千年极寒说或致煤炭库存骤降 广发全面荐煤炭股

　　今年以来持续异常的气候，令各国气象学家预测，北半球今冬可能再次遭遇超低温极端天气，欧洲低温天气甚至可能是“千年一遇”。

　　我们预计，“极寒”将令煤炭行业基本面发生重大变化。一旦极端严寒天气发生，对煤炭行业的最大影响，不是拉动采暖用煤需求的增长，而是导致煤炭运输的不畅，甚至是局部瘫痪，如高速公路封闭，煤炭被冻在车皮上、卸车困难，渤海湾几大煤港被冰封等。

　　这进而会导致下游行业煤炭库存快速下降、消费地煤价大涨。2008年初的雨雪冰冻灾害、2010年初环渤海湾冰冻就是明证。

　　同时，在全球流动性泛滥的背景下，资源属性将再次提升煤炭股估值水平。当前，美国继续推行定量宽松的货币政策，日本等其他国家也争相跟进。近段时间全球粮价、金属价格均明显上涨，国际油价也创出5个月新高。在货币贬值的大环境下，我们认为，煤炭的资源属性将再次被市场追捧。

　　从资金面而言，今年国内“3322”的信贷投放节奏，使得第四季度仍有20%的信贷额度可投放，同比去年大幅增长。此外，上海、深圳等部分城市的地产“限购令”出台，居民投资地产的途径被封堵，在通胀预期的影响下，部分资金会进入股市。

　　【投资建议】

　　我们认为，宽松流动性导致资产价格上涨的预期，将超越对经济前景的担忧。煤炭股平均估值水平有望提升至2010年18-20倍市盈率（PE）。因此，我们对煤炭股全面推荐，可关注的相关股票有：盘江股份、冀中能源、山煤国际、兖州煤业上海能源露天煤业平煤股份神火股份国投新集国阳新能潞安环能恒源煤电西山煤电大同煤业兰花科创鲁润股份、昊华能源、平庄能源、开滦股份煤气化中国神华中煤能源。