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工信部加码水泥落后产能淘汰力度 龙头股井喷
2011-04-19 来源：搜狐网
⊙记者李雁争编辑阮奇
记者昨日从工信部了解到，水泥工业2011年的落后产能淘汰总量已经确定为1.3亿吨，较2010年的9155万吨进一步“加码”。
2010年工信部针对该产业的淘汰落后产能措施已带来供需层面的快速改善，并导相关公司股票走势
等公司年报显示，2010年利润总额增幅分别为80.46%、67.59%、60.29%、122.91%。
工信部人士表示，“2011年水泥工业任务很重。日前计划指标已分解下达，各地将采取有效措施确保任务完成。”该人士要求，“淘汰水泥落后产能主要靠市场，要采用经济和法律手段、辅以必要的行政手段建立退出机制，通过联合重组、技术改造等方式加快落后产能淘汰。”
业内人士预计，今年大企业还需继续加强兼并重组，两三年后全国水泥企业减少到2000家之内。
“十二五”水泥行业发展倾向中西部
证券时报
在日前召开的“2011中国国际水泥峰会”上记者获悉，“十二五”期间不同区域的水泥产业有不同的政策，东部地区将严控产能扩张，中西部则相对有较大发展空间。此外，工信部正在编制《建材工业“十二五”发展规划》和《水泥工业“十二五”发展规划》，将鼓励水泥行业兼并重组。
“十一五”时期，我国水泥行业兼并重组步伐加快，行业集中度明显提高。中国建材、海螺水泥等水泥行业前十强企业新型干法窑熟料产能由1.41亿吨提高至5.28亿吨，产业集中度由32.5%提高到43.5%。
国家发改委产业协调司处长刘明在会上表示，“十二五”期间将进一步推动水泥企业联合重组，通过兼并重组形成若干个全国性的产能过亿吨的大型水泥集团，三十几个区域性的大型水泥集团。
刘明强调，“十二五”时期，将按照控制总量、调整结构、淘汰落后、节能减排的原则，全面彻底淘汰落后水泥产能，提高行业准入门槛，严格行业准入管理。支持大企业集团并购重组，做大做强区域性水泥集团，推动结构调整、提高行业集中度，推动全行业重组联合工作的健康有序发展。
工信部原材料司司长陈燕海在会上透露，工信部正在编制《建材工业“十二五”发展规划》和《水泥工业“十二五”发展规划》，积极鼓励推进引导水泥行业转型升级、结构调整、兼并重组、淘汰落后、技术进步、优化布局，逐步实现水泥行业由大变强。
据悉，2010年，我国生产水泥18.8亿吨。中国水泥协会预测，“十二五”时期，保守估计我国水泥还有4亿~5亿吨的发展空间，加上继续淘汰1.5亿吨熟料生产能力，计划新增熟料4.5亿~5亿吨。
对于水泥产能的发展，刘明表示，“十二五”期间不同区域的水泥产业有不同的政策。其中东部地区将严格控制产能的扩张，新建项目要根据市场将淘汰落后和重点改造现有企业相结合。
中部一些石灰石资源丰富，交通运输便利的地区，在满足本地区水泥需求的同时，可兼顾周边地区的需求，以地区市场供需基本平衡为前提，适度发展。
而西部地区市场需求增长较快，应根据市场需求的增长空间，相应布局建设新的项目，增加供给能力。
水泥协会
辟谣“最高限价”
针对“发改委约见中国水泥协会对水泥进行最高限价”的传言，中国水泥协会会长雷前治日前接受记者采访时表示，没有接到这方面信息。
对于限价，雷前治表示，水泥是国家建设的基础材料，稳定地为国家经济建设做贡献是水泥行业的责任。水泥价格是由市场供需关系决定的，中国水泥协会反对行业见势爆炒价格，也对行业处于恶性竞争价格低迷表示担忧，水泥价格应在合理范围内上下浮动。
全面淘汰落后四川中小水泥如何夹缝中生存
水泥商情网
日前，四川省经信委就《四川省水泥工业“十二五”发展规划》（征集意见稿）再次征求各市（州）经信委意见。根据该规划，2010年全省水泥产能为1.68亿吨，落后水泥产能约5800万吨，而2012年底前，全省立窑等落后水泥产能将全部淘汰。
由此看来，四川政府此番淘汰落后水泥决心很大，那么，尽数淘汰落后产能，将对四川水泥行业有什么影响？四川众多的落后水泥产能企业又该何去何从？
繁荣景象之下落后水泥不容忽视
2010年，工信部产业司淘汰落后产能企业名单公示里虽然没有四川水泥，但是不代表四川水泥尽数达标。据四川经信委介绍，2010年，全省水泥产能1.68亿吨，产量1.32亿吨，规模以上水泥企业实现销售收入408亿元、利税30亿元、利润19亿元，其中，乐山、内江、达州、眉山、成都和德阳6个地区水泥产量超过1000万吨。
去年，全省新型干法水泥产能跃上亿吨台阶，达到1.1亿吨，占水泥总产能的比重达到65%。全省水泥产能超过100万吨的企业达到61户，占全省水泥总产能的58%。其中产能超300万吨的企业8户，可谓一派繁荣景象。
但截止2010年，四川全省还有落后水泥产能5000余万吨，涉及企业近300家。这些企业基本由两类组成，主要是传统立窑水泥企业，其次是1500t/d以下的新型干法（包括干法预热器窑）水泥企业。这些小型水泥企业基本上都属于落后产能，能耗偏高，粉尘排放不达标，绝大多数没有自备矿山，资源利用率仅40%，浪费十分严重。此外，四川落后水泥企业采用的基本上是通用技术，缺乏自主创新，绝大部分生产的是通用水泥，尤其是以低标号水泥为主，与先进的大型新型干法水泥企业相比，在主要技术经济指标上都存在较大差距，不仅企业自身缺乏市场竞争力，也不符合节能排减和优化产业结构的要求。
四川市场产能过剩
受益于灾后重建和西部大开发战略的推进，四川水泥投资一路猛增，相继有海螺、中材、冀东、华新、红狮等水泥项目重资启动，发展速度一日千里，发展规模与日俱增。据了解，2008年3月份以前，四川在建和拟新建生产线已有83条，合计9970万吨；地震后又增加了33条，产能6000万吨。这些新生产线都将在今年建成，新增加的总产能高达1.6亿吨。加上已有的6000万吨产能，水泥产能将达到2.2亿吨，而今年四川水泥需求初步预计在12000万吨左右。由此，四川人均水泥产能达到2.3吨以上，大大超过全国平均水平，将形成严重过剩。
四川水泥“井喷”发展，投资过热导致产能明显过剩，价格跌涨幅度很大。2010年8月成都及周边地区水泥出厂价跌破300元/吨，创出新低。有的地区比这还低，例如川东北的达州，PO32.5和PO42.5出厂价分别仅为200元/吨和230元/吨。在这种情势之下四川只有大企业还略有盈利，中型企业仅微利或保本，小企业几乎全部亏损。2010年10月开始，由于准入门槛的提升，现有产量受到一定程度的控制，水泥价格开始反弹一路上涨，连续多次调价。而据知情人透露，虽然水泥价格反弹，但大部分企业仍有存货，有些企业的库存高达60%，同样不能改变四川产能过剩问题。
政策强力淘汰
对于水泥落后产能淘汰的问题，国家曾先后多次颁布各类文件。
2006年5月，国家发展和改革委员会等部门近日联合下发了《加快水泥工业结构调整的若干意见》，提出到2010年，我国新型干法水泥比重从目前的40%提高到70%，水泥行业累计淘汰落后生产能力2.5亿吨。
2007年3月，国家发展改革委办公厅关于做好淘汰落后水泥生产能力有关工作的通知表示，2008年底前各地要淘汰各种规格的干法中空窑、湿法窑等落后工艺技术装备，进一步消减立窑生产能力，有条件的地区要淘汰全部立窑。
为进一步做好淘汰落后产能工作，工信部2009年12月3日发布通知，给各地细化了任务指标，将淘汰落后水泥7416万吨。
在2010年3月31日举行的中国国际水泥峰会上，工信部人士透露，预计“十二五”期间预备淘汰的水泥落后产能将达到2.5亿－3亿吨。
中国水泥协会秘书长孔祥忠此前表示，从今年起国家将会加大依法行政力度，加快落后水泥产能的淘汰。有关专家指出，淘汰落后产能对生产工艺、生产规模均位居行业前列的龙头企业，一定程度上构成利好有正面影响，因为官方强力推进落后产能淘汰，有利于缓解行业恶性竞争，对于稳定产品价格和企业盈利能力有帮助。而整治水泥行业的产能过剩主要还是淘汰一些落后的立窑水泥，其能耗高、产品标号低，落后生产能力还占相当比重，拖累水泥工业整体能耗远远高于世界平均水平。
落后产能夹缝中求生存
淘汰落后产能政策步步紧逼的形势之下，有相关人士提出“水泥工业究竟需不需要中小水泥企业？”原国家建材局副局长李俭之给出的答案是：中小水泥企业不仅需要，且是不可缺少的重要组成部分。面对淘汰和市场竞争双层压力的中小水泥企业，唯一出路是技术升级。理由是水泥是区域性产品，销售半径受运输费用制约。同时，四川有遍及全国各地的中小型石灰石矿山资源，可以满足中小型水泥企业需要。
淘汰落后产能的现状对于小水泥企业显得十分残酷，在这个严峻形势之下，四川省小型落后水泥企业能否在淘汰落后产能的政策下生存，还能不能在推进水泥工业进步与发展中寻找到自己的位置？
在节能减排的大势之下，笔者认为，淘汰落后虽不可逆转，但四川的小水泥并非完全绝望，在夹缝中求的一线生机还有可能，依据如下：
1、通过改造，立窑企业尚有一定生产空间
四川经信委在“十二五”规划中提出，2012年底前基本完成淘汰落后水泥生产能力任务。这个目标是一个规划，要通过很大的努力才能实现。未来一段时期、在一些地域范围内，立窑水泥完全淘汰退出市场会有一个长短不一的进程。在此暂存期内，在保证质量的前提下，以先进适用技术对部分有条件的立窑企业进行以节能降耗、保护环境，而不以扩大产能为目的的技术改造是十分必要的。
