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周四展望:重点布局十大板块潜质股(名单)
2010-10-27 来源：搜狐网
商业百货：调整释放估值压力 长期投资正当时荐 10股
我国20 10年3季度GDP增速8.9%，经济增长势头保持强劲，带动社零、工业平稳增长；9月CPI3.6%水平，创了23个月以来的新高，显示我国通货膨胀率仍在逐步提升；受高通胀影响，8月我国居民消费者信心指数为 107.3，较 相关公司股票走势 6月 108.5已经连续2个月出现回落；城乡居民收入仍保持平稳增速，较去年同期分别上涨13.8%和11.2%。
20 10年9月份重点零售企业零售额同比增长18.8%。分业态来看，百货店、专业店、超市零售额同比分别增长21.6%、16.8%和17%；8月全国百家大型零售企业零售额增长17.1%；按商品类别看，金银珠宝类增长26.9%，食品类、家电类增速分别为23.4%和18.2%。
20 10年"十一"黄金周期间全国零售和餐饮行业实现消费品零售额约5925亿元，同比增长18.7%；20 10年十一期间的销售消费品零售额增速维持了2009年的快速增长，使我们对于四季度商业零售企业的销售收入增速加强了信心。
近期，商业零售行业经过了短期调整，现阶段估值溢价的压力略减；我们认为行业基本面情况无变化，未来3-5年受益于居民收入的快速增长，商业零售行业每年20-25%的增速可期。而且此次其他大市值板块的上涨也缓解了前期零售板块估值溢价较高的压力。短期看，预计商业零售板块企稳；中长期投资角度，商业零售板块已经迎来买入时机。
重点推荐组合：小商品城（600415）、苏宁电器（002024）、东百集团（600693）、中西部商业组合--王府井（600859）、重庆百货（600729）、鄂武商 、武汉中百（000759）；
重组题材推荐：西安民生（000564）、轻纺城（600790）、新世界（600628）
（刘冰 国泰君安）
工行业：中航工业集团资本运作分析之六 荐股
事件：
上周五中航精机（002013）公告增发预案并复牌，这是今年继ST昌河（600372）、成发科技（600391）、成飞集成（002190）、航空动力（600893）、洪都航空（600316）、中航重机（600765）之后中航工业集团又一家启动重组的上市公司。
我们的观点：
中航工业集团是按照既定的规划推动下属上市公司的整合。2008年底成立后，中航工业集团提出通过"市场化改革、专业化整合、资本化运作、国际化开拓、产业化发展"在2017年实现收入规模过万亿的战略目标。2009年1月9日《中国航空报》全文刊登了在集团专业化整合中，各个上市公司的定位："在中航集团下属的21家上市公司中，中航科工（2357.HK）将成为中航集团A股外的资产整合平台，洪都航空和成飞集成分属于防务事业部的航空板块和民品板块；西飞国际（000768）属于运输机、支线客机业务板块；航空动力、成发科技、ST宇航，分属于航空发动机的主机、传动，和控制业务板块；ST昌河、中航精机、中航光电（002179）、东安黑豹（600760）属于航空电子、航空机电、元器件和民品业务板块；哈飞股份（600038）属于直升机板块；贵航股份（600523）、力源液压、中航三鑫（002163）分属于通用航空、重机和材料板块；深天马飞亚达中航地产（000043）和港股的中国航空技术国际（0232.HK）、深圳中航集团股份（0160.HK）则分属于工业投资、航空贸易、贸易物流和置业等板块；东安动力（600178）属于汽车板块。当然，根据业务整合的发展需要，今后某些公司不排除进行调整或进行跨板块调整，实现各业务板块间交叉持股的可能性。"根据我们分析，目前以来基本所有的集团下属上市公司都是按照这个规划来进行的，中航精机的整合也是按照航空机电板块进行整合。
最近3年是中航集团整合的重要时期。中航集团提出用3年时间（2009－2011）实现子公司80%的主营业务和相关资产进入上市公司，基本实现子公司整体上市，用5年时间（2009－2014）实现集团公司80%以上主营业务和相关资产进入上市公司，实现中航工业集团的整体上市。根据规划，2009－2011这三年是集团整合的重要时期，也是投资的黄金时期，其中：
2009年是集团子公司整合的启动之年，集团开始全面推动下属上市公司重组，有5家上市公司启动了重组，集团资产的资本化率由2008年的15%上升到2009年的27.3%；
20 10年是集团子公司整合的关键一年，很多重大关键性重组开始启动，有8家上市公司启动了重组，其中中航飞机公司率先通过西飞国际实现整体上市，集团资产证券化的目标是50%.. 2011年是航空工业集团子公司整合的攻坚年，集团要实现80%的资本化率，特别是在资产证券化难度较大的核心军工业务和研究所业务上，要实现全面突破。
中航工业集团下属公司具有巨大投资机会。目前中航工业集团下属航空制造类专业上市公司按照专业化整合进度可以分为：
按照整合的可能性划分：1、尚未进行专业化整合的，包括中航光电、哈飞股份；2、前次整合已经实施完成，有条件启动下一步资本运作的，包括洪都航空、贵航股份、中航动控（000738）；3、正在进行资本运作，包括：航空动力、中航重机、ST昌河、成发科技、中航精机、成飞集成、西飞国际；
按照资产证券化的进度可分为：1、证券化比例约达80%，包括西飞国际、中航动控、成发科技、成飞集成、2、比例约达在50%，包括、航空动力、中航精机、中航重机、贵航股份；3、比例在50%以下的包括：ST昌河、洪都航空、哈飞股份、中航光电；
按照资产质量可以分为：1、产业盈利能力很强的航电、机电、军品业务，包括ST昌河、中航光电、中航精机、洪都航空等；2、产业发展空间很大直升机、发动机、新能源业务，包括；航空动力、中航动控、哈飞股份、中航重机、成飞集成。
参照整合进度、待证券化资产质量和未来业务发展前景，我们分析认为弹性较高且受益较大的企业有：中航光电、ST昌河、航空动力、哈飞股份、中航精机等。
（王天一 东方证券）
宽带行业：市场迅速扩张 设备商享盛宴 荐14股
宽带市场竞争强度的逐渐激化已是必然，FTTH作为电信运营商对抗NGB网络接入带宽优势的杀手锏也终于“图穷匕见”，中国电信明确表达出大力发展FTTH的意图。
继中国电信在8月份明确提出20 10年追加50亿、2011年追加 100亿元用户建设宽带网络后，广电系统也紧锣密鼓地推进NGB建设，并在近期开始了NGB加速建设。
运营商群雄逐鹿
对于此事件，我们认为，FTTH是电信运营商有线宽带接入的终极形式。在三网融合背景下，广电进入宽带接入市场将会显著加强市场竞争的激烈程度。在以中国电信为代表的电信运营商显著增加宽带网络投资后，广电也开始加速建设其NGB网络。在此情形下，电信运营商选择其终极宽带接入方式FTTH来构建绝对竞争优势。
我们认为，中国电信运营商推行FTTH的速度会快于日本，主要理由包括：1、从业务角度来说，日本推行FTTH时视频等消耗大量带宽的业务并未得到广泛应用，而中国用户则面临着实际的带宽不足的问题，因此，从用户需求的角度来说，中国电信运营商推动FTTH更切合用户需要；2、从部署成本上来看，现阶段FTTH的部署成本已明显低于日本当时的情况，因此，中国电信运营商具有更积极的部署意愿。
根据我们的判断，中国FTTH用户在宽带用户中的渗透率在20 10年、2011年和2012年会分别达到6.5%、15%和22%，而我们预测中国20 10年、2011年和2012年宽带用户数会分别达到1.28亿户、1.55亿户和1.82亿户，则20 10-2012年对应的FTTH用户规模分别为832万户、2325万户和4004万户。
投资建议
总体而言，此次中国电信运营商FTTH的超预期提速，将利好整个光通信板块。我们预计，宽带投资的高增长的时间跨度将超过3年。在未来3-5年内，宽带均将是通信行业最重要的主题投资机会之一，我们看好宽带投资主题下相关公司的投资价值。
