汇添富王军:黄金短线仍会惯性上行

　　由中国证券基金投资年鉴主办的“2011年中国基金投资者服务巡讲大型公益活动”7月24日在乌鲁木齐举行，和讯网作为财经网(博客,微博)络支持参加本次活动。汇添富基金管理有限公司西部营销中心总经理王军做题为“黄金万里行通胀时期的投资选择”的演讲，以下为演讲全文。

　　王军：各位尊贵的来宾们，工商银行(601398,股吧)乌鲁木齐营业部杜总，宝来信托的黄总以及基金年鉴的朋友们，各位媒体的朋友们大家下午好！

　　今天很高兴在这样阳光明媚的天气和各位来宾一起分享通胀时期的投资策略。大家对通胀已经有了切身的感受，我将尽所能把我所了解和掌握的知识、经验分享给大家，希望能对在座的来宾在投资时提供一些帮助。

　　首先做一下自我介绍，我叫王军，我在汇添富基金管理有限公司西部分公司任总经理。

　　我对今年6月份发布的一个数据非常很有印象，今年6月份CPI的数据是6.4%。这是什么样的概念呢？可能你的钱已经贬值了6.4%。通胀是你钱贬值的速度。我们一直认为，人生最大的小偷是通货膨胀，大家有这样的感觉吗？大家对通胀最切身的感觉就是大肉涨价了，羊肉涨价了，菜涨价了。虽然钱的数字比以前多了，但是钱不够用了。1981年1万元相当于当时人均储蓄的200倍，结算到现在差不多是255万元人民币。1981年改革开放刚刚三年，我是改革开放的同龄人，我是1978年出生的，那时候我才3岁，那时候的一万元是什么概念啊！那时候谁家有一万元就是“万元户”，在当时是尊贵的称呼，那时候的一万元相当于现在的人民币255万元，如果现在有255万元，当然你也很有钱。但是如果现在只有一万元是什么概念？是“我好穷啊，太没有安全感了。”

　　钱还是那个钱，人民币还是那个人民币，通货膨胀这个“小偷”已经让你从富人变成穷人，所以人生最大的小偷就是通货膨胀。我们今天一定要剖析通货膨胀，一定要好好地了解它。到2009年底，中国的GDP总额是33.54万亿元，是1978年92倍，同期MI从1978年到2009年年底，增加了705倍，达到60.62万亿元人民币。截至2010年9月末MI比GDP多出了42.774万亿元。我们一定要理清一个概念，GDP是真正创造的财富。所以GDP增长的92倍，说明我们实际的中国人创造的财富增加了92倍，但是我们所谓的钱增加了705倍，也就是说钱比真正创造的财富要多得多。货币本身用来是交换的，它应该对实体创造的财富是对应的，但是我们发行的纸币远远超过了创造的财富。

　　国际上从1997年以来，全球基础货币的增长速度远远超过全球生产增长速度，2002年以后，全球货币增长率持续上涨，持续高于10%，甚至达到近25%，但是世界GDP的增长率一直在2%到5%之间，两者之间的差距越来越大。这是一个什么样的概念？这又说明，我们印刷纸币的速度远远超过了我们创造财富的速度。假设在这个房子里，我们每个人身上只有一千元，要拍卖这台电脑，你们出的最高价最多只能是一千元，但是如果有一个银行家，尤其是中央银行的银行家过来，给每人又发了一千元，这个电脑能拍卖的最高价到了2千元，请问财富增加了吗？这个电脑还只有一台啊，但你们的纸币增加了一倍。所以这台电脑就涨价了，从一千元变成了两千，这就是通货膨胀的意义。大家记住，通货膨胀就是这样的，纸币远远超过了大家实际创造的财富。