与此同时，暂存期内的立窑企业采用包括JT技术在内的先进适用的节能减排技术进行改造，应当把握“有条件”和“少量有限”的原则。“有条件”是指在交通不便、市场容量小和资源环境差、新型干法水泥暂时不能覆盖的地区，经有关政府部门批准的现存立窑企业中，适当推广应用各种立窑节能减排技术成果。同时，市场能留给暂存期立窑企业的空间不会很大，再加上以先进适用的技术进行改造，对立窑企业管理水平和职工操作技能等方面要求较高，只适合少数基础较好的企业，所以推广应用只能是“少量有限”的。
2、推广20项适用技术，在一定阶段与新干法企业并存
随着中国经济进入转型期，中小型企业面临转型升级的客观现实也是不容置疑的。目前四川大多数立窑企业技术、工艺，是不符合“十二五”规划要求的。企业要生存必须要根据自身的实际情况，运用20项实用新技术，如立窑卸料篦子、新型球破机、大直径立窑，K型选粉机、大布袋除尘器，多用热量测定仪，微机配料控制系统，超细破碎机，新型粉磨设备等，对提高水泥的产量、质量，特别是节能降耗、降低成本、提高市场竞争力，具有重要的作用。
3、兼并重组提升产业集中度
“淘汰落后产能和兼并重组是未来三年的主题。”国大水泥营销总监钟明表示。当前来看，水泥产业并购是最好的时机。目前各区域已基本形成区域龙头，空白市场基本被抢占完毕，从行业生命周期来看，水泥行业已经发展到加速整合阶段；此外，产能政策阻断了新建之路，大企业的扩张只能通过并购进行，而鼓励并购的政策已经扫清了并购以及后续整合带来的障碍。因此，通过并购重组扩大规模是我省水泥行业提高市场竞争力的重要环节。
在此情况下，有条件的立窑企业应以区域市场需求为导向，以和大企业联手等合资、合作方式，建设新型干法水泥生产线；同时大企业可以通过兼并重组等方式，实施产业整合，购并中小水泥企业，以提升产业集中度和竞争力。具备条件的中小水泥企业可以改建为规模以上的粉磨站、中转库或预拌混凝土搅拌站等接替产业或者其他产业。
4、加强企业管理制定长远发展战略
“十一五”规划中指出：培养高素质人才。有了先进工艺、设备，还要靠人去掌握。“十二五”期间，随着立窑工艺、设备、自动控制的技术改进，人员素质的提高是不可缺少的。企业应当加强职工的培训，提高人员各方面的素质，适应立窑现代化，技术的要求、企业的管理也得上一个台阶。
同时，企业也要制定长远的发展战略。西部水泥市场，尤其是四川，正是因为前景巨大，才有各路水泥企业纷至沓来，但同时正是如此今后的市场将更加激烈，优胜劣汰，适者生存。面对同一个大市场，落后企业需要在实践中建立协商沟通机制，制定一些行约。另一个方面，今企业之间的竞争加剧了，水泥企业更应该认真抓管理，建立创新机制，努力开展减排增效，节能降耗，促进生产技术进步，提高经济效益。
这个“减”法要坚决完成不打折13市领回淘汰落后产能硬任务
新华报业网讯
日前，13个省辖市在南京领回今年淘汰落后产能的硬任务：4月22日前将拟淘汰的生产工艺装备、生产线名称、数量等上报省里，11月底前关停、拆除落后产能的设备、生产线。面对有关市负责同志提出能否减减压，省政府副秘书长、省淘汰落后产能工作协调小组副组长王志忠坚决表示，“随着江苏转型升级步伐加快，相对落后的产能会越来越多，淘汰进度怎能放缓，这个减法坚决不能"打折扣"。”
国家规定的6个行业中，有4个行业我省自加压力、提高标准，实际淘汰量高于国家任务：焦炭增加12.5万吨，主要由徐州、南通承担；水泥增加478万吨，主要由南京、无锡、苏州、镇江等承担；造纸增加0.6万吨，主要由南京、无锡承担；印染增加1.6亿米，主要由无锡、常州、苏州、南通等承担，其中南通淘汰1.13亿米。该市经信委有关人士介绍，很多企业希望借此机会将原来的老旧设备淘汰，以减轻维护和节能降耗的成本。
我省自己安排的7个行业中，则凸显了加大节能减排力度的内在需求，也与化工专项整治等统筹考虑。泰州的2万吨炼钢、徐州的3.5万吨铅冶炼、宿迁的8万吨化工、常州的1.76万吨铸造、淮安的2万吨金属制品，均属于能耗高、污染大的产能，淘汰迫在眉睫。
省经信委副主任戴越强毫不回避问题：各地的认识和政策支持不完全到位，退出机制不健全，今年要综合运用法律、经济、技术及必要的行政手段，确保目标实现。就此，我省今年将继续加强投资项目审核管理，强化安全、环保、能耗、质量等指标的约束作用，提高准入门槛，防止新增落后产能，并发挥差别电价、资源性产品价格机制的作用，提高落后产能企业和项目使用能源、资源、环境、土地的成本。省政府将安排专项资金，对积极、主动以及提高标准、提前淘汰落后产能，完成任务较好的地区和企业，在财政专项资金、土地开发利用、融资担保支持等方面予以倾斜。(黄伟)
【券商观点】
申银万国：建材板块一季报业绩前瞻(荐股)
一季报业绩基本符合预期，呈现快速增长。建材行业11年一季度业绩大幅增长，基本和我们前期预期相符，其中水泥行业净利润增速可达到166%，预计增速可超过100%的企业包括海螺水泥、华新水泥、江西水泥，塔牌集团，主要为东部、南部区域水泥企业。
业绩区域分化。除东部、南部区域业绩增速较快外，我们预计西部区域业绩可能同比上升或减亏的企业包括青松建化、天山股份等，同比略有下滑或亏损企业包括祁连山、冀东水泥，基本持平企业为亚泰集团。各区域水泥企业业绩分化主要原因为，季节效应在南北差异较大，北部地区受气温影响，施工启动较慢，一季度淡季效应更加明显；南部地区春节结束后气温逐步转暖，需求逐步复苏，淡季效应较北方减弱。玻璃行业业绩高增长，主要受益于浮法玻璃价格高位运行，同时南玻A受益太阳能业务复苏，金晶科技受益纯碱价格一季度高位运行。
看好二季度盈利走势。市场主要分歧依然集中在盈利能否延续，悲观的看法认为行业盈利一季度已到高点，担心后期需求走势，以及资金面是否有支撑。我们认为后期盈利依然会呈现环比向上趋势。从盈利角度来看最关键为企业价格协同机制已经形成，在需求短期受到影响情况下，可通过自主调整的方式限制产量，从而维护价格，因此我们对于二季度盈利形势持续乐观，行业表现也依然将持续。从推荐逻辑来看我们依然认为11年为供给向好拐点，行业供需向好趋势持续。
维持行业"看好"评级。我们维持行业看好，我们认为主要为业绩确定性高同时估值低品种包括海螺水泥、冀东水泥，弹性品种包括华新水泥、巢东股份、天山股份、江西水泥等。（申银万国证券研究所）
广发证券：水泥股的行情还将持续(荐股)
我们维持之前对水泥行业全年高景气度的判断，并且从各个公司先后发布的一季度报告来看，这种判断得到进一步的验证。
其中，处于可施工地区的海螺水泥（同比增长150%）、塔牌集团（同比增长120-150%）、江西水泥（同比增长2064-2332%）、同力水泥（同比增长150%），处于施工淡季的天山股份（受地理位置影响，淡季继续减亏，同比增长88%）。整体而言，水泥企业2011年注定是大跃进的一年。
（1）水泥供需结构良好，提价幅度决定盈利空间
从全国范围看，华东、华中和华南地区水泥价格处于同比高位持平；华北地区一次性提价后，同比大幅增长；西北、东北价格基本恒定。在现有价格体系下，我们推荐的依次是海螺水泥、冀东水泥、金隅股份。
考虑到南疆水泥、东北水泥可能出现较大幅度的涨价，因此推荐青松建化和亚泰集团。
（2）水泥行情持续多久？
从业绩角度上讲，水泥企业的高盈利是全年确定的，也是空前绝后的一次大机会（2012南之后，全行业整体性的业绩高增长可能性较小）。因此，这次行情得到了越来越多的认可，也持续了2个多月的时间。
从估值角度上来看，除华新水泥、巢东股份、江西水泥等高于或接近于估值安全线（18倍），其余几家公司均低于15倍市盈率，具备较高的安全性。风险在于市场上部分资金获利后外逃。在当前市场偏好于低估值、高盈利的周期股风格下，我们认为水泥股的行情还将持续。
综合来看，继续持有海螺水泥、冀东水泥和金隅股份，适当增仓青松建化和亚泰集团。（广发证券研究中心）
中金公司：水泥板块是2011年应当重点配置的板块(荐股)
我们维持对水泥板块的看好，认为水泥板块是2011年应当重点配置的板块。2011至2012年，水泥行业供需关系持续好转，供不应求，价格和盈利水平将获提高，显著提升的市场集中度和企业协作进一步提高企业维持高盈利水平的能力。自我们12月7日强烈推荐水泥板块以来，A股和H股均有较好表现。目前A股2011年平均市盈率13.9x，H股平均市盈率10.9x，我们认为合理估值区间为2011年15x-20x。我们维持推荐顺序，A股重点推荐海螺水泥、天山股份、华新水泥和冀东水泥，关注青松建化、赛马实业和祁连山。H股重点推荐中国建材和海螺水泥，关注华润水泥。（中金公司研究部）
湘财证券：坚定看好2011年的水泥股(荐股)
自从38号文限批新生产线以来，已获批文的生产项目陆续建成投产，根据我们统计测算，今年预计总共投产3亿吨产能，今年水泥产量将达到18亿吨，供需基本达到平衡，但在限电政策的影响下，下半年价格大幅上涨，导致企业盈利暴涨。其中，华东地区水泥企业最为受益，而且华东地区明年几乎没有新增产能，供需形势非常乐观。
保守估计，2011年全国预计将投产2.1亿吨产能，淘汰落后产能1.2亿吨，净增加水泥有效产能9000万吨，相当于10年产量的5%。从2002年至今，只有2008金融危机这一年水泥产量增量低于5%，其余年份均在10%以上。所以明年很可能出现水泥供应短缺，重现今年水泥价格大幅上涨的局面。在各省市之中，安徽、浙江、江苏三省的供应增长最为缓慢，最有可能先出现价格上涨。建议投资者立即买入海螺水泥。
