美豆技术性杀跌 油脂仍有下探可能

　　本周初美国农业部报告上调了美豆的单产预估，此举完全出乎市场预期，在本周内持续对国内外农产品市场形成利空打压，尽管天气或对美豆生长带来不利影响，但也未能有效抑制CBOT豆类期价的下跌势头，连续四日的下滑对国内现货市场人气带来的消极影响十分明显，价格持续弱势调整；其次，外围市场欧债危机的担忧情绪仍在持续，其中穆迪调降法国两大银行的评级令避险情绪再度升温，加上投资者对美国奥巴马政府扶助就业计划缺乏信心，市场多头信心不足，所以油脂盘面联动下行格局明显。

　　第二部分美豆仍看1300支撑油脂向下探寻支撑

　　油脂：

　　本周五农产品盘面波动加大，先是白糖的午后杀跌拖累市场人气，尾盘时更是大量的白糖空头获利离场使得期价被动上移空间较大，糖价日内过山车显著。在看油脂方面，今日下午的白糖杀跌，一度拖累整体的油脂展开杀跌。以豆油1205为例，盘终一度下挫至日内新低10138点，整体我们对待盘尾的油脂期价被动反抽仍存谨慎态度，其难以改变油脂的再次跳空低开下探的趋势。从趋势上来看的话，美盘豆类依旧是利多贫乏，整体来看的话，技术性抛压盘依旧强烈美豆11月合约考察1330-1300一带的支撑力度，短期内止跌仍是需要密切关注的。

　　国内油脂方面，昨日午盘提示，蒙作为专家建议的短空的油脂持仓逢今日期价低开，快速杀跌，日内收益100点，空单离场和减持依旧有效。前期的趋势投资者的谨慎观点继续保持，建议趋势稳健的投资者空仓观望，等待合适的点位多头再次进常后期豆油1205会尝试性考验前期重要心理关口10000的支撑力度。不排除仍会有小幅反抽后的进一步杀跌。棕榈油、菜油也会继续下破油脂品种不建议过早抄底。豆油1205阻力位10200支撑位10050，菜油1201阻力位10370支撑位10200，棕榈油1205阻力位8850支撑位8680。

　　第三部分油脂油料深度分析

　　一、CBOT豆类、油脂高位承压期价冲高后快速回落

　　因每周出口销售不及预期及对霜冻损害的忧虑缓解，芝加哥期货交易所(CBOT)豆油期货9月15日收盘连续第四个交易日收低，CBOT12月豆油期货收跌0.55美分，报收于56.55美分/磅。

　　天气条件改善拖累了价格走低。大豆作物似乎避免了寒潮对产量造成重大损害，因气温并未降至部分交易商最初担忧的那样低。曼氏金融全球(MFGlobal)经纪人伯格曼(DougBergman)表示，“霜冻危害似乎相当有限。”交易商密切关注天气情况，是因为大豆作物今夏已遭受了燥热天气的压制。交易商们今年对减产的担忧有甚于往常，因为库存处于历史性低水平。

　　美国农业部数据显示，截至9月8日当周，美国大豆出口销售为351，900吨，不及交易商预测的40万至60万吨。农产品顾问公司AgriVisor的DaleDurchholz表示，“市场的趋势转为下跌。”因每周出口销售低于预期，糟糕的需求加重了价格下行压力。基金抛盘扩大了农产品市场9月份开始的跌势，此前价格在8月份大涨。分析师表示，市场似乎不会进一步大幅下跌，因为他们已在短时间内急剧回落。

　　二、USDA上调美豆产量预估美盘豆类承压下行

　　2011年9月12日美国农业部发布了最新农产品月度供需报告。

　　芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货本周一下滑，交易商表示，因此前美国农业部在月度报告中意外上调了对美国今年大豆产量的预估。美国农业部将今年美国大豆产量预估由8月预计的每英亩41.4蒲式耳上调至41.8。多数分析师原本预计会下调产量预估，分析师预估均值为41.04。美国农业部还将美国大豆产量预估由8月所作的30.56亿蒲式耳上调至30.85亿。2011/12年度大豆最终库存预估由1.55亿蒲式耳上调至1.65亿。不过，本次报告中美豆出口需求较前月上调1500万蒲式耳，给市场提供潜在支撑。

