独家午评:商品震荡格局难改金属探低企稳

　　受阿根廷天气担忧及对周三政府报告的利多预期支撑，周一CBOT大豆期货市场收高。1月大豆收盘1373.25美分，上涨15.5美分；3月大豆开盘1371美分，高点1394美分，低点1370美分，收盘1380.5美分，上涨15.5美分。3月豆油收盘57.13美分/磅，上涨0.31美分；3月豆粕收盘370.6美元/短吨，上涨7.9美元。3月豆油合约在压榨套利中的份额为43.53%，3月大豆盘面压榨利润为63.25美分。

　　由于近期干燥天气延误种植所致，私人分析机构持续调低阿根廷大豆产量预估。分析师表示，阿根廷作物减产可能意味着出口需求将转向美国。据DTN气象机构预测，阿根廷将回归炎热、干燥的天气模式。未来7天，当地玉米、大豆产区大部地方降雨量将持续不足，同时气温也将接近或高于正常水平，给玉米授粉及大豆生长造成压力。

　　今日国内市场小幅上涨，至中午收盘时，大豆1109合约收在4453，上涨了0.16%；豆粕1109合约收在3404，上涨了0.29%；豆油1109合约收在10582，上涨了0.02%；棕榈油1109合约收在9852，上涨了0.1%。

　　现货方面，佳木斯市及周边地区油脂企业大豆收购价格在1.91元/斤（水分14%，杂质1%），与昨日持平，收购量不大。张家港大厂43蛋白豆粕报价提高至3420元/吨，较昨日的报价涨20元/吨，成交暂未确定，昨天成交3380元/吨，当前外资工厂暂未报价。张家港大厂豆油维持稳定，一级豆油报价10700元/吨，四级豆油报价10500元/吨，与昨天报价持平，成交可再议。日照港棕榈油基本稳定，龙威、中港24度棕榈油暂未报价，岚山工厂24度棕榈油报9950元/吨，较昨日持平，贸易商24度棕榈油货源不多，大多未报，个别维持在9900-9920元/吨，较昨日持平。

　　随着阿根廷的干旱，市场对南美大豆产量减产预期较大，美国农业部也将在周三公布最新的供需报告，可密切关注。从近期走势看，美豆仍处在高位震荡，国内大豆、豆粕则维持短期震荡走势，油脂短期有所回落，未能再创新高，但还没有改变当前上涨趋势。操作上可以轻仓持有豆类多头，油脂类头寸可以适当减仓以控制高位震荡的风险。

　　东亚期货研究部许亮

　　ICE美棉上涨郑棉回调结束获撑反弹

　　【早盘回顾】：隔夜美棉受买盘提振收高，郑棉今日早盘获得支撑结束回调整理行情，但交易不甚踊跃，主力合约持仓仍在减少。截止中午收盘，郑棉1109合约报收于28820元/吨，上涨255元/吨，涨幅0.89%，交易量37.4万手，减仓2636手；截止到11：35，ICE03美棉报收于1.4450美元，上涨0.87%。

　　据纽约1月10日消息，ICE棉花期货周一收高，因受投机性买盘和潜在的工厂买盘等提振，但市场成交温和，因多数交易商静待美国农业部供需报告出炉。指标ICE3月期棉合约收高2.65美分，报每磅1.4325美元，盘中交投区间在1.405-1.446美元之间。

　　现货市场，1月11日，全国棉花电子撮合交易市场成交量11060吨，订货量81320吨。近月合约MA1101合同报收于28150元/吨，上涨467，成交量340吨；主力MA1105合同报收于,28665元/吨，上涨187元，成交量3720吨。2011年1月11日中国棉花价格指数（CCIndex328级）为27666元/吨，较昨日上涨18元/吨；CCIndex527级为25649元/吨，上涨1元/吨；CCIndex229级为28588元/吨，上涨16元/吨。

　　消息面，据海关总署昨日公布的数据，2010年1-12月份我国纺织品服装累计出口2065.30亿美元，同比增长23.59%。其中，纺织品出口770.51亿美元，同比增长28.44%，服装及其附件出口1294.78亿美元，同比增长20.88%。从新疆生产建设兵团发展和改革工作会议获悉，2011年兵团计划种植棉花760万亩，预计总产115万吨。