FTTH将会对光通信相关企业带来明显的发展机遇。根据典型的光接入网络的组网方式，我们认为FTTH将会对光接入系统、光器件、物理连接保护设备和光纤光缆行业带来明显的投资机会。
具体来说，FTTH组网对相关细分行业的需求为：1、光接入系统设备（EPON、GPON），典型设备为OLT及对应的ONU/ONT设备，主要厂商为华为、中兴通讯（000063）、烽火通信（600498）；2、光器件及光模块，典型设备为ONU、POS、WDM等，主要厂商为光迅科技（002281）、昂纳光通信、WTD（烽火通信兄弟公司），正源电子（华工科技（000988）全资子公司）；3、物理连接保护设备，典型设备为ODF、户外机柜、光缆分纤箱、光缆交接箱等，主要厂商为新海宜（002089）、日海通讯（002313）；4、光纤光缆等线缆，主要厂商为武汉长飞、烽火通信、亨通光电（600487）、中天科技（600522）、富通。（长江证券 陈志坚）
汽车行业：行业全年盈利或超预期 荐4股
9月份汽车总体销量达155.67万辆，同比增长16.89%，环比上升17.73%。从环比来看，2005年至2009年同期9月较8月环比平均上升18.04%，今年9月表现平稳。自今年7月中下旬后车市的“以价换量”带动车市平稳回升，8月销售提前回暖并没有透支后续表现。9月开始的传统旺季，使车市销量依然值得期待。截至9月，今年累计销售约1313.94万辆，同比增长36.2%。预计汽车及汽车零部件行业全年将走出“前高后稳”的局面，同比增速或达25%，有望略超市场预期。由于规模经济的存在，在恶性价格战并未爆发时，行业盈利能力也有望超出预期。
前9个月销量大幅增长
从乘用车市场销售数据看，我们认为全行业通过淡季“以价换量”平稳度过淡季。进入9月份后，在较为宽松的节能车补贴政策的刺激下，有望进一步保持平稳。在年末购置税减2.5%政策的退出预期下，汽车消费有望被刺激。
最近重卡行业主流企业，已从非常谨慎转为中性观点。我们维持其全年“前高后稳”的判断， 10月-12月销量预计在6万-7万辆左右。预计牵引车市场仍难以启动，平板车保持稳定，自卸车年底前仍会保持较高的增速。主流企业目前对于存销比的观点调整为适度乐观，2倍左右的存销比被视为可接受。在行业产能不再成为制约因素的情况下，我们要重点关注市场占有率的变化，这往往反映出企业的核心能力。此外，行业上下游企业的关系到了年底也需要关注，尤其是一些一直具有垄断地位的零部件公司与整车厂的关系维护是否存在变数。
9月乘用车销售121.14万辆，同比增长19.3%，环比上升约18.89%，环比表现略好于历史同期；商用车销售34.52万辆，同比增长9.0%，较8月增速8.2%上升了约0.8%，环比上升13.84%，销量得到明显回升。观察今年前9个月的累计数据，乘用车和商用车分别共销售989.73万辆和324.21万辆，同比分别增长36.9%和34.3%。销售量高速增长与回归正常的季节表现，预示着汽车行业今年又将是一个好年景。
小排量乘用车份额上升
9月份1.6L及以下乘用车销量约82.3万辆，环比上升近20%，占乘用车整体销量的68%，市场份额相较8月份略有提高，同比增速17.98%。自节能补贴政策出台后该小排量乘用车受积极影响市场份额连续回升。
随着该政策受益车型的不断补充，年末购置税优惠退出带来的提前消费等效应，我们预计四季度车市表现将持续靓丽。自年初以来明显抢占1.6L以下小排量汽车市场份额的1.6-2.0L的经济型乘用车同比增速维持32.23%水平，但市场份额继续回落至21.6%。2.0-2.5L的中高端乘用车同比增速略有回升至3.5%，市场份额也有0.3%的上升。2.5L以上排量的中高级轿车以及豪华轿车维持高位增长，环比有所回升。总体而言，节能补贴效应进一步凸显，小排量份额有所恢复。
我们认为，乘用车市场的增长在高基数下将继续放缓，以SUV为代表的个性车型和轿车中的高端车型受到了消费者的广泛追逐，意味着车市保有量更新需求带来的换车、第二辆车个性化购置追捧。在市场对于增速放缓有所预期的情况下，逐步走出淡季后环比数据的回暖将是市场情绪的风向标。行业在“以价换量”的市场策略、节能汽车刺激以及“金九银十”传统的旺销季节等多重效果下度过了9月份，后市依然值得期待。
乘用车销量持续增长可期
观察今年的乘用车市场表现，高端家用车持续受热将使其逐步成为主要的需求释放点。轿车市场9月销量持续回升，同比增速上升至15.8%，销售绝对量为85.07万辆，回升至3月份高点水平。我们认为，其有望在 10月份小幅回调后年末走出新高。该细分市场今年累计销售680.4万辆，同比增长30.8%，表现已逐渐缩小与受SUV和MPV强劲拉动的乘用车行业整体36.9%的增长。
SUV市场表现强势，随着传统淡季影响效应的减弱和传统旺季的到来，销量有较大幅度增加，达到全年单月最高销量12.5万辆，由于去年同期的高基数，同比增速略有下降至79.9%，始终处于绝对强势增长态势。该细分市场近年来已连续7个月销量破 10万辆。中高端定位的消费群体使得大部分对于购置税优惠和车船税、油价等使用成本敏感度较低。根据我们的草根调研，受制于我国公路建设的发展不均衡，在广大的路况较差地区，为出游甚至日常行车需求所驱动，SUV已成为部分家庭购车的第一选择，个性化、高端化、驾驶舒适化的市场需求的不断发展，将持续刺激该市场的稳健高速成长。
MPV市场表现依然抢眼，9月同比增速同样受去年同期高基数影响回落至52.5%，但环比销量有所上升，上半年累计销量同比增长依然有88.6%，维持此前的高增长。回顾MPV市场表现，08年受国内商务活动的减少影响，市场表现低迷。09年开始走出低谷，但仍落后于乘用车总体市场增长幅度。今年上半年，随着家用MPV市场销售潜力的不断挖掘以及社会商务活动的活跃，销量和同比增速均有明显增长，且大幅高于乘用车总体市场增长幅度，预计年末这种情况仍将得到维持。
我们认为，在刘易斯拐点催生的大消费时代中，乘用车行业的稳定需求将是长期可持续的，不会出现明显衰退。可支配收入的提升带来汽车消费的必然，持续稳定的增长将是狭义乘用车未来的持续大趋势，行业的周期性过渡到消费性是对其认识的必然转换。
微客市场9月销量保持小幅回升态势，同比增速也摆脱了此前的负增长尴尬。不过，我们认为，其需求并没有得到实质性提振。去年微客在多重优惠政策及地域发展、经济因素的刺激下，出现了农村生产资料购置的爆发式增长，形成了较高的基数。该部分的需求成长速度较为刚性，部分购买力的提前释放带来近期增长迅速放缓的态势。此前高基数叠加传统淡季因素，微客市场下滑幅度仍在预期之内。随着在秋收前后和新年前后农民工的返乡对于该类生产资料需求的刺激下，微客市场后续环比下滑的幅度将得到部分缓解。
市场在炒作新能源概念后，几乎忽略了柴油微客市场的进展。我们认为，短期看，上汽和长安两家微客市场的龙头企业对于柴油微客将非常关注，政策的出台将倒逼两家企业抓紧开发柴油产品，谁也不甘落后。长期来看，在柴油乘用车具备了推广基础的前提下，在柴油发动机经济性得到政策和市场的双重认可的基础下，在未来可能具备相关核心动力总成的整车厂的大力推动下，柴油微客将成为未来独立于市场景气度而快速发展的一块巨大的蛋糕，未来有望占到微客行业的30%-40%。
对于仍处于成长期的我国汽车市场，乘用车行业供给与需求的剪刀差可能将长期存在。如我们中期报告中曾提到，成长中具备大量不确定性主导的市场下，企业的市场表现和对于趋势的把握将直接影响其短期发展。市场份额的变化可能仅仅是企业在行业中地位的表象，而其行业地位的体现最终还是要落实到企业的盈利上。从短期数据印证市场变迁，从公司规划判断中期企业与市场契合度，从企业战略推导长期发展可持续性对市场的有效分析模式。对于下半年企业的分化，将从盈利上得到直观体现。
商用车销量有望保持稳定