投资建议：长线投资者应积极关注市场需求长期旺盛、落后产能较多的区域内企业，以及区域控制力强的企业，比如海螺水泥、冀东水泥、祁连山和天山股份。短线投资者可关注即将被吸收合并的太行水泥和建材下乡题材的赛马实业，以及前三季度需求被恶劣天气所压制的江西水泥和福建水泥。
投资风险。煤炭价格暴涨、落后产能淘汰进度滞后，固定资产投资下滑。（湘财证券研究所）
国泰君安：水泥股时间越往后机会越大(荐股)
本点评提示：《水泥产业发展政策》通过会签，2015年前年均淘汰7000万吨、淘汰粉磨站意义重大，2015年前需求年均增加6667万吨、趋势向上，打破目前悲观预期。时逢灾害重建、保障房开工临近时点。时间越往后机会越大，推荐冀东（000401）、祁连山、青松、天山、海螺、塔牌、亚泰。
事件：
根据报道：新的《水泥产业发展政策》已经修订完毕，并通过十大部委会签，相关部门将择机公布。业内人士认为，水泥行业新一轮兼并重组的大幕即将开启。水泥股应声而起。除此之外，近期雨季灾后重建大量需求水泥、固定资产投资新开工在雨季后集中开工、7月底保障房全部开工临近时点等预期因素亦起到推波助澜作用。
点评：
"修订后的《政策》还提出，在2015年底前，彻底淘汰各类落后水泥产能，依法关闭环保、能耗或水泥产品质量不达标的各类水泥生产企业。"这意味着3.5亿吨落后产能5年内淘汰的话年均淘汰7000万吨（2008-2009年淘汰5000、7000万吨）。严格执行等量淘汰原则，还增加了对水泥磨粉站、水泥配置站限期淘汰的标准。以前浙江和河南越淘汰越过剩的原因就是木有等量淘汰、并且被淘汰的改成了更大粉磨站导致实际水泥产能增加，此次提出淘汰水泥粉磨站至关重要、这将实际有效降低水泥产能。
报道还指出："对于水泥行业的产业集中度初步设计是，到2015年前10家企业水泥产能达到总产能的35%。按照2015年预计产量20.4亿吨计算，前10家企业水泥产量将达7亿吨。而2009年全国水泥总产量16.5亿吨，前10家企业水泥产量3.69亿吨，占比为22.6%。水泥行业新一轮兼并重组的大幕即将开启。"这数据意味着每年新增需求6667万吨，这印证我们中期策略报告中关于2018年之前中国水泥需求尚不到高峰期判断，与目前市场认为的经济结构调整导致水泥需求下降亦相左，超出对需求悲观预期。
时间越往后退水泥机会越大。2018年前水泥需求趋势向上。2009年9月30日止暂停新建生产线，我们判断今年下半年至明年上半年景气下降，如果站在明年2季度看届时景气可能仍处于低位反映产能过剩情况，此种情况下暂停新建生产线政策放开可能性小，新建1条生产线1年左右，因此届时可以判断2012年产能增加都极少，而未来5年均淘汰3.5亿吨产能，而11年为十一五规划第一年、12为政府换届年，有理由相信需求保持正增长，明年2季度对未来供需判断将相当乐观，之后水泥估值提升至20倍以上。
近期推荐顺序为冀东水泥（000401）、祁连山（600720）、青松建化（600425）、天山股份（000877）、海螺水泥（600585）、亚泰集团（600881）、海螺水泥（600585）。青松建化配股日趋临近，近期事件性交易性机会加大。冀东水泥仍为首配，短期未到20元持续推荐。西水（600291）卖水泥给赛马，而预期之后祁连山将收购赛马甘肃生产线。（国泰君安证券）
华泰联合：水泥股目前重点推荐排序
自7月份开始的华东、华南、华北大面积限电，在短时间内供给大幅收缩，造成三季度水泥价格跳涨；进入10月份，大部分省份供电逐渐恢复，华东为代表的市场价格仍屡创新高。我们判断，2011年恢复供电后华东水泥市场价格将有所回落，但幅度及斜率或好于此前预期，或将高位再平衡，带来2011年海螺水泥（600585）业绩超预期。
上调海螺水泥（600585）评级至"买入"：我们上调公司2010-2012年EPS至1.58、2.42和3.02元，目前股价26.78元，对应2011－2012年PE为11.07和8.87倍，估值较低，上调评级至"买入"。
上调华新水泥（600801）评级至"增持"：公司09年吨毛利53元/吨左右，7月至今武汉市场价格涨幅达到50元/吨，若明年价格不出现大幅回落的情况下，公司业绩改善的幅度将较大。另外，目前公司完成了对湖北三源水泥和房县钻石水泥的收购，迈出了整合湖北市场的第一步，未来湖北市场或将复制华东市场集中度提高-协同提价的发展模式，预计2011-2012年的盈利预测有超预期可能，上调评级至"增持"。
维持对水泥行业"增持"评级。前期受系统风险影响股价下跌，但基本面的良好预期使得估值有修复动力，可考虑受益于区域需求旺盛、限电涨价及并购整合实力较强的优势品种。目前我们重点推荐排序为：海螺水泥、华新水泥、太行水泥（金隅股份）、天山股份、青松建化、塔牌集团、祁连山。（华泰联合证券研究所）
【相关个股】
工信部“加码”水泥落后产能淘汰力度9股望爆发
海螺水泥（600585）：受益行业高景气
公司业绩大幅增长，把握住供求关系改善的良机，提升市场份额和盈利能力，新增熟料产能2,520万吨、水泥产能4,010万吨。截至2010年底，集团熟料产能达1.3亿吨，水泥产能达1.5亿吨。2010年，海螺集团生产熟料1.15亿吨，同比增长18%；生产水泥1.1亿吨，同比增长12%。
通过管理创新、技术创新，节能降耗进一步降低成本，运营质量持续提升。截止2010年底，海螺集团已累计建成43套余热发电机组，总装机容量达623MW。同时，铜陵海螺利用日产5,000吨熟料生产线处理城市生活垃圾工程正式投入运行，日处理生活垃圾300吨。
海螺集团水泥和熟料的销售市场主要为：华东38%、中部29%、华南23%及西部四大区域，2010年各区域市场销量稳步提升，市场统筹能力和控制能力不断增强，未来将充分受益行业景气度提高。
2011年，预计全年将新增熟料产能约3,180万吨，水泥产能约2,690万吨，新增余热发电装机容量约166MW。
我们预测，2011—2012年的每股收益分别为3.4元、4.19元，对应2011年的PE为12倍，对应现在行业PE平均16倍，仍有35%以上的上涨空间。维持之前的目标价位55元，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：水泥新增产能建设放开，淘汰落后产能进度减缓。
中材国际（600970）：受益水泥高景气
近期水泥行业不断提价，中材国际作为重要的水泥技术装备提供商，将会大大受益。中材集团已经建立了完整的水泥技术装备研发体系和制造体系，形成了具有自主知识产权的、从日产1000吨到1.2万吨的成套系列水泥装备技术和供货产品以及系统优化能力和集成能力。在对未来五年的战略规划中，中材集团提出了要发展"新型制造业"的战略思路，其水泥高端装备制造业务也将率先起步，带动新产业领域装备业务的创新发展。前期市场主要对中材国际海外的项目有很多担心，但是经价值人生网与公司沟通，海外项目影响几乎可以忽略不计了，所以经历了前期的下跌，短期到20倍2011PE应该是比较合理的，目前价位有相对的安全边际。
江西水泥（000789）：受益涨价业绩大幅改善
江西2010年固定资产投资增速预计超过31%，大幅高于全国平均，我们判断，"十二五"期间江西省城镇化建设趋势仍将维持，固定资产投资同比增速有望持续高位运行，令水泥需求有保障。2011-12年受益于灾后重建及建材下乡的拉动，我们判断，江西省水泥产量增速或可达到10%以上。
根据公开信息，截至2010年底，江西省水泥产能合计约7500万吨。2011年中期预计有2条熟料生产线投产，2012年可能会有1条投产。而落后立窑产能还有800万吨（2010年淘汰任务已顺利完成）将于2012年底前淘汰完毕。据此我们推算，2011-12年，江西省水泥总体边际供给负增长，我们对江西省水泥市场的供求格局持乐观态度，大概率将景气上行。
由于2010年新投产的生产线将集中在2011年上半年集中释放产能，叠加了1季度需求淡季，令春节前后水泥市场价格将面临"压力测试"。但是我们认为，水泥价格的回落幅度或仍将小于往年，主要原因在于大企业整合下的集中度提高，目前四大企业市场占有率合计近70%，协同效应将愈发显现，在供需基本平衡的格局下，以往的淡季竞相杀价的格局难以重现。
我们的研究显示，公司业绩弹性大，2011-12年公司业绩可能大幅改善，源自三个方面：一是公司市场集中在江西，而江西价格提升幅度较大，且或维持相对高位运行；二是无烟煤改造及吨煤耗降低可有效缩减生产成本；三是公司三项费用率有望稳步降低。
假设2011年公司出厂均价在285元/吨（不含税），吨毛利约76元，2012年出厂均价295元/吨（不含税），吨毛利约80元，并考虑到公司出让闪亮制药股权和搬迁补偿可于2011年确认，初步测算2010-12年业绩为0.42、0.95、1.20元，目前公司股价对应2011-12年PE为11.30、8.95倍。我们认为公司合理估值为2011年15-16倍PE，对应合理股价为14.25-15.20元，首次给予"买入"评级。受地理位置等因素制约，公司水泥主业虽成长空间有限，但业绩对水泥价格敏感性较强，而2011年需求稳定且集中度提高下的企业协同可能令江西水泥市场价格回落幅度小于我们的假设，公司业绩存在超预期可能。（华泰联合证券研究所）
天山股份（000877）：长短皆宜的疆内水泥龙头增持
