第三季度国内大豆及其产品回顾与展望

　　一、三季度大豆、豆油及豆粕市场行情回顾

　　7月份，国产大豆收购进入淡季，价格保持低位徘徊，市场购销清淡。同时进口大豆数量庞大也抑制油厂收购国产大豆的积极性，油厂开工率不高。国际市场方面，天气炒作行情主导了美国芝加哥商品交易所（CBOT）大豆市场，大豆期价震荡上扬，创出半年新高。由于外盘大豆价格连续上涨，进口大豆到港成本小幅上升，与国产大豆收购价格之间的差价呈缩小趋势。7月末，吉林省四平大豆收购价3520（单位：元/吨、下同），黑龙江集贤3408，均与上月持平。进口大豆港口成交价3470，较月初上涨80，涨幅2.36%。7月份，国内豆油价格先抑后扬。上旬，豆油市场终端需求清淡，油厂出货不畅，国际国内豆油期价均见年内低点，市场信心严重不足。随后，国内豆油价格开始反弹，其主要原因：一是受国际市场影响。由于美元持续走弱，商品价格普涨，CBOT豆油期价在7月1日见年内低点后开始持续大幅上涨，带动豆油价格向上；二是油厂在降价抛售后，随着库存压力的缓解，挺价意愿强烈。7月末，吉林省四平豆油出厂价7350，较月初上涨100，涨幅1.38%；黑龙江集贤7400，上涨100，涨幅1.37%；辽宁大连7200，上涨200，涨幅2.86%。7月份，受需求持续回暖和成本上升的支撑，国内豆粕价格大幅上涨。国内养殖业逐步好转，持续近半年的亏损态势结束，养殖企业补栏和积极备货使得豆粕需求和价格均得到提振。7月末，吉林省四平豆粕出厂价3090，较月初上涨230，涨幅8.04%；黑龙江集贤2960，上涨120，涨幅4.23%；辽宁大连3020，上涨260，涨幅9.42%。

　　8月份，国产大豆收购价格小幅上涨，成交转旺，油厂采购及开工积极性提高。由于新季大豆即将上市，经销商和农户惜售心理减弱，国产陈豆购销转旺。8月份，进口大豆步伐有所放缓，但国内主要港口库存总体仍较充裕。进口大豆到港成本及分销价格涨至年内高位。CBOT大豆期价大幅上涨至年内高点后宽幅振荡，主要是资金热炒天气和小麦期货价格大幅上涨影响，但在美国大豆丰产形势明朗后，CBOT大豆期价出现快速回落。8月末，吉林省四平大豆收购价3520，与上月持平；黑龙江集贤3460，较上月末涨52，涨幅1.53%。进口大豆港口成交价3580，上涨110，涨幅3.17%。8月份，国内豆油现货市场波动较大，豆油价格经历急涨爆跌行情。上半月，国内豆油价格延续7月走势持续上涨，主要原因是世界第三大小麦出口国俄罗斯小麦大幅减产并停止出口，引发CBOT小麦期价出现罕见的连续拉涨，投机资金趁机炒作，推动CBOT包括大豆、玉米等农产品价格上涨，带动国内豆油期现货价格跟涨。进入下半月，国际CBOT豆油期价回落，国内豆油期价格跟盘下跌。由于国内油厂库存压力较小，油厂挺价意愿较强，国内豆油现货表现要强于期货。8月末，吉林省四平豆油出厂价8000，较上月末涨650，涨幅8.84%；黑龙江集贤7800，上涨400，涨幅5.41%；辽宁大连7750，上涨550，涨幅7.64%。8月份，豆粕现货价格紧随期货市场行情步步走高后呈现逐步下跌的态势，但总体价格仍略高于上月水平。上半月，在CBOT期货市场以美国等大豆种植区天气不佳为主要炒作借口的推动下，国内大豆期货价格不断走高，带动国内豆粕现货市场跟盘上涨。中旬以后，随着天气市炒作动力逐步释放，期货市场由强转弱，同时国内进口大豆供应充足、大豆压榨企业扩大开工、国内养殖市场发展平稳但仍显弱势，诸多因素导致国内豆粕现货行情无法延续涨势而再度走低。8月末，吉林省四平豆粕出厂价3150，较上月末涨60，涨幅1.94%；黑龙江集贤3050，上涨90，涨幅3.04%；辽宁大连3050，上涨30，涨幅0.99%。

