大宗商品半年报:油价如走抛物线 白银洗尽铅华

　　今年上半年，国际贵金属市场上白银价格走过一波过山车式的行情：到4月底，银价在短短3个月内暴涨至每盎司近50美元，涨幅达80%；此后银价急速下探，几周便跌去30%。放眼望去，银价这波行情成为一段时间以来国际市场大宗商品价格大幅波动的生动写照。

　　今年年初以来，在发达经济体复苏乏力、新兴经济体通胀压力上升、美联储维持宽松货币政策以及地缘政治等因素影响下，以美元计价的国际大宗商品价格均出现不同程度上涨行情。在投机资金推动下，大宗商品金融属性不断强化，市场波动幅度也呈加剧之势。

　　21日国内商品期货：石化类弱势回调大宗商品普遍上行

　　21日，国内商品期货市场整体走势良好，三大商品期货交易所主要上市商品中，石化类商品弱势盘整，但跌幅有限；其他商品均上行收高，其中有色金属及油脂类商品涨幅明显。跟踪国内主要上市商品价格综合表现的文华商品指数当日上涨0.72%。

　　截至收盘，三大商品期货交易所上市商品中，上海期货交易所的期铅主力合约收盘于每吨1.68万元，涨幅1.97%，成为当日涨幅最大的商品；大连商品交易所豆油期货主力合约收盘于每吨1.02万元，涨幅0.63%；另外，大连商品交易所塑料期货主力合约收盘于每吨1.04万元，跌幅0.14%。

　　大宗商品“半年报”

　　 石油篇：油价走势犹如抛物线

　　油价在上半年一度风光无限，但在短暂到达顶端后，便急剧下挫，灿烂之时的幻灭让投资者对后市既有希冀，也有担忧。

　　上半年，油价走势犹如抛物线，开年后一路上行，到4月份创下两年多高点后掉头急剧下挫，如今已回到2月中旬的水平。如此剧烈震荡背后，地缘政治、日本大地震、希腊债务危机、世界经济复苏过程的反复以及投机资金都是主要推手。

　　从今年1月份以来，西亚北非局势一直是拉升油价的重要因素。特别是2月中旬利比亚冲突爆发后，油价涨幅明显。利比亚是石油输出国组织（欧佩克）成员，石油产量占全球总产量的2%，其战火直接推动纽约油价在3月2日自金融危机后首次破百。

　　进入6月份，随着希腊债务危机不断升级发酵，欧元急剧下挫，原油计价货币美元上涨，继续推动油价下跌。加之美国不断报出不利经济数据，而美联储的第二轮量化宽松货币政策也将在6月底到期，新兴市场又面临高通胀压力，投资者对世界经济前景悲观，原油需求趋软，油价进一步下跌。

　　总体来看，大多数分析人士认为，下半年在需求增加、美元走弱等因素推动下，国际油价将出现反弹。但是，对世界经济前景依然不乐观的隐忧将限制油价反弹幅度，或导致动荡行情。

　　卡本认为，正如国际能源机构在最新公布的《原油市场报告》中所说，下半年国际原油需求将出现季节性增加，日本进入重建也会促进原油需求，油价有望反弹。

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　　粮食篇：“预期”成为重要的决定因素

　　受去年极端天气、投机资金和生物燃料等多重因素影响，国际粮价于2011年年初冲上2008年以来新高。除玉米价格在今年上半年呈震荡上升局面外，大豆价格也维持高位盘整。相比玉米和大豆，目前全球小麦库存较为充裕。此外，俄罗斯解除粮食出口禁令令全球小麦供应进一步扩大，小麦期价在年初触及高点后出现震荡回调。