　　黄金大家都觉得很珍贵，每一个国家的童话里都有想学会炼金术，或者是能点石成金。假设你们在座的中间某一个人已经掌握了这门技术，能够点石成金，而且能够工业化，大批量地生产黄金，大家知道新疆的石头挺多的，如果你们能把石头都变成黄金的时候，黄金还值钱吗？不值钱了。大家记住这句话，美元和黄金一样，只有在供应链得到严格限制的情况下才有价值。(本·伯南克)如果货币超发，如果货币的增长速度远远超过创富创造的速度，如果货币的储存量远远超过实际财富的存量，钱就不值钱了。这就是通货膨胀的本质。

　　请尊贵的客户们记住这句话，财富不能凭空被创造出来！如果印钞机能够创造财富的话，我们建设和谐社会哪有这么努力啊，所以财富不能被凭空创造出来，纸币如果远远超过交换所需的量，钱就不是钱了，财富是不能够凭空被创造出来的。大家一定要记住这句话，这有利于保卫你的财富，有利于认真去理解如何保卫你的财富(本·伯南克)。在纸币系统中，政府一旦下定决心总能促成开支过大，从而引发“积极的通货膨胀”。通货膨胀也许在某种意义上具有积极的作用，但是对于你手中的钱，你口袋里的钱，你银行的钱没有积极的作用，因为你的钱在贬值。

　　这个结论是伯南克在2003年一次演讲中的提出的。美国很多的政客是很难揭示出通货膨胀的，曾经美国有一个总统说，他在电视里教美国人怎么去看通货膨胀，他说每一个美国公民不应该浪费，应该把每一个盘子里的食物都添干净，有助于抵抗通货膨胀。所有的政府在面对这样的时候，面对危机的时候，面对金融海啸，面对次贷危机，他们是在印钞票，他们想到第一招就是印钞票，用钞票、用纸币来冲刷经济系统。他们能够稳定恶化的经济趋势，能够促进经济增长，促进投资，而且他们不仅仅印钞票，而且在比赛印钞票，而且比赛谁印钞票的技术最高。只有美国最牛，美国用的是巨大的吹风机。当所有的国家，包括中国也是这样的，中国4万亿的投资，中国在2008年以后的超额放贷(通货膨胀)，银行的货币有乘数效应，包括中国本身也在大量的印刷钞票。现在的M2和GDP的比率是2：1，一元钱的GDP外面有两元钱的货币在流通，货币有大量的剩余，中国纸币的增长速度也很快，于是你们看到了，当货币变成这样的时候，当这样印刷货币的时候，你们手中的钱是多了，但是你们感觉到网络泡沫，房地产泡沫，股市泡沫，看到了金融衍生品泡沫，而且看到全世界资本从投资石油到投资生命资源。当多余的货币要投资，投资房地产，投资煤矿等等，凡是被他们投资的地方都涨价，你的纸币就已经不值钱了。国内人看到“逗你玩”“算你狠”等都是物价飞涨，93号汽油现在是7.18元。我刚到成都时，我觉得成都的猪肉很便宜，现在已经成了遥远的梦了。

　　请大家记住我的一句话，在纸币的世界里，通货膨胀属于自然规律。就像每天太阳升起又落下，就像人会衰老一样，就像世纪轮替一样是自然规律，我们每天都在和通货膨胀做斗争，如果不去真正和通货膨胀做斗争，通货膨胀就会惩罚你，就是以前是富人变成了现在的穷人，从“万元户”变成了“穷光蛋”。面对这样的滚滚货币洪流，我们该怎么办？这才是今天的关键，我们该怎么办？所以在通胀下我们的策略是什么，我们该怎么办？我们能不作为吗？

　　已经有经济学家告诫民众们，中国人民应该学会忍受高通胀时代。100万的实际价值，年均通胀率5%，5年之后是77万，十年、三十年？所以响应党的号召，阶级兄弟姐妹们，让我们拿起手中的武器共同来保护我们的财富。