新疆水泥价格开始启动。进入6月，乌鲁木齐42.5水泥市场价上调40元/吨。根据我们从企业了解的情况，东疆哈密地区水泥价格在兰新二线等大型工程的拉动下启动更早，已超出去年同期水平；南疆地区水泥价格在前期已有所上调。
新疆固定资产投资增速仍处较低水平。5月份，新疆固定资产投资同比增速经PPI校准后仅为15.6%，低于全国17.1%的增速。新疆投资增速还有充裕的回升空间，水泥价格的上涨很可能只是刚刚开始。
类比内蒙，我们认为新疆大开发将给区内水泥行业带来长期景气。煤炭资源的开发带动了内蒙经济的迅猛增长，2000~2009年内蒙原煤产量、人均GDP、城镇固定资产投资、水泥产量分别增长了8.3、6.2、19.9、6.8倍。新疆拥有同样出色的资源优势，但目前各项指标均已经大幅落后于内蒙。我们有理由相信内蒙的今天就是新疆的明天，十年新疆大开发将为区内水泥行业带来长期景气。
公司扩大疆内市场份额，巩固领先优势。通过新建米东二期、哈密、布尔津、阿克苏、喀什二期、叶城、阜康等多条生产线，公司在疆内的权益产能未来三年内翻番。我们预计届时公司市场份额将达到50%左右，领先优势得进一步巩固。
预计公司2010~2012年EPS分别为1.20、1.66、2.14元，给予“增持”评级。（宏源证券）
青松建化（600425）：南疆水泥龙头推荐
水泥产能达到730万吨，生产线沿南疆主要公路布局基本完成。随着克州2500t/d生产线的达标达产，以及5月1日巴州生产线的正式点火投产，公司10年产能增加200万吨，沿南疆阿克苏库尔勒和田公路圈的生产线布局基本完成。目前公司在北疆有在建生产线1条（乌苏项目：型号为3000t/d），预计11年建成，建成后公司总产能将达到850万吨，水泥产能的扩张已接近尾声。
区域需求将维持高景气度，新疆振兴规划给基础建材的需求带来充满想象的向上空间。南疆区域经济落后，预计安居工程的大部分项目将会落户在南疆。此外，在建和将建基础设施项目众多，包括：库车机场迁建、阿克苏机场扩建、库车至阿克苏高等级公路、库尔勒至阿克苏铁路复线、喀什至和田铁路等，以及国电2*13kw等一批火电水电项目。预计未来至少5年内区域需求将维持高景气度。
受天气影响，全疆一季度水泥需求均受抑制。受低气温影响，全疆一季度项目开工较晚，水泥需求受到抑制，4月底天气转暖，开工才开始明显增多。我们预计公司全年产量同比增速将会高于一季度产量同比增速8至10个百分点。
10吨烧碱项目预计12年建成投产，“建化”名副其实。公司的10万吨烧碱项目已经基本确定了客户，预计投产后每年能够贡献利润4000-6000万，化工板块对利润的贡献度将会有所提升。
能源项目将是未来利润增长点。新疆最有可能率先发展起来的将是能源产业，此前主要是受制于运输和电网问题。公司与国电合作，成立了国电阿克苏（权益比例15%，主要发展水电）、国电库车（权益比例49%，大平滩煤矿）、国电吐鲁番（权益比例35%，新能源和火电），发展能源项目。一期5千瓦风电、5千瓦水电、5千瓦太阳能项目预计将于年内建成，能源项目有望成为公司未来利润增长点。
在水泥产品销售价格维持09年水平不变的假设下，我们预期公司10、11、12年主营收入分别为16.9亿、21.7亿、25.4亿，归属母公司净利润分别为2.8亿、3.6亿、4.3亿，对应10、11、12年EPS分别为0.75、0.97、1.17元，当前股价对应10年动态市盈率28倍，考虑到其水泥产品特殊的区域市场，以及能源项目的价值，我们首次覆盖并给以推荐的评级。
同力水泥（000885）：定向增发提升竞争力
公司大股东河南投资集团主营业务集中于电力、交通、水泥、造纸、金融等行业，实力雄厚。目前拥有控股水泥公司6家，拥有6条新型干法水泥生产线，上述公司分部在驻马店、新乡、鹤壁、洛阳等地。
同力水泥借壳ST春都时，河南投资集团仅放了豫龙同力水泥在公司里。公司此次定向增发10.62亿元将整合母公司的水泥产业，将购买河南投资集团所持有的省同力62.02%的股权、豫鹤同力60%的股权、平原同力67.26%的股权、黄河同力73.15%的股权；鹤壁经投所持有的省同力37.80%的股权；中国建材集团所持有的省同力0.18%的股权；新乡经投所持有的平原同力15.93%的股权；凤泉建投所持有的平原同力11.21%的股权；新乡水泥厂持有平原同力5.60%的股权。交易完成后，同力水泥对省同力持股100%，对平原同力持股100%，对豫鹤同力持股60%，对黄河同力持股73.15%，对豫龙同力持股70%，拥有的新型干法水泥熟料生产线从一条增加为六条，年熟料实际生产能力从原来的180万吨增加到约681万吨，按1.3的折算比例，年产水泥约885.14万吨，成为河南省位居三甲的水泥企业（明年公司持股47%的郑州同力水泥有限责任公司又1条4500T/D的生产线投产）。
我们认为，此次收购将增强同力水泥对河南省水泥市场的整合能力和市场地位，将解决同业竞争并提高本公司的可持续发展能力（石灰石资源储备将由原来的约1.2亿吨提高到3.63亿吨左右），将有效降低运输成本提升协同效应，最终达到提升公司竞争力。（湘财证券高为）
祁连山（600720）：下半年仍有事件机会明年量增盖过价跌
上半年甘肃省水泥产量同增29%、固定资产投资同增38%，好于全国。固定资产新开工及施工总计划投资增速-13%、23%，低于全国。水泥行业毛利率30%、吨利润35元，好于全国，毛利率同比下降3个百分点、吨利润下降7元。祁连山毛利率和吨净利润同比略降、类于全省，吨净利润65元左右，销量390万吨，EPS0.53元左右、同增59%。
甘肃省2009年底产能约2300万吨，2010-12年有效产能增加为470、680、400万吨左右。2009年产量为1816万吨，2010-12年有效需求增加为490万吨、460、360万吨。我们判断明年开始供需关系有压力，但不会特别恶化：一方面省区进口替代，另外更多产能公司贡献、不会大面积出现海螺战略占有市场考虑在平凉降低价格80元的情况。
公司水泥今年底1500万吨、计划2012年3000万吨。假设2010-12年销量为857、1565、1925万吨，2010-12年价格上涨3、-10、-5元，余热发电0.7、2.2、2.9亿度。2010-12年EPS为1.22、1.64、1.90元。若11年销量增加709万吨、则水泥价格下降44元利润零增长。以目前信息对11年判断我们假设下降10元低于44元，正增长概率大。
下半年旺季月数多于上半年，下半年也很难实质性看到水泥价格下降，真正压力要到11年1-2季度可观察到。下半年仍有明确收购计划，在目前西部大开发市场氛围下，预期在下半年仍有波段性机会。维持"谨慎增持"评级和18.92元目标价格。潜在风险是5月甘肃固定资产投资新开工计划负增长导致明年需求低于预期和吨净利润下降具趋势性。（国信证券韩其成）
塔牌集团（002233）：落后产能淘汰空间巨大
珠三角地区淡旺季水泥价格起伏巨大的原因。珠三角地区的水泥需求年均6000-8000万吨，其中1500万吨的水泥来自于广西，约占总需求的20%。广西地区的水泥严重产能过剩，再加上水泥单位重量价格极低，因此每年都必须通过西江水运到广东销售。而西江的枯水期和丰水期受雨季的影响又与广东的施工淡旺季相反，即雨水较少的四季度是建筑工地的施工旺季，但却是西江的枯水期，水泥运送较少，因此市场出现季节性的供应短缺、价格上涨。今年四季度西江干涸断流了，广西的水泥彻底无法运抵广东，因此造成了今年四季度广东水泥的大幅上涨。
截止08年底，在经济发达省份中广东省的落后水泥产能占比最高，高达51.68%。目前广东省正在制定淘汰计划方案，至2012年广东省落后立窑水泥约5000万吨将基本淘汰完成。同时广东省决定集中在今、明两年加大投入力度。明年，全省将集中投入财政性资金1000亿元，拉动社会资金投入5千亿元至1万亿元。同时，计划明年重点工程投入3000亿元，比今年约增加2倍，带动社会投资稳定增长。这样，预计全省明年全社会投资可完成1.3万亿元左右。
投资评级：我们预测公司09年和10年的EPS分别为0.54和元。考虑到公司所处市场和产能增长，我们给予公司10年20倍市盈率。
公司6个月目标价为15.97元。我们给予公司短期推荐、长期A的评级。
投资风险：广西水泥供应增加的风险；广东淘汰落后产能不力的风险；公司福塔二期未如期开工的风险。（国都证券马琳娜）
尖峰集团（600668）：行业前景受主流机构认可
公司地处浙江，是全国水泥行业第一家上市公司，目前主营水泥和制药两大业务。制药板块通过整合，将主要业务集中于子公司尖峰药业，计划在今年通过技改和扩大生产线提高产能利用率，并提高新产品开发的能力；水泥板块在投资1.05亿元参股南方水泥的基础上，拟在今年通过子公司大冶尖峰继续扩大在湖北市场的份额，而湖北省的高额经济振兴计划所带来的基建投资需求也有望提振当地水泥市常
二级市场上，该股前期随指数回调后逐步企稳，近期水泥板块购并热潮重起，行业前景也受到主流机构的认可，可积极关注此类低价品种。（国都证券杨仲宁）
狮头股份（600539）：产能扩张存在不确定
盈利预测：目前A股水泥上市公司的PE约为35-45倍，公司的股价区间应为4.9-6.3元。虽然公司业绩08年同比会有较大幅度增长，但鉴于公司产能扩张的不确定性，我们给予谨慎增持的评级。公司的主要风险来自未来市场份额变化。公司在产能扩展方面存在不确定性，虽然山西水泥市场相对封闭，但全国龙头公司已开始进入，发展空间将会在一定程度上受到压制。（山西证券）