商用车市场9月共销售34.5万辆，同比增长9.0%，环比增长13.84%，累计共销售324.2万辆，同比增长34.3%。从细分市场来看，与乘用车市场的回暖不同，商用车不少车型9月销量同比增速出现了环比下滑，这主要是去年的高基数与年初的订单本月基本消化完毕造成的。其中，中卡和中客增速仍处低位，符合我们之前关于卡车、客车市场向两极分化的观点。半挂牵引车增速持续下滑，负增长态势延续。除季节性因素外，去年8月和9月的高基数是主要原因。重卡行业9月销量回升至约6.9万辆，同比增长率大幅下滑至4.8%，累计销售78.8万辆，同比增长74.7%，依然是商用车各细分市场中增速最高的子行业。其中，重卡底盘9月销售2.74万辆，同比增长下滑至4.5%，重卡整车和半挂牵引车分别销售1.5万和2.6万辆，同比增长31%和-5.7%，季节性因素影响明显。从本期累计情况来看，重卡整车和半挂牵引表现较好，同比增速分别为90.8%和 102.2%。
轻卡行业汽车销量开始触底攀升，9月轻卡销售15.98万辆，同比增速上升至9.1%，一至9月累计销售146.8万辆，累计同比增长30.7%。考虑到去年较高的基数，同比下滑幅度仍在预期之内。
在客车市场，轻客市场保持着此前较高的同比增速，而中型客车9月同比增速依然延续颓势处于低位运行，为0.3%，大客市场增速出现较大幅度下滑。我们认为，这与2009年9月份的高增长造成的高基数是直接相关的，增速下滑处于预期之内。总体而言，客车市场销量增长态势较为稳定，大中客和轻客累计同比增幅分别为26.2%和29.7%，基本保持在一个稳定的运行区间之内。从中长期看，受到高铁大范围建设的影响，客车市场也面临着市场分化、转型的困惑。
综合以上分析，我们维持汽车和汽车零部件行业“看好”的评级。建议重点关注上半年运行状况最佳、综合实力较强、具备中长期看点的乘用车行业龙头上海汽车（600 104）、大集团下的优质零部件平台华域汽车（600741）、以结构性增长对冲行业周期性影响的商用车零部件公司威孚高科（000581）、节能车受益对象云内动力（000903）。（长江证券研究部）
医药行业：超级细菌现身国内带来抗生素行业的投资机会 荐股
中国疾病预防控制中心 10月25日通报了三起感染超级耐药致病细菌病例，其中一人因肺炎死亡。目前全球多个国家均发现超级细菌的病例，而且呈蔓延之势，考虑到超级细菌最大的厉害之处在于其耐药性，而我国抗生素滥用现象尤其严重，因此不排除我国出现超级细菌爆发的可能，至少已经引起了国家相关部门的重视。考虑到，近期医药板块经历了一段调整，积累了一定的上行动能，我们认为，这个突发事件很可能会成为医药板块上行的催化剂，尤其将引发相关的抗生素子行业的投资机会。
接下来，具体讨论一下超级细菌带来的投资机会。我们从治疗和预防两方面来看：
一、直接治疗
超级细菌最大的特点是耐药性，尤其是几乎对所有beta-内酰胺抗菌药物耐药。 10月9日卫生部制定下发了《产NDM-1泛耐药肠杆菌科细菌感染诊疗指南（试行版）》，指南中提出，轻、中度感染建议单独使用非beta-内酰胺抗菌药物，并举了氨基糖苷类、喹诺酮类、磷霉素、碳青霉烯类等例子；而重度感染患者建议使用选用替加环素和多粘菌素（包括多粘菌素B和粘菌素），并与轻、中度感染建议用药联合用药。考虑到联合用药的因素，我们认为一旦超级细菌爆发，轻、中度感染建议用药的使用量反而会比重度感染建议用药的使用量还要多。
从具体的上市公司来看，在轻、中度感染建议用药方面，1）京新药业（002020）是国内最大的喹诺酮类原料药生产企业，同时也销售相关制剂；2）东北制药（000597）是国内生产磷霉素品种最全、规模最大的生产商；3）健康元（600380）旗下海滨制药是全球最大的碳青霉烯类制剂生产商，国内原料供应商主要有西南合成（000788）和海正药业（600267）；4）在氨基糖苷类方面，海正药业拥有异帕米星的生产批件，但市场份额不大。
而在重度感染建议用药方面，国内生产替加环素的企业没有，而生产多粘菌素的企业也不多，其中1）上海医药（601607）旗下第一生化和即将注入的新先锋药业生产注射用硫酸多粘菌素B；2）而联环药业（600513）生产硫酸粘菌素片，但由于指南提到口服不吸收可能导致治疗效果不佳。
此外，广药集团之前公布已启动抗“超级细菌”药物研发项目，可能会利好旗下的抗生素平台白云山，但短期不会有任何收益。
总结一下，我们认为，京新药业、健康元和上海医药受益较大。
二、预防爆发
超级细菌产生的根源是抗生素滥用，这种现象在我国是普遍存在的。因此解决国内抗生素滥用的问题是预防超级细菌爆发的唯一出路，所以抗生素监管加强势在必行，整个抗生素行业或将面临一次洗牌，其中我们认为，产品线丰富的行业龙头将受益于行业集中度的提升，如哈药股份（600664）、鲁抗医药（600789）和华北制药（600812）。（研究员：叶侃） （湘财证券）
涤纶行业：行业迎来春天 荐4股
国内聚酯涤纶产业发展三段论：起步于上世纪七、八十年代，快速发展于九十年代—2005 年，同时带来行业结构性失衡，2006 年后行业重归低速稳定增长。
棉价暴涨引发涤纶替代需求。中国棉花355 万吨的供需缺口+全球棉花库存持续四年下降+流动性充裕，推动高棉价时代来临。棉价暴涨引发涤纶替代需求，假设5%的替代份额，将推动短纤需求增加50 万吨，增幅6.5%。
棉价推涨，行业盈利能力获得大幅度提升：棉涤价差拉大，推动9 月以来聚酯产业链价格普涨，短纤涨幅33%，表现突出。目前产业链中以净现金流排序盈利，1.4D 短纤2000 元/吨>；POY150D 1400 元/吨>；PTA 700元/吨>；聚酯切片400-500 元/吨。由于实际单吨净利相比净现金流成本上具有滞后，因此预计 10 月产品实际单吨净利水平应更高。
产能投放时间差带来景气区间。我们看好从上游原料到下游聚酯的整个产业链景气周期。11 年中期前PTA 行业新增产能仅140 万吨，预计景气能持续至当时。下游聚酯行业持续近十年的低盈利压制了新增资金的投入，供需环境逐步改善。考虑到新增产能一年左右投放时间，预计6-12月内涤纶行业保持景气可能性较大，预计长短丝都会受到带动，长丝的盈利能力历来优于短纤，但本轮短纤预计会更受益。
投资策略：结合弹性及目前估值水平，我们依次推荐*ST 光华、华西村（000936）、仪征化纤H 股、霞客环保（002015）。*ST 光华：产能和成本优势明显，弹性最高，预计 10 年业绩会再超预期达到2.2-2.3 元，11 年PTA 权益产量会再增加一倍，短期风险主要在于重组方案不确定性，中期看依然最有潜力。华西村：公司金融股权及仓储资产折合5 元，扣除这两块，化纤业务年化盈利0.55 元，对应估值行业内偏低，短期目标价13.2 元。S 仪化：拥有 102 万吨的PTA 资产，产业链相对完整，短期业绩年化近0.50 元，更看好H 股投资机会。霞客环保：估值及弹性处于行业中等水平。（申银万国 证券研究所）
关注金融IC产业爆发的投资机会 荐3股
提示：
我国物联网发展正在进入实质性应用阶段，之前我们对物联网的相关重要应用--手机支付、3G视频监控等进行了分析和推荐。本次我们对金融IC卡产业进行深入研究，认为金融IC产业已经迎来了爆发机会。
研究结论
银行IC卡迁移、手机支付、USBkey多因素促进金融IC产业爆发。银行卡向PBOC/EMV2.0迁移的时机从政策面和硬件基础设施层面看来都已经成熟，使得年发卡量近3亿张、存量卡量近22亿的银行卡市场成为推动金融IC产业的主力军；而手机支付方面，中国移动推进的NFC标准已经成为金融IC实际的增长量，有望年出货量达到1500万片左右；继2009年出货量达到3000片后，USBkey已经步入平稳增长阶段，成为金融IC产业的重要部分。我们认为，金融IC产业在多种因素促进下已经迎来了爆发的大机遇。