　　看到这样是否会想起伟大革命的导师马克思的教导，“金银天然不是货币，货币天然是金银”。这句话大家只要读过初中就知道，在政治学里这句话是必考的。“不可兑换黄金的纸币无法永存”。让我们把手中的钱变成真正的钱吧！至少在一定程度上，除了消费之外要把手中的钱变成真正的钱。什么是真正的钱？所以是时候买黄金和白银了。

　　各国银行购金热情空前，今年各国从一季度超过2001年全年，中央银行多聪明，它把大量的纸币给大家，他却买黄金了。世界黄金协会提供的数据显示，今年一季度黄金价格平均上涨了25%，但是各国政府的黄金购买量仍然增至129吨，比2010年全年的购入总量还多。索罗斯说：黄金价格在黄金泡沫破灭前要达到每盎司2000元，通胀压力美元贬值可能推黄金至每盎司5千美元，应该认识到，黄金不是其他商品而是货币。人们必然会回到传统的货币。

　　约翰鲍尔斯说：每盎司达到5000美元以前，我都会坚定地持有黄金，现在每盎司黄金不到2000美元，谈什么泡沫。

　　卡扎菲说：美元不是万能的，黄金才是。美国情报人员称，利比亚领导人卡扎菲说拥有数百亿的黄金，足以让他对反政府武装行动开展打击行动。

　　过去十年，黄金年化收益率高达19.27%，白银年化收益率高达27.29%。只有最近一段黄金涨起来大家才意识到。黄金白银涨这么多，还会涨吗？在回答大家问题之前，我先让大家了解一下投资的路径。其实从理论上理解它是一回事，真正实务怎么操作又是一回事，看大家怎样去选择投资黄金和白银的方式中，怎样找到适合自己的方式。

　　买黄金有很多种投资方式，实物金条，纸黄金、纸白银，黄金期货，金饰品，实物ETF，金币、金银T+D。纸黄金在工商银行和其他银行应该也有朋友做过，黄金期货大家做的很少，金银饰品应该大家会做。

　　实物金银在国内最低的交易量是50克，上海黄金交易所不能双向交易，但是要提计费是2元/K，如果买50K的话要100元的手续费，流动性很差。交易场所主要是上海交易所，上海银行，专业黄金投资公司等，主要的投资是回购保存成本高。

　　买了实物黄金是寄存在银行还是放在自己家里？放在自己家里不安心。纸黄金和纸白银是商业银行开出的贵金属的衍生交易品，上海黄金交易所100K起，开户手续费60元，也不能双向交易。交易成本是交易金额的万分之八左右，主要是交易套利，流动性很好，和炒股票没区别，但是波动很大，对专业知识要求很高。

　　金银T+D不对应实物，只是一个黄金的衍生产品。它是1000K每手，金额比较大，可以双向交易，保证金要在15%左右，主要是交易套利，流动性差一些，同时要求大家对专业知识要高。

　　实物贵金属ETF交易量更低，只要一千元就可以，现在是2克多黄金而已，不能双向交易，无开户手续费，保值增值好，流动性比较好，通过交易软件交易。但是国内没有直接的投资渠道，关于怎么投资，黄金ETF的优点在哪里，怎么投资，等一下黄老师会给大家做详细地介绍。

　　所谓贵金属的实物ETF是买真的黄金白银是一样的，安全可靠，交易便捷，流动性很好，关键是投资门槛低，而且不用担心怎么储藏，更重要的是贵金属ETF目前是国内国外主要的黄金和白银投资的方式，但是国内的投资者还不能投资海外市场ETF。但是大家不会坐失良机的，原因很简单，我们给大家设计了一款专门投资于黄金ETF的证券投资基金，让你的投资更简单，你就像买卖普通的开放式基金一样，通过银行很简单的买汇添富贵金属基金，不仅能够投资，还能投资白银，还能投资白银、白金、铂金。我们的口号是“让一切更简单”，“让投资贵金属更简单”。