作者：李雁争
记者昨日从工信部了解到，水泥工业2011年的落后产能淘汰总量已经确定为1.3亿吨，较2010年的9155万吨进一步“加码”。
2010年工信部针对该产业的淘汰落后产能措施已带来供需层面的快速改善，并导相关公司股票走势
等公司年报显示，2010年利润总额增幅分别为80.46%、67.59%、60.29%、122.91%。
工信部人士表示，“2011年水泥工业任务很重。日前计划指标已分解下达，各地将采取有效措施确保任务完成。”该人士要求，“淘汰水泥落后产能主要靠市场，要采用经济和法律手段、辅以必要的行政手段建立退出机制，通过联合重组、技术改造等方式加快落后产能淘汰。”
业内人士预计，今年大企业还需继续加强兼并重组，两三年后全国水泥企业减少到2000家之内。
“十二五”水泥行业发展倾向中西部
证券时报
在日前召开的“2011中国国际水泥峰会”上记者获悉，“十二五”期间不同区域的水泥产业有不同的政策，东部地区将严控产能扩张，中西部则相对有较大发展空间。此外，工信部正在编制《建材工业“十二五”发展规划》和《水泥工业“十二五”发展规划》，将鼓励水泥行业兼并重组。
“十一五”时期，我国水泥行业兼并重组步伐加快，行业集中度明显提高。中国建材、海螺水泥等水泥行业前十强企业新型干法窑熟料产能由1.41亿吨提高至5.28亿吨，产业集中度由32.5%提高到43.5%。
国家发改委产业协调司处长刘明在会上表示，“十二五”期间将进一步推动水泥企业联合重组，通过兼并重组形成若干个全国性的产能过亿吨的大型水泥集团，三十几个区域性的大型水泥集团。
刘明强调，“十二五”时期，将按照控制总量、调整结构、淘汰落后、节能减排的原则，全面彻底淘汰落后水泥产能，提高行业准入门槛，严格行业准入管理。支持大企业集团并购重组，做大做强区域性水泥集团，推动结构调整、提高行业集中度，推动全行业重组联合工作的健康有序发展。
工信部原材料司司长陈燕海在会上透露，工信部正在编制《建材工业“十二五”发展规划》和《水泥工业“十二五”发展规划》，积极鼓励推进引导水泥行业转型升级、结构调整、兼并重组、淘汰落后、技术进步、优化布局，逐步实现水泥行业由大变强。
据悉，2010年，我国生产水泥18.8亿吨。中国水泥协会预测，“十二五”时期，保守估计我国水泥还有4亿~5亿吨的发展空间，加上继续淘汰1.5亿吨熟料生产能力，计划新增熟料4.5亿~5亿吨。
对于水泥产能的发展，刘明表示，“十二五”期间不同区域的水泥产业有不同的政策。其中东部地区将严格控制产能的扩张，新建项目要根据市场将淘汰落后和重点改造现有企业相结合。
中部一些石灰石资源丰富，交通运输便利的地区，在满足本地区水泥需求的同时，可兼顾周边地区的需求，以地区市场供需基本平衡为前提，适度发展。
而西部地区市场需求增长较快，应根据市场需求的增长空间，相应布局建设新的项目，增加供给能力。
水泥协会
辟谣“最高限价”
针对“发改委约见中国水泥协会对水泥进行最高限价”的传言，中国水泥协会会长雷前治日前接受记者采访时表示，没有接到这方面信息。
对于限价，雷前治表示，水泥是国家建设的基础材料，稳定地为国家经济建设做贡献是水泥行业的责任。水泥价格是由市场供需关系决定的，中国水泥协会反对行业见势爆炒价格，也对行业处于恶性竞争价格低迷表示担忧，水泥价格应在合理范围内上下浮动。
全面淘汰落后四川中小水泥如何夹缝中生存
水泥商情网
日前，四川省经信委就《四川省水泥工业“十二五”发展规划》（征集意见稿）再次征求各市（州）经信委意见。根据该规划，2010年全省水泥产能为1.68亿吨，落后水泥产能约5800万吨，而2012年底前，全省立窑等落后水泥产能将全部淘汰。
由此看来，四川政府此番淘汰落后水泥决心很大，那么，尽数淘汰落后产能，将对四川水泥行业有什么影响？四川众多的落后水泥产能企业又该何去何从？
繁荣景象之下落后水泥不容忽视
2010年，工信部产业司淘汰落后产能企业名单公示里虽然没有四川水泥，但是不代表四川水泥尽数达标。据四川经信委介绍，2010年，全省水泥产能1.68亿吨，产量1.32亿吨，规模以上水泥企业实现销售收入408亿元、利税30亿元、利润19亿元，其中，乐山、内江、达州、眉山、成都和德阳6个地区水泥产量超过1000万吨。
去年，全省新型干法水泥产能跃上亿吨台阶，达到1.1亿吨，占水泥总产能的比重达到65%。全省水泥产能超过100万吨的企业达到61户，占全省水泥总产能的58%。其中产能超300万吨的企业8户，可谓一派繁荣景象。
但截止2010年，四川全省还有落后水泥产能5000余万吨，涉及企业近300家。这些企业基本由两类组成，主要是传统立窑水泥企业，其次是1500t/d以下的新型干法（包括干法预热器窑）水泥企业。这些小型水泥企业基本上都属于落后产能，能耗偏高，粉尘排放不达标，绝大多数没有自备矿山，资源利用率仅40%，浪费十分严重。此外，四川落后水泥企业采用的基本上是通用技术，缺乏自主创新，绝大部分生产的是通用水泥，尤其是以低标号水泥为主，与先进的大型新型干法水泥企业相比，在主要技术经济指标上都存在较大差距，不仅企业自身缺乏市场竞争力，也不符合节能排减和优化产业结构的要求。
四川市场产能过剩
受益于灾后重建和西部大开发战略的推进，四川水泥投资一路猛增，相继有海螺、中材、冀东、华新、红狮等水泥项目重资启动，发展速度一日千里，发展规模与日俱增。据了解，2008年3月份以前，四川在建和拟新建生产线已有83条，合计9970万吨；地震后又增加了33条，产能6000万吨。这些新生产线都将在今年建成，新增加的总产能高达1.6亿吨。加上已有的6000万吨产能，水泥产能将达到2.2亿吨，而今年四川水泥需求初步预计在12000万吨左右。由此，四川人均水泥产能达到2.3吨以上，大大超过全国平均水平，将形成严重过剩。
四川水泥“井喷”发展，投资过热导致产能明显过剩，价格跌涨幅度很大。2010年8月成都及周边地区水泥出厂价跌破300元/吨，创出新低。有的地区比这还低，例如川东北的达州，PO32.5和PO42.5出厂价分别仅为200元/吨和230元/吨。在这种情势之下四川只有大企业还略有盈利，中型企业仅微利或保本，小企业几乎全部亏损。2010年10月开始，由于准入门槛的提升，现有产量受到一定程度的控制，水泥价格开始反弹一路上涨，连续多次调价。而据知情人透露，虽然水泥价格反弹，但大部分企业仍有存货，有些企业的库存高达60%，同样不能改变四川产能过剩问题。
政策强力淘汰
对于水泥落后产能淘汰的问题，国家曾先后多次颁布各类文件。
2006年5月，国家发展和改革委员会等部门近日联合下发了《加快水泥工业结构调整的若干意见》，提出到2010年，我国新型干法水泥比重从目前的40%提高到70%，水泥行业累计淘汰落后生产能力2.5亿吨。
2007年3月，国家发展改革委办公厅关于做好淘汰落后水泥生产能力有关工作的通知表示，2008年底前各地要淘汰各种规格的干法中空窑、湿法窑等落后工艺技术装备，进一步消减立窑生产能力，有条件的地区要淘汰全部立窑。
为进一步做好淘汰落后产能工作，工信部2009年12月3日发布通知，给各地细化了任务指标，将淘汰落后水泥7416万吨。
在2010年3月31日举行的中国国际水泥峰会上，工信部人士透露，预计“十二五”期间预备淘汰的水泥落后产能将达到2.5亿－3亿吨。
中国水泥协会秘书长孔祥忠此前表示，从今年起国家将会加大依法行政力度，加快落后水泥产能的淘汰。有关专家指出，淘汰落后产能对生产工艺、生产规模均位居行业前列的龙头企业，一定程度上构成利好有正面影响，因为官方强力推进落后产能淘汰，有利于缓解行业恶性竞争，对于稳定产品价格和企业盈利能力有帮助。而整治水泥行业的产能过剩主要还是淘汰一些落后的立窑水泥，其能耗高、产品标号低，落后生产能力还占相当比重，拖累水泥工业整体能耗远远高于世界平均水平。
落后产能夹缝中求生存
淘汰落后产能政策步步紧逼的形势之下，有相关人士提出“水泥工业究竟需不需要中小水泥企业？”原国家建材局副局长李俭之给出的答案是：中小水泥企业不仅需要，且是不可缺少的重要组成部分。面对淘汰和市场竞争双层压力的中小水泥企业，唯一出路是技术升级。理由是水泥是区域性产品，销售半径受运输费用制约。同时，四川有遍及全国各地的中小型石灰石矿山资源，可以满足中小型水泥企业需要。
淘汰落后产能的现状对于小水泥企业显得十分残酷，在这个严峻形势之下，四川省小型落后水泥企业能否在淘汰落后产能的政策下生存，还能不能在推进水泥工业进步与发展中寻找到自己的位置？
在节能减排的大势之下，笔者认为，淘汰落后虽不可逆转，但四川的小水泥并非完全绝望，在夹缝中求的一线生机还有可能，依据如下：
1、通过改造，立窑企业尚有一定生产空间
四川经信委在“十二五”规划中提出，2012年底前基本完成淘汰落后水泥生产能力任务。这个目标是一个规划，要通过很大的努力才能实现。未来一段时期、在一些地域范围内，立窑水泥完全淘汰退出市场会有一个长短不一的进程。在此暂存期内，在保证质量的前提下，以先进适用技术对部分有条件的立窑企业进行以节能降耗、保护环境，而不以扩大产能为目的的技术改造是十分必要的。
