供需偏紧提振 郑糖小幅反弹

　　中期研究院

　　本周ICE原糖1103期约在27-28.85美分之间维持震荡格局，目前市场担忧反常天气将冲击巴西及印度的食糖生产，这对ICE原糖盘面提供了一定的支撑。由于拉尼娜气候导致巴西降雨明显偏少，而印度等亚洲国家雨水偏多，未来糖市可能会出现青黄不接的现象。相关机构估计10/11制糖年全球的甘蔗糖产量将从8月份预期的1.379亿吨减至1.345亿吨，食糖市场将面临着连续第三年供给不足，初步估计供给不足量约有280万吨，这也意味着之前做出的糖市将重新过剩的预估将不会实现。此外，印度的出口量仍是市场关注的焦点，市场人士估计印度可能会在本月下旬公布出口配额，出口的数量将是左右近期糖市走向的重要因素，此前市场预期的出口量为200-300万吨。

　　图表1:郑糖1109合约日K线图

　　图为郑糖1109合约日K线势图。（图片来源：Bloomberg,中期研究院）点击此处查看全部财经新闻图片

　　本周郑糖1109合约依托五日均线保持震荡上行的走势，期价重心不断上移。不过由于外盘走势未发生明显转变，且国内基本面并无太大变动，因此糖价上行空间较为有限。目前糖市正在节前消费支撑以及政策压制之间寻找一个平衡点，短期仍无法摆脱宽幅震荡格局。本周郑糖1109合约周K线上收出小阳线，一周开盘价6357，收盘价6539，最高价6627，最低价6311。本周成交量明显萎缩，减少100.1万手降至762.9万手，持仓量减少30066手降至41.8万手。

　　第二部分国际国内基本面

　　一、广西开榨进度放缓食糖供应略显紧张

　　截止11月30日，广西开榨糖厂44家，累计入榨甘蔗308.1万吨，同比减少138.47万吨；产混合糖30.2万吨，同比减少16.78万吨；混合产糖率9.8%，同比下降0.72个百分点；累计销糖25.1万吨，同比减少1.03万吨；产销率83.11%，同比提高27.49个百分点。本周进入广西的密集开榨时期，本周开榨糖厂达到35家，合计开榨糖厂达到55家，占广西糖厂总数的53%，日榨蔗能力达46万吨，相当于每日广西有近5万吨的新糖产出。从数据来看，由于广西糖厂开榨进度较去年有所放缓，因此当前西南蔗糖区食糖供应依然略显紧张，近期市场的偏强表现也更多来源于此，不过在消息利多作用逐步释放之后，市场再度回归沉寂。后期随着开榨糖厂数量的逐步增多，新糖日产出量还将明显增加，阶段性的供大于求局面将出现。同时，广西公布的产销数据也显示，目前广西糖厂的工业库存较去年同期有大幅减少，糖厂的库存压力并不明显。

　　截至11月底，新疆2010/11榨季共入榨甜菜203.26万吨，产甜菜糖23.66万吨，已销售食糖8.67万吨，产销率36.66%，库存14.99万吨。内蒙2010/11榨季共产甜菜糖4.2万吨，销糖2.1万吨，此时的产销率50%。目前北方产区的生产稳步推进，正向着预期增产的方向发展。整体来看，北方增产已成定局，但广西的增产前景不容乐观，后期广西食糖产量需要密切关注，这将直接影响到全国的产量。

　　二、国内糖价涨跌不一商家观望居多

　　图表2:近一年国内主产区现货报价单位：元/吨

　　图为近一年国内主产区现货报价走势图。（图片来源：Bloomberg,中期研究院）点击此处查看全部财经新闻图片

　　本周北方销区糖价有涨有跌，销量不好：本周北方销区白砂糖价格有涨有跌，多数销区糖价下跌了50-300元/吨，个别地区如鲅鱼圈周涨幅在300元/吨，主要是因为销区到货不多，库存较少，现在到货多集中在华北方向，北方地区以新糖为主，也有少量的国储糖，由于糖价不稳，持续震荡，成交没有好转。本周绵白糖价格下跌了100-300元/吨，到货不多，库存一般，绵糖用量的旺季逐步过去，所以销量也比较少。