　　USDA的9月的月度供需报告利空市场，短线来看的话，国内、外市场仍存一定的下行风险。

　　三、美豆技术面疲弱美国部分地区霜冻对市场提振有限

　　据芝加哥9月13日消息，预计本周中西部地区出现破坏作物的霜冻天气，提升了自春季播种以来一直饱受恶劣天气影响的作物在收割之际面临更多问题的担忧。中西部未成熟的大豆作物有可能遭遇冷风的破坏，预计今年的到来时间比往年提前两周半。

　　气象服务机构TelventDTN的农业气象学家MikePalmerino称，“看起来相当寒冷。我们即将迎来较为寒冷的天气。”

　　预计周二夜间加拿大平原地带将出现普遍的霜冻，但预计对作物的破坏不大，因收割尚未开始。

　　早期霜冻将降低作物的质量。受到寒冷天气影响的未成熟大豆压榨豆油的数量通常难以令压榨厂满意。预计中国本周最大的玉米和大豆种植地区同样出现早期霜冻，不过破坏料轻微。

　　美国的降雨和霜冻对于美豆的期货下行，能否起到止跌的效应，从本周的美豆盘面来看的话，还是市场杀跌情绪较浓对于，霜冻的危害度对于盘面影响极其微弱。

　　四、本周油脂现货震荡偏弱

　　本周(2011年9月9日-9月15日)国产大豆现货价格较中秋节前变化不大，市场成交趋于清淡，油企及贸易商以观望为主。据来自产区的反馈，目前黑龙江部分地区的大豆作物已进入成熟后期，并将陆续开始收获。据中华粮网监测：2011年第35期全国大豆收购价格指数为104.30，周比上涨0.20%。

　　表1：国内主产区大豆现货价格

　　地区

　　等级

　　2011-09-15

　　上周同期

　　上月同期

　　年同期

　　哈尔滨

　　国产三等

　　3880

　　3860

　　3840

　　3520

　　牡丹江

　　国产三等

　　3890

　　3890

　　3870

　　3500

　　佳木斯

　　国产三等

　　3840

　　3820

　　3820

　　3500

　　资料来源：Bloomberg，中期研究院

　　国内各主要港口进口大豆分销价格稳定。

　　表2：国内港口大豆现货价格

　　地区

　　等级

　　2011-9-15

　　上周同期

　　上月同期

　　年同期

　　大连港

　　进口普通

　　4220

　　4220

　　4150

　　3700

　　天津港

　　进口普通

　　4200

　　4200

　　4150

　　3700

　　广东港

　　进口普通

　　4250

　　4250

　　4200

　　3750

　　资料来源：Bloomberg，中期研究院

　　本周(2011年9月9日-9月15日)国内油脂期货市场震荡下行，由于美国农业部意外上调11/12年度大豆产量和库存预期，令市场承压。食用油现货市场整体维持稳定，部分地区小幅波动。中秋期间的需求效应对终端市场影响并不明显，市场受盘面拖累明显，成交较为有限。

　　表3：国内油脂现货价格

　　地区

　　品种

　　等级

　　价格类型

　　产地

　　11-09-15

　　周同期

　　月同期

　　年同期

　　大连

　　豆油

　　一级

　　出厂价

　　本地产

　　10350

　　10350

　　10250

　　8050

　　江苏

　　豆油

　　一级

　　出厂价

　　本地产

　　10300

　　10350

　　10150

　　8200

　　湖北

　　菜油

　　四级

　　出厂价

　　襄樊

　　10500

　　10500

　　10500

　　8500

　　安徽

　　菜油

　　四级

　　出厂价

　　巢湖

　　10500

　　10500

　　10400

　　8600

　　天津

　　棕油

　　24度

　　分销价

　　马来

　　8900

　　8950

　　8900

　　7300

　　广州

　　棕油

　　24度

　　分销价

　　马来

　　8650

　　8650

　　8680

　　7300

　　资料来源：Bloomberg，中期研究院

　　表4：油脂国际价格

　　2月船期(2011-9-15)

　　CNF价格(美元/吨)

　　到国内综合成本(元/吨)

　　比上周

　　比上年同期

　　豆油