国内外糖价跌势放缓 后期仍有下跌空间

　　一周行情综述

　　ICE白糖7月合约连续K线图

　　图为ICE白糖7月合约连续K线走势图。（图片来源：文华财经）点击此处查看全部财经新闻图片

　　郑州白糖1109合约连续K线图

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　　ICE棉花7月合约连续K线图

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　　郑州棉花1109合约连续K线图

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　　本周国际原糖震荡反弹。11号原糖07期合约本周收于21.45美分，累计涨幅0.98美分或4.79%。持仓量达到21.1万手，与上周相比增加23044手。本周国内白糖有所反弹。合计本周1109期约收于6640元/吨，累计涨幅156元或2.41%。持仓量51.2万，增加11254手。

　　本周国际棉花继续收低，盘中震荡剧烈，周二一度出现涨停，周四就出现跌停。07期约本周收于145.15美分，累计跌幅0.41美分或0.28%。持仓量达到46453手，增加2794手。国内棉花有所反弹。郑棉1109合约收于25410元，累计涨幅625元或2.52%。持仓量为47.8万手，较上周增加94268手。

　　一周行情分析

　　国内外糖价跌势放缓，后期仍有下跌空间

　　国内外糖价跌势放缓，在预计巴西供给吃紧情况下，国际糖价本周走势震荡回升，同时国内糖价同样出现反弹。与上周相比，本周国内食糖价格涨跌不一，持续震荡。部分地区价格小幅上涨10-50元/吨不等，不少地区价格下跌10-100元/吨，华东、华北销区到货量增加，货源充足。

　　本周四据巴西圣保罗州蔗产联盟(Unica)公布数据，由于糖厂把生产重心集中在酒精生产上，从3月中旬开榨到4月30日期间巴西中-南部地区仅产糖79.5万吨，较去年同期256万吨的产量下降69%。此外，随着巴西新糖的到港，在港口等待巴西糖出口的货船队伍开始加长，开始引起港口拥堵。而去年国际糖价开始上涨正是由于巴西港口的拥堵导致全球糖市短期供给紧缺。尽管巴西2011/12榨季首月生产数据，不如预期，但是从整体情况来看，2011/12榨季巴西中-南部地区的食糖产量将增长8%，从2010/11榨季的3,360万吨增至3,620万吨。全球方面，由于泰国、欧盟等主要产糖区食糖增产，估计2011/12榨季(10月-9月)全球产量将高于先前预期的1.73亿吨，食糖供给过剩量将从先前预期的560.7万吨增至1,057.5万吨，预计全球食糖产量将连续第二年超过需求量，供给过剩量激增不可避免地将压低国际糖价。

　　国内生产方面，目前除了云南这个主产区尚存变数外，其余地区的产量已经确定。截至5月10日，云南的产量为171.27万吨，算上其他地区869.28万吨，则全国合计产量为1040.55万吨，较此前预期有所下降，和去年产量相比，同比减少了38万吨，减幅为3.6%。

　　消费方面，截至4月底本榨季共销售了614.84万吨(算上国储抛糖量78万吨)，上榨季同期为705.81万吨，同比减少了90.97万吨。本榨季国内食糖销量一直低于去年同期。主要原因是本榨季食糖价格持续处于高位对国内消费的抑制作用，以及国内淀粉糖的替代作用。由于国内食糖消费的乏力，或让此前国内食糖供需缺口的预期有所高估，因此糖价出现回落。而后期随着夏天的到来，国内糖市将步入第二个消费旺季，若是在消费旺季，食糖消费能继续保持旺盛，糖价有望出现反弹。

　　综上，由于新榨季全球食糖产量将继续增产，连续出现供过于求，国际糖价有望继续下跌。在这种情况下，国内进口成本将继续降低，届时国内出现大量进口，国内糖市供需缺口或将出现缓解，国内糖价走势仍是以回调为主。若是夏季食糖消费旺盛，糖价可能出现反弹，若是消费继续低迷，糖价将继续下跌。