　　本周广西糖价稳中有升，销量一般：本周广西现货价格稳中有升，中间商反映销量一般，随着糖厂的陆续开榨，新糖上市量将逐步增加。本周南宁现货报价稳中有升，周一至周三均维持在7000-7020元/吨；周四批发市场行情震荡上扬，现货报价稳中有升至7000-7050元/吨；周五价格持稳。本周受批发市场行情震荡上扬影响，柳州现货报价小幅上涨，周一现货报价6900元/吨；周二现货报价稳中有升至6980-7020元/吨；周三现货报价小幅上调至7010-7020元/吨；周四现货报价继续小幅上调至7020-7080元/吨；周五现货报价维持周四水平。本周开榨35家，截止本周，广西开榨糖厂合计55家。开榨糖厂日榨蔗能力46万吨。进入12月份，广西将会迎来糖厂大规模开榨的高峰，开榨的糖厂将主要集中在河池、柳州、钦州等地，预计在此时期，各地糖厂均会陆续进入榨季生产，整体开榨进度也会逐渐接近09/10榨季同期的水平。

　　本周云糖新旧交替，震荡上行：出于对12月云南旧糖扫尾和新糖暂时难以衔接的考虑，本周云糖价格延续了上周的涨势。周一周二还保持上周报价，周三开始价格大幅上行150元，昆明现货价收于6950-7000元/吨区间，广通报价收于6900-6950元/吨区间，祥云报价6900元/吨左右。由于价格偏高，整周成交情况一般偏淡，中间商采购量很少，大多维持观望，终端用户采购分量略重。本周云南又有两家糖厂开榨，目前一切运转均正常。虽然云南开始步入新榨季，但是开榨糖厂有限，新糖产量不多，一时之间还难以对市场进行有效补充，预计云南糖对市场的有效补充得到12月下旬或月底。环顾国内，北糖不过南方市场，南糖有量但价高，而市场库存比较薄弱，新糖求之者众。加上广西本周内重新确定了甘蔗新的收购价，而旧糖则是一天天减少，南方糖价一时之间难以快速下行，所以价格上升为市场形势所趋。

　　与上周相比，本周糖市涨跌不一。产区如广西、云南和东北地区糖价周涨幅在50-340元/吨，华中、北方部分地区糖价跌幅在40-300元/吨。本周广西糖厂开榨进入密集期。云南和广东也在逐步开榨当中，不过，新糖要大量上市或要到12月底左右，现已经有少量的广西新糖到达华中地区，而且保持了顺价销售。北方地区虽有部分新糖，但因还有国储糖，所以商家也多倾向于国储糖的销售，而这价格基本接近。商家表示，12月底是食糖消费旺季，将积极努力的促进食糖的消费。

　　第三部分技术分析及后市展望

　　基本面上，目前广西开榨糖厂已经达到55家，但出糖率不佳导致新糖上市量较为有限，加之国内库存依旧薄弱，因此食糖供需紧张的形势有所凸显。目前主产区广西的报价仍持稳于7000元/吨附近，后期元旦、春节备糖高峰的来临将继续为食糖价格提供支撑。与此同时，CPI高位运行坚定了国家打击农产品市场投机的力度和决心，政策调控的阴云仍未消散。继央行在11月两度上调存款准备金率，提升市场对国家收缩流动性及货币政策趋紧的预期之后，11月30日证监会再次发文，要求交易所采取行之有效的措施，加强农产品期货市场监管，坚决抑制过度投机。受此影响，近期郑糖成交量出现了明显的萎缩，市场观望氛围浓厚。从盘面来看，前期郑糖大幅下挫后，杀跌动能有所减弱。虽然本周郑糖展开了小波反弹行情，但6500关口仍未明显站稳，目前郑糖上行动能略显不足，预计郑糖近期将延续区间震荡格局。