亚泰集团:2010年利润下滑无碍未来两年业绩大幅提升

　　2010年建材产业盈利下降及参股公司业绩下滑拖累全年业绩。2010年,受雨雪天气偏多导致项目施工延期等因素影响,吉林省的水泥需求增长不明显,影响公司建材产业盈利能力的进一步提升;同时联营企业报告期内利润下降,使得公司按持股比例享有的投资收益下降,是致使公司报告期内业绩下滑的主要原因。

　　报告期内,三项费用同比均有大幅上升。公司销售费用4.67亿元,同比增长28.65%;管理费用6.67亿元,同比增长40.92%,主要是由于公司计提2009年度中长期激励基金所致;财务费用4.6亿元,同比增长68.7%,主要是由于公司银行借款增加和发行中期票据所致。

　　报告期内,公司东北地区建材龙头生产企业地位得以进一步巩固。

　　亚泰通化水泥4,000t/d熟料生产线和吉林亚泰水泥5,000t/d熟料生产线(六线)先后建成投产,收购了铁岭铁新水泥,建材产业的区域布局已在东北地区实现全覆盖,市场占有率得到进一步提高。报告期内,公司水泥熟料产量1,327.6万吨,同比增长29.47%;生产水泥1,299.05万吨,同比增长19.85%;水泥熟料销量308.88万吨,同比增长39.14%;水泥销量1,316.93万吨,同比增长24.6%。从目前水泥价格看,东三省每吨提价10~30元不等,价格小幅上调应是冬储价格结束的恢复性调整,随着需求旺季的到来价格将进一步提升,预计公司全年销售均价有望超预期。

　　2011年公司房地产业务有望大幅增长。报告期内,公司地产产业竣工面积达到10.89万平方米,共销售商品房19.91万平方米。公司泰桂花苑、松原项目和南京先锋青年公寓销售进程顺利,分别实现了4.7亿元、1.97亿元及3.69亿元的营业收入,取得了较好的销售业绩。2011年,公司将有5个项目、近40万平方米进入结算期,从公司项目所在区域来看,楼盘项目主要位于长春市,目前长春市房价在6,000~7,000元/平米之间,预计公司今年房地产项目贡献利润将大幅上升。

　　预计公司2011、12年基本每股收益可以达到0.65、0.85元/股,对应昨日收盘价8.06元,11、12年动态PE为12.40X、9.48X,我们给予公司“增持”评级。