　　昨日郑棉缩量窄幅震荡继续小幅回调，主力1109合约持仓继续减少，但CF1111却逆势反弹上涨近0.8%，增仓4852手，可见部分资金已经开始转换仓位。中国棉花信息网调查数据显示，2010年12月份棉纺织企业棉花库存为133.5万吨，较上月增加27.3万吨，企业棉花库存比较充足，近期基本面炒作话题不大。整体上看，由于马上临近春节加上传统的淡季因素，各大、中、小型纺织企业已经在有计划的减停产，纺织市场整体表现平淡。近期郑棉的价格区间大概在27860-29000之间波动，市场人士正在等待美国农业部周三将公布的月度供需报告。

　　隔夜美棉受买盘提振收高，郑棉今日早盘获得支撑结束回调整理行情，但交易不甚踊跃，主力CF1109在上涨的情况下仍在减仓。郑棉1109合约之前已经连续两次突破压力位28960但都没有成功站稳，下午关注期棉能否第三次突破压力位28960。操作上，多单可续持，区间28200-29300。

　　作者：一德研究院孙曦

　　白糖低开低走短期预计震荡

　　由于全球第三大食糖出口国--澳大利亚遭遇半个世纪以来最严重的洪涝灾害之际有迹象表明需求开始增加对糖市形成支撑，本周一ICE糖市原糖期货价格继续上扬。当日1103期约糖价上涨21个点（+0.7%），收于31.74美分/磅。全球食糖供给偏紧以及需求强劲将继续对期糖市场形成支撑，衔接段全球食糖市场总的形势仍有利于糖市运行。

　　今日郑糖1109合约高开低走。高开于6999，最高7020，最低6961，收于6979，较上个交易日下跌14个点（-0.20%）。白糖指数持仓量日增仓18758手，成交量仅为62万多手。

　　现货市场上，广西报价小幅下调，南宁中间商报价6950-6960元/吨，最低价下调20元/吨，销量一般。华中销区糖价多数下调。武汉中间商报价：7200元/吨，下调20元/吨，销量少。华东糖价保持平稳。宁波，广东糖7150元/吨，下调30元/吨，销量少。

　　未来一周，广西依然要面对冰冻天气威胁，特别是1月9至11日，北方又有新一轮冷空气补充南下，广西冰冻、冻雨范围扩大。这轮冰冻天气可能还会影响下一个榨季甘蔗留种的数量。冰冻天气虽然会影响下榨季国内甘蔗的扩种，但有望增加本榨季产糖量，总体而言新榨季继续保持偏紧局面。

　　从盘面走势看，郑糖今日高开，开盘后价格一度上涨至7020，随后逐渐震荡下行，尾盘有所企稳，盘中走势震荡剧烈，持仓量有所增加。短期来看，白糖走势震荡，下方缺口支撑明显，也并无推力让白糖突破上方。长期来看，白糖仍然处在上升通道之中。操作上建议多头可以继续持有。

　　东亚期货研究部徐舟

　　沪胶稳中有升多单谨慎持有

　　沪胶稳中有升多单谨慎持有

　　【投资策略】：多单可依托37000点谨慎持有。

　　【盘面分析】：受隔夜原油反弹刺激，沪胶今日高开高走，最终报收于37590点，上涨350点或0.94%，持仓量增加2万手至219510手，成交不是很活跃，仅为463182手。

　　【消息分析】：中国海关总数周一公布的初步数据显示，中国12月天然橡胶进口持平于去年同期，共计为180,000吨。该数据同样持平于11月。2010年全年，中国进口186万吨天然橡胶，较上年增长8.8%。泰国USS3现货橡胶价格周一上涨，至每公斤147.83-147.97泰铢，上一交易日报每公斤146.75-147.06泰铢，因可用的橡胶数量整体仍然偏低。中心市场以外，企业以每公斤150-151泰铢左右的价格采购橡胶。泰国三个中心市场的橡胶销售总计73.6吨左右，上日为31.9吨，其中HatYai市场销售10.6吨，SuratThani市场15吨，Chandee市场48吨。