　　我们贵金属基金在黄金的基础上引入了贵金属策略，黄金配置比率不低于ETF资产的70%，白银等其他3种贵金属配置比例不超过ETF资产的30%。这跟市场上目前流行的所谓“黄金基金”有巨大的不一样，有巨大的差异。因为我们引入了其他贵金属，引入了白银、铂金、钯金，我们可以超越同期黄金价格走势的基础上，争取获取更多的一些收益。

　　国际不同时间黄金、白银、铂金、钯金价格的收益率，不同品种的贵金属在市场表现出一定的差异，通过动态配置，可以获取，可以增强收益。从2000年开始黄金基本持上涨，没有跌。白银也是一路上涨，但有所波动；钯金波动更大，有些年度收益率更大，通过波动性更大的，以黄金垫底，以白银为主，再加上一些铂金、钯金贵金属能放大大家的收益，所以我们觉得在黄金的基础上，引入贵金属策略，增强收益。就是我们不仅投黄金，而且投白银、铂金、钯金，这是市场上所谓的纯黄金基金最大的差别。

　　美国行业基金理念的表现最差和最佳来比，最佳行业从1999年到2010年，这11年间，贵金属行业基金在这个时间段里由40%的时间是最佳行业，在次佳行业里也有40%，所以贵金属行业基金一直在市场中表现都非常地良好。在最差的所谓行业里只有2004年，大多数的时间表现的都非常好。大家在投资黄金的方式上，又有一种新的方式，就是利用贵金属ETF基金的投资模式，这是贵金属基金业能够帮大家更快、更方便地投资于黄金、白银、钯金等。刘子龙先生具有12年海外金融市场工作经验，16年证券从业经验，曾在花期资产、汇丰投资做过首代，而且自己也做过经理。他曾经在花期资产管理有限公司担任基金经理时，负责管理全球平衡组合，投资于全球成熟资产市场股票和债券，更重要的他目前是我们的添富亚奥的职业经理。

　　现在告诉大家，真正更详细地了解，为什么央行机构投资大师都偏爱黄金？从2000年以来，黄金价的走势大家可以看到，近十年黄金走过了十年的牛市。2006年6月18日，国际伦敦现货金价走到了自1983年的历史高位730美元，涨幅达到了290%。2008年3月14日，国际伦敦现货金价涨1000美元的大关，涨幅达到36%。2009年3月2日国伦敦现货金价收盘报价在1227美元，涨幅20%。2010年5月2日，黄金再次创造了1574美元的历史价格，涨幅28%。黄金到了1574美元，短期内会回调，黄金可能要调了。大家刚说调的时候，黄金又冲破了1600美元。每一次回调都意味着新的机会，每一次的恐惧都会与机会失之交臂，每一次的后悔都成了遗憾。我为什么敢这样跟大家说，这是有理由的。

　　黄金在人类历史上作为财富的历史超过六千年，所以每一个人都有一种“黄金情结”。黄金是货币金属，工业金属，和文化金属三合一特殊的金属。哪一个民族都对黄金有一种情节，黄金意味着高贵。人类历史很重要的大航海时代的发现新大陆是黄金驱动的。黄金作为货币的历史结束也很短。只是在不论对布雷顿胜利体系瓦解之后，美元才于黄金脱钩。以前为什么很多国家把美元叫做美金？因为美元是黄金的存托凭证，拿到美元可以按照每盎司35美元的比率去换取黄金，那时候世界上所有的货币都有金的含量和比率。只是在后面美元货币和黄金脱钩以后，货币才走上了所谓的债务货币、信用货币，所以黄金是跨时代，跨种族的地域限制，不要小瞧文化的力量。