金融IC卡有望推动市场规模提升50%，出货量提升20%以上，带来市场大机遇。我们将银行IC卡需求、手机支付IC芯片需求、USBkeyIC需求累计进行计算，以银行IC卡年均出货量3.5亿张、价格 10元左右；手机支付NFC IC模块出货量1500万张每年、价格40元左右；USBkey每年15%的增速来测算。预计金融IC卡带来年均3.95亿新增IC卡出货量，对比2009增幅超过20%；37.5亿新增IC卡市场，对比2009增幅为50%。类似于二代身份证的效果将带来金融IC产业的规模提升。而中国银联推进的N3平台、中国移动的TD NFC应用更是带来相关产业的协同提升，迎来金融IC产业的大机遇。
国内金融IC产业将全面受益。金融IC产业链主要可以区分为芯片设计、封装、测试与软件系统、金融读写机具、加密算法等领域，全产业链都将受益；而同时我们可以重点把握产业链主导者合作方向、行业门槛、国产化要求等方向优选标的。其中，产业链主导者合作方向中同中移动合作的包括，具备金融IC设计能力并同中国移动合作TD NFC芯片的大唐电信（600198）（600198.SH）、和同样与中国移动合作TD NFC芯片的上海复旦（8 102.HK）。
投资建议：我们建议关注与银联战略合作N3平台并属于测试封装产业的东信和平（002017）（002017.SZ）（"买入"评级）。
投资催化剂：国家物联网新政策出台、重点领域应用加速。
（周军 通信行业）
煤炭行业：动力煤价普涨 未来上升空间仍存 荐5股
一周价格动态：本周秦皇岛港口煤价普遍上涨，幅度不一，秦皇岛大同优混6000KC较上周上涨3.2%至800元/吨，山西优混5500KC较上周上涨1.4%至745元/吨，京唐港5500KC动力煤较上周上涨1.4%在750元/吨，黄骅港原煤较上周持平在770元/吨，广州港神木优混6000KC较上周持平在820元/吨。
本周大同坑口动力煤价较上周上涨2.1%至485元/吨，古交地区2#焦煤坑口价格较上周持平在740元/吨。
澳洲纽卡斯尔动力煤价格本周上涨2.2%至99美元，较秦皇岛大同优混煤价高41元。
本周主要地区焦煤车板价较上周持平，其中国内焦煤主产地山西古交地区2#焦煤车板价和上周持平在1430元/吨。开滦肥精煤价格和上周持平在1450，平顶山主焦煤较上周持平在15 10元/吨；本周阳泉洗中块坑口价较上周持平在 1025元/吨；喷吹煤较上周持平在 1050元/吨。
与价格相关指标：本周秦皇岛库存较前一周上涨6.5%至729万吨，调入量（443万吨）上涨0.4%，调出量（382万吨）下跌18.4%，本周WTI油价较上周上涨1%至81美元/桶，本周钢铁社会库存减少1.8%，唐山二级冶金焦价格和上周持平在1750元/吨，主要观点：近期节能减排政策后的工业生产开始逐步筑底回升，煤炭需求开始恢复；另外，受全国范围降温影响，取暖煤炭需求增加，电厂与居民储煤都比较积极，未来煤价仍有上涨空间，煤炭行业基本面情况持续乐观，上周银行间拆借市场利率仍在低位，表明市场流动性仍然充裕，欧洲经济数据仍然乐观，美国的货币政策以及经济形势都表明美元有继续向下的趋势，仍然维持煤炭行业看多的观点，建议买入。(东方证券 吴杰)
电力行业：节能减排效应凸显 荐股
1-9月份，全国累计用电量增速18%，增速继续回落，而9月单月用电增速则大幅下降至8.5%。用电量增速的下降一方面是受天气转凉影响，另一方面则与大力度的节能减排有关。同时，随着煤炭订货期的到来以及冬储煤的开始，各地煤价出现回升之势，对火电企业成本控制形成压力。
全社会用电量累计同比增长18%。1～9月份，全国全社会累计用电量达到31442亿千瓦时，同比增长18%。9月份当月用电量3498亿千瓦时，同比增长8.5%，增速大幅下降。分行业来看：第一、二、三产业和居民用电累计增速分别为6%、20%、16%和13%，第二产业增速继续放缓。
全国发电量累计同比增长16%。1～9月份全国累计发电量30906亿千瓦时，同比增长16%。其中：水电发电量4998亿千瓦时，同比增长13%；火电发电量24824亿千瓦时，同比增长16%；核电发电量527亿千瓦时，同比增长2%；风力发电量326亿千瓦时，同比增长79%。
全部机组利用小时累计增加189小时。1～9月份全国全部机组平均利用小时为3541小时，比上年同期增长189小时，增长幅度为6%。其中，水电设备平均利用小时为2660小时，比去年下降11小时，与去年同期差额不断减小，火电设备平均利用小时为3802小时，比去年同期增长287小时。
全国总装机容量达到8.85亿千瓦。截至9月底，全国全口径装机容量达到8.85亿千瓦，同比增长 10.5%。其中：水电、火电、核电、风电装机容量分别达到1.77亿千瓦、6.74亿千瓦、 1017万千瓦、2344万千瓦，累计增速分别为13.4%、8.4%、12%、77%。
各地煤价小幅上涨，电厂存煤重回高位。 10月18日秦皇岛5500大卡山西优混最高售价735元/吨，较上月上涨15元/吨；石洞口二厂5500大卡电煤到厂价765元/吨，较上月上涨20元/吨。秦皇岛煤炭库存637万吨，较上月下降15%。重点电厂库存6059万吨，较上月有所回升，存煤天数达19天。
近期建议重点关注：受益居民阶梯电价的文山、明星、郴电；受益降雨增加发电量提升的长电、黔源、桂冠、川投；受益解决同业竞争，有资产注入的京能、建投、粤电；在中电投集团支持下，向环保业务转型，未来发展空间较大的九龙电力（600292）。
（彭全刚 招商证券
玻璃行业：纯碱价格一个月上涨74%投资机会明 荐股
9月浮法玻璃价格80.4元/重量箱，环比涨3.7%，同涨8.2%。普通平板玻璃价格75.3元/重量箱，环比降6.1%，下降8.3%。9月5mm浮白建筑级玻璃上海华尔润和广州益胜比8月分别上涨3.0%、-0.6%， 10月玻璃价格较9上涨0.4%、6.1%。价格略反弹。
9月CPCIA纯碱价格1450元，环比8月下降3%，同比涨19%；重油价格4160元，环比8月下降2%，同比涨35%。9月"玻璃-纯碱与重油价格差"23.5，环比8月上涨25%，比上年同期下降24%，因玻璃价格涨成本下跌促使价格差再创6个月以来新高。南玻前3季度收入55亿、同增54%，净利润 10亿、同增80%，EPS0.50元，业绩好于预期，我们上调20 10-11年EPS至0.68、0.94元，同增69%、39%，LOWE节能玻璃和多晶硅等太阳能完整产业链，未来3年计划收入由目前53亿增加至200亿左右，新能源规划依旧能刺激股价，建议增持，目标价20元。
10月26日华东高端重质纯碱价格2300元，比上月同期上涨53%；轻质纯碱价格2050元，比上月同期上涨37%。 10月26日山东海化（000822）重质纯碱价格2900元，比上月同期上涨93%；山东海天生物（金晶科技（600586））重质纯碱价格2700元，比上月同期上涨74%，纯碱大涨。
纯碱大涨原因有三：一是年底前节能减排压力对纯碱限电导致产能下降短期供给短期；二是前期纯碱市场交易清淡厂商几无存货，4季度进入旺季厂商开始存货增加；三是成本略有上涨。预期年底前纯碱价格依旧维持上涨趋势，突破3000元以上几成定局。
金晶科技120万纯碱产能，30万吨自用、90万吨对外销售，80%为重质纯碱。周一金晶科技出厂价格上涨到2600元，纯碱完全成本1600元左右：2011年EPS如果假设玻璃业务0.45元，纯碱价格1800元可贡献0.26元业绩（合计0.70元）、2000可贡献0.5元业绩（合计0.95元）、2200元可贡献0.78元业绩（合计1.23元）、2600元可贡献1.3元业绩（合计1.75元），业绩对纯碱弹性巨大。
金晶科技按周一2600元纯碱价格年化的PE仅有8倍PE，年底前纯碱价格形成上涨趋势并突破3000元以上，进一步提高业绩弹性空间。近期超白玻璃价格较节前提高20%、目前毛利率约50%左右、订单需求旺盛已经排到年底，本周定向增发材料上报、增发项目将增加2012年以后业绩增长空间。短期投资机会异常明显，符合当下市场价格上涨主题，建议谨慎增持，目标18.68元。