　　近期来看，我国即将进入橡胶停割期，国内橡胶供应将暂时结束，橡胶将进入纯消耗库存的时期。TOCOM基准橡胶合约早盘触及纪录高位，在全球供应有限的情况下易涨难跌。天胶生产国协会周五在月度声明中表示，受季节性割胶减少的影响，2011年2-5月期间全球天然橡胶市场供应紧俏的局面有可能进一步恶化。由于各消费行业要在2月底冬季减产之前采购橡胶，因此1月份的需求有望进一步增加，因此国内外胶市均呈现高企不下的趋势。

　　今日广东越南3L不含税报价在35600元/吨左右，高端报价36000元/吨左右；泰国烟片新胶货源紧缺报价稀少。部分贸易商春节前无进货意愿，故报价较高。芒街-东兴边贸市场越南3L报价33100-33200元/吨，工费1400-1500元/吨。货源依旧吃紧，国内部分贸易商及下游工厂有节前备货意向，成交尚可。今日天津地区云南国营标一报价37500-37600元/吨，高端报价37800元/吨左右；国营标二报价36800元/吨左右。今天报价稳中小涨，市场交投气氛不佳，商家较惜售。总体成交情况来看，橡胶现货价格多空胶着，但现货跌幅明显低于期货，这也是今日沪胶低开上行的动力所在。

　　2月/3月装船的泰国3号烟片胶RSS3报每公斤529-531美分，前一交易日报每公斤531-532美分。2月/3月装船的泰国轮胎级标准胶STR20报每公斤526美分，前一交易日报每公斤527美分。2月/3月装船的印尼轮胎级标准胶SIR20报每公斤517-518美分，前一交易日报每公斤518-521美分。2月/3月装船的马来西亚轮胎级标准胶SMR20报每公斤523美分，前一交易日报每公斤521美分。目前中国正在海外大幅购入橡胶，2月橡胶船货非常紧张，上期所橡胶库存攀升迅速，目前达到68850吨，但仍低于近五年的平均水平。

　　【技术面】：

　　技术上看沪胶受到前高压力重回前期震荡箱体，今日再度收阳，重心有所上移，但总体而言，仍然在前期箱体的下沿，后市选择仍然两难。均线组合仍然呈现多头排列，前期盈利多单出场者暂且观望，未平仓者依托37000点谨慎持有，沪胶只有再度上破38000才是多头市到来。

　　作者：一德研究院杨志昌

　　连塑延续弱势低位震荡为主

　　【投资策略】：下午或将延续低位震荡，谨慎观望为宜，区间12200-12355点。

　　【盘面分析】：昨夜，美元指数继4个交易日反弹后首次回落，小幅收阴；美原油暂缓跌势，收了根小阳线，但依旧受制于短期均线的压力。今日连塑主力合约延续弱势，再度低开，半日行情逐步走低，终在30日均线处获得支撑，相较于上一交易日同时段，成交量小幅缩减。截至收盘，L1105报收于12240（-0.33%），持仓量195240手（-418手）。

　　【基本面】：国内市场：午前PE市场交投气氛一般，隔夜国际原油反弹，但LLDPE期货盘中阴跌，现货市场报盘价格基本平稳，需求方面仍显疲弱，成交量没有实质性好转。LLDPE主流报价在11100-11500元/吨。国际市场：上游原材料报价中，各上游品种涨跌不一，但均波动不明显，影响微弱。

　　【技术面】：

　　目前，连塑呈现弱势，12355点压力突破困难较大，但无需过度看空，目前30日均线依然有效，塑料再度下行空间有限，下午或将延续低位震荡，谨慎观望为宜，区间12200-12355点。

　　作者：一德研究院贾秋翌

　　PTA借外盘反弹早盘区间震荡

　　【投资策略】：日内波段操作

　　【今日关注】：区间重心的移动方向。

　　【市场分析】：今日早盘，由于昨日夜盘原油和棉花等商品品种反弹，PTA主力合约1105今日高开10484，高开高走，最高冲至10544，上涨乏力后即不断下挫，虽在休盘前有一波反弹，但在重新开盘后保持区间震荡整理形态，午盘收至10456元/吨，日内增仓1962手。

　　现货方面，现货内盘PTA至10130（-60），外盘台产1269（-4），进口成本10525.67元/吨，内外价差-395.67元/吨。江浙涤丝产销适度回落，多数为7-8成，部分稍高能勉强做平或略超，少数较低为5-6成，涤丝价格总体稳定，个别仍有100元的上涨。