　　9月份，由于东北产区农户手中余粮不足，农民惜售情绪有所加重，而油厂加价收购积极性不高，大豆市场购销清淡。9月下旬，少量新产大豆收获上市，但数量有限。由于今年大豆种植成本增加，而大豆品质好于去年，加上国内外农产品前期集体上涨的传导效应，豆农对新季大豆销售价格存在较高预期，惜售情绪较重，导致新豆购销清淡。9月末，吉林省四平大豆收购价3520，黑龙江集贤3460，均与上月持平。进口大豆港口成交价3700，较上月末上涨120，涨幅3.35%。9月份，国内豆油价格在经历了月初的高位震荡后呈小幅上涨态势，且北方豆油价格涨速快于南方。油厂挺价意愿较强，一是多数油厂对后期价格存在看涨预期；二是进口大豆成本增加的推动；三是前期贸易商增加库存，使部分油厂库存转移到中间环节，油厂库存压力有所缓解。但随着豆油价格上涨，贸易商观望心态加强，多数时间市场处于有价无市状态。中秋节后至国庆节前，国内豆油市场购销一度活跃。主要是中秋期间外盘上涨，市场心理从节前观望转为强烈看多。9月末，吉林省四平豆油出厂价7950，较上月末跌50，跌幅0.63%；黑龙江集贤7950，上涨150，涨幅1.92%；辽宁大连7900，上涨150，涨幅1.94%。9月份，国内豆粕现货价格在期价反弹带动下小幅上涨。畜禽价格的持续上涨和双节到来使得豆粕需求旺盛。但豆粕现货价格处于年内高位，也使得下游中间商及终端消费厂商需求谨慎，采购心态不稳导致市场成交清淡。供给方面，油厂在理想的加工收益下开工率普遍较高，豆粕供给充足，库存保持较高水平。9月末，吉林省四平豆粕出厂价3270，较上月末涨120，涨幅3.81%；黑龙江集贤3060，上涨10，涨幅0.33%；辽宁大连3200，上涨150，涨幅4.92%。三季度产区大豆、进口大豆及大连大豆期货价格如（图1）所示，产区豆粕现货、大连豆粕期货价格如（图2）所示，产区豆油现货、大连豆油期货价格如（图3）所示。

　　

　　

　　二、影响国内大豆、豆油及豆粕市场的因素分析

　　我国大豆进口量持续增长，市场供应充足。2009年我国大豆进口总量4255万吨，同比增长14%。今年前8个月我国大豆进口量分别达到407万吨、295万吨、401万吨、420万吨、437万吨、620万吨、495万吨和477万吨。虽然8月份进口量继6月份达到创纪录的620万吨后连续两月出现下滑，但仍高于今年前8个月月均440万吨的到港水平。今年1-8月份累计进口大豆3552万吨，较去年同期的2960万吨增加592万吨，增幅19.97%。据有关部门预计，9月份大豆进口量可能达到491万吨，全年大豆进口量将超过5000万吨。由于进口需求保持旺盛，港口大豆货源比较充足。截止到9月10日，进口大豆港口库存607万吨，较上月结转库存继续增加17万吨。从大豆进口增幅来看，我国大豆市场供应略显宽松。8月份我国进口大豆平均到港价格为431.6美元/吨，较7月上涨9.5美元/吨，折合完税成本为3470元/吨左右。预计受国际市场大豆价格居高不下的影响，9月份进口大豆平均到港价仍将上涨。