我国20 10年3季度GDP增速8.9%，经济增长势头保持强劲，带动社零、工业平稳增长；9月CPI3.6%水平，创了23个月以来的新高，显示我国通货膨胀率仍在逐步提升；受高通胀影响，8月我国居民消费者信心指数为 107.3，较 相关公司股票走势 6月 108.5已经连续2个月出现回落；城乡居民收入仍保持平稳增速，较去年同期分别上涨13.8%和11.2%。
20 10年9月份重点零售企业零售额同比增长18.8%。分业态来看，百货店、专业店、超市零售额同比分别增长21.6%、16.8%和17%；8月全国百家大型零售企业零售额增长17.1%；按商品类别看，金银珠宝类增长26.9%，食品类、家电类增速分别为23.4%和18.2%。
20 10年"十一"黄金周期间全国零售和餐饮行业实现消费品零售额约5925亿元，同比增长18.7%；20 10年十一期间的销售消费品零售额增速维持了2009年的快速增长，使我们对于四季度商业零售企业的销售收入增速加强了信心。
近期，商业零售行业经过了短期调整，现阶段估值溢价的压力略减；我们认为行业基本面情况无变化，未来3-5年受益于居民收入的快速增长，商业零售行业每年20-25%的增速可期。而且此次其他大市值板块的上涨也缓解了前期零售板块估值溢价较高的压力。短期看，预计商业零售板块企稳；中长期投资角度，商业零售板块已经迎来买入时机。
重点推荐组合：小商品城（600415）、苏宁电器（002024）、东百集团（600693）、中西部商业组合--王府井（600859）、重庆百货（600729）、鄂武商 、武汉中百（000759）；
重组题材推荐：西安民生（000564）、轻纺城（600790）、新世界（600628）
（刘冰 国泰君安）
工行业：中航工业集团资本运作分析之六 荐股
事件：
上周五中航精机（002013）公告增发预案并复牌，这是今年继ST昌河（600372）、成发科技（600391）、成飞集成（002190）、航空动力（600893）、洪都航空（600316）、中航重机（600765）之后中航工业集团又一家启动重组的上市公司。
我们的观点：
中航工业集团是按照既定的规划推动下属上市公司的整合。2008年底成立后，中航工业集团提出通过"市场化改革、专业化整合、资本化运作、国际化开拓、产业化发展"在2017年实现收入规模过万亿的战略目标。2009年1月9日《中国航空报》全文刊登了在集团专业化整合中，各个上市公司的定位："在中航集团下属的21家上市公司中，中航科工（2357.HK）将成为中航集团A股外的资产整合平台，洪都航空和成飞集成分属于防务事业部的航空板块和民品板块；西飞国际（000768）属于运输机、支线客机业务板块；航空动力、成发科技、ST宇航，分属于航空发动机的主机、传动，和控制业务板块；ST昌河、中航精机、中航光电（002179）、东安黑豹（600760）属于航空电子、航空机电、元器件和民品业务板块；哈飞股份（600038）属于直升机板块；贵航股份（600523）、力源液压、中航三鑫（002163）分属于通用航空、重机和材料板块；深天马飞亚达中航地产（000043）和港股的中国航空技术国际（0232.HK）、深圳中航集团股份（0160.HK）则分属于工业投资、航空贸易、贸易物流和置业等板块；东安动力（600178）属于汽车板块。当然，根据业务整合的发展需要，今后某些公司不排除进行调整或进行跨板块调整，实现各业务板块间交叉持股的可能性。"根据我们分析，目前以来基本所有的集团下属上市公司都是按照这个规划来进行的，中航精机的整合也是按照航空机电板块进行整合。
最近3年是中航集团整合的重要时期。中航集团提出用3年时间（2009－2011）实现子公司80%的主营业务和相关资产进入上市公司，基本实现子公司整体上市，用5年时间（2009－2014）实现集团公司80%以上主营业务和相关资产进入上市公司，实现中航工业集团的整体上市。根据规划，2009－2011这三年是集团整合的重要时期，也是投资的黄金时期，其中：
2009年是集团子公司整合的启动之年，集团开始全面推动下属上市公司重组，有5家上市公司启动了重组，集团资产的资本化率由2008年的15%上升到2009年的27.3%；
20 10年是集团子公司整合的关键一年，很多重大关键性重组开始启动，有8家上市公司启动了重组，其中中航飞机公司率先通过西飞国际实现整体上市，集团资产证券化的目标是50%.. 2011年是航空工业集团子公司整合的攻坚年，集团要实现80%的资本化率，特别是在资产证券化难度较大的核心军工业务和研究所业务上，要实现全面突破。
中航工业集团下属公司具有巨大投资机会。目前中航工业集团下属航空制造类专业上市公司按照专业化整合进度可以分为：
按照整合的可能性划分：1、尚未进行专业化整合的，包括中航光电、哈飞股份；2、前次整合已经实施完成，有条件启动下一步资本运作的，包括洪都航空、贵航股份、中航动控（000738）；3、正在进行资本运作，包括：航空动力、中航重机、ST昌河、成发科技、中航精机、成飞集成、西飞国际；
按照资产证券化的进度可分为：1、证券化比例约达80%，包括西飞国际、中航动控、成发科技、成飞集成、2、比例约达在50%，包括、航空动力、中航精机、中航重机、贵航股份；3、比例在50%以下的包括：ST昌河、洪都航空、哈飞股份、中航光电；
按照资产质量可以分为：1、产业盈利能力很强的航电、机电、军品业务，包括ST昌河、中航光电、中航精机、洪都航空等；2、产业发展空间很大直升机、发动机、新能源业务，包括；航空动力、中航动控、哈飞股份、中航重机、成飞集成。
参照整合进度、待证券化资产质量和未来业务发展前景，我们分析认为弹性较高且受益较大的企业有：中航光电、ST昌河、航空动力、哈飞股份、中航精机等。
（王天一 东方证券）
宽带行业：市场迅速扩张 设备商享盛宴 荐14股
宽带市场竞争强度的逐渐激化已是必然，FTTH作为电信运营商对抗NGB网络接入带宽优势的杀手锏也终于“图穷匕见”，中国电信明确表达出大力发展FTTH的意图。
继中国电信在8月份明确提出20 10年追加50亿、2011年追加 100亿元用户建设宽带网络后，广电系统也紧锣密鼓地推进NGB建设，并在近期开始了NGB加速建设。
运营商群雄逐鹿
对于此事件，我们认为，FTTH是电信运营商有线宽带接入的终极形式。在三网融合背景下，广电进入宽带接入市场将会显著加强市场竞争的激烈程度。在以中国电信为代表的电信运营商显著增加宽带网络投资后，广电也开始加速建设其NGB网络。在此情形下，电信运营商选择其终极宽带接入方式FTTH来构建绝对竞争优势。
我们认为，中国电信运营商推行FTTH的速度会快于日本，主要理由包括：1、从业务角度来说，日本推行FTTH时视频等消耗大量带宽的业务并未得到广泛应用，而中国用户则面临着实际的带宽不足的问题，因此，从用户需求的角度来说，中国电信运营商推动FTTH更切合用户需要；2、从部署成本上来看，现阶段FTTH的部署成本已明显低于日本当时的情况，因此，中国电信运营商具有更积极的部署意愿。
根据我们的判断，中国FTTH用户在宽带用户中的渗透率在20 10年、2011年和2012年会分别达到6.5%、15%和22%，而我们预测中国20 10年、2011年和2012年宽带用户数会分别达到1.28亿户、1.55亿户和1.82亿户，则20 10-2012年对应的FTTH用户规模分别为832万户、2325万户和4004万户。
投资建议
总体而言，此次中国电信运营商FTTH的超预期提速，将利好整个光通信板块。我们预计，宽带投资的高增长的时间跨度将超过3年。在未来3-5年内，宽带均将是通信行业最重要的主题投资机会之一，我们看好宽带投资主题下相关公司的投资价值。