与此同时，暂存期内的立窑企业采用包括JT技术在内的先进适用的节能减排技术进行改造，应当把握“有条件”和“少量有限”的原则。“有条件”是指在交通不便、市场容量小和资源环境差、新型干法水泥暂时不能覆盖的地区，经有关政府部门批准的现存立窑企业中，适当推广应用各种立窑节能减排技术成果。同时，市场能留给暂存期立窑企业的空间不会很大，再加上以先进适用的技术进行改造，对立窑企业管理水平和职工操作技能等方面要求较高，只适合少数基础较好的企业，所以推广应用只能是“少量有限”的。
2、推广20项适用技术，在一定阶段与新干法企业并存
随着中国经济进入转型期，中小型企业面临转型升级的客观现实也是不容置疑的。目前四川大多数立窑企业技术、工艺，是不符合“十二五”规划要求的。企业要生存必须要根据自身的实际情况，运用20项实用新技术，如立窑卸料篦子、新型球破机、大直径立窑，K型选粉机、大布袋除尘器，多用热量测定仪，微机配料控制系统，超细破碎机，新型粉磨设备等，对提高水泥的产量、质量，特别是节能降耗、降低成本、提高市场竞争力，具有重要的作用。
3、兼并重组提升产业集中度
“淘汰落后产能和兼并重组是未来三年的主题。”国大水泥营销总监钟明表示。当前来看，水泥产业并购是最好的时机。目前各区域已基本形成区域龙头，空白市场基本被抢占完毕，从行业生命周期来看，水泥行业已经发展到加速整合阶段；此外，产能政策阻断了新建之路，大企业的扩张只能通过并购进行，而鼓励并购的政策已经扫清了并购以及后续整合带来的障碍。因此，通过并购重组扩大规模是我省水泥行业提高市场竞争力的重要环节。
在此情况下，有条件的立窑企业应以区域市场需求为导向，以和大企业联手等合资、合作方式，建设新型干法水泥生产线；同时大企业可以通过兼并重组等方式，实施产业整合，购并中小水泥企业，以提升产业集中度和竞争力。具备条件的中小水泥企业可以改建为规模以上的粉磨站、中转库或预拌混凝土搅拌站等接替产业或者其他产业。
4、加强企业管理制定长远发展战略
“十一五”规划中指出：培养高素质人才。有了先进工艺、设备，还要靠人去掌握。“十二五”期间，随着立窑工艺、设备、自动控制的技术改进，人员素质的提高是不可缺少的。企业应当加强职工的培训，提高人员各方面的素质，适应立窑现代化，技术的要求、企业的管理也得上一个台阶。
同时，企业也要制定长远的发展战略。西部水泥市场，尤其是四川，正是因为前景巨大，才有各路水泥企业纷至沓来，但同时正是如此今后的市场将更加激烈，优胜劣汰，适者生存。面对同一个大市场，落后企业需要在实践中建立协商沟通机制，制定一些行约。另一个方面，今企业之间的竞争加剧了，水泥企业更应该认真抓管理，建立创新机制，努力开展减排增效，节能降耗，促进生产技术进步，提高经济效益。
这个“减”法要坚决完成不打折13市领回淘汰落后产能硬任务
新华报业网讯
日前，13个省辖市在南京领回今年淘汰落后产能的硬任务：4月22日前将拟淘汰的生产工艺装备、生产线名称、数量等上报省里，11月底前关停、拆除落后产能的设备、生产线。面对有关市负责同志提出能否减减压，省政府副秘书长、省淘汰落后产能工作协调小组副组长王志忠坚决表示，“随着江苏转型升级步伐加快，相对落后的产能会越来越多，淘汰进度怎能放缓，这个减法坚决不能"打折扣"。”
国家规定的6个行业中，有4个行业我省自加压力、提高标准，实际淘汰量高于国家任务：焦炭增加12.5万吨，主要由徐州、南通承担；水泥增加478万吨，主要由南京、无锡、苏州、镇江等承担；造纸增加0.6万吨，主要由南京、无锡承担；印染增加1.6亿米，主要由无锡、常州、苏州、南通等承担，其中南通淘汰1.13亿米。该市经信委有关人士介绍，很多企业希望借此机会将原来的老旧设备淘汰，以减轻维护和节能降耗的成本。
我省自己安排的7个行业中，则凸显了加大节能减排力度的内在需求，也与化工专项整治等统筹考虑。泰州的2万吨炼钢、徐州的3.5万吨铅冶炼、宿迁的8万吨化工、常州的1.76万吨铸造、淮安的2万吨金属制品，均属于能耗高、污染大的产能，淘汰迫在眉睫。
省经信委副主任戴越强毫不回避问题：各地的认识和政策支持不完全到位，退出机制不健全，今年要综合运用法律、经济、技术及必要的行政手段，确保目标实现。就此，我省今年将继续加强投资项目审核管理，强化安全、环保、能耗、质量等指标的约束作用，提高准入门槛，防止新增落后产能，并发挥差别电价、资源性产品价格机制的作用，提高落后产能企业和项目使用能源、资源、环境、土地的成本。省政府将安排专项资金，对积极、主动以及提高标准、提前淘汰落后产能，完成任务较好的地区和企业，在财政专项资金、土地开发利用、融资担保支持等方面予以倾斜。(黄伟)
【券商观点】
申银万国：建材板块一季报业绩前瞻(荐股)
一季报业绩基本符合预期，呈现快速增长。建材行业11年一季度业绩大幅增长，基本和我们前期预期相符，其中水泥行业净利润增速可达到166%，预计增速可超过100%的企业包括海螺水泥、华新水泥、江西水泥，塔牌集团，主要为东部、南部区域水泥企业。
业绩区域分化。除东部、南部区域业绩增速较快外，我们预计西部区域业绩可能同比上升或减亏的企业包括青松建化、天山股份等，同比略有下滑或亏损企业包括祁连山、冀东水泥，基本持平企业为亚泰集团。各区域水泥企业业绩分化主要原因为，季节效应在南北差异较大，北部地区受气温影响，施工启动较慢，一季度淡季效应更加明显；南部地区春节结束后气温逐步转暖，需求逐步复苏，淡季效应较北方减弱。玻璃行业业绩高增长，主要受益于浮法玻璃价格高位运行，同时南玻A受益太阳能业务复苏，金晶科技受益纯碱价格一季度高位运行。
看好二季度盈利走势。市场主要分歧依然集中在盈利能否延续，悲观的看法认为行业盈利一季度已到高点，担心后期需求走势，以及资金面是否有支撑。我们认为后期盈利依然会呈现环比向上趋势。从盈利角度来看最关键为企业价格协同机制已经形成，在需求短期受到影响情况下，可通过自主调整的方式限制产量，从而维护价格，因此我们对于二季度盈利形势持续乐观，行业表现也依然将持续。从推荐逻辑来看我们依然认为11年为供给向好拐点，行业供需向好趋势持续。
维持行业"看好"评级。我们维持行业看好，我们认为主要为业绩确定性高同时估值低品种包括海螺水泥、冀东水泥，弹性品种包括华新水泥、巢东股份、天山股份、江西水泥等。（申银万国证券研究所）
广发证券：水泥股的行情还将持续(荐股)
我们维持之前对水泥行业全年高景气度的判断，并且从各个公司先后发布的一季度报告来看，这种判断得到进一步的验证。
其中，处于可施工地区的海螺水泥（同比增长150%）、塔牌集团（同比增长120-150%）、江西水泥（同比增长2064-2332%）、同力水泥（同比增长150%），处于施工淡季的天山股份（受地理位置影响，淡季继续减亏，同比增长88%）。整体而言，水泥企业2011年注定是大跃进的一年。
（1）水泥供需结构良好，提价幅度决定盈利空间
从全国范围看，华东、华中和华南地区水泥价格处于同比高位持平；华北地区一次性提价后，同比大幅增长；西北、东北价格基本恒定。在现有价格体系下，我们推荐的依次是海螺水泥、冀东水泥、金隅股份。
考虑到南疆水泥、东北水泥可能出现较大幅度的涨价，因此推荐青松建化和亚泰集团。
（2）水泥行情持续多久？
从业绩角度上讲，水泥企业的高盈利是全年确定的，也是空前绝后的一次大机会（2012南之后，全行业整体性的业绩高增长可能性较小）。因此，这次行情得到了越来越多的认可，也持续了2个多月的时间。
从估值角度上来看，除华新水泥、巢东股份、江西水泥等高于或接近于估值安全线（18倍），其余几家公司均低于15倍市盈率，具备较高的安全性。风险在于市场上部分资金获利后外逃。在当前市场偏好于低估值、高盈利的周期股风格下，我们认为水泥股的行情还将持续。
综合来看，继续持有海螺水泥、冀东水泥和金隅股份，适当增仓青松建化和亚泰集团。（广发证券研究中心）
中金公司：水泥板块是2011年应当重点配置的板块(荐股)
我们维持对水泥板块的看好，认为水泥板块是2011年应当重点配置的板块。2011至2012年，水泥行业供需关系持续好转，供不应求，价格和盈利水平将获提高，显著提升的市场集中度和企业协作进一步提高企业维持高盈利水平的能力。自我们12月7日强烈推荐水泥板块以来，A股和H股均有较好表现。目前A股2011年平均市盈率13.9x，H股平均市盈率10.9x，我们认为合理估值区间为2011年15x-20x。我们维持推荐顺序，A股重点推荐海螺水泥、天山股份、华新水泥和冀东水泥，关注青松建化、赛马实业和祁连山。H股重点推荐中国建材和海螺水泥，关注华润水泥。（中金公司研究部）
湘财证券：坚定看好2011年的水泥股(荐股)
自从38号文限批新生产线以来，已获批文的生产项目陆续建成投产，根据我们统计测算，今年预计总共投产3亿吨产能，今年水泥产量将达到18亿吨，供需基本达到平衡，但在限电政策的影响下，下半年价格大幅上涨，导致企业盈利暴涨。其中，华东地区水泥企业最为受益，而且华东地区明年几乎没有新增产能，供需形势非常乐观。
保守估计，2011年全国预计将投产2.1亿吨产能，淘汰落后产能1.2亿吨，净增加水泥有效产能9000万吨，相当于10年产量的5%。从2002年至今，只有2008金融危机这一年水泥产量增量低于5%，其余年份均在10%以上。所以明年很可能出现水泥供应短缺，重现今年水泥价格大幅上涨的局面。在各省市之中，安徽、浙江、江苏三省的供应增长最为缓慢，最有可能先出现价格上涨。建议投资者立即买入海螺水泥。
投资建议：长线投资者应积极关注市场需求长期旺盛、落后产能较多的区域内企业，以及区域控制力强的企业，比如海螺水泥、冀东水泥、祁连山和天山股份。短线投资者可关注即将被吸收合并的太行水泥和建材下乡题材的赛马实业，以及前三季度需求被恶劣天气所压制的江西水泥和福建水泥。