　　判断美元走势的两个重要元素是美元和供需关系。黄金突破1600美元/盎司是“直升机大本”放出来的，要实行QE3了，美元要贬值了。美元与黄金呈负相关。美元也是纸，美国人可以通过开动印钞机，印刷出的美元去购买真实的劳务和商品，去购买真实的财富，这是世界货币体制巨大的不平等。但是纸就是纸，虽然美国还没有完全地衰落，或者是正在衰落，只是刚开始衰落而已，但是它连续实行Q1、Q2、Q3，美国国会和美国总统两党之间还没有达成提高债务比率的限制，美元是信用货币和债务货币，美元贬值目前是一个趋势。世界各国，包括中国、日本储备很多美元的国家，我们用血汗创造的商品去换美元过来，换一些纸过来，储存在那里，美元是不断地贬值，这种不平衡任何一个负责任的领导人或者是政治家不能忍受这样的现实，按不然一国的财富就会化成水。如果美国无限制地去印刷，钞票不断地发行下去，纸币增长速度远远超过世界GDP增长速度，美元最终的价值只能是等于印刷成本，美元的成本相当于印刷成本，最终的趋势是这样的。

　　美元与黄金呈负相关的关系，短期来看是因为实行QE3的影响，所以短期内美元上涨是有必选情绪，从长期来看就演变成对当今世界货币体制的不满意，兑美元信心的丧失，美元是信用货币，也是信心货币，如果我对美国没信心，对美国经济未来的发展没有信心，美元贬值的的趋势是一个必然的。

　　其实世界上有两种储备货币就是美元和黄金，如果美元能储备货币，美元很强劲，黄金的价格自然受到影响，但是事实上，黄金是货币之王，现在只是“王者归来而已”。当美元贬值时，大家要储备黄金。中国现在只有黄金1054.1吨黄金，中国的外汇储备是26854亿美元，黄金的价值相当于456亿美金，我们储了那么多纸，为什么不存真金白银呢？

　　国家也是这样想的，中国想要大力提高黄金在国家资产储备中的比率，短期目标提到4%，要多买420多吨黄金，要是央行这么去买黄金时，黄金肯定会涨价。虽然美国依然是世界上最强的国家，但是要看到它的科技实力，看到它在全球的品牌价值，看到它政治制度，它原先制度的议价效应、制度的红利都在逐渐的丧失。美国又在全世界到处打仗，战争往往是拖垮一个帝国的开始，美国永远不能站到世界第一。事物的发道展方向总是走向反面。老子讲：“反者道之动，物极必反”。

　　黄金以美元计价，所以美元不值钱，黄金就值钱，从某种意义上讲，黄金还是黄金，但美元已经不是那美元了，人民币也不是人民币了。

　　黄金作为一种特殊的商品，决定它价值的除了美元的因素之外，还有一个是“供需关系”。任何一种商品都不能够违背这样的一个规律，供需关系也在影响着黄金价格。如果大家都能够把石头练成黄金，你们都有点铁成金的本领，黄金就不值钱了。黄金分为首饰需求，投资需求。首饰需求占61%，投资需求占27%，工业需求占12%。黄金的供给主要可分解为矿产金56%，可回收金36%(工业品)，以及官方收金(中央银行收金)，中央银行开始不卖金条了。

　　黄金是上帝给地球人的恩赐，但是黄金已开采17万吨，黄金的能开采的储量只有4.8万吨左右，黄金的年产量只有2500吨左右，也就是说，如果没有发现新的储量，黄金的全球探测储量静态开展年限是19年。

　　产能下降主要是南非，南非曾经是矿产金的主要供应方，从世界的角度来看，南非由于种族不平等制度解除之后，人权得到了保障，南非工人的价格大幅上升，开采成本也大幅上升，经过几百年的开采，现在南非的黄金已经不是富矿，很多的矿开采难度越来越大，开采成本越来越高。所以供给产能在下降。

　　官方售金急剧下降，流通量远低于存量。如果买了黄金首饰不戴了，一般是压箱底的东西，一般是退出了流通领域。首饰投资需求大涨，我相信大家都买过黄金首饰，至少为自己的家人买过黄金首饰，以前黄金的首饰需求最大是来源于印度，印度喜欢戴金银，尤其是结婚的时候，新娘子一定是穿金戴银的，中国也成为巨大的缺口，今年一季度黄金需求大幅增长很大来自于黄金需求的强劲推动，一季度出现了100吨以上的供需缺口，当供不应求时，价格就上涨了。