FTTH将会对光通信相关企业带来明显的发展机遇。根据典型的光接入网络的组网方式，我们认为FTTH将会对光接入系统、光器件、物理连接保护设备和光纤光缆行业带来明显的投资机会。
具体来说，FTTH组网对相关细分行业的需求为：1、光接入系统设备（EPON、GPON），典型设备为OLT及对应的ONU/ONT设备，主要厂商为华为、中兴通讯（000063）、烽火通信（600498）；2、光器件及光模块，典型设备为ONU、POS、WDM等，主要厂商为光迅科技（002281）、昂纳光通信、WTD（烽火通信兄弟公司），正源电子（华工科技（000988）全资子公司）；3、物理连接保护设备，典型设备为ODF、户外机柜、光缆分纤箱、光缆交接箱等，主要厂商为新海宜（002089）、日海通讯（002313）；4、光纤光缆等线缆，主要厂商为武汉长飞、烽火通信、亨通光电（600487）、中天科技（600522）、富通。（长江证券 陈志坚）
汽车行业：行业全年盈利或超预期 荐4股
9月份汽车总体销量达155.67万辆，同比增长16.89%，环比上升17.73%。从环比来看，2005年至2009年同期9月较8月环比平均上升18.04%，今年9月表现平稳。自今年7月中下旬后车市的“以价换量”带动车市平稳回升，8月销售提前回暖并没有透支后续表现。9月开始的传统旺季，使车市销量依然值得期待。截至9月，今年累计销售约1313.94万辆，同比增长36.2%。预计汽车及汽车零部件行业全年将走出“前高后稳”的局面，同比增速或达25%，有望略超市场预期。由于规模经济的存在，在恶性价格战并未爆发时，行业盈利能力也有望超出预期。
前9个月销量大幅增长
从乘用车市场销售数据看，我们认为全行业通过淡季“以价换量”平稳度过淡季。进入9月份后，在较为宽松的节能车补贴政策的刺激下，有望进一步保持平稳。在年末购置税减2.5%政策的退出预期下，汽车消费有望被刺激。
最近重卡行业主流企业，已从非常谨慎转为中性观点。我们维持其全年“前高后稳”的判断， 10月-12月销量预计在6万-7万辆左右。预计牵引车市场仍难以启动，平板车保持稳定，自卸车年底前仍会保持较高的增速。主流企业目前对于存销比的观点调整为适度乐观，2倍左右的存销比被视为可接受。在行业产能不再成为制约因素的情况下，我们要重点关注市场占有率的变化，这往往反映出企业的核心能力。此外，行业上下游企业的关系到了年底也需要关注，尤其是一些一直具有垄断地位的零部件公司与整车厂的关系维护是否存在变数。
9月乘用车销售121.14万辆，同比增长19.3%，环比上升约18.89%，环比表现略好于历史同期；商用车销售34.52万辆，同比增长9.0%，较8月增速8.2%上升了约0.8%，环比上升13.84%，销量得到明显回升。观察今年前9个月的累计数据，乘用车和商用车分别共销售989.73万辆和324.21万辆，同比分别增长36.9%和34.3%。销售量高速增长与回归正常的季节表现，预示着汽车行业今年又将是一个好年景。
小排量乘用车份额上升
9月份1.6L及以下乘用车销量约82.3万辆，环比上升近20%，占乘用车整体销量的68%，市场份额相较8月份略有提高，同比增速17.98%。自节能补贴政策出台后该小排量乘用车受积极影响市场份额连续回升。
随着该政策受益车型的不断补充，年末购置税优惠退出带来的提前消费等效应，我们预计四季度车市表现将持续靓丽。自年初以来明显抢占1.6L以下小排量汽车市场份额的1.6-2.0L的经济型乘用车同比增速维持32.23%水平，但市场份额继续回落至21.6%。2.0-2.5L的中高端乘用车同比增速略有回升至3.5%，市场份额也有0.3%的上升。2.5L以上排量的中高级轿车以及豪华轿车维持高位增长，环比有所回升。总体而言，节能补贴效应进一步凸显，小排量份额有所恢复。
我们认为，乘用车市场的增长在高基数下将继续放缓，以SUV为代表的个性车型和轿车中的高端车型受到了消费者的广泛追逐，意味着车市保有量更新需求带来的换车、第二辆车个性化购置追捧。在市场对于增速放缓有所预期的情况下，逐步走出淡季后环比数据的回暖将是市场情绪的风向标。行业在“以价换量”的市场策略、节能汽车刺激以及“金九银十”传统的旺销季节等多重效果下度过了9月份，后市依然值得期待。
乘用车销量持续增长可期
观察今年的乘用车市场表现，高端家用车持续受热将使其逐步成为主要的需求释放点。轿车市场9月销量持续回升，同比增速上升至15.8%，销售绝对量为85.07万辆，回升至3月份高点水平。我们认为，其有望在 10月份小幅回调后年末走出新高。该细分市场今年累计销售680.4万辆，同比增长30.8%，表现已逐渐缩小与受SUV和MPV强劲拉动的乘用车行业整体36.9%的增长。
SUV市场表现强势，随着传统淡季影响效应的减弱和传统旺季的到来，销量有较大幅度增加，达到全年单月最高销量12.5万辆，由于去年同期的高基数，同比增速略有下降至79.9%，始终处于绝对强势增长态势。该细分市场近年来已连续7个月销量破 10万辆。中高端定位的消费群体使得大部分对于购置税优惠和车船税、油价等使用成本敏感度较低。根据我们的草根调研，受制于我国公路建设的发展不均衡，在广大的路况较差地区，为出游甚至日常行车需求所驱动，SUV已成为部分家庭购车的第一选择，个性化、高端化、驾驶舒适化的市场需求的不断发展，将持续刺激该市场的稳健高速成长。
MPV市场表现依然抢眼，9月同比增速同样受去年同期高基数影响回落至52.5%，但环比销量有所上升，上半年累计销量同比增长依然有88.6%，维持此前的高增长。回顾MPV市场表现，08年受国内商务活动的减少影响，市场表现低迷。09年开始走出低谷，但仍落后于乘用车总体市场增长幅度。今年上半年，随着家用MPV市场销售潜力的不断挖掘以及社会商务活动的活跃，销量和同比增速均有明显增长，且大幅高于乘用车总体市场增长幅度，预计年末这种情况仍将得到维持。
我们认为，在刘易斯拐点催生的大消费时代中，乘用车行业的稳定需求将是长期可持续的，不会出现明显衰退。可支配收入的提升带来汽车消费的必然，持续稳定的增长将是狭义乘用车未来的持续大趋势，行业的周期性过渡到消费性是对其认识的必然转换。
微客市场9月销量保持小幅回升态势，同比增速也摆脱了此前的负增长尴尬。不过，我们认为，其需求并没有得到实质性提振。去年微客在多重优惠政策及地域发展、经济因素的刺激下，出现了农村生产资料购置的爆发式增长，形成了较高的基数。该部分的需求成长速度较为刚性，部分购买力的提前释放带来近期增长迅速放缓的态势。此前高基数叠加传统淡季因素，微客市场下滑幅度仍在预期之内。随着在秋收前后和新年前后农民工的返乡对于该类生产资料需求的刺激下，微客市场后续环比下滑的幅度将得到部分缓解。
市场在炒作新能源概念后，几乎忽略了柴油微客市场的进展。我们认为，短期看，上汽和长安两家微客市场的龙头企业对于柴油微客将非常关注，政策的出台将倒逼两家企业抓紧开发柴油产品，谁也不甘落后。长期来看，在柴油乘用车具备了推广基础的前提下，在柴油发动机经济性得到政策和市场的双重认可的基础下，在未来可能具备相关核心动力总成的整车厂的大力推动下，柴油微客将成为未来独立于市场景气度而快速发展的一块巨大的蛋糕，未来有望占到微客行业的30%-40%。
对于仍处于成长期的我国汽车市场，乘用车行业供给与需求的剪刀差可能将长期存在。如我们中期报告中曾提到，成长中具备大量不确定性主导的市场下，企业的市场表现和对于趋势的把握将直接影响其短期发展。市场份额的变化可能仅仅是企业在行业中地位的表象，而其行业地位的体现最终还是要落实到企业的盈利上。从短期数据印证市场变迁，从公司规划判断中期企业与市场契合度，从企业战略推导长期发展可持续性对市场的有效分析模式。对于下半年企业的分化，将从盈利上得到直观体现。
商用车销量有望保持稳定
