美豆天气炒作升温 豆油联动上行

　　本周前四个交易日，大宗商品行情的V字形反转让市场大跌眼镜。而罕见高温干旱天气侵袭美国则犹如在烈火里再添一把干柴，助力国内外油脂市场乘势蹿高。近期伯南克的讲话刺激了整体大宗商品市场的人气，再加上，天气预报显示美国中西部地区气温上升，从本周末到下周早期，强度创历史记录的高气压脊将出现在西玉米带，可能导致密西西比河以西地区出现三位数(华氏)的高温。业界担心，任何夏季高温造成的减产威胁将大幅加剧结转库存紧张程度。使得美大豆、美玉米期价都呈现出一个大幅的上扬的局面。国内油脂期货价格呈现出出跟随美盘而动的格局。

　　第二部分美豆天气炒作升温豆油强势震荡

　　豆油：

　　豆油1201合约，从日K线上来看，今日跳空上行收出一个小阴线的倒垂线，短期有望考验10400一线的整数关口的考验，从均线形态来看的话，短期的5、10日均线走势趋强，但是长期均线走势水平有望进一步走好之势，前期低点10230整数关口的支撑依旧存在。技术面来看的话，MACD红柱逐步增长，KDJ指标形向上形成金叉三线继续高位延续顶部的强势运行，短线仍旧有震荡反复的机会较大。建议短期波段操作，若逢日内期价大幅快速杀跌，可轻仓适量短多，切忌追涨杀跌。目前下方支撑10230，上方压力10400。

　　第三部分油脂油料深度分析

　　一、全球油菜籽供应偏紧利多菜油价格上行

　　加拿大由于油菜籽产量减少和较低的种植面积。尽管创纪录的种植面积估计基于2011年五月下旬和六月初在东南亚地区的生产商调查进行加拿大统计局的报告，但是，由于今年六月由于过多的水分，后来萨斯喀彻温省和马尼托巴省西南部没有得到种植。

　　因此，加拿大油菜籽产量预计为1260万吨，比上个月的月度供需报告预测值下降0.4万吨。还包括：俄罗斯的油菜籽产量增加，俄罗斯和乌克兰的葵花籽产量的增加，并削减了美国生产油菜籽，棉籽，花生的产量。

　　解读：全球油菜籽的主产区之一的加拿大的油菜籽产量，是呈现出一个持续下滑的局面，再结合国际以及国内的油菜籽的种植情况来看的话，我们对于后期国内菜油价格处于高位运行的局面依然维持前期的预判。

　　二、全球豆油供给基本平衡关注消费旺季提振作用

　　美国农业部(USDA)7月12日公布的7月供需报告显示，2011/12年度美国豆油年末库存预估为22.06亿磅，6月预估为21.58亿磅。2010/11年度美国豆油年末库存预估为28.71亿磅，6月预估为28.23亿磅。2009/10年度美国实际豆油年末库存为34.06亿磅。美国整体豆油的生产情况较上月的数据上略有好转。

　　解读：对于全球的油脂的供需格局来看的话，7月的供需报告较上月公布的数据略有好转，本次月度供需报告显示2010/11全球的油脂的期初库存和产量预期值为3.18百万吨和41.87百万吨，较上月的相同指标的取值3.27百万吨和42.16百万吨略有减少，也是普遍的好于市场的预期水平，后期关注一个消费旺季带来的提振作用。

　　2011/12的全球的油脂的期初库存和产量预期值为3.07百万吨和43.29百万吨，较上月的相同指标的取值3.13百万吨和43.39百万吨只有小幅度的下调，对于市场的利多作用极为有限，对于后期而言，我们对待更长周期的油脂的供需平衡来看的话，依然是较为谨慎的态度。

　　表1：全球豆油月度供需报告表(单位：万公吨)

　　2009/10

　　期初库存

　　产量

　　进口

　　国内压榨

　　国内消费

　　出口

　　世界

　　3.12

　　38.89

　　8.71

　　38.28

　　9.26

　　3.18

　　美国

　　1.3

　　8.9

　　0.05

　　7.17

　　1.52

　　1.55

　　非美国

　　1.82

　　30

　　8.66

　　31.11

　　7.74

　　1.64

　　主要出口国

　　0.55

　　15.23

　　0.58

　　9.38

　　6.28

　　0.69

　　阿根廷

　　0.08

　　6.48

　　0

　　1.93

　　4.45

　　0.18

　　巴西

　　0.24

　　6.47

　　0.04

　　5.06

　　1.45

　　0.23

　　欧盟

　　0.23

　　2.28

　　0.54

　　2.4

　　0.38

　　0.28

　　主要进口国

　　0.59

　　10.07

　　3.14

　　13.23

　　0.08

　　0.49

　　中国

　　0.48

　　8.73

　　1.51

　　10.44

　　0.08

　　0.21

　　印度

　　0.1

　　1.34

　　1.6

　　2.76

　　0

　　0.28

　　巴基斯坦

　　0.01

　　0

　　0.03

　　0.04

　　0

　　0

　　2010/11Est.