　　新疆通过银行买黄金，有一个客户一次买了50公斤的实物金。黄金在全球金融资产的比例偏低，尤其是现在美元贬值的驱使下，通货膨胀驱使下，有更多的人会提升黄金在自己资产中的配置比例。黄金肯定在你资产配置里或者是黄金基金一定要在资产配置里，特别是像贵金属基金一定在资产配置里占一个较大的比例。国外通常是6%到10%，但是按照中国的情况是15%到20%之间。中国人买什么，什么就贵，中国卖什么，什么就便宜。现在买黄金的中国人有多少？年前哪有这么多人买黄金，尤其是中国央行对黄金的需求。所以，在货币泛滥的时代里，没有一个人不需要与通货膨胀做战，靠政府信用与经济实力制成的纸币相比，黄金无疑才是最硬的通货。从技术分析来看，黄金的均线系统没有钝化，依然保持多头排列，强势增长的趋势，交易量也在逐渐放大。目前属于启动上的短线仍会惯性上行，短期上行的空间依然还有。

　　大家对白银可能不是那么了解，白银被称为穷人的黄金，因为买卖比较便宜。有人说过，白银是我们这辈子最大的投资机会，你信吗？白银是工业金属和货币金属最完美的组合，特别是在工业的应用上被大量的广泛地应用，白银曾经是中国的主权货币。长达五千年的历史中，世界货币体系，金银的比价长期为1：16，现在维持在1：30的比例，但是白银比黄金更稀缺。白银储量有近三十万吨大幅下滑到三万吨左右，同期黄金的存量由3万吨上升到15万吨，2010年底全球探明的白银储量为51万吨，按照每年2.14万吨左右的产量，全球白银静态开采年限为23年。白银比黄金更稀缺。但是白银比黄金需求量更大，除了投资需求，就是工业应用。

　　白银能用于医疗、可以数分钟内杀死650多种细菌，手机芯片大量的应用，很多地方要用到白银。货币金属和工业金属的双重属性使白银投资得天独厚，白银的价值恰恰被低估了，白银更适合普通老百姓投资，所以说白银是穷人的黄金。白银在未来可能比黄金更有投资机会，买黄金不一定赚钱，所以我们引入30%的白银，白银获取超额收益。从技术分析来看，白银更是刚刚才从底部启动，保持多头排列的均线系统，而且交易量也在逐渐地放大，是一个强势振荡上行的趋势。白银从周线来看，已经突破上方趋势线的压力，指标也开始看涨。

　　铂金不用讲了，主要是用自电子及化学产业，需求量也很大。钯金比黄金还贵。

　　汇添富黄金及贵金属投资基金代码是164701，让你更方便，更简单，更容易地投资于黄金、白银。这是中国国内第一支真正以黄金白银组合投资，还有钯金、铂金组合投资的贵金属投资基金，是大家参与贵金属投资最理想、最方便的工具，托管银行是中国工商银行，其他各大行也有售。

　　黄金等贵金属是通胀及避险的理想选择，供不应求将推进黄金和贵金属价格进一步上涨，通过黄金及贵金属的动态配置来为投资者创造超额的收益。添富贵金属投资标的是唯有实物支撑的贵金属ETF。在投资贵金属的方面具备更便捷、更廉价的成本优势，更重要是认购费只有千分之六，非常便宜。发行时间从7月25到8月25日，下周一开始。

　　汇添富基金成立不到六年，现在是中国第十大基金管理公司，管理的资产大概是在700亿左右。存在即为合理，在这五年的时间里，我们迅速地成长起来，一定是我们在做正确的事情，而且我们在投资方面是有自己特长的，擅长与股票投资，股票选股。

　　衷心的感谢各位尊敬的来宾及工行朋友给予汇添富基金的支持，谢谢大家！来源和讯)