商用车市场9月共销售34.5万辆，同比增长9.0%，环比增长13.84%，累计共销售324.2万辆，同比增长34.3%。从细分市场来看，与乘用车市场的回暖不同，商用车不少车型9月销量同比增速出现了环比下滑，这主要是去年的高基数与年初的订单本月基本消化完毕造成的。其中，中卡和中客增速仍处低位，符合我们之前关于卡车、客车市场向两极分化的观点。半挂牵引车增速持续下滑，负增长态势延续。除季节性因素外，去年8月和9月的高基数是主要原因。重卡行业9月销量回升至约6.9万辆，同比增长率大幅下滑至4.8%，累计销售78.8万辆，同比增长74.7%，依然是商用车各细分市场中增速最高的子行业。其中，重卡底盘9月销售2.74万辆，同比增长下滑至4.5%，重卡整车和半挂牵引车分别销售1.5万和2.6万辆，同比增长31%和-5.7%，季节性因素影响明显。从本期累计情况来看，重卡整车和半挂牵引表现较好，同比增速分别为90.8%和 102.2%。
轻卡行业汽车销量开始触底攀升，9月轻卡销售15.98万辆，同比增速上升至9.1%，一至9月累计销售146.8万辆，累计同比增长30.7%。考虑到去年较高的基数，同比下滑幅度仍在预期之内。
在客车市场，轻客市场保持着此前较高的同比增速，而中型客车9月同比增速依然延续颓势处于低位运行，为0.3%，大客市场增速出现较大幅度下滑。我们认为，这与2009年9月份的高增长造成的高基数是直接相关的，增速下滑处于预期之内。总体而言，客车市场销量增长态势较为稳定，大中客和轻客累计同比增幅分别为26.2%和29.7%，基本保持在一个稳定的运行区间之内。从中长期看，受到高铁大范围建设的影响，客车市场也面临着市场分化、转型的困惑。
综合以上分析，我们维持汽车和汽车零部件行业“看好”的评级。建议重点关注上半年运行状况最佳、综合实力较强、具备中长期看点的乘用车行业龙头上海汽车（600 104）、大集团下的优质零部件平台华域汽车（600741）、以结构性增长对冲行业周期性影响的商用车零部件公司威孚高科（000581）、节能车受益对象云内动力（000903）。（长江证券研究部）
医药行业：超级细菌现身国内带来抗生素行业的投资机会 荐股
中国疾病预防控制中心 10月25日通报了三起感染超级耐药致病细菌病例，其中一人因肺炎死亡。目前全球多个国家均发现超级细菌的病例，而且呈蔓延之势，考虑到超级细菌最大的厉害之处在于其耐药性，而我国抗生素滥用现象尤其严重，因此不排除我国出现超级细菌爆发的可能，至少已经引起了国家相关部门的重视。考虑到，近期医药板块经历了一段调整，积累了一定的上行动能，我们认为，这个突发事件很可能会成为医药板块上行的催化剂，尤其将引发相关的抗生素子行业的投资机会。
接下来，具体讨论一下超级细菌带来的投资机会。我们从治疗和预防两方面来看：
一、直接治疗
超级细菌最大的特点是耐药性，尤其是几乎对所有beta-内酰胺抗菌药物耐药。 10月9日卫生部制定下发了《产NDM-1泛耐药肠杆菌科细菌感染诊疗指南（试行版）》，指南中提出，轻、中度感染建议单独使用非beta-内酰胺抗菌药物，并举了氨基糖苷类、喹诺酮类、磷霉素、碳青霉烯类等例子；而重度感染患者建议使用选用替加环素和多粘菌素（包括多粘菌素B和粘菌素），并与轻、中度感染建议用药联合用药。考虑到联合用药的因素，我们认为一旦超级细菌爆发，轻、中度感染建议用药的使用量反而会比重度感染建议用药的使用量还要多。
从具体的上市公司来看，在轻、中度感染建议用药方面，1）京新药业（002020）是国内最大的喹诺酮类原料药生产企业，同时也销售相关制剂；2）东北制药（000597）是国内生产磷霉素品种最全、规模最大的生产商；3）健康元（600380）旗下海滨制药是全球最大的碳青霉烯类制剂生产商，国内原料供应商主要有西南合成（000788）和海正药业（600267）；4）在氨基糖苷类方面，海正药业拥有异帕米星的生产批件，但市场份额不大。
而在重度感染建议用药方面，国内生产替加环素的企业没有，而生产多粘菌素的企业也不多，其中1）上海医药（601607）旗下第一生化和即将注入的新先锋药业生产注射用硫酸多粘菌素B；2）而联环药业（600513）生产硫酸粘菌素片，但由于指南提到口服不吸收可能导致治疗效果不佳。
此外，广药集团之前公布已启动抗“超级细菌”药物研发项目，可能会利好旗下的抗生素平台白云山，但短期不会有任何收益。
总结一下，我们认为，京新药业、健康元和上海医药受益较大。
二、预防爆发
超级细菌产生的根源是抗生素滥用，这种现象在我国是普遍存在的。因此解决国内抗生素滥用的问题是预防超级细菌爆发的唯一出路，所以抗生素监管加强势在必行，整个抗生素行业或将面临一次洗牌，其中我们认为，产品线丰富的行业龙头将受益于行业集中度的提升，如哈药股份（600664）、鲁抗医药（600789）和华北制药（600812）。（研究员：叶侃） （湘财证券）
涤纶行业：行业迎来春天 荐4股
国内聚酯涤纶产业发展三段论：起步于上世纪七、八十年代，快速发展于九十年代—2005 年，同时带来行业结构性失衡，2006 年后行业重归低速稳定增长。
棉价暴涨引发涤纶替代需求。中国棉花355 万吨的供需缺口+全球棉花库存持续四年下降+流动性充裕，推动高棉价时代来临。棉价暴涨引发涤纶替代需求，假设5%的替代份额，将推动短纤需求增加50 万吨，增幅6.5%。
棉价推涨，行业盈利能力获得大幅度提升：棉涤价差拉大，推动9 月以来聚酯产业链价格普涨，短纤涨幅33%，表现突出。目前产业链中以净现金流排序盈利，1.4D 短纤2000 元/吨>；POY150D 1400 元/吨>；PTA 700元/吨>；聚酯切片400-500 元/吨。由于实际单吨净利相比净现金流成本上具有滞后，因此预计 10 月产品实际单吨净利水平应更高。
产能投放时间差带来景气区间。我们看好从上游原料到下游聚酯的整个产业链景气周期。11 年中期前PTA 行业新增产能仅140 万吨，预计景气能持续至当时。下游聚酯行业持续近十年的低盈利压制了新增资金的投入，供需环境逐步改善。考虑到新增产能一年左右投放时间，预计6-12月内涤纶行业保持景气可能性较大，预计长短丝都会受到带动，长丝的盈利能力历来优于短纤，但本轮短纤预计会更受益。
投资策略：结合弹性及目前估值水平，我们依次推荐*ST 光华、华西村（000936）、仪征化纤H 股、霞客环保（002015）。*ST 光华：产能和成本优势明显，弹性最高，预计 10 年业绩会再超预期达到2.2-2.3 元，11 年PTA 权益产量会再增加一倍，短期风险主要在于重组方案不确定性，中期看依然最有潜力。华西村：公司金融股权及仓储资产折合5 元，扣除这两块，化纤业务年化盈利0.55 元，对应估值行业内偏低，短期目标价13.2 元。S 仪化：拥有 102 万吨的PTA 资产，产业链相对完整，短期业绩年化近0.50 元，更看好H 股投资机会。霞客环保：估值及弹性处于行业中等水平。（申银万国 证券研究所）
关注金融IC产业爆发的投资机会 荐3股
提示：
我国物联网发展正在进入实质性应用阶段，之前我们对物联网的相关重要应用--手机支付、3G视频监控等进行了分析和推荐。本次我们对金融IC卡产业进行深入研究，认为金融IC产业已经迎来了爆发机会。
研究结论
银行IC卡迁移、手机支付、USBkey多因素促进金融IC产业爆发。银行卡向PBOC/EMV2.0迁移的时机从政策面和硬件基础设施层面看来都已经成熟，使得年发卡量近3亿张、存量卡量近22亿的银行卡市场成为推动金融IC产业的主力军；而手机支付方面，中国移动推进的NFC标准已经成为金融IC实际的增长量，有望年出货量达到1500万片左右；继2009年出货量达到3000片后，USBkey已经步入平稳增长阶段，成为金融IC产业的重要部分。我们认为，金融IC产业在多种因素促进下已经迎来了爆发的大机遇。
