福建南纺(600483)大单净流入占流通市值55.72%

　　11月份大单资金净流入股中，福建南纺（600483.SH）的重组传闻令其净流入资金大增。统计显示，11月中，福建南纺大单资金净流入95637.13万元，占该股月末收盘时的流通市值171647.81万元的55.72%，排名沪市首位。该股最新收盘价5.95元，11月累计下跌4.49%，区间换手率184.04%，动态市盈率（TTM）49.15倍。

　　龙头领先企业

　　公司是目前中国唯一独家以PU革基布为主业的上市公司，具有良好的规模经济，综合实力明显，产品质量和企业信誉得到客户认可；建立了覆盖中国主要市场的销售渠道和网络。此外，公司在非织造布业务方面的新产品开发、设备装备水平及生产规模方面也具备一定的优势。公司在中国PU革基布市场占有率在40%以上。中国已成为制鞋业、服装业、箱包业、PU革等行业的世界制造中心，机织PU革基布市场容量每年以10%的速度增加，而且由于机织基布的独有特性（如成本低、强力高），水刺、针刺、针织基布难以替代。

　　"闽牌"PU革起绒基布系列产品采用国际标准生产，质量上乘，先后获得纺织工业部产品创新奖、新产品新技术博览会金奖、中国国家级新产品、福建省名牌产品等称号。另公司经中国对外贸易经济合作部批准取得进出口经营权。2012年5月，公司"南纺及图"注册商标被认定为中国驰名商标。

　　资料显示，福建南纺的大股东、二股东分别是天成集团和南平投资，天成集团是中国(福建)对外贸易中心集团完全控股的子公司，隶属福建省国资委，而南平投资则隶属南平市国资委。10月15日，南平市政府网站发布消息称，将整合南平市本级存量国有资产，组建四家国有集团公司。而福建南纺在11月8日发布公告称，公司二股东更名组建为"南平实业集团有限公司"。而公司二股东南平实业集团参股、控股的企业近30家，涉及工业制造，文化传播等领域。因此，短期来看，虽然重组"绯闻"被澄清，但公司股价被激活，成为弱市中难得的亮点。

　　前三季利润下滑

　　从业绩来看，公司今年前三季度表现欠佳，较去年同期明显回落。

　　具体来看，公司今年前三季度实现净利润1270.33万元，同比增长-59.30%；主营收入同比增长-11.39%；每股收益为0.044元，每股净资产2.54元，每股公积金1.0623元，每股未分利润0.2676元，每股经营现金流-0.424元，净资产收益率1.71%。

　　公司三季报披露，报告期末应收账款（3.72亿元）比年初增加3.22亿元，上升645.91%，主因是年初应收账款处于较低水平，随着期间销售的增加，应收账款相应增加，年末进行年度结算，大量货款回笼。报告期末存货（2.01亿元）比年初减少3633万元，下降15.3%，主因是上年的原材料和产品在报告期投入生产和销售。

　　报告期货币资金（3445万元）比年初减少1.16亿元，下降77.12%，主因是公司用于支付购买原辅材料款、工资等，以及现金货款回笼减少。短期借款（1.71亿元）比年初增加5100万元，上升42.50%,主因是流动资金需求增加。财务费用（692万元）同比增加211万元，增幅43.83%,主因是银行借款和票据贴现增加，财务费用相应增加。

　　从三季度末股东持股情况看，股东人数有所下降，数据显示，前十大流通股东中，以个人投资者为主，个人投资者达7位，另外，值得一提的是，大股东福建天成集团有限公司三季度出现减持，目前持股6938.63万股，减持1141.49万股。股东人数较上期减少约10%，筹码较为集中。

　　行业景气度有待回升

　　10月份，纺织行业总景气度比9月份略有下降，柯桥纺织总景气指数为1270.55。市场景气指数上升而生产景气指数下降。市场景气的回升主要和服装消费的季节性相关。

　　10月终端销售略有回升，且根据调研情况，11月至今消费好于10月，一方面源于去年10月开始同比基数下降，一方面源于天气因素影响。10月份，社会消费品零售总额同比增长14.5%，比9月有所回升。限额以上企业统计情况，10月份服装在商品品类中，增速最高。全国百大商场，服装销售增速10月份比9月上升3.6个百分点。全国50大商场销售增速相比9月大幅上升，服装提升5个百分点，食品提升7.5个百分点，珠宝提升近4个百分点，化妆品提升约9个百分点。商务部监测全国3000家零售商业，10月份也继续呈回暖趋势。

　　从行业运行的基本面数据来看，预计四季度同比增速将高于前三季度，源于去年四季度同比基数较校终端销售数据预计绝对数值环比不会有较大提升，但同比数据较佳，不能说明终端销售开始底部回升。由于明年1季度基数最低，因此预计明年1季度同比增速将较高。

　　华泰证券认为，从板块及公司估值水来看，当前估值已处于历史较低水平。横向与海外服装公司估值对比，海外公司的估值处于历史均值以上，而A股则比历史均值低50%。从中长期的角度来看，我国服装行业仍处于成长期，未来的服装行业增长速度仍会远大于发达国家，而PEG 估值现在尚低于海外市常短期看，行业取得绝对收益的可能性不大，给予"中性"评级。