　　纺织出口继续增长，前期低点跌势放缓

　　本周国内外棉价走势总体上仍以下跌为主，美棉更是连续触及跌停板限制；尽管国内棉花价格在周五探底回升，但整体仍在不断探出回调的新低。

　　本周国家统计局公布了最新的宏观经济数据，数据显示，2011年度1-4月份国内纺织及服装累计出口金额达到658亿美元，同比增幅27.4%。尽管国内纺织品服装出口增长超预期，但这主要是由于出口产品价格的提升。据测算，今年一季度，我国纺织品服装对全球出口价格同比提升了19.46%，其中纺织品价格同比提升了24.31%，服装价格同比提升了15.99%。若剔除价格因素，初步测算，我国纺织品服装出口数量仅较上年同期增长了3.53%，这个增速水平较上年同期的14.28%还要降低10.75个百分点。国内纺织行业的低迷，影响了国内棉花的需求，因此棉花价格持续出现回调。

　　本月是美国农业部首次对2011/12年度全球棉花的供需做出预测。受高棉价的影响，新年度全球棉花产量出现超过8%的增幅，全球消费继续保持旺盛，连续第三年增长，但增幅低于产量增加。预计2011/12年度全球棉花供大于求，期末库存在连续三年下降后首次出现增加，全球棉花基本面开始从偏紧向宽松逐渐转变。其中，美国棉花种植面积尽管出现增长，但受到天气影响，预计产量反而低于上一年度，期末库存继续处于低位。新年度中国棉花产量有所恢复，但消费继续增长，新年度进口量大幅增加。国内棉花基本面仍然处于偏紧格局，这将是支撑国内棉价继续高位运行的因素。

　　综上，由于下游需求的不振，国内纺织行业对棉花需求暂时放缓。而新年度全球棉花产量将大幅增加，全球供给紧缺局面预计大幅缓解。新年度国内棉花也将增产，基本面情况较今年将出现好转，但仍然需要依赖进口，因此国内棉价的回调将在下跌到一定程度后将出现支撑，整体上继续保持高位运行。

　　操作建议：

　　郑糖1109本周震荡反弹，周一周二连续出现反弹，周三受制于10日均线开始下跌，周更是跳空下跌，周五在周边市场看好情况下，强势回补缺口。白糖短期跌势放缓，预计后期走势将以震荡为主。目前操作上建议以观望为主。

　　郑棉1109合约本周有所反弹，前两个交易延续上周五上涨，其中周二更是加仓超过7万手，周三周四开始下跌，周二的增仓量几乎全部减完，周五再次增仓6万多手，价格也再次强势上涨，突破10日线。总体来看，本周棉花走势震荡，跌势有所放缓。操作上建议前期空头可以暂时离常

　　数据图表汇总

　　图表：全球食糖生产消费

　　图为全球食糖生产消费走势图。（图片来源：东亚期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　图表：全国食糖产量与需求

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　　图表：国内白糖现货价格走势

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　　图表：全球棉花生产消费

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　　图表：中国棉花供需数据

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　　图表：国内棉花现货价格走势

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　　一周新闻回顾

　　【白糖】

　　澳新银行预计中国食糖进口将增长35%

　　本年度中国食糖产量可能在1250万吨，而需求量可能在1500万吨。2010/2011年度中国食糖进口量可能从上年的200万吨增至270万吨，增长35%。

　　中国买家可能利用近来糖价下跌入市采购。自2月2日创下30年来的最高水平后，糖价已经回落了约42%。2012年一季度平均糖价可能在每磅26美分左右，比5月9日的收盘价高出24%左右，因为巴西和泰国供应下滑。2012年剩余时间内糖价可能在22到23美分左右。

　　据美国农业部海外农业服务中心发布的参赞报告显示，2010/2011年度中国食糖产量可能从上年的1130万吨增至1200万吨，需求可能降至1360万吨。

　　Sucden称11/12年度印度的食糖产量将增至2570万吨

　　英国Sucden贸易公司印度分公司负责人YatinWadhwana表示，估计拟于2011年10月1日开始的11/12市场年度印度的食糖产量有望增加到2570万吨，高于当前制糖年的2410万吨。