　　因输油管道关闭引发供应忧虑，周一外盘美原油期货收高，PX加速大涨。尽管涨丝产销适度回落涤丝上涨乏力，但原油止跌回升及PX的加速上涨将给PTA以止跌再涨的动力；加之下游涤丝库存压力不大，春节备料需求仍在持续，PTA反弹的可能性仍然存在，下午重点关注区间震荡重心的移动方向。

　　作者：一德研究院冯元

　　沪铜引领基金属探底企稳

　　沪铜引领基金属探底企稳

　　【投资回顾】：今日上午国内铜铝锌期价小幅低开，盘中沪铜表现较强，低开高走盘中一度冲高至70950元/吨，持仓量大幅增加1.3万手，成交量也有所放大。在沪铜强势的带动下，锌价格有所企稳，跌幅缩校昨日伦铝库存大幅增加9.1万吨，令今日沪铝承压，午盘跌破17000支撑。

　　截止午间收盘，沪铜报收于70950元/吨，上涨1.2%；沪铝以16996元/吨报收，小幅回落0.5%；沪锌报收于19175元/吨，下跌0.05%。

　　【基本面】：中国海关总署的数据显示12月中国铜进口年比下降6.7%至344558公吨。中国进口量弱于市场预期的表现制约了铜价的反弹，尽管美元昨日晚间冲高出现回落。不过从另一个侧面我们也应该注意到，沪铜-伦铜从去年10月以来一直处于严重的倒挂现象中，内外价差的不断过大抑制了中国企业进口的积极性。随着第一季度企业库存的逐渐消耗殆尽，第二季度进口量有所回升。另外，据一项对19位分析师进行的调查显示，铜业观测人士普遍预计未来两年铜将面临供应短缺的问题，不过对于缺口的大小分歧较大。

　　库存方面，伦铜库在连续17个交易日净流入之后，出现流出状况。昨日减少1225吨至378300吨；伦铝库存增加97100吨至4369500吨；伦锌库存减少25吨，至700950吨。

　　【操作建议】：整体，随着全球经济的复苏，铜供需偏紧的状况仍将延续，这也令铜价易涨难跌。铝锌在供应过剩的压力下，后期走势仍将弱于铜。操作上，铝锌日内操作为主，区间：沪铝17000-17200；沪锌18900-19300。沪铜下午若能收于71000上方，多单可轻仓持有，70800止盈。

　　作者：一德研究院王伟伟

　　钢价暂时高位承压但多头格局未改

　　今日螺纹钢主力1105合约微幅震荡，午盘以0.04%的幅度收跌至4833元。远月1110合约小幅回落，午盘以0.24%的幅度收跌至4984元。

　　现货市场上，部分地区报价继续试探拉涨，其中上海地区三级螺纹钢上涨20元至4870元/吨。作为钢市风向标的宝钢，继上月初调高1月份钢价后，今日再次宣布调高2月份大部分钢材品种价格，上调幅度普遍在100元/吨-300元/吨。同时，今日沙钢也出台1月中旬出厂价，在连续5次维持平稳之后，此次将螺纹钢和线材均上调50元/吨，现Ф16-25mmHRB400螺纹出厂价格为4920元/吨。钢厂上调价格了市场信心，对钢价将起到带动作用。

　　成本继续对钢价起到强劲的推动作用，今日外盘63.5%/63%印度粉矿继续上涨至180-183美元/吨，国内河北唐山矿也上涨至1440元/吨，整体矿价依然在高位运行。废钢市场，从1月1日开始对废钢开始按照17%的增值税全额征税，取消退税，同时由于欧美冬季暴雪天气导致废钢供应短缺，而需求表现强劲，使国际废钢价格大幅上涨，带动国内报价也相应走高，因此整体成本对钢价继续起到强劲的支撑作用。

　　从盘面上看，螺纹钢暂时在高位承压，主力1105合约在4850元下方受阻，远月1110合约反复测试5000元的整数关口，但整体看螺纹钢依然维持多头格局，建议投资者多单可继续持有。

　　东亚期货研究部曹莉

　　幻灯片