011-2013年营业收入分别为4061.65百万元、5100.49百万元、6217.20百万元,EPS分别为1.49元、2.10元、2.55元,对应当前PE分别11.62X、8.26X、6.78X。我们认为随着市场调整的逐步到位,祁连山的投资价值进一步凸显。公司安全边际明确。我们看好公司未来的市场发展前景,继续维持“推荐”投资评级。来源中国资本证劵网)
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