　　他在参加国际糖会的间隙时称，预期产出增加是由于未来数月季风降雨可能不错，并且印度甘蔗种植面积可能将增加5%-6%。新作甘蔗的单产预计从10/11年度每公顷69吨的预估提高至72吨左右。

　　Kingsman：11-12制糖年全球产量将增至1.76339亿吨

　　在第二届亚太糖会上，国际糖业咨询机构KingsmanSA周四表示，由于泰国、欧盟等主要产糖区食糖增产，估计11-12制糖年(10月-9月)全球产量将高于先前预期的1.73208亿吨，从10-11制糖年的1.6566亿吨增至1.76339亿吨，即食糖供给过剩量将从先前预期的560.7万吨增至1,057.5万吨，

　　估计来年全球食糖产量将连续第二年超过需求量，供给过剩量激增不可避免地将压低国际糖价。

　　全球的食糖消费量虽然将从10-11制糖年的1.63215亿吨增至1.65764亿吨，但低于先前预期的1.67601亿吨。

　　KingsmanSA认为，国际糖价有可能会跌至抑制产糖国继续进行食糖生产扩张的水平，或者说跌至让巴西厂家大力生产酒精而不是食糖的水平。

　　巴西：新糖到货开始引起港口拥堵

　　随着11/12榨季的新糖产量开始陆续到货，在港口等待巴西糖出口的货船队伍开始加长。国际糖业组织(ISO)称：随着巴西中南部圣保罗州、Goias州和Minas州的11/12榨季抵达港口，目前在圣保罗州的圣托斯港口等待的时间最久。受影响的载糖船舶是巴拿马和灵便型货船。港口延误现象将持续到10月收割结束，并将成为支撑糖价的一个因素，视延误程度而定。

　　巴西：中南部本年度的糖产量将升至纪录高位

　　据巴西国家商品供应公司(Conab)周二表示，尽管2010年天气干燥导致单产下滑，中南部产区本年度的糖产量将升至纪录高位。对新榨季(4月-次年3月)的预估称，乙醇产量预期减少，糖厂因回报率高而热衷于糖的生产。预期产量达到3590万吨，高于10/11年度修正后的3360万吨。据预期，用于糖生产的甘蔗数量将较上年增加7.5%，而用于乙醇生产的甘蔗数量将减少2%。因此，中南部的生物燃料的产量将从上年度的256亿公升降至249亿公升。糖厂的压榨数量预期为创纪录的5.731亿吨，高于10/11年度修正后的5.606亿吨，主要是由于收割面积的增加。(

　　印尼：今年的白糖产量将增长17%至270万吨

　　据行业组织周一表示，印尼今年的白糖产量将增长17%，因这个东南亚最大的食糖消费国希望在2014年前实现自给自足。据称，种植面积的增加以及天气状况的改善将有助于提升产量，2011年的白糖产量预期为270万吨，高于去年的230万吨。印尼农业部把今年国内白糖产量的预期下调31%至269万吨，最初预估为388万吨。今年的需求将达到460万吨，与去年持平。目前的库存水平为852,000吨，2010年1月时为353,000吨。用于糖种植的土地面积为452,000公顷，高于去年的431,000公顷，随着更多的土地留给糖种植，终有一天印尼将成为一个净出口国。上周印尼林业部门表示已经提供200万公顷(490万英亩)退化及森林用地来种植糖，爪哇岛产量占国内总产量的60%。(

　　【棉花】

　　美棉出口周报：净签约连续七周为负

　　据美国农业部(USDA)5月12日发布的美棉出口周报，4月29日-5月5日这一周，净签约量继续为负，美国陆地棉净签约销售为-261吨。2011/12年度新棉签约15674吨。当周装运76304吨，较前一周下降18%，比近四周平均值低2%。中国大陆当周净签约4267吨，较前一周增长1%；装运20224吨，较上周下降46%，占总装运量的22%。