投资风险。煤炭价格暴涨、落后产能淘汰进度滞后，固定资产投资下滑。（湘财证券研究所）
国泰君安：水泥股时间越往后机会越大(荐股)
本点评提示：《水泥产业发展政策》通过会签，2015年前年均淘汰7000万吨、淘汰粉磨站意义重大，2015年前需求年均增加6667万吨、趋势向上，打破目前悲观预期。时逢灾害重建、保障房开工临近时点。时间越往后机会越大，推荐冀东（000401）、祁连山、青松、天山、海螺、塔牌、亚泰。
事件：
根据报道：新的《水泥产业发展政策》已经修订完毕，并通过十大部委会签，相关部门将择机公布。业内人士认为，水泥行业新一轮兼并重组的大幕即将开启。水泥股应声而起。除此之外，近期雨季灾后重建大量需求水泥、固定资产投资新开工在雨季后集中开工、7月底保障房全部开工临近时点等预期因素亦起到推波助澜作用。
点评：
"修订后的《政策》还提出，在2015年底前，彻底淘汰各类落后水泥产能，依法关闭环保、能耗或水泥产品质量不达标的各类水泥生产企业。"这意味着3.5亿吨落后产能5年内淘汰的话年均淘汰7000万吨（2008-2009年淘汰5000、7000万吨）。严格执行等量淘汰原则，还增加了对水泥磨粉站、水泥配置站限期淘汰的标准。以前浙江和河南越淘汰越过剩的原因就是木有等量淘汰、并且被淘汰的改成了更大粉磨站导致实际水泥产能增加，此次提出淘汰水泥粉磨站至关重要、这将实际有效降低水泥产能。
报道还指出："对于水泥行业的产业集中度初步设计是，到2015年前10家企业水泥产能达到总产能的35%。按照2015年预计产量20.4亿吨计算，前10家企业水泥产量将达7亿吨。而2009年全国水泥总产量16.5亿吨，前10家企业水泥产量3.69亿吨，占比为22.6%。水泥行业新一轮兼并重组的大幕即将开启。"这数据意味着每年新增需求6667万吨，这印证我们中期策略报告中关于2018年之前中国水泥需求尚不到高峰期判断，与目前市场认为的经济结构调整导致水泥需求下降亦相左，超出对需求悲观预期。
时间越往后退水泥机会越大。2018年前水泥需求趋势向上。2009年9月30日止暂停新建生产线，我们判断今年下半年至明年上半年景气下降，如果站在明年2季度看届时景气可能仍处于低位反映产能过剩情况，此种情况下暂停新建生产线政策放开可能性小，新建1条生产线1年左右，因此届时可以判断2012年产能增加都极少，而未来5年均淘汰3.5亿吨产能，而11年为十一五规划第一年、12为政府换届年，有理由相信需求保持正增长，明年2季度对未来供需判断将相当乐观，之后水泥估值提升至20倍以上。
近期推荐顺序为冀东水泥（000401）、祁连山（600720）、青松建化（600425）、天山股份（000877）、海螺水泥（600585）、亚泰集团（600881）、海螺水泥（600585）。青松建化配股日趋临近，近期事件性交易性机会加大。冀东水泥仍为首配，短期未到20元持续推荐。西水（600291）卖水泥给赛马，而预期之后祁连山将收购赛马甘肃生产线。（国泰君安证券）
华泰联合：水泥股目前重点推荐排序
自7月份开始的华东、华南、华北大面积限电，在短时间内供给大幅收缩，造成三季度水泥价格跳涨；进入10月份，大部分省份供电逐渐恢复，华东为代表的市场价格仍屡创新高。我们判断，2011年恢复供电后华东水泥市场价格将有所回落，但幅度及斜率或好于此前预期，或将高位再平衡，带来2011年海螺水泥（600585）业绩超预期。
上调海螺水泥（600585）评级至"买入"：我们上调公司2010-2012年EPS至1.58、2.42和3.02元，目前股价26.78元，对应2011－2012年PE为11.07和8.87倍，估值较低，上调评级至"买入"。
上调华新水泥（600801）评级至"增持"：公司09年吨毛利53元/吨左右，7月至今武汉市场价格涨幅达到50元/吨，若明年价格不出现大幅回落的情况下，公司业绩改善的幅度将较大。另外，目前公司完成了对湖北三源水泥和房县钻石水泥的收购，迈出了整合湖北市场的第一步，未来湖北市场或将复制华东市场集中度提高-协同提价的发展模式，预计2011-2012年的盈利预测有超预期可能，上调评级至"增持"。
维持对水泥行业"增持"评级。前期受系统风险影响股价下跌，但基本面的良好预期使得估值有修复动力，可考虑受益于区域需求旺盛、限电涨价及并购整合实力较强的优势品种。目前我们重点推荐排序为：海螺水泥、华新水泥、太行水泥（金隅股份）、天山股份、青松建化、塔牌集团、祁连山。（华泰联合证券研究所）
【相关个股】
工信部“加码”水泥落后产能淘汰力度9股望爆发
海螺水泥（600585）：受益行业高景气
公司业绩大幅增长，把握住供求关系改善的良机，提升市场份额和盈利能力，新增熟料产能2,520万吨、水泥产能4,010万吨。截至2010年底，集团熟料产能达1.3亿吨，水泥产能达1.5亿吨。2010年，海螺集团生产熟料1.15亿吨，同比增长18%；生产水泥1.1亿吨，同比增长12%。
通过管理创新、技术创新，节能降耗进一步降低成本，运营质量持续提升。截止2010年底，海螺集团已累计建成43套余热发电机组，总装机容量达623MW。同时，铜陵海螺利用日产5,000吨熟料生产线处理城市生活垃圾工程正式投入运行，日处理生活垃圾300吨。
海螺集团水泥和熟料的销售市场主要为：华东38%、中部29%、华南23%及西部四大区域，2010年各区域市场销量稳步提升，市场统筹能力和控制能力不断增强，未来将充分受益行业景气度提高。
2011年，预计全年将新增熟料产能约3,180万吨，水泥产能约2,690万吨，新增余热发电装机容量约166MW。
我们预测，2011—2012年的每股收益分别为3.4元、4.19元，对应2011年的PE为12倍，对应现在行业PE平均16倍，仍有35%以上的上涨空间。维持之前的目标价位55元，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：水泥新增产能建设放开，淘汰落后产能进度减缓。
中材国际（600970）：受益水泥高景气
近期水泥行业不断提价，中材国际作为重要的水泥技术装备提供商，将会大大受益。中材集团已经建立了完整的水泥技术装备研发体系和制造体系，形成了具有自主知识产权的、从日产1000吨到1.2万吨的成套系列水泥装备技术和供货产品以及系统优化能力和集成能力。在对未来五年的战略规划中，中材集团提出了要发展"新型制造业"的战略思路，其水泥高端装备制造业务也将率先起步，带动新产业领域装备业务的创新发展。前期市场主要对中材国际海外的项目有很多担心，但是经价值人生网与公司沟通，海外项目影响几乎可以忽略不计了，所以经历了前期的下跌，短期到20倍2011PE应该是比较合理的，目前价位有相对的安全边际。
江西水泥（000789）：受益涨价业绩大幅改善
江西2010年固定资产投资增速预计超过31%，大幅高于全国平均，我们判断，"十二五"期间江西省城镇化建设趋势仍将维持，固定资产投资同比增速有望持续高位运行，令水泥需求有保障。2011-12年受益于灾后重建及建材下乡的拉动，我们判断，江西省水泥产量增速或可达到10%以上。
根据公开信息，截至2010年底，江西省水泥产能合计约7500万吨。2011年中期预计有2条熟料生产线投产，2012年可能会有1条投产。而落后立窑产能还有800万吨（2010年淘汰任务已顺利完成）将于2012年底前淘汰完毕。据此我们推算，2011-12年，江西省水泥总体边际供给负增长，我们对江西省水泥市场的供求格局持乐观态度，大概率将景气上行。
由于2010年新投产的生产线将集中在2011年上半年集中释放产能，叠加了1季度需求淡季，令春节前后水泥市场价格将面临"压力测试"。但是我们认为，水泥价格的回落幅度或仍将小于往年，主要原因在于大企业整合下的集中度提高，目前四大企业市场占有率合计近70%，协同效应将愈发显现，在供需基本平衡的格局下，以往的淡季竞相杀价的格局难以重现。
我们的研究显示，公司业绩弹性大，2011-12年公司业绩可能大幅改善，源自三个方面：一是公司市场集中在江西，而江西价格提升幅度较大，且或维持相对高位运行；二是无烟煤改造及吨煤耗降低可有效缩减生产成本；三是公司三项费用率有望稳步降低。
假设2011年公司出厂均价在285元/吨（不含税），吨毛利约76元，2012年出厂均价295元/吨（不含税），吨毛利约80元，并考虑到公司出让闪亮制药股权和搬迁补偿可于2011年确认，初步测算2010-12年业绩为0.42、0.95、1.20元，目前公司股价对应2011-12年PE为11.30、8.95倍。我们认为公司合理估值为2011年15-16倍PE，对应合理股价为14.25-15.20元，首次给予"买入"评级。受地理位置等因素制约，公司水泥主业虽成长空间有限，但业绩对水泥价格敏感性较强，而2011年需求稳定且集中度提高下的企业协同可能令江西水泥市场价格回落幅度小于我们的假设，公司业绩存在超预期可能。（华泰联合证券研究所）
天山股份（000877）：长短皆宜的疆内水泥龙头增持
新疆水泥价格开始启动。进入6月，乌鲁木齐42.5水泥市场价上调40元/吨。根据我们从企业了解的情况，东疆哈密地区水泥价格在兰新二线等大型工程的拉动下启动更早，已超出去年同期水平；南疆地区水泥价格在前期已有所上调。