　　本月10日，作为国际粮价指标的芝加哥期货交易所玉米期价一度触及历史新高。玉米市场交投最活跃的7月合约收于每蒲式耳7.87美元，盘中一度触及每蒲式耳7.9975美元历史新高，较去年同期增长一倍多。位于芝加哥的海托华大宗商品公司总裁大卫·海托华在接受记者采访时表示，目前玉米成为农产品市场最受关注的品种，其走势足以影响和带动其他农产品价格。

　　目前，美国粮食产区灾害天气、加拿大过量降雨以及俄罗斯部分地区旱情都引发市场担忧。由于美国是全球最大玉米、大豆和小麦出口国，其他粮食出口国产出不确定性令市场对于美国今年粮食产出尤为关切。

　　有市场分析认为，受不利天气因素影响，美国将失去500万英亩（约200万公顷）的玉米耕地。受过量降雨影响，美国春小麦播种进度明显低于往年同期水平。此外，美国小麦主产区堪萨斯州、俄克拉何马州以及得克萨斯州遭遇的旱情令当地硬红冬麦作物质量恶化。

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　　贵金属篇：白银洗尽铅华

　　2011上半年，如果说对黄金是喜剧伴随小波折，那对白银则是大喜大悲后的铅华洗荆

　　黄金1月份经过回调，自今年2月份进入上涨通道，并在4月下旬突破每盎司1500美元，之后经过短期下跌后，在6月份又在希腊债务危机推动下再次上涨。如今维持在每盎司1539美元，较1月28日的低点上涨近18%。

　　白银走势与黄金基本一致，只是上涨时更疯狂，下跌时也更猛烈。白银在1月份短期调整后，2月份进入上涨，短短三个月后，便在4月份暴涨至每盎司近50美元，涨幅达到80%。但自4月底又开始急速暴跌，短短几周时间便跌去30%。6月份银价进入盘整，目前维持在每盎司36美元的“合理价位”附近，风险泡沫被大大挤出。

　　上半年，金银等贵金属的价格走势与美国货币政策、欧洲债务危机以及新兴市场的通胀形势密切相关。美联储维持宽松货币政策导致大量流动性，一方面引发通胀担忧，从而凸显黄金等贵金属作为传统保值工具的作用，成为市场追逐的热点，另一方面又造成大量投机性资金入场，加剧贵金属涨势。

　　标普全球权益分析师亚历克·杨认为，5月份银价暴跌，部分原因在于投资者预期美联储第二轮量化宽松政策6月底到期后，贵金属价格或将下跌，因此提前平仓获利。而且前期大幅上涨积累了风险，回调有技术性需要。另外，进入5月份，美元出现反弹，而希腊债务危机加剧的消息也让美元反弹进入快车道，加剧贵金属跌势。

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　　金属篇：牛市前景不会改变

　　2011年上半年，全球金属市场出现波动。与年初相比，除铝价小幅上扬外，其他金属价格均有所下降，其中镍和锌价跌幅更是超过10%。然而从长期看，整个金属市场的牛市前景并不会改变。

　　上半年金属市场呈现先扬后抑局面，年初时延续了过去两年来快速增长势头，铜、锡、铅等金属价格不但恢复到2008年金融危机前的水平，甚至一度触及历史最高价位。但之后出现冲高回落，主要金属价格一路下行。

　　金属市场是否牛气不再，是近半年来很多关注大宗商品的人都在思考的问题。世界金属统计局的曼迪·布雷特告诉新华社记者，“目前金属市场充满了不确定性。”但从基本面和技术分析看，上半年金属价格波动只是短暂现象，市场仍处于上行通道。

　　未来，全球对金属的需求仍将保持复苏势头，大部分金属库存将会减少。全球最大的金属消费国中国的铜需求正在回升至金融危机前的水平，到2020年预计会达到1000万吨。而供应方面也有利金属价格走高。长期投资不足和矿石品质下降带来的影响逐渐凸显，这会给供给带来负面影响，这点在铜价方面体现得尤为明显。因此高盛认为铜价将会在今年年底冲击每吨1.2万美元一线。（新华财经）