　　美国农业部(USDA)报告(5月)：首次预计2011/12年度数据

　　5月11日，美国农业部发布了最新一期全球棉花供需预测月报，报告首次对2011/12年度全球棉花供需情况做出预测，其中预计2011/12年度全球棉花产量将创纪录的达到2715.5万吨，中国大陆、印度和巴基斯坦的增长将占全部增量的70%；供应紧张将有部分缓解，加上全球经济增长，预计全球消费比本年度增加65.3万吨，高于前三个年度，但低于2006/07年度和2007/08年度高峰时期水平；全球贸易量预计为871万吨，主要是因为中国进口需求将更高；全球期末库存会增至1045万吨，比期初水平增长13%；但是，40%的全球库存消费比依然相对遍紧。

　　农业部：棉花春播已完成九成以上，略快于去年同期

　　目前，全国春耕生产已进入高峰。据农业部农情调度和各地反映，今年春播工作起步早、基础好、质量高，全年粮食种植意向稳中有增，农资供应充足，土壤墒情较好，目前春播完成过六成，进度明显快于去年同期，特别是东北进度明显快于去年，春播生产形势是近几年较好的一年。据农业部农情调度，截至5月6日，全国已春播农作物8.05亿亩，完成计划的61.7%，进度同比快4.9个百分点。其中，粮食已播5.32亿亩，完成58.1%，同比快8个百分点；棉花播种已完成91.4%，快0.7个百分点；油料播种已完成47.7%，慢6.7个百分点；糖料播种基本结束。

　　统计局：四月份纺织品零售总额同比增长26.8%

　　国家统计局统计，4月份社会消费品零售总额稳定增长，为13649亿元，同比增长17.1%，比3月份回落0.3个百分点。1-4月份，社会消费品零售总额56571亿元，同比增长16.5%，比1-3月份加快0.2个百分点。从环比看，4月份社会消费品零售总额增长1.35%。其中，服装鞋帽、针纺织品1-4月零售总额2562亿元，同比增长23.5%；4月份为551亿元，同比增长26.8%。

　　统计局：四月份纺织业增加值同比增长5.9%

　　国家统计局统计，4月份我国工业生产平稳增长，规模以上工业增加值同比增长13.4%，比3月份回落1.4个百分点。1-4月份，规模以上工业增加值同比增长14.2%，比1-3月份回落0.2个百分点。从环比看，4月份规模以上工业增加值增长0.93%。其中，纺织业增长5.9%。

　　河南棉花协会：棉、纺企业举步艰难

　　棉、纺市场从今年开始步入低谷，几个月的时间，企业不但没有摆脱困境，时至今日，依然在漩涡中艰难跋涉，且举步艰难。

　　据了解，近期又有一些小型纺企开始放假或准备放假。即将进入小麦收割期的六一前后，如果市场还没有好转，可能又为一些企业找到了一个放大假的理由。

　　由于整个棉、纺市场处在这样一个两难的尴尬境地(棉花、棉纱滞销)，企业心态各异，故现今市场报价非常混乱，差距之大前所未有。同一品牌的棉纱价格最大相差3000——4000元/吨，棉花价格差距为1000——2000元/吨。

　　现今，无论是棉企还是纺企，均称压力非常之大，但亦有个别纺企的棉纱库存和前段相比稍微有所减少。

　　中棉所：棉花播种进度和生产管理建议(二)

　　由于4月上旬气温低，初播期仍比正常年景晚5～7天左右；4月中旬之后气温回升，高温偏旱，各地播种进度加快，至月底，全国春播进度95.9%(表1)，快于去年同期14.1个百分点，与常年相当，弥补了4月上旬的晚播，早播出苗整齐，后播陆续出苗，苗情相对较好。

　　河北今年播棉880万亩比去年增7.66万亩

　　从河北省农业厅获悉，截至5月3日，全省棉花播种面积880万亩，比去年增加7.66万亩。今年，由于宣传引导到位，棉农认识的提高，播期较常年推迟5~7天，播期更为合理，基本都在当地适宜播期内播种。从邯郸、邢台、衡水、沧州4个主产棉区已出苗棉田看，出苗整齐一致，苗情较好。

　　东亚期货徐舟