新疆固定资产投资增速仍处较低水平。5月份，新疆固定资产投资同比增速经PPI校准后仅为15.6%，低于全国17.1%的增速。新疆投资增速还有充裕的回升空间，水泥价格的上涨很可能只是刚刚开始。
类比内蒙，我们认为新疆大开发将给区内水泥行业带来长期景气。煤炭资源的开发带动了内蒙经济的迅猛增长，2000~2009年内蒙原煤产量、人均GDP、城镇固定资产投资、水泥产量分别增长了8.3、6.2、19.9、6.8倍。新疆拥有同样出色的资源优势，但目前各项指标均已经大幅落后于内蒙。我们有理由相信内蒙的今天就是新疆的明天，十年新疆大开发将为区内水泥行业带来长期景气。
公司扩大疆内市场份额，巩固领先优势。通过新建米东二期、哈密、布尔津、阿克苏、喀什二期、叶城、阜康等多条生产线，公司在疆内的权益产能未来三年内翻番。我们预计届时公司市场份额将达到50%左右，领先优势得进一步巩固。
预计公司2010~2012年EPS分别为1.20、1.66、2.14元，给予“增持”评级。（宏源证券）
青松建化（600425）：南疆水泥龙头推荐
水泥产能达到730万吨，生产线沿南疆主要公路布局基本完成。随着克州2500t/d生产线的达标达产，以及5月1日巴州生产线的正式点火投产，公司10年产能增加200万吨，沿南疆阿克苏库尔勒和田公路圈的生产线布局基本完成。目前公司在北疆有在建生产线1条（乌苏项目：型号为3000t/d），预计11年建成，建成后公司总产能将达到850万吨，水泥产能的扩张已接近尾声。
区域需求将维持高景气度，新疆振兴规划给基础建材的需求带来充满想象的向上空间。南疆区域经济落后，预计安居工程的大部分项目将会落户在南疆。此外，在建和将建基础设施项目众多，包括：库车机场迁建、阿克苏机场扩建、库车至阿克苏高等级公路、库尔勒至阿克苏铁路复线、喀什至和田铁路等，以及国电2*13kw等一批火电水电项目。预计未来至少5年内区域需求将维持高景气度。
受天气影响，全疆一季度水泥需求均受抑制。受低气温影响，全疆一季度项目开工较晚，水泥需求受到抑制，4月底天气转暖，开工才开始明显增多。我们预计公司全年产量同比增速将会高于一季度产量同比增速8至10个百分点。
10吨烧碱项目预计12年建成投产，“建化”名副其实。公司的10万吨烧碱项目已经基本确定了客户，预计投产后每年能够贡献利润4000-6000万，化工板块对利润的贡献度将会有所提升。
能源项目将是未来利润增长点。新疆最有可能率先发展起来的将是能源产业，此前主要是受制于运输和电网问题。公司与国电合作，成立了国电阿克苏（权益比例15%，主要发展水电）、国电库车（权益比例49%，大平滩煤矿）、国电吐鲁番（权益比例35%，新能源和火电），发展能源项目。一期5千瓦风电、5千瓦水电、5千瓦太阳能项目预计将于年内建成，能源项目有望成为公司未来利润增长点。
在水泥产品销售价格维持09年水平不变的假设下，我们预期公司10、11、12年主营收入分别为16.9亿、21.7亿、25.4亿，归属母公司净利润分别为2.8亿、3.6亿、4.3亿，对应10、11、12年EPS分别为0.75、0.97、1.17元，当前股价对应10年动态市盈率28倍，考虑到其水泥产品特殊的区域市场，以及能源项目的价值，我们首次覆盖并给以推荐的评级。
同力水泥（000885）：定向增发提升竞争力
公司大股东河南投资集团主营业务集中于电力、交通、水泥、造纸、金融等行业，实力雄厚。目前拥有控股水泥公司6家，拥有6条新型干法水泥生产线，上述公司分部在驻马店、新乡、鹤壁、洛阳等地。
同力水泥借壳ST春都时，河南投资集团仅放了豫龙同力水泥在公司里。公司此次定向增发10.62亿元将整合母公司的水泥产业，将购买河南投资集团所持有的省同力62.02%的股权、豫鹤同力60%的股权、平原同力67.26%的股权、黄河同力73.15%的股权；鹤壁经投所持有的省同力37.80%的股权；中国建材集团所持有的省同力0.18%的股权；新乡经投所持有的平原同力15.93%的股权；凤泉建投所持有的平原同力11.21%的股权；新乡水泥厂持有平原同力5.60%的股权。交易完成后，同力水泥对省同力持股100%，对平原同力持股100%，对豫鹤同力持股60%，对黄河同力持股73.15%，对豫龙同力持股70%，拥有的新型干法水泥熟料生产线从一条增加为六条，年熟料实际生产能力从原来的180万吨增加到约681万吨，按1.3的折算比例，年产水泥约885.14万吨，成为河南省位居三甲的水泥企业（明年公司持股47%的郑州同力水泥有限责任公司又1条4500T/D的生产线投产）。
我们认为，此次收购将增强同力水泥对河南省水泥市场的整合能力和市场地位，将解决同业竞争并提高本公司的可持续发展能力（石灰石资源储备将由原来的约1.2亿吨提高到3.63亿吨左右），将有效降低运输成本提升协同效应，最终达到提升公司竞争力。（湘财证券高为）
祁连山（600720）：下半年仍有事件机会明年量增盖过价跌
上半年甘肃省水泥产量同增29%、固定资产投资同增38%，好于全国。固定资产新开工及施工总计划投资增速-13%、23%，低于全国。水泥行业毛利率30%、吨利润35元，好于全国，毛利率同比下降3个百分点、吨利润下降7元。祁连山毛利率和吨净利润同比略降、类于全省，吨净利润65元左右，销量390万吨，EPS0.53元左右、同增59%。
甘肃省2009年底产能约2300万吨，2010-12年有效产能增加为470、680、400万吨左右。2009年产量为1816万吨，2010-12年有效需求增加为490万吨、460、360万吨。我们判断明年开始供需关系有压力，但不会特别恶化：一方面省区进口替代，另外更多产能公司贡献、不会大面积出现海螺战略占有市场考虑在平凉降低价格80元的情况。
公司水泥今年底1500万吨、计划2012年3000万吨。假设2010-12年销量为857、1565、1925万吨，2010-12年价格上涨3、-10、-5元，余热发电0.7、2.2、2.9亿度。2010-12年EPS为1.22、1.64、1.90元。若11年销量增加709万吨、则水泥价格下降44元利润零增长。以目前信息对11年判断我们假设下降10元低于44元，正增长概率大。
下半年旺季月数多于上半年，下半年也很难实质性看到水泥价格下降，真正压力要到11年1-2季度可观察到。下半年仍有明确收购计划，在目前西部大开发市场氛围下，预期在下半年仍有波段性机会。维持"谨慎增持"评级和18.92元目标价格。潜在风险是5月甘肃固定资产投资新开工计划负增长导致明年需求低于预期和吨净利润下降具趋势性。（国信证券韩其成）
塔牌集团（002233）：落后产能淘汰空间巨大
珠三角地区淡旺季水泥价格起伏巨大的原因。珠三角地区的水泥需求年均6000-8000万吨，其中1500万吨的水泥来自于广西，约占总需求的20%。广西地区的水泥严重产能过剩，再加上水泥单位重量价格极低，因此每年都必须通过西江水运到广东销售。而西江的枯水期和丰水期受雨季的影响又与广东的施工淡旺季相反，即雨水较少的四季度是建筑工地的施工旺季，但却是西江的枯水期，水泥运送较少，因此市场出现季节性的供应短缺、价格上涨。今年四季度西江干涸断流了，广西的水泥彻底无法运抵广东，因此造成了今年四季度广东水泥的大幅上涨。
截止08年底，在经济发达省份中广东省的落后水泥产能占比最高，高达51.68%。目前广东省正在制定淘汰计划方案，至2012年广东省落后立窑水泥约5000万吨将基本淘汰完成。同时广东省决定集中在今、明两年加大投入力度。明年，全省将集中投入财政性资金1000亿元，拉动社会资金投入5千亿元至1万亿元。同时，计划明年重点工程投入3000亿元，比今年约增加2倍，带动社会投资稳定增长。这样，预计全省明年全社会投资可完成1.3万亿元左右。
投资评级：我们预测公司09年和10年的EPS分别为0.54和元。考虑到公司所处市场和产能增长，我们给予公司10年20倍市盈率。
公司6个月目标价为15.97元。我们给予公司短期推荐、长期A的评级。
投资风险：广西水泥供应增加的风险；广东淘汰落后产能不力的风险；公司福塔二期未如期开工的风险。（国都证券马琳娜）
尖峰集团（600668）：行业前景受主流机构认可
公司地处浙江，是全国水泥行业第一家上市公司，目前主营水泥和制药两大业务。制药板块通过整合，将主要业务集中于子公司尖峰药业，计划在今年通过技改和扩大生产线提高产能利用率，并提高新产品开发的能力；水泥板块在投资1.05亿元参股南方水泥的基础上，拟在今年通过子公司大冶尖峰继续扩大在湖北市场的份额，而湖北省的高额经济振兴计划所带来的基建投资需求也有望提振当地水泥市常
二级市场上，该股前期随指数回调后逐步企稳，近期水泥板块购并热潮重起，行业前景也受到主流机构的认可，可积极关注此类低价品种。（国都证券杨仲宁）
狮头股份（600539）：产能扩张存在不确定
盈利预测：目前A股水泥上市公司的PE约为35-45倍，公司的股价区间应为4.9-6.3元。虽然公司业绩08年同比会有较大幅度增长，但鉴于公司产能扩张的不确定性，我们给予谨慎增持的评级。公司的主要风险来自未来市场份额变化。公司在产能扩展方面存在不确定性，虽然山西水泥市场相对封闭，但全国龙头公司已开始进入，发展空间将会在一定程度上受到压制。（山西证券）
作者：李雁争
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