　　国内养殖业持续回暖，豆粕需求增加支撑市场向好。今年4-6月份，国家先后完成5批中央储备冻猪肉的收储，在国家政策扶植下，终端养殖市场出现转机，生猪价格大幅上涨，从最低点9.7元/公斤上涨到9月末的12.64元/公斤，上涨幅度30.31%，仔猪价格和猪肉价格也分别上涨21%、23%至20.35元/公斤、18.25元/公斤。与此同时，全国猪粮比价也连续反弹，从警戒线5：1以下上涨到6.0：1以上，养殖利润增加提高了养殖户积极性，生猪存栏量提升，对于饲用原料豆粕的需求也随之增加，为豆粕价格走强提供坚实基矗特别是8月中旬以后，养殖市场焦点逐渐向传统“双节”市场转移，国内饲料销量开始出现明显增加，对豆粕价格形成有力支撑。养殖户加大饲料投喂量以赶在双节前出栏的需要，是带动饲料销量大幅上升的主要原因。

　　全球粮食供需趋紧，国际大豆期价居高不下。今年6月份以来，国际农产品期货市场便开始一轮整体上涨行情。在市场预计全球粮食供需将趋紧的情况下，不利气候对农产品影响的炒作成为这波行情的导火索，而天气炒作首先在小麦市场爆发。由于俄罗斯等主要小麦出口国接连遭遇极端恶劣天气，市场普遍预计俄罗斯小麦将大幅减产。美国芝加哥商品交易所小麦期货价格率先飙升，带动包括大豆、玉米等农产品价格整体上涨。据美国农业部预测，全球小麦产量预计为6.43亿吨，较去年的6.80亿吨减少5%。其中俄罗斯小麦产量预计为4250万吨，较去年的6170万吨减少31%。实际上全球粮食供需趋紧才是导致本轮粮价上涨最根本的原因。近年来，尽管全球粮食产量逐年增加，但是粮食消费方面亦呈现出强劲增长势头，尤其是近年来工业消费增长更是不可阻挡。2010/2011年度全球粮食产量预计将达到17.4亿吨，总消费量为17.8亿吨，期末转结库存达3.4亿吨，全球粮食整体呈现供求趋紧局面，这也是支撑全球谷物类期现货价格从6月份以来居高不下的原因所在。

　　三、后期国内大豆、豆油及豆粕市场形势展望

　　（一）促进价格上涨因素

　　国产大豆单产提高，农民惜售心理增强。据国家粮油信息中心预测，今年我国大豆播种面积840万公顷，较上年减少40万公顷，减幅4.5%。预计产量1480万吨左右，较上年减少20万吨，减幅1.3%。截至9月29日，我国大豆主产省黑龙江已收获大豆面积4279万亩，完成应收面积的64％。据当地农民称，虽然今年春季大豆普遍晚播，但是由于整个生长期产区积温较高且雨水充足，多数地区大豆收获反而提前，且单产水平也明显好于往年。预计黑龙江大豆单产达207斤/亩，较去年提高11斤/亩，大豆总产将达555万吨，与去年基本持平。目前，东北产区新大豆收获及上市数量逐渐增加，农民惜售盼涨心态较强，其心理预售价位在3.80-4.00元/公斤，而黑龙江油厂对于大豆收购成本的预期低于3.60元/公斤。两者之间存在一定的价差，将导致新大豆上市初期购销清淡。

　　季节性消费需求增加，将带动豆油价格走强。每年8月份至下年1月份是我国传统的豆油消费旺季，一方面随着天气转冷，人们对油脂的消费需求逐渐增多；另一方面，每年中秋、国庆节以及春节等节日，豆油的传统消费数量也会增加。为元旦和春节备货的需求将在四季度得以显现，对豆油来说，需求依然是价格强势的根基。

　　豆油市场存缺口，价格仍有上涨动力。与往年相比，今年我国豆油进口速度明显落后。2007-2009年我国豆油进口量均在250万吨左右。今年1-8月份我国累计进口豆油仅59.5万吨，较去年同期的144.7万吨减少85.2万吨，减幅58.9%。由于前三个季度豆油进口量下滑明显，全年豆油进口量将小于2007-2009年的年均水平。豆油市场存在供需缺口，后期价格仍有上涨动力。