金融IC卡有望推动市场规模提升50%，出货量提升20%以上，带来市场大机遇。我们将银行IC卡需求、手机支付IC芯片需求、USBkeyIC需求累计进行计算，以银行IC卡年均出货量3.5亿张、价格 10元左右；手机支付NFC IC模块出货量1500万张每年、价格40元左右；USBkey每年15%的增速来测算。预计金融IC卡带来年均3.95亿新增IC卡出货量，对比2009增幅超过20%；37.5亿新增IC卡市场，对比2009增幅为50%。类似于二代身份证的效果将带来金融IC产业的规模提升。而中国银联推进的N3平台、中国移动的TD NFC应用更是带来相关产业的协同提升，迎来金融IC产业的大机遇。
国内金融IC产业将全面受益。金融IC产业链主要可以区分为芯片设计、封装、测试与软件系统、金融读写机具、加密算法等领域，全产业链都将受益；而同时我们可以重点把握产业链主导者合作方向、行业门槛、国产化要求等方向优选标的。其中，产业链主导者合作方向中同中移动合作的包括，具备金融IC设计能力并同中国移动合作TD NFC芯片的大唐电信（600198）（600198.SH）、和同样与中国移动合作TD NFC芯片的上海复旦（8 102.HK）。
投资建议：我们建议关注与银联战略合作N3平台并属于测试封装产业的东信和平（002017）（002017.SZ）（"买入"评级）。
投资催化剂：国家物联网新政策出台、重点领域应用加速。
（周军 通信行业）
煤炭行业：动力煤价普涨 未来上升空间仍存 荐5股
一周价格动态：本周秦皇岛港口煤价普遍上涨，幅度不一，秦皇岛大同优混6000KC较上周上涨3.2%至800元/吨，山西优混5500KC较上周上涨1.4%至745元/吨，京唐港5500KC动力煤较上周上涨1.4%在750元/吨，黄骅港原煤较上周持平在770元/吨，广州港神木优混6000KC较上周持平在820元/吨。
本周大同坑口动力煤价较上周上涨2.1%至485元/吨，古交地区2#焦煤坑口价格较上周持平在740元/吨。
澳洲纽卡斯尔动力煤价格本周上涨2.2%至99美元，较秦皇岛大同优混煤价高41元。
本周主要地区焦煤车板价较上周持平，其中国内焦煤主产地山西古交地区2#焦煤车板价和上周持平在1430元/吨。开滦肥精煤价格和上周持平在1450，平顶山主焦煤较上周持平在15 10元/吨；本周阳泉洗中块坑口价较上周持平在 1025元/吨；喷吹煤较上周持平在 1050元/吨。
与价格相关指标：本周秦皇岛库存较前一周上涨6.5%至729万吨，调入量（443万吨）上涨0.4%，调出量（382万吨）下跌18.4%，本周WTI油价较上周上涨1%至81美元/桶，本周钢铁社会库存减少1.8%，唐山二级冶金焦价格和上周持平在1750元/吨，主要观点：近期节能减排政策后的工业生产开始逐步筑底回升，煤炭需求开始恢复；另外，受全国范围降温影响，取暖煤炭需求增加，电厂与居民储煤都比较积极，未来煤价仍有上涨空间，煤炭行业基本面情况持续乐观，上周银行间拆借市场利率仍在低位，表明市场流动性仍然充裕，欧洲经济数据仍然乐观，美国的货币政策以及经济形势都表明美元有继续向下的趋势，仍然维持煤炭行业看多的观点，建议买入。(东方证券 吴杰)
电力行业：节能减排效应凸显 荐股
1-9月份，全国累计用电量增速18%，增速继续回落，而9月单月用电增速则大幅下降至8.5%。用电量增速的下降一方面是受天气转凉影响，另一方面则与大力度的节能减排有关。同时，随着煤炭订货期的到来以及冬储煤的开始，各地煤价出现回升之势，对火电企业成本控制形成压力。
全社会用电量累计同比增长18%。1～9月份，全国全社会累计用电量达到31442亿千瓦时，同比增长18%。9月份当月用电量3498亿千瓦时，同比增长8.5%，增速大幅下降。分行业来看：第一、二、三产业和居民用电累计增速分别为6%、20%、16%和13%，第二产业增速继续放缓。
全国发电量累计同比增长16%。1～9月份全国累计发电量30906亿千瓦时，同比增长16%。其中：水电发电量4998亿千瓦时，同比增长13%；火电发电量24824亿千瓦时，同比增长16%；核电发电量527亿千瓦时，同比增长2%；风力发电量326亿千瓦时，同比增长79%。
全部机组利用小时累计增加189小时。1～9月份全国全部机组平均利用小时为3541小时，比上年同期增长189小时，增长幅度为6%。其中，水电设备平均利用小时为2660小时，比去年下降11小时，与去年同期差额不断减小，火电设备平均利用小时为3802小时，比去年同期增长287小时。
全国总装机容量达到8.85亿千瓦。截至9月底，全国全口径装机容量达到8.85亿千瓦，同比增长 10.5%。其中：水电、火电、核电、风电装机容量分别达到1.77亿千瓦、6.74亿千瓦、 1017万千瓦、2344万千瓦，累计增速分别为13.4%、8.4%、12%、77%。
各地煤价小幅上涨，电厂存煤重回高位。 10月18日秦皇岛5500大卡山西优混最高售价735元/吨，较上月上涨15元/吨；石洞口二厂5500大卡电煤到厂价765元/吨，较上月上涨20元/吨。秦皇岛煤炭库存637万吨，较上月下降15%。重点电厂库存6059万吨，较上月有所回升，存煤天数达19天。
近期建议重点关注：受益居民阶梯电价的文山、明星、郴电；受益降雨增加发电量提升的长电、黔源、桂冠、川投；受益解决同业竞争，有资产注入的京能、建投、粤电；在中电投集团支持下，向环保业务转型，未来发展空间较大的九龙电力（600292）。
（彭全刚 招商证券
玻璃行业：纯碱价格一个月上涨74%投资机会明 荐股
9月浮法玻璃价格80.4元/重量箱，环比涨3.7%，同涨8.2%。普通平板玻璃价格75.3元/重量箱，环比降6.1%，下降8.3%。9月5mm浮白建筑级玻璃上海华尔润和广州益胜比8月分别上涨3.0%、-0.6%， 10月玻璃价格较9上涨0.4%、6.1%。价格略反弹。
9月CPCIA纯碱价格1450元，环比8月下降3%，同比涨19%；重油价格4160元，环比8月下降2%，同比涨35%。9月"玻璃-纯碱与重油价格差"23.5，环比8月上涨25%，比上年同期下降24%，因玻璃价格涨成本下跌促使价格差再创6个月以来新高。南玻前3季度收入55亿、同增54%，净利润 10亿、同增80%，EPS0.50元，业绩好于预期，我们上调20 10-11年EPS至0.68、0.94元，同增69%、39%，LOWE节能玻璃和多晶硅等太阳能完整产业链，未来3年计划收入由目前53亿增加至200亿左右，新能源规划依旧能刺激股价，建议增持，目标价20元。
10月26日华东高端重质纯碱价格2300元，比上月同期上涨53%；轻质纯碱价格2050元，比上月同期上涨37%。 10月26日山东海化（000822）重质纯碱价格2900元，比上月同期上涨93%；山东海天生物（金晶科技（600586））重质纯碱价格2700元，比上月同期上涨74%，纯碱大涨。
纯碱大涨原因有三：一是年底前节能减排压力对纯碱限电导致产能下降短期供给短期；二是前期纯碱市场交易清淡厂商几无存货，4季度进入旺季厂商开始存货增加；三是成本略有上涨。预期年底前纯碱价格依旧维持上涨趋势，突破3000元以上几成定局。
金晶科技120万纯碱产能，30万吨自用、90万吨对外销售，80%为重质纯碱。周一金晶科技出厂价格上涨到2600元，纯碱完全成本1600元左右：2011年EPS如果假设玻璃业务0.45元，纯碱价格1800元可贡献0.26元业绩（合计0.70元）、2000可贡献0.5元业绩（合计0.95元）、2200元可贡献0.78元业绩（合计1.23元）、2600元可贡献1.3元业绩（合计1.75元），业绩对纯碱弹性巨大。
金晶科技按周一2600元纯碱价格年化的PE仅有8倍PE，年底前纯碱价格形成上涨趋势并突破3000元以上，进一步提高业绩弹性空间。近期超白玻璃价格较节前提高20%、目前毛利率约50%左右、订单需求旺盛已经排到年底，本周定向增发材料上报、增发项目将增加2012年以后业绩增长空间。短期投资机会异常明显，符合当下市场价格上涨主题，建议谨慎增持，目标18.68元。
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