　　世界

　　3.18

　　41.87

　　9.27

　　41.36

　　9.9

　　3.07

　　美国

　　1.55

　　8.66

　　0.08

　　7.53

　　1.45

　　1.3

　　非美国

　　1.64

　　33.21

　　9.19

　　33.83

　　8.45

　　1.76

　　主要出口国

　　0.69

　　16.75

　　0.97

　　10.64

　　7.03

　　0.75

　　阿根廷

　　0.18

　　7.42

　　0

　　2.35

　　5

　　0.25

　　巴西

　　0.23

　　6.89

　　0.02

　　5.25

　　1.63

　　0.27

　　欧盟

　　0.28

　　2.44

　　0.95

　　3.04

　　0.4

　　0.23

　　主要进口国

　　0.49

　　11.55

　　2.64

　　14.19

　　0.04

　　0.45

　　中国

　　0.21

　　9.86

　　1.6

　　11.45

　　0.04

　　0.18

　　印度

　　0.28

　　1.69

　　1

　　2.7

　　0

　　0.27

　　巴基斯坦

　　0

　　0

　　0.04

　　0.04

　　0

　　0

　　资料来源：美国农业部，中期研究院

　　三、国内油脂市场非常抗跌，近期反弹较为坚定

　　国内油脂市场在本轮下挫中表现抗跌。这是因为，国内限价令延期声音出现，油厂开工积极性不足，这种情况当前淡季不显著，但在油脂下半年消费旺季备货需求增加时，将会体现。继5月底国家进行油脂商业库存普查后，近日国家再次派出200多人兵分八路赴全国各地展开对全国食用植物油库存的联合抽查。据称本次调查的初步结果显示，国家库存相对较充裕(主要以大豆、菜油为主)，而商业库存不过。由于成本压力，限价至6月末已近极限，这种情况下，持续的价格限制对企业压榨积极性不利，因此，在政策真空期，近期已现部分企业调升小包装食用油报价，以花生、菜油为主，后期其它油脂或将跟随冲动。从国内其它配合情况看，棕榈油因其价格优势后期也会逐渐显现替代性。

　　四、本周油脂现货震荡上扬

　　(2011年7月8日-7月14日)本周国内大豆现货市场价格以稳为主。下游豆粕需求逐渐好转，加工企业压榨利润较前期提升，经营压力有所减轻，收购积极性随之恢复，但因产区剩余大豆有限，有价无市气氛维持。据中华粮网监测：2011年第26期全国大豆收购价格指数为103.48，周比下跌0.06%。

　　表1：国内主产区大豆现货价格

　　地区

　　等级

　　2011-5-19

　　上周同期

　　上月同期

　　年初

　　哈尔滨

　　国产三等

　　3840

　　3840

　　3840

　　3440

　　牡丹江

　　国产三等

　　3870

　　3840

　　3840

　　3480

　　佳木斯

　　国产三等

　　3820

　　3820

　　3820

　　3420

　　资料来源：Bloomberg，中期研究院

　　主要港口进口大豆分销价格平稳。

　　表2：国内港口大豆现货价格

　　地区

　　等级

　　2011-7-19

　　上周同期

　　上月同期

　　年初

　　大连港

　　进口普通

　　4000

　　4000

　　4000

　　3400

　　天津港

　　进口普通

　　3960

　　3960

　　3960

　　3350

　　广东港

　　进口普通

　　3960

　　3960

　　3960

　　3380

　　资料来源：Bloomberg，中期研究院

　　本周(2011年7月8日-7月14日)受外盘市场带动的影响，国内食用油现货市场较上周略有上涨，整体来看，菜油支撑较强，棕榈油上涨阻力相对较大，销售进展仍然缓慢。商务部本期商务预报显示，6月27日至7月3日国内食用油零售价格比前一周上涨0.2%，其中菜籽油、花生油零售价格分别上涨0.3%和0.1%；豆油价格与前一周持平。

　　表3：国内油脂现货价格

　　地区

　　品种

　　等级

　　价格类型

　　产地

　　11-7-07

　　周同期

　　月同期

　　年同期

　　大连

　　豆油

　　一级

　　出厂价

　　本地产

　　9850

　　9800

　　9900

　　7250

　　江苏

　　豆油

　　一级

　　出厂价

　　本地产

　　10200

　　10000

　　10100

　　7300

　　湖北

　　菜油

　　四级

　　出厂价

　　襄樊

　　10200

　　10200

　　10100

　　8350

　　安徽

　　菜油

　　四级

　　出厂价

　　巢湖

　　10300

　　10200

　　10000

　　8350

　　天津

　　棕油

　　24度

　　分销价

　　马来

　　9000

　　8950

　　9200

　　6250

　　广州

　　棕油

　　24度

　　分销价

　　马来

　　8850

　　8750

　　9050

　　6170

　　资料来源：Bloomberg，中期研究院

　　表4：油脂国际价格

　　2月船期(2011-5-5)

　　CNF价格(美元/吨)

　　到国内综合成本(元/吨)

　　比上周

　　比上年同期

　　豆油

　　1324

　　10758

　　322

　　3332

　　棕榈油

　　1148

　　9302

　　57

　　2318

　　中国海关公布最新数据显示，6月我国进口食用植物油47万吨，1-6月累计进口食用油270万吨，较去年同期下降14.9%。

　　中期研究院吴媛瑾