　　（二）抑制价格上涨因素

　　国内大豆供应充足将限制价格上行空间。自7月份开始，我国进口大豆步伐略有放缓，国内港口大豆库存仍居高不下。与此同时，随着国内豆油和豆粕价格上涨，国内油厂进口大豆意愿有回升趋势。商务部预估我国9月份大豆进口量为491万吨，如果其成为现实，9月份大豆进口量将较上年同期增加79%，这无疑将对国内大豆价格构成压制。随着我国和美国新季大豆逐步上市，国内油厂和贸易商等为保证自身经营计划会季节性抢购豆源，但由于国产大豆在国内压榨行业所占比例很少，国内抢购主要体现在进口大豆方面，国产大豆供应充足将抑制大豆上行空间。

　　临储食用油投放利于市场价格稳定。国家粮食局已公布国家将安排竞价销售部分临时存储食用植物油的政策通知。通知称，竞价销售的品种、数量等具体安排将由有关批发市场提前公告。据国家粮油信息中心预计，2010年四季度我国进口大豆到港量约1280万吨（折油250万吨），豆油到港量35万吨。四季度食用油需求预期继续增长，进口供应量同比下降的形势使得后期食用油价格仍有上涨动力。在此情形下，国家决定开始投放临储食用植物油，将及时弥补四季度食用油市场可能存在的供需缺口，有助于消除市场价格上涨压力，保持国内食用油市场稳定。

　　（三）国际市场因素

　　国际原油企稳为大豆期价提供支撑。国际原油价格变化对我国大豆市场影响较重。一是因为原油价格变化将直接影响运费价格，国际运费走势又关系到进口大豆的到港成本。二是原油价格上涨将直接增加作为生物燃料的植物油需求，导致豆油价格上涨，进而带动大豆价格上涨。近段时间以来，原油价格受美元、宏观经济环境、消费和库存等多方面影响，价格有所企稳，并有回升趋势，提振了市场信心，增加了市场对豆油价格下跌空间受到限制的心理预期，因此原油价格企稳对豆油价格起到支撑作用。

　　生物柴油的发展对豆油的提振作用逐渐增强。2006年以来，随着生物能源的推广，大豆类油脂品种的能源属性逐步增强，使大豆消费领域进一步扩张。2008年金融危机原油暴跌后，国际原油价格始终维持相对低位区域，生物柴油加工收益持续不佳，市场对生物柴油能源替代作用的关注热情消退。尤其是美国政府今年取消了对生物柴油的补贴政策，使得豆油与原油联动作用淡化。但根据美国环保署的计划，2010年以后生物柴油将加快发展，这在很大程度上促进了大豆工业需求量的提升。另外，欧盟与南美也在政策上对生产生物柴油给予扶持。由此可见，生物柴油仍然具备较大的发展市场，对豆油的长期提振作用将逐渐增强。

　　全球大豆需求增速明显大于产量增速是支撑大豆价格的重要因素。据美国农业部预测，2010/11年度全球大豆产量为2.55亿吨，较上年度减少1.9%；但大豆压榨需求表现相当强劲，全球大豆消费量预计2.53亿吨，较上年度增加6.4%。大豆需求增速明显大于产量增速，使得全球大豆主产国库存消费比呈现明显回落趋势。美国作为全球大豆第一大生产国和出口国，其大豆产量及出口消费情况对全球大豆价格起着指导性作用。在美国国内消费稳定的情况下，近两年创纪录的大豆产量基本都被持续强劲的出口需求消化，美国大豆期末库存水平始终保持在1000万吨以下，预计2010/11年度为951万吨。美豆火爆的出口销售及温和的库存水平对全球大豆价格起着强劲支撑作用。

　　综上所述，虽然国产新豆将陆续上市，但由于国产大豆产量少，而国内需求持续增加，预计2010/11年度我国大豆消费量6300万吨，同比增长5.0%，大豆供需存在较大缺口，所以只能通过大量进口才能弥补国产大豆供应不足，大豆需求对外依存度极高导致受国际市场影响较大。从全球大豆供需情况看，需求增长比产量增长更为强劲是当前市场的一个基本共识，这也是支撑CBOT大豆期价处于1000美分/蒲式耳以